德勤：赴美投資阻力大是誤區(qū) 應(yīng)學(xué)習(xí)華為教訓(xùn)

　　美國(guó)德勤中國(guó)業(yè)務(wù)部主管合伙人關(guān)德銓近期在接受財(cái)新記者專訪時(shí)表示，赴美投資阻力并不大，企業(yè)應(yīng)更好地了解投資環(huán)境，做好自身必須準(zhǔn)備。

　　他說(shuō)，赴美投資阻力大是一個(gè)誤區(qū)，其它企業(yè)應(yīng)從多次遇挫的華為身上學(xué)到教訓(xùn)。

　　“對(duì)中國(guó)走出去"團(tuán)隊(duì)"而言，華為案例是一個(gè)學(xué)習(xí)的過程。它提醒其它公司：是否已經(jīng)把相關(guān)的法律與監(jiān)管要求摸清楚了？”

　　做好準(zhǔn)備

　　許多時(shí)候，投資失敗是因?yàn)槠髽I(yè)沒有得到很好的咨詢。赴美投資有可為有不可為，越靠近國(guó)家安全危機(jī)就越大。

　　“進(jìn)入灰色地帶的時(shí)候，你要更加了解和把握誰(shuí)是利益相關(guān)者，他們會(huì)對(duì)你的進(jìn)入有什么反應(yīng)？能夠采取什么手段去干預(yù)你？在他們還沒有動(dòng)之前，你要先去了解，部署對(duì)應(yīng)的方法。”

　　2009年西北有色地質(zhì)勘查局下屬西色國(guó)際投資有限公司，看中內(nèi)華達(dá)州的金礦，欲收購(gòu)美國(guó)尤金公司51%股權(quán)，但因金礦距離一軍事基地只有60英里而被否決。在關(guān)德銓看來(lái)，這就是典型的沒有做好準(zhǔn)備。

　　關(guān)德銓說(shuō)，成功在美國(guó)投資有兩方面，一是自身的準(zhǔn)備：“你有沒有人才（內(nèi)部人才和外聘中介），有沒有很好的決策流程、戰(zhàn)略目標(biāo)（能夠說(shuō)清楚你為什么做這個(gè)）。如果你說(shuō)不清收購(gòu)的商業(yè)目標(biāo)，就會(huì)造成給人造成另有所圖的印象。”

　　另一方面是如何讓對(duì)方夠接受。

　　“一要合規(guī)，了解法律的邊界在哪里，什么可做什么不可做，有灰色地帶怎么克服。其次要讓人家覺得你對(duì)利益相關(guān)者有貢獻(xiàn)，這很重要。合規(guī)只是讓人家不抓你，要讓人家歡迎你，認(rèn)為你可靠，才能長(zhǎng)久地成功地在美國(guó)投資。

　　很多赴美投資企業(yè)并不了解，由于美國(guó)是聯(lián)邦制國(guó)家，聯(lián)邦政府和地方政府在對(duì)待FDI的態(tài)度上不一定相同，F(xiàn)DI一般會(huì)受到州一級(jí)政府的歡迎。關(guān)德銓說(shuō)，美國(guó)每年10%的資本支出、15%的研發(fā)開支、17%的企業(yè)所得稅稅收以及18%的出口，均來(lái)自于外資擁有的子公司。美國(guó)各州和地方官員都在激烈競(jìng)爭(zhēng)，試圖吸引更多的外國(guó)投資者。隨著2010年中期選舉的喧囂漸漸平息，同時(shí)就業(yè)仍明顯滯后于整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國(guó)在2011年可能會(huì)更容易接受各種形式的外國(guó)直接投資。

　　但關(guān)德銓說(shuō)，有一些中國(guó)企業(yè)承諾投資金額不到位，給中國(guó)企業(yè)的整體信譽(yù)帶來(lái)了傷害。

　　動(dòng)機(jī)變化

　　關(guān)德銓認(rèn)為，此前中國(guó)企業(yè)海外投資較少是因?yàn)樾判娜狈?，?dòng)力不足。

　　“2008年全球金融危機(jī)之后，可以看到想法有所改變。過去覺得要靠勞力賺錢，進(jìn)一步的話要自己研究，現(xiàn)在中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)到了另一個(gè)階段，現(xiàn)金流上不害怕，加上銀行貸款比較寬松，可以一步到位地出來(lái)收購(gòu)了。”他說(shuō)。

　　他分析，中國(guó)企業(yè)到美國(guó)收購(gòu)的最大動(dòng)力是增加自己在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)能力。在最近與60多名中國(guó)企業(yè)家進(jìn)行的一次模擬游戲中，德勤給出了一個(gè)案例一家出口高、技術(shù)低的中國(guó)低端吸塵器制造商，將要收購(gòu)一家僅在美國(guó)市場(chǎng)有業(yè)務(wù)的高端制造商企業(yè)家們被要求勾選出收購(gòu)后價(jià)值增加最多的幾個(gè)方面。

　　“選出來(lái)四個(gè)最重要的因素，兩個(gè)與增加營(yíng)收有關(guān)：一是把高端產(chǎn)品進(jìn)口到中國(guó)，用現(xiàn)有渠道銷售，二是把高端產(chǎn)品技術(shù)融合進(jìn)低端產(chǎn)品，攻中端市場(chǎng)。這是他們最感興趣，而且收效最早的。另外兩個(gè)跟成本降低有關(guān)：一是改良中國(guó)的生產(chǎn)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率，另一個(gè)是以后美國(guó)增產(chǎn)的部分讓中國(guó)現(xiàn)有工廠來(lái)接收。”

　　“一家中國(guó)公司從低端跳躍到中高端產(chǎn)品的過程是很辛苦的，方法之一就是海外收購(gòu)一個(gè)更高端的公司，后者有產(chǎn)品和技術(shù)，但沒有市場(chǎng)渠道。”關(guān)德銓說(shuō)，如果能夠把美國(guó)公司的高端產(chǎn)品出口到中國(guó)，把產(chǎn)品技術(shù)融合到收購(gòu)者的低端產(chǎn)品中，就能達(dá)到產(chǎn)品升級(jí)的目的。

　　“另外，美國(guó)許多價(jià)值鏈上游企業(yè)做的是裝配，本來(lái)就從不同的中國(guó)廠家采購(gòu)，如果買方有同樣能力的話，分散的訂單就可以從其它中國(guó)企業(yè)集中到自己手里。”

　　此外，關(guān)德銓還引述了一家客戶為全球布局而走出去的例子。該企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)有40%的占有率，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都是大型跨國(guó)企業(yè)。他擔(dān)心如果在海外沒有一定的生產(chǎn)能力，對(duì)手可能在中國(guó)壓價(jià)，用中國(guó)之外的利潤(rùn)來(lái)補(bǔ)足，將其打垮再吃掉。

　　他總結(jié)說(shuō)，越是全球性的行業(yè)，比如汽車，化工和電子，追求全球布局的動(dòng)機(jī)越大。而追求技術(shù)升級(jí)的行業(yè)可能具有幾個(gè)特點(diǎn)，一是該行業(yè)中美市場(chǎng)全球最大，二是出口企業(yè)往下游延伸增加利潤(rùn)率，收購(gòu)品牌、減少銷售中介等。

　　
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　　優(yōu)勢(shì)和困難

　　過去中國(guó)在美投資的失敗案例，對(duì)民營(yíng)企業(yè)影響不大，因民企在國(guó)內(nèi)本來(lái)也無(wú)法經(jīng)營(yíng)敏感行業(yè)。有勇氣走出來(lái)的中國(guó)民企，基本上都是或明或暗的行業(yè)龍頭，信心更強(qiáng)。

　　關(guān)德銓說(shuō)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在對(duì)外投資中占了主角，其數(shù)量與國(guó)有企業(yè)數(shù)量的之比約為2:1。民營(yíng)企業(yè)投資在多數(shù)行業(yè)中占主導(dǎo)地位，尤其是高科技和醫(yī)療保健領(lǐng)域；而國(guó)有企業(yè)則在交通運(yùn)輸以及能源和電力領(lǐng)域占有更大比例。綠地投資項(xiàng)目（常為銷售辦事處、產(chǎn)品陳列室和其它小型嘗試性的投資項(xiàng)目）多來(lái)自民營(yíng)企業(yè)，而并購(gòu)交易中民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)的比例則勢(shì)均力敵。

　　中國(guó)企業(yè)赴海外投資所需經(jīng)歷的國(guó)內(nèi)的審批依然較慢，關(guān)德銓認(rèn)為。許多賣方看見“subject to approval of Chinese government”（須獲中國(guó)政府批準(zhǔn)），就已經(jīng)失去興趣，這對(duì)海外投資是一個(gè)障礙。

　　美邁斯亞洲業(yè)務(wù)合伙人趙宏絢和律師Ruchun Ji在《中國(guó)出境投資獲得融資和批準(zhǔn)》研究中寫道，對(duì)使用境內(nèi)資金赴外投資的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，主要監(jiān)管部門有發(fā)改委、商務(wù)部和外管局。理論上，一樁交易需要遞交中央部委還是本地司局批準(zhǔn)，取決于不同部委規(guī)定的交易金額門檻；然而由于金額門檻設(shè)置相對(duì)較低，一般有意義的交易都需要獲得中央部委的批準(zhǔn)。

　　中國(guó)公司必須首先獲得發(fā)改委批準(zhǔn)（如果投資金額超過一定數(shù)目還需國(guó)務(wù)院同意），其次需要獲得商務(wù)部對(duì)最終交易文件的批準(zhǔn)（如果成立海外子公司來(lái)進(jìn)行收購(gòu)還需要額外批準(zhǔn)）。這些批準(zhǔn)都拿到之后，動(dòng)用外匯需要向外管局登記。整個(gè)流程大約需要50到70個(gè)工作日，關(guān)系較少的私營(yíng)企業(yè)甚至需要更長(zhǎng)時(shí)間，而大型國(guó)有企業(yè)獲批可能更快獲批（幾周時(shí)間）。但大型國(guó)有企業(yè)又需要向中央或地方國(guó)資委提交由合格資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)海外目標(biāo)資產(chǎn)提供的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，這又使整個(gè)流程延長(zhǎng)。

　　綠地投資

　　關(guān)德銓說(shuō)，美國(guó)去年公布的全部約1.33萬(wàn)個(gè)投資項(xiàng)目中，跨境投資項(xiàng)目占23%，約有3020項(xiàng)，比2009年增長(zhǎng)16%。其中，跨境并購(gòu)交易有1,553項(xiàng)，比2009增加15%；跨境綠地投資有1,467項(xiàng)，比2009年增加17%。中國(guó)投資者共參與了47項(xiàng)跨境并購(gòu)交易（占總數(shù)的 3%）和35項(xiàng)跨境綠地投資（占總數(shù)的2.3%）。

　　所謂綠地投資，又稱創(chuàng)建投資，是指跨國(guó)公司等投資主體，在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)的法律設(shè)立，其部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有。包括外資獨(dú)資企業(yè)和合資企業(yè)。

　　關(guān)德銓將綠地投資比作橋頭堡，“很多綠地投資都是建代表處，代表處的人就是真正為了投資的，是積累經(jīng)驗(yàn)。如果做銷售的話，可以先了解下游的客戶，下游的權(quán)力網(wǎng)，再看準(zhǔn)了好的收購(gòu)目標(biāo)，再去收購(gòu)。你根本沒有派人過來(lái)在這邊學(xué)習(xí)的話，沒有網(wǎng)絡(luò)沒有學(xué)問沒有人脈，就很難做事了。有一個(gè)先頭兵部隊(duì)過來(lái)，就可以慢慢地把市場(chǎng)搞清楚，跟業(yè)內(nèi)人士多來(lái)往來(lái)往，可以做很多事情。”

　　他舉例說(shuō)，2008年武鋼集團(tuán)下屬公司在加利福尼亞設(shè)立了鋼鐵貿(mào)易公司，拓展北美、南美市場(chǎng)。到現(xiàn)在為止，武鋼集團(tuán)已在巴西和加拿大完成多個(gè)項(xiàng)目。

　　但綠地投資只是方法之一，關(guān)德銓說(shuō)。不管是不是先做綠地投資，都必須先把準(zhǔn)備能力建立起來(lái)。

　　2011年2月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知》，決定建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查部際聯(lián)席會(huì)議制度，具體承擔(dān)并購(gòu)安全審查工作，由發(fā)改委、商務(wù)部牽頭，根據(jù)外資并購(gòu)所涉及的行業(yè)和領(lǐng)域，會(huì)同相關(guān)部門開展并購(gòu)安全審查。

　　該聯(lián)系會(huì)議將分析外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)對(duì)國(guó)家安全的影響，研究、協(xié)調(diào)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查工作中的重大問題；對(duì)需要進(jìn)行安全審查的外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)交易進(jìn)行安全審查并作出決定。

　　這個(gè)通知恰好發(fā)布在華為因CFIUS反對(duì)而放棄3Leaf交易前后。這是否一個(gè)報(bào)復(fù)性的舉動(dòng)？關(guān)德銓并不這么認(rèn)為。

　　他說(shuō)，中國(guó)這一舉動(dòng)是為了跟隨大多數(shù)國(guó)家加強(qiáng)審查的潮流，很正常，因近期北美與歐洲的許多國(guó)家紛紛表示將加強(qiáng)對(duì)FDI審查。此外，這也是為了增加策略上的籌碼。