銅價(jià)有望創(chuàng)出歷史新高

　　今年一季度是中國(guó)傳統(tǒng)的備貨補(bǔ)庫(kù)周期，銅價(jià)是否會(huì)重演2006年的巔峰牛市？

　　文 │ 中大期貨 王鵬蓁

　　近期在大宗商品遭受?chē)?guó)家強(qiáng)力打壓之后，銅價(jià)又開(kāi)始啟動(dòng)上漲步伐，大有創(chuàng)出新高的氣勢(shì)。銅作為工業(yè)領(lǐng)域最為重要的基本金屬之一，2011年將有機(jī)會(huì)沖上8萬(wàn)元/噸的歷史高位。

　　寬松的資金基本面

　　美國(guó)這個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊，深陷高失業(yè)率和低增長(zhǎng)率的泥潭中無(wú)法自保。同時(shí)，美國(guó)本土的核心通貨膨脹率很低，甚至有通貨緊縮的危險(xiǎn)。因此，2011年美國(guó)的量化寬松政策至少將延續(xù)至經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，預(yù)計(jì)第四季度前將不會(huì)輕易退出量化寬松政策。這一點(diǎn)也決定了全球熱錢(qián)涌動(dòng)、流動(dòng)性泛濫的資金環(huán)境基礎(chǔ)。作為美元計(jì)價(jià)的大宗商品，得益于流動(dòng)性的泛濫奠定了其上漲的大基調(diào)。不過(guò)，美元的階段性整固階段就是大宗商品階段性的回調(diào)時(shí)機(jī)。

　　新興市場(chǎng)需求大增

　　相較之歐、美、日本等經(jīng)濟(jì)體的緩慢復(fù)蘇，新興市場(chǎng)國(guó)家則面對(duì)另一幅圖景：經(jīng)濟(jì)局部過(guò)熱和輸入型通貨膨脹威脅經(jīng)濟(jì)的整體協(xié)調(diào)發(fā)展。同時(shí)，由于美國(guó)的量化寬松政策，熱錢(qián)不斷涌入擁有更多機(jī)會(huì)的新興市場(chǎng)體的四個(gè)領(lǐng)域：房地產(chǎn)、股市、大宗商品以及藝術(shù)品市場(chǎng)。在房地產(chǎn)遭受?chē)?guó)家政策打壓后，熱錢(qián)的出路主要在于股市和大宗商品市場(chǎng)。雖然我國(guó)2011年上半年的工作重心仍然以防通脹為主，然而喪失金屬價(jià)格的定價(jià)權(quán)，主基調(diào)仍然受以美元計(jì)價(jià)的倫敦銅控制。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP增速保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，“中國(guó)需求”仍然是銅價(jià)炒作的主要因素之一。

　　同時(shí)，銅作為工業(yè)金屬的龍頭，目前在西方國(guó)家最主要的應(yīng)用領(lǐng)域是建筑領(lǐng)域，而在廣大發(fā)展中國(guó)家，則是電線電纜和機(jī)器設(shè)備。因此，銅價(jià)的剛性需求更多取決于新興市場(chǎng)體和發(fā)展中國(guó)家。2011年金磚四國(guó)和逆勢(shì)崛起的發(fā)展中國(guó)家仍會(huì)對(duì)銅的需求構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的需求。從供應(yīng)方面看，倫敦銅庫(kù)存也從高位下滑，出現(xiàn)了一定幅度的下降。因此從整體供需來(lái)看，銅價(jià)本身的基本面也是易漲難跌。

　　銅ETF基金的誕生

　　去年10月以來(lái)，國(guó)際金融界出現(xiàn)了新的產(chǎn)品：銅交易ETF基金。目前已有三家機(jī)構(gòu)向美國(guó)證交會(huì)申請(qǐng)推出現(xiàn)貨銅交易ETF基金。摩根大通的現(xiàn)貨銅基金將得到6.18萬(wàn)噸實(shí)物銅的支持；貝萊德的iSharesCopper Trust將持有12.12萬(wàn)噸銅；ETF Securities亦會(huì)建立一只基金。據(jù)介紹，現(xiàn)貨銅ETF基金并非只是一紙期貨合約，而是允許散戶(hù)投資于存放在倫敦金屬交易所倉(cāng)庫(kù)的現(xiàn)貨銅。這意味著ETF交易必須有實(shí)物銅作為后盾。這也增加了銅的炒作的又一個(gè)通道。

　　從目前角度來(lái)看，銅價(jià)被炒高在2011年更像是一個(gè)大概率事件。當(dāng)前倫銅價(jià)格已經(jīng)走上9000美元/噸，一旦走穩(wěn)，將繼續(xù)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)的上行之路。