卡貝基金：從華爾街轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國市場 已投34億元

　　在最近舉行的2010北京全球PE論壇上，開信創(chuàng)投管理合伙人曾之杰曾笑談，十年前把在中國的私募股權(quán)投資基金管理人召集起來吃頓飯，一桌子人還怕坐不滿。

　　而今，恐怕包下北京最大的宴會廳，或許都難以容納如此多的從業(yè)人員。

　　私募股權(quán)投資機構(gòu)在中國的發(fā)展，真可謂今非昔比。用“百花齊放，百家爭鳴”這句中國成語來形容如今中國私募股權(quán)市場的紅火發(fā)展，似乎還真是個比較合適的詞語。只是目前活躍在中國的私募股權(quán)投資機構(gòu)數(shù)量又豈能是“百”字所涵蓋得了。據(jù)說在各類投資、并購、上市等背后介入的私募股權(quán)投資基金，有上萬家之多。而且這個數(shù)字還在不斷被刷新。

　　不過，伴隨著新的投資基金及投資人的層出不窮，一些低調(diào)潛行的“老面孔”也漸漸浮出水面。

　　卡貝基金（New York Pacific Capital，NYPC）正是其中之一，八年來，他們在中國的業(yè)務(wù)也同樣經(jīng)歷了一個“今非昔比”。

　　“顯而易見的是，我們見證了中國這些年來所展現(xiàn)的巨大機遇。”卡貝基金創(chuàng)始人兼CEO大衛(wèi)·卡貝（David Kopp）不無感慨地說道。

　　從幫助企業(yè)做咨詢，到以美元基金投資項目，再到募集人民幣基金，還計劃成立FOF，八年來，大衛(wèi)·卡貝帶領(lǐng)著卡貝基金循序漸進著。

　　最崇拜的人是沃倫·巴菲特，希望自己投資的項目都能夠獲得成功的卡貝基金創(chuàng)始人兼CEO大衛(wèi)·卡貝（David Kopp），如數(shù)家珍般向我們介紹著他的中國生意經(jīng)。

　　2010年10月，倫敦上市的中國公司綠龍煤氣（Green Dragon Gas）表示，向天然氣建設(shè)公司Sinoenergy Corporation出資約3500萬美元，收購后者33.3％以上的股份，以擴大在中國的天然氣生產(chǎn)和供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。

　　與這則新聞相聯(lián)系的投資機構(gòu)是來自紐約的卡貝基金。2006年，卡貝基金與合作投資機構(gòu)共同投資Sinoenergy Corporation，后者于2008年在納斯達克上市。

　　而今收獲幾何，大衛(wèi)·卡貝笑而未答。

　　Sinoenergy Corporation只是卡貝基金在中國15個投資項目之一。從2002年進入中國開始，卡貝基金已經(jīng)在中國低調(diào)潛行8年，大衛(wèi)·卡貝用8年時間完成了從華爾街明星投資人到中國明星投資人的轉(zhuǎn)變。而在未來，大衛(wèi)·卡貝想做的事情，無疑還有很多。

　　華爾街轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國

　　在華爾街，大衛(wèi)·卡貝有著驕人的戰(zhàn)績。超過25年的國際私募股權(quán)投資和投資銀行經(jīng)歷，與管理超過100億美元的私募股權(quán)投資、債券投資以及杠桿收購等國際大型交易，令大衛(wèi)·卡貝的名字在中國成為一張“不用說”的名片。

　　“我在上世紀80年代進入美國的私募股權(quán)投資市場。做這份工作是非常有成就感的。”大衛(wèi)·卡貝說道，“幫助中小企業(yè)成長、并購，為他們在管理、營銷、并購等方面提供支持，這個過程令人感到非常興奮。”

　　大衛(wèi)·卡貝的工作與銀行結(jié)下了“緊密關(guān)系”，他曾先后在瑞士銀行、美林、花旗、美洲銀行等金融機構(gòu)擔任副總裁職務(wù)。“的確如此，我的第一份工作也是在銀行部門。”大衛(wèi)·卡貝笑著說道，“我剛開始工作是在一家商業(yè)銀行的公司金融部門，做并購及風險投資等業(yè)務(wù)。”

　　創(chuàng)立卡貝基金前的1992年至2002年，大衛(wèi)·卡貝曾任法國Natexis銀行旗下直接投資公司NIC的總裁及首席投資官職位。Natexis銀行是法國最大的銀行之一，管理著超過1萬億美元的資產(chǎn)，而NIC主要從事杠桿收購、風險投資、結(jié)構(gòu)性股票以及債券投資業(yè)務(wù)。

　　“我們的投資涉及多家著名企業(yè)，如多爾食品、希捷、AMF保齡球、德爾蒙特食品、費舍爾科學和西門子等。”大衛(wèi)·卡貝表示，“我們曾經(jīng)的合作伙伴包括黑石集團、德克薩斯太平洋集團、貝恩資本和伯克希爾哈撒韋公司等國際私募股權(quán)基金。”

　　在Natexis銀行工作時，大衛(wèi)·卡貝常駐在香港，工作之便于1998年第一次來到中國內(nèi)地。

　　“中國迎來經(jīng)濟發(fā)展的黃金時期，GDP增長快，而且中國政府非常支持PE的發(fā)展。”談及為何決定來中國開展業(yè)務(wù)時，大衛(wèi)·卡貝表示，“中國有著巨大的市場，消費潛力非常大，有很多的發(fā)展機會。”

　　“正如以前的日本，也是從制造OEM產(chǎn)品開始，現(xiàn)在它們可以提供質(zhì)量非常好的產(chǎn)品，完成了一個從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)變過程，我相信中國也會經(jīng)歷這樣的過程，中國的中小企業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆?rdquo;大衛(wèi)·卡貝非常看好未來中國中小企業(yè)的發(fā)展前景。

　　從2002年卡貝基金進入中國以來，大衛(wèi)·卡貝就把家搬到中國來了，全身心扎根。“我的中文也是天天在進步呢。”大衛(wèi)·卡貝說道。

　　卡貝基金初創(chuàng)立時，有五位合伙人。“上世紀90年代初，我們的團隊成員就在中國活動，與中國很多城市的財政部門、上市辦公室、商業(yè)銀行建立了關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。”大衛(wèi)·卡貝表示。

　　如今，卡貝基金在中國已經(jīng)有了15位團隊成員。“我們這15人的團隊包括有金融和運營方面的專家，這使得我們可以為所投資的公司提供如金融、管理、企業(yè)運營、戰(zhàn)略發(fā)展、并購等全方位的增值服務(wù)。”

　　“除了我和詹姆斯，其他都是中國人。而且詹姆斯從1994年就來中國投項目了，他還成立了中國第一個海外機構(gòu)股權(quán)投資基金。”

　　“目前我們的決策團隊共有五人，所以投資項目必須得到我們團隊的一致同意。”大衛(wèi)·卡貝表示，“其中有三位中國人，兩位外國人。我們應(yīng)該是比較中國化的。”

　　除了大衛(wèi)·卡貝，另外四人分別是管理合伙人詹姆斯·奧尼爾與郭酈，咨詢合伙人何小峰與魯豐原。其中，何小峰還是北京大學經(jīng)濟學院金融系主任、北京股權(quán)投資協(xié)會的副會長，在中國私募股權(quán)投資行業(yè)資歷頗豐。
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　　“在剛進入中國時，我們的主要業(yè)務(wù)是幫助中小企業(yè)改善企業(yè)制度、融資及去美國上市等。”大衛(wèi)·卡貝回憶道，“那時候我們還沒有一支正式的基金，只是幫助企業(yè)吸引投資而已。”

　　“當然，最開始的時候，我們也有一點點機會主義，作出了一些投資決策。”大衛(wèi)·卡貝表示，“但是很有意思的是，我們最早的投資項目，如今仍然處于我們現(xiàn)在同樣關(guān)注的領(lǐng)域之內(nèi)。我們今天所關(guān)注的這些領(lǐng)域，八年前也一樣非常有吸引力。”

　　“特別要強調(diào)的是，所有我們早期的投資都實現(xiàn)了退出。”大衛(wèi)·卡貝補充道。

　　34億元已投中國

　　“在過去的15年中，我們在全球管理著20億美元，約合160億元人民幣的基金。”大衛(wèi)·卡貝介紹，“8年來，我們投資在中國的資金大約是34億元人民幣。而我們團隊成員經(jīng)手的中國項目總計有240億元。”

　　具體來說，卡貝基金的涉獵很廣，包括有物流、替代能源、電器產(chǎn)品、汽車制造，以及消費品，大衛(wèi)·卡貝表示，“其中包括有軟件公司富基旋風（E－Future）、天然氣建設(shè)公司Sinoenergy Corporation、汽車零部件公司亞新科集團（ASIMCO Technologies），以及五星啤酒（Five Star Beer）等。”

　　最初來到中國時，卡貝基金開展的業(yè)務(wù)僅是投資銀行服務(wù)，如幫助中小企業(yè)改善企業(yè)制度、融資，以及到美國上市。隨著對中國的不斷了解，卡貝基金開始涉足投資領(lǐng)域，先后投資了上述一些企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍也越來越大。

　　目前卡貝基金的核心服務(wù)主要包括私募股權(quán)投資、全球投資銀行服務(wù)、全球金融咨詢、全球證券分析四個部分。

　　卡貝基金第一個投資的公司是中國在線旅行公司e龍網(wǎng)。“2002年投資的，不過我們的投資數(shù)額并不大。”大衛(wèi)·卡貝表示不便透露具體金額。2004年10月28日，e龍網(wǎng)正式在美國納斯達克掛牌交易，股票代號LONG，融資6210萬美元。

　　2002年，大衛(wèi)·卡貝與大西洋投資管理公司對都樂食品公司進行了總計28億美元的投資。

　　而作為2006年10月成功登陸納斯達克的第一家中國軟件公司，富基融通（NASDAQ：EFUT）盡管只融資約680萬美元，卻無疑為當時的中國軟件業(yè)照亮了前進的道路，這也是卡貝基金的投資案例之一。

　　“我們于2007年3月投資了富基融通1000萬美元?，F(xiàn)在富基融通已經(jīng)有500多個客戶，包括中國50大零售企業(yè)中的15個，業(yè)績相當好。”大衛(wèi)·卡貝表示，“利用這些資金，富基融通進行了三項并購。”據(jù)了解，這些收購包括2007年8月以769萬美元現(xiàn)金及282萬美元常規(guī)股份收購當時中國第二大流通軟件公司——廣州融通系統(tǒng)集成有限公司。“這些收購增長了富基融通的銷售市場份額，并使其成為中國最大的零售物流軟件公司。”

　　“此外，我們幫助其拓展海外客戶，與海外行業(yè)依靠企業(yè)建立合作關(guān)系。企業(yè)的股價實現(xiàn)快速增長，投資實現(xiàn)了總的內(nèi)部收益率（IRR）140％。”大衛(wèi)·卡貝對這個成績很是滿意。

　　“不過目前我們只專注于人民幣基金投資，沒有美元基金。”大衛(wèi)·卡貝表示，“但也許未來我們會募集一支新的美元基金。”

　　專注于中小型企業(yè)

　　如今，中國似乎迎來了一個“不差錢”的時代，眾多熱錢紛紛涌入。不過，在北京、上海、深圳等諸多大城市，一個好項目經(jīng)常有若干家私募股權(quán)基金在競爭，價格自然被抬高了。于是許多基金將目光投入二三線城市，尋找尚未被開發(fā)的機會。

　　而二三線城市中的中小型企業(yè)，無論從數(shù)量、增長速度上，還是從創(chuàng)新力度、經(jīng)濟貢獻度上，都堪稱“機會中的機會”。所以二三線城市中的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)資源，正逐漸成為眾多私募股權(quán)基金的香餑餑。

　　卡貝基金也不例外，據(jù)了解，卡貝基金擬投資的85個投資項目，投資西部的項目比例已經(jīng)占了總投資項目的20％左右，已經(jīng)是相當大的比例。

　　“我們將在中國的二三線城市，例如重慶、成都、杭州、蘇州、無錫、武漢等地進行投資及投行業(yè)務(wù)。相比大城市像上海、北京、香港已經(jīng)充斥了許多銀行家和PE基金，中國的二三線城市有更為有力的政府支持，而且競爭環(huán)境良好、更具成長性、有更高的估值，從而使我們有更多的選擇。”大衛(wèi)·卡貝表示，“這些城市的高增長企業(yè)更需要風險投資，我們也能為他們提供許多增值服務(wù)。”

　　“我喜歡發(fā)現(xiàn)新事物。中國發(fā)展這么快，很多日新月異的事物出現(xiàn)。新事物意味著任何事情中都有很多機會。”大衛(wèi)·卡貝表示二三線城市機會多多，“不過，在中國沒什么不可能的，但也沒有什么事是容易的。”

　　2009年10月開閘的創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)吸引了眾多中國中小企業(yè)的蜂擁而至，成為它們上市渠道的首選。不過，問及所投資企業(yè)是否有在創(chuàng)業(yè)板上市，大衛(wèi)·卡貝僅是以“有些項目正在進展中”一語帶過，并未透露其他細節(jié)。

　　卡貝人民幣基金啟航

　　發(fā)源于美國的私募股權(quán)基金，在中國發(fā)展的時間并不算很長。在2009年之前，中國是外幣私募股權(quán)投資基金的天下，一度的海外上市熱潮令外幣基金獨享著中國企業(yè)高增長。隨著2009年10月底中國創(chuàng)業(yè)板的開啟，國內(nèi)上市路徑的通暢，使得人民幣基金的募集高潮迭起。即使是成績一直相當不錯，在中國享有良好聲譽的外幣私募股權(quán)投資基金，如果沒有募集到人民幣基金進行投資配合，也顯得有些落伍了。

　　人民幣基金，或“外幣基金＋人民幣基金”，成為如今融資企業(yè)的首選。

　　“是啊，隨著中國創(chuàng)業(yè)板的推出，國內(nèi)企業(yè)越來越傾向在國內(nèi)上市了。”大衛(wèi)·卡貝說道，卡貝基金也在創(chuàng)業(yè)板推出后正式啟動了設(shè)立人民幣基金的計劃。

　　“我們現(xiàn)在沒有管理美元基金了，我們的專注點都在人民幣基金市場。”大衛(wèi)·卡貝表示，“我們?nèi)嗣駧呕鸬耐顿Y領(lǐng)域主要有四個，醫(yī)療健康、教育、清潔技術(shù)和消費品。”

　　卡貝基金在募集人民幣基金方面動作很快，而且動作還不小。不久前，全球知名私募股權(quán)基金凱雷集團與北京金融局簽訂了合作備忘錄，正式啟動50億元人民幣基金的募集?？ㄘ惢鸪蔀槔^凱雷集團之后與北京市金融局等機構(gòu)簽訂諒解合作備忘錄的第二家外資私募股權(quán)投資公司，預計募集總規(guī)模為50億元，在2010年年底募集初期規(guī)模10億元的人民幣基金。

　　2010年10月，卡貝基金與蘇州市政府合作成立的“蘇州卡貝高登基金”正式啟動，目標規(guī)模為3億元，重點關(guān)注消費品、醫(yī)療健康、教育和清潔科技行業(yè)。

　　“當然，這些人民幣基金的投資區(qū)域會有一定限制，但是也可以投資其他區(qū)域，不過比例我還不能透露。”大衛(wèi)·卡貝依舊對數(shù)字非常保守。

　　蘇州市澄和創(chuàng)業(yè)投資有限公司是蘇州相城經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會直屬國有公司，是主要出資人，并已承諾投資本這支人民幣基金總額的10％（3000萬元）。

　　“我們的合作方蘇州相城政府在資金、項目儲備，以及將我們推薦給其他LP等方面都為我們提供了許多幫助，他們的出資承諾也體現(xiàn)出了對我們團隊和投資戰(zhàn)略的充分信任。”大衛(wèi)·卡貝表示，“此外，我們也非常高興能和中國農(nóng)業(yè)銀行達成合作，它們的高凈值私人客戶及公司客戶對我們募集基金意義重大。”

　　“除了與北京及蘇州政府合作成立人民幣基金外，我們還和其他城市在洽談人民幣基金合作計劃，比如天津、杭州、重慶、成都等12個城市。”大衛(wèi)·卡貝向《投資與合作》分享著其人民幣基金規(guī)劃，“我們的LP包括國有企業(yè)、中小型企業(yè)、個人投資團體、政府引導基金、銀行私人理財部門等。”
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　　目前，中國人民幣基金募集渠道并不是很多，一些地方級政府發(fā)揮了人民幣基金LP的功能，各級政府引導基金不斷出現(xiàn)。此外，一些大型企業(yè)集團也紛紛涌入私募股權(quán)投資領(lǐng)域，推動著這個行業(yè)的發(fā)展。

　　凱雷集團與復興集團共同投資1億美元組建合資私募股權(quán)基金，為大衛(wèi)·卡貝所推崇。“合作基金是一個優(yōu)勢互補的方式，既解決出資問題，又有項目來源。”據(jù)了解，目前卡貝基金正在與中國一家大型的消費品制造企業(yè)洽談合作成立PE基金。“討論正在進行中，所以我不便透露太多。”大衛(wèi)·卡貝不好意思地笑著表示。

　　此外，大衛(wèi)·卡貝的未來規(guī)劃中還包括成立人民幣FOF（基金的基金，也稱為母基金）。

　　“我們在這個領(lǐng)域有著比較深厚的經(jīng)驗，而且與北京市政府及金融部門有過多次深入接觸。”大衛(wèi)·卡貝表示，“我們深信中國的PE市場需要發(fā)展，不過，眾所周知，F(xiàn)OF在中國還算是一個新的概念，因此在最初發(fā)展階段，在私人投資者那里會有不少阻力。”

　　大衛(wèi)·卡貝的解決之道是在FOF被接受前進行廣泛的市場教育。“最好的方法是將FOF進行充分的市場化競爭，使其建立投資記錄，當有一些成功的FOF出現(xiàn)時，私人投資者也許會更容易接受FOF這個概念了。”大衛(wèi)·卡貝表示，“不過目前FOF只是我們未來的一個設(shè)想，目前還沒有開始具體運作。”

　　時刻總結(jié)經(jīng)驗

　　大衛(wèi)·卡貝欣賞沃倫·巴菲特。“他的一些投資盡管有時讓人不能理解，但卻能產(chǎn)生價值。他憑借出色的業(yè)績已經(jīng)成為這個領(lǐng)域的常青樹，并一直能成功投資到現(xiàn)在。”大衛(wèi)·卡貝說道，“他給了我許多啟迪，我學到許多東西。”

　　在現(xiàn)實工作和生活中，大衛(wèi)·卡貝也在總結(jié)著自己的成功方式。大約一個月前，在我們發(fā)去采訪提綱后不久，大衛(wèi)·卡貝便用英文認真回答了采訪提綱中的15個問題，涉及案例、數(shù)據(jù)、理論，非常翔實。良好的思考習慣及高效的工作，令我們還未見到大衛(wèi)·卡貝便對他有了初步的總結(jié)。有多年投資經(jīng)驗的大衛(wèi)·卡貝已經(jīng)習慣將多年的實踐總結(jié)為理論，他相信這樣能更為理性地指導日后的工作。

　　對工作中所出現(xiàn)問題的處理態(tài)度，或許可以讓我們一窺其經(jīng)驗。

　　“我認為關(guān)鍵是早發(fā)現(xiàn)問題，并快速決策。不能因為這些問題并不經(jīng)常出現(xiàn)，就認為這些問題會消失，這樣做只能使問題變得更糟。”大衛(wèi)·卡貝表示。

　　大衛(wèi)·卡貝以其投資的一個消費品公司為例。“當時這個公司是一家國企，在這家企業(yè)的品牌被廣泛認知的同時，聲譽卻下降了。”由于這家公司的產(chǎn)品、質(zhì)量和銷售體系混亂，面臨著激烈的市場競爭。所以很快失去了市場份額并產(chǎn)生大量虧損。

　　“我們進入后，迅速地停止了該企業(yè)在業(yè)務(wù)上的惡化。比如我們?yōu)槠湟M了一個跨國公司作為其技術(shù)合伙人，幫助這家公司改善生產(chǎn)工藝及質(zhì)量控制體系；我們還招聘了一個國際化消費品的品牌專家為其重建一個新的、現(xiàn)代化的市場營銷方案；我們幫助這家公司創(chuàng)新了針對不同消費者的新產(chǎn)品，從而占領(lǐng)細分市場。”大衛(wèi)·卡貝回憶道。“改善的結(jié)果是這家公司的銷售量在三年內(nèi)增長了2.5倍，并在快速增長的市場中占領(lǐng)了市場份額。”

　　后來這家食品公司非常盈利，吸引了一家中國的主要競爭者的注意，后者當時希望能收購一家北京地區(qū)有好品牌和銷售渠道的公司。“最后我們把股份賣給了這家中國的大公司，這家大公司現(xiàn)在依然擁有這家消費品公司。”

　　對于人民幣基金的發(fā)展，大衛(wèi)·卡貝也有著自己的分析，希望卡貝基金能夠發(fā)揮自己的作用，幫助這個市場走向成熟。“人民幣基金不僅使PE退出渠道多樣化，更重要的是為中國經(jīng)濟發(fā)展提供了一個非常必需的資金來源渠道，這對中國的可持續(xù)經(jīng)濟發(fā)展非常有利。沒有人民幣基金的發(fā)展，許多中小型企業(yè)得不到發(fā)展所需的資金去拓展業(yè)務(wù)。”大衛(wèi)·卡貝表示。

　　“然而，快速發(fā)展的人民幣基金也不是沒有風險。許多人募集基金根本不管自己到底有沒有投資經(jīng)驗。也許將來有些基金會遇到麻煩，造成投資損失。”大衛(wèi)·卡貝接著說道，“很有意思的是，這些沒有經(jīng)驗的人的故事，或許會幫助加速中國FOF市場的發(fā)展，因為投資人愿意尋找具有多元價值且專業(yè)的PE合伙人。