何國杰：本土風(fēng)險投資業(yè)界面臨四大問題

　　ChinaVenture北京時間6月4日上午消息，廣東省風(fēng)險投資集團(tuán)董事長何國杰在今日于深圳舉辦的十二屆中國風(fēng)險投資論壇上發(fā)表演講，他提出了本土風(fēng)險投資業(yè)界面臨的四大問題，第一個問題是如何完善多層次的資本市場，有利于中國的經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)投行業(yè)的快速發(fā)展。第二個是在市場化的股權(quán)投資領(lǐng)域，推行風(fēng)險投資的機(jī)制，如何有利于國家創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略部署。第三是探索出對政府出資的創(chuàng)投資金如何進(jìn)行管理。第四是國有背景的機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行下一步的改革。

　　以下為演講全文：

　　各位來賓、各位朋友，我想在這個地方探討我們風(fēng)險投資業(yè)界里面，尤其是本土風(fēng)險投資業(yè)界里面的5個問題，第一個問題是完善多層次的資本市場，有利于中國的經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)投行業(yè)的快速發(fā)展。我們開這個論壇主要的一點就是說我們在這個行業(yè)里面出現(xiàn)什么新的機(jī)遇，有哪些需要我們創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新和創(chuàng)造，還有我們?nèi)绾伟l(fā)展。第二個是在市場化的股權(quán)投資領(lǐng)域，推行風(fēng)險投資的機(jī)制，如何有利于國家創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略部署，因為這些不單只是對國家，而且對創(chuàng)投行業(yè)，還對各個省市、區(qū)域的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)都是至關(guān)重要的。第三個想討論一下抓緊探索對政府出資的創(chuàng)投資金，因為現(xiàn)在其中一個熱點就是各級政府也成立了非常多的引導(dǎo)資金，這個引導(dǎo)資金如何進(jìn)行管理。第四個我想探討一下，在中國風(fēng)險投資的一段發(fā)展的歷史時期，非常多的機(jī)構(gòu)直到現(xiàn)在都是國有控股的，哪怕現(xiàn)在出現(xiàn)的募集資金比較大，投資效果比較好，活躍在珠三角、長三角、北京、上海等等的機(jī)構(gòu)，都有非常多的國有背景的機(jī)構(gòu)，如何進(jìn)行下一步的改革。另外是介紹一下廣東風(fēng)險投資集團(tuán)創(chuàng)新的想法。

　　第一個問題就是建立多層次的資本市場對中國的風(fēng)險投資行業(yè)來講是一次難得的機(jī)會，我們也知道改革開放給中國的經(jīng)濟(jì)帶來非?？焖俚某砷L和發(fā)展，而這30年里面，最近這幾年是中國改革開放最快的，我也認(rèn)為最近這幾年，尤其是多層次的資本市場建立和完善，去年的創(chuàng)業(yè)板的推出，前幾年的中小板的推出，最重要的是我們國家的自主創(chuàng)新這項基本國策確定下來，對風(fēng)險投資行業(yè)是非常巨大的機(jī)會，我們也看到在風(fēng)險投資行業(yè)里面，可能我們比較熱門的一些話題就是引導(dǎo)資金，政府建立了沒有。第二，民間有多余的錢，他是不是做了VC，或者是不是交給PE進(jìn)行管理。第三個，有哪些中小企業(yè)有上市的可能，第四個，可能上市的渠道怎么樣，怎么去賺錢。最后一個可能的想法就是說都有機(jī)會了，都有錢了，什么人管，管的途徑是什么。

　　因此，我認(rèn)為風(fēng)險投資目前在國內(nèi)的情況是行業(yè)發(fā)展的最好時期，國外的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)跟國內(nèi)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)可能在整個發(fā)展過程中都要面臨種種的競爭問題、培養(yǎng)中小企業(yè)不同的途徑的問題，還有使用和利用各種的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展自己投資的那些項目，還有發(fā)展自己機(jī)構(gòu)，使得機(jī)構(gòu)的實力增強(qiáng)的問題?？偟膩碚f，這個機(jī)會在中國的發(fā)展上是沒有給這么多機(jī)會給我們的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險投資管理人。目前也只有風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、私募和股權(quán)基金能夠在金融投資和支持中小企業(yè)發(fā)展過程中建立這個紐帶和橋梁，是其他的一些工具所不能替代的，這一點我想就不多說了，因為我們目前這個行業(yè)對風(fēng)險投資行業(yè)，尤其是本土的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，是非常好的發(fā)展行業(yè)。目前中小板投資支持的組成，創(chuàng)業(yè)板的組成，40多家公司里面有國內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)的背景，現(xiàn)在是出現(xiàn)了一個巨大的機(jī)會。

　　第二個，從國家的政策方面，如何對風(fēng)險投資，還有股權(quán)投資有一種政策上的引導(dǎo)效應(yīng)呢？我覺得自從2008年以來，科技部跟財政部在各地支持了一些以風(fēng)險投資運作機(jī)制來投資的一些項目，另外國家發(fā)改委和財政部也下發(fā)了關(guān)于組織推薦創(chuàng)業(yè)投資備選企業(yè)通知，用風(fēng)險投資機(jī)制去推動中小企業(yè)創(chuàng)新，它的整個項目的管理，管理者管理機(jī)構(gòu)，在整個投資過程里面獲得收益的時候是有一種導(dǎo)向型的，比如它有一個二八分配，它有一個職業(yè)管理人的管理要求和增值的報酬，還有各種各樣的先決條件。我覺得政策的引導(dǎo)這個信號比什么都重要，過去我們有很多在職業(yè)管理人的進(jìn)行管理方面，政策是模糊不清的，現(xiàn)在出現(xiàn)了政策引導(dǎo)的功能。第二個是在實際上，我們也看到，比如在去年和今年以來，國家發(fā)改委和財政部也有一個20億的資金支持各地成立40個不同類型的專業(yè)化的投資資金，各省市進(jìn)行配套，這一點也是用政策引導(dǎo)的方式支持風(fēng)險投資的發(fā)展，而且這個引導(dǎo)資金不單只是中央資金和地方資金進(jìn)行配套，比如在上海，中央出2.5個億、上海出2.5個億，社會再募點資金，這是非常好的案例。另外它的效果也是非常明顯的，過去出資人不知道給誰管，現(xiàn)在明白了，交給一些有能力的管理公司管。另外，我們國家做推動自主創(chuàng)新，建立戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)這樣的前期工作，也進(jìn)行部署，風(fēng)險投資可以在這個方面大有可為。在一個，風(fēng)險投資可以培植非常多的上市資源，這個上市資源也是多層次的，可能在前一段時間，由于創(chuàng)業(yè)板的估值整體比較高，它有一個誘導(dǎo)的效應(yīng)，使得我們對高估值的，還有后期投資的機(jī)會關(guān)注比較強(qiáng)烈。但是我認(rèn)為根據(jù)風(fēng)險投資本身的發(fā)展規(guī)律和投資規(guī)律，我們看做得好的機(jī)構(gòu)應(yīng)該是投哪一段的比較多，成熟的機(jī)構(gòu)投哪一段的比較多？我認(rèn)為無論是國內(nèi)還是國際的成熟的機(jī)構(gòu)，必然是投接近早期，或者擴(kuò)張期的創(chuàng)新型的中小企業(yè)，它在發(fā)展過程中可以獲得比較好的回報。

　　在整個投資的導(dǎo)向方面，我們應(yīng)該關(guān)注在新經(jīng)濟(jì)方面的一些代表性的行業(yè)，比如信息化的行業(yè)、應(yīng)用軟件、互聯(lián)網(wǎng)、自動化為代表的新經(jīng)濟(jì)的行業(yè)，以新能源、新材料、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、航天科技、海洋開發(fā)、電子模塊、集成等為代表的一些中國制造的行業(yè)，以及中國創(chuàng)新的服務(wù)業(yè)的一些產(chǎn)業(yè)。比如新的商業(yè)連鎖、高新技術(shù)服務(wù)、金融投資服務(wù)，還有一些創(chuàng)新的中介等等。再有一些是農(nóng)業(yè)和創(chuàng)意，這是比較重要的。

　　第三，現(xiàn)在政府的引導(dǎo)資金方面，也是我們創(chuàng)投行業(yè)培植資源的一個熱點，在這方面，我們應(yīng)該大力的探索政府出資的創(chuàng)投引導(dǎo)資金的管理途徑，政府的出資實際上是各級財政的出資，財政的出資有兩個方面的功能，一個是政策性的引導(dǎo)功能，第二是由他的投資和支持里面的本身項目，它是帶有這兩方面的一個結(jié)構(gòu)上的效能。因此，我就建議在政府引導(dǎo)資金方面實行有效管理，可以借助一些專業(yè)性的風(fēng)險投資資金的專家管理的優(yōu)勢，提高引導(dǎo)資金的管理效率，可以發(fā)揮政策性、引導(dǎo)資金的杠桿放大效應(yīng)。我們也知道，任何一個資金，無論是政府資金還是專業(yè)化的資金，還是商業(yè)資金，還是金融資金等等，它必然具備幾個條件，第一個條件就是要專家管理，第二個條件，必須要投資到一些成長性比較持續(xù)的，跟別人不一樣的，或者對本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)或者本國的經(jīng)濟(jì)帶有導(dǎo)向性的行業(yè)和中小企業(yè)里面去。另外，它需要聘請職業(yè)管理人對這個資金進(jìn)行管理，這樣它的引導(dǎo)效應(yīng)才可以發(fā)揮得比較好。這些是政府引導(dǎo)資金出資的要求，要做到這些，我們各類的資金就要考慮比較有效的管理模式，比如資金的理事會和管理團(tuán)隊本身要進(jìn)行分離。我在這里特別提示的是，母資金的管理團(tuán)隊也應(yīng)該是專業(yè)化的，我們現(xiàn)在忽視了這樣的問題，認(rèn)為可能我們的政府出資的資金本身就是行政化的，如果完全按照行政化，不一定能做得好，但是要把它變成一個職業(yè)化的，又能夠?qū)崿F(xiàn)政府的目標(biāo)，又能夠通過母資金選擇高水平的子資金的管理團(tuán)隊進(jìn)行管理，這樣，無論是子資金的管理人，還是子資金的巡查、判斷他們的投資效益，還有帶動本地區(qū)的風(fēng)險投資創(chuàng)新發(fā)展能夠迅速提升的話，是一個非常好的辦法。還有一個，因為母資金管得比較專業(yè)，你要吸引到比較高水平的人才，它的整個激勵機(jī)制也必須要建立，他不能說我是母資金的管理者，我請了很多專業(yè)人員管理，我也有的很多專業(yè)的要求，也幫助他們指導(dǎo)很多問題和解決很多問題，但是如果是一般的人來管的話，他不可能做到選好管理團(tuán)隊，指導(dǎo)好投資的范疇。作為這樣的機(jī)構(gòu)來說，它的整個激勵、薪酬待遇，聘請高水平的人員進(jìn)入，我覺得非常必要。

　　再進(jìn)一步，也可以引入對政府引導(dǎo)資金進(jìn)行績效評估的方案，評估的方案有很多不同的模式，不同的方法，在這里因為時間有限，我就不，我覺得母資金應(yīng)該往這個方面探索，就是說花財政的錢、花政策性引導(dǎo)資金的錢，一定能達(dá)到支持創(chuàng)新最大的效果、使用最大的效果，聘請更好的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理。

　　第四，關(guān)于國有控股的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)本身碰到的熱點問題。我是今年年初一直到5月份，承擔(dān)了廣東省政府的一個調(diào)研題目，也是廣東省政府用什么政策支持風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資更好的發(fā)展，到了珠三角、長三角進(jìn)行調(diào)研，但是都碰到一個問題，因為我們改革開放30年來，風(fēng)險投資最早的一批，就是從90年代做到現(xiàn)在，還是有很多國有背景的機(jī)構(gòu)，它如何進(jìn)一步發(fā)展的問題，這些機(jī)構(gòu)在各地都起了很大的作用，但是都碰到非常多的管理創(chuàng)新的問題。在這個方面，我認(rèn)為有一點大家要關(guān)注，因為中國本土的國有控股的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，它本身就是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)投發(fā)展和支持創(chuàng)新發(fā)展的過程中一個歷史的產(chǎn)物，并且現(xiàn)在還起著巨大的示范作用和對中國創(chuàng)投發(fā)展的推動作用。但是，過去的這個模式跟現(xiàn)在我們風(fēng)險投資出現(xiàn)的機(jī)會，對職業(yè)管理人的整個發(fā)展能力和要求是不相適應(yīng)的，所以這里我要用第一個問題提到，就是國家的政策的指導(dǎo)效應(yīng)，各地可以沿著這個思路，可以自己團(tuán)隊管理資產(chǎn)、管理資金的模式，對自己的薪酬、聘任、創(chuàng)新機(jī)制進(jìn)行探索，只有這樣做了，我想中國國有控股的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)才能夠走出一條比較新、比較快、比較好、發(fā)展更有潛力的路子出來。這是一個行業(yè)特點，我們必須要堅持不懈的在原來的基礎(chǔ)上進(jìn)行管理和創(chuàng)新。我覺得這是一個比較重大的問題，也是在各地都有不同反映的問題，因為有一些國有機(jī)構(gòu)，有的是國資委管的，有的是財政管的，有的是政府直接管的，都會碰到不同的問題，我想在這里用創(chuàng)新管理的辦法，用國家政策導(dǎo)向的辦法，還有我們自己在內(nèi)部管理創(chuàng)新的辦法把它進(jìn)一步做好，我想是大有發(fā)展前途的。

　　最后一個我想講講風(fēng)險投資本身的一些想法，第一我們風(fēng)險投資集團(tuán)控股了兩家風(fēng)險投資公司，這兩家公司上世紀(jì)90年代就已經(jīng)有了，一直有比較好的現(xiàn)金流和投資回報，我們還參股了一家信托投資公司，通過這個平臺，借鑒一下用其他金融投資的方法做風(fēng)險投資，比如跟一些投資銀行合作，成立在風(fēng)險投資過程中產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持發(fā)展，我們可以用信托投資資金做更多工作，在這個平臺上繼續(xù)推進(jìn)。我們也控股了三家投資管理公司，我們也想在管理方面向委托管理進(jìn)行拓展。第四個，我們在支持高等院校自主創(chuàng)新、原創(chuàng)方面跟廣東省的中山大學(xué)和華南理工大學(xué)合作，成立了原創(chuàng)的風(fēng)險投資資金，支持高校的原創(chuàng)，主要還是在生物醫(yī)學(xué)、電子新材料等方面，支持原創(chuàng)。很多人都說不做前期，實際上我們前期也還是做得非常多。另外，我們從去年開始，也在珠江三角洲幾個經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的城市成立了區(qū)域的發(fā)展基金，我們在佛山也成立了引導(dǎo)的基金，挖掘一些項目進(jìn)行培植。另外我們還在這個基礎(chǔ)上不斷的探索國有控股的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)如何進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展的問題。

　　我們集團(tuán)公司經(jīng)過10年發(fā)展，有7個從很小培植到大的上市公司，目前還有比較好的收益，為我們提供很多的現(xiàn)金流。同時我們也支持了好幾家，通過并購進(jìn)行上市。

　　風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)一定要根據(jù)目前的國情和形勢的要求進(jìn)行探索和創(chuàng)新，才能進(jìn)行發(fā)展，無論是內(nèi)資還是外資，無論是做什么形式的，它在整個行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都會出現(xiàn)什么變化，只有不斷地創(chuàng)新，我們才能投到持續(xù)發(fā)展的明星企業(yè)，才能解決你是找金牛企業(yè)，還是瘦狗企業(yè)，還是不斷有持續(xù)增長的明星企業(yè)，我愿意跟本土的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)一起來探索，謝謝大家！