中信：學(xué)做產(chǎn)業(yè)組織者

　　文/袁璐 王維

　　數(shù)年來中信集團(tuán)一直致力于打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，力爭做產(chǎn)業(yè)組織者，盡管前進(jìn)的道路依然漫長，但已經(jīng)雛形初現(xiàn)

　　1979年10月，著名的“紅色資本家”榮毅仁在鄧小平點(diǎn)將下創(chuàng)辦了中信。榮毅仁的特殊身世、遍及世界各地的親屬和天賦的商業(yè)智慧，對(duì)幫助當(dāng)年的中國打開經(jīng)濟(jì)開放之門意義非凡。

　　如今，中信集團(tuán)作為直屬于國務(wù)院的特大型國有企業(yè)，在全球資源能源獲取、保證國家資源供應(yīng)上起著重要作用。為了應(yīng)對(duì)越來越激烈的國際競爭，中信集團(tuán)試圖通過做產(chǎn)業(yè)組織者讓其在金融、資源、能源和制造業(yè)的資源得到有機(jī)整合，從而形成全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。

　　全球出擊

　　根據(jù)中信集團(tuán)的戰(zhàn)略，將“根據(jù)自身的能力和條件，有選擇地深入國家急需的、市場(chǎng)前景良好的資源開發(fā)業(yè)務(wù)”。

　　2002年9月，香港上市公司東南亞木業(yè)正式更名“中信資源控股有限公司”，中信通過注資和轉(zhuǎn)股，對(duì)其實(shí)現(xiàn)了控股，并逐漸把中信資源培養(yǎng)成為資源能源旗艦。中信資源也因此成為中信投資開發(fā)資源性項(xiàng)目的排頭兵。

　　2006年11月23日，中信資源完成了對(duì)印尼東部Oseil油田51%權(quán)益的收購，代價(jià)為9740萬美元。Oseil油田是一塊重油油田，已探明的重油儲(chǔ)量為705萬桶。2007年元旦前夕，哈薩克斯坦Karazhanbas油田并購案終于落下帷幕，中信最終如愿以償，以19.1億美元收購加拿大Nations Energy公司在哈薩克斯坦的油氣資產(chǎn)。Karazhanbas油田日產(chǎn)原油達(dá)34400桶。對(duì)中國來說，不論從政治還是經(jīng)濟(jì)上講，哈薩克斯坦的石油資產(chǎn)都是炙手可熱的資源。

　　2007年的“五一”長假，正當(dāng)人們都在打點(diǎn)行裝準(zhǔn)備外出過一個(gè)愜意的假期時(shí)，中信資源并沒有歇著，反而從香港“走進(jìn)內(nèi)地”，來到了渤海灣，目的是為了收購位于該地區(qū)的月東石油區(qū)塊。月東區(qū)塊是中國石油目前為止向海外投資者開放的最大的一塊石油資源，其總面積達(dá)349.8平方公里，原油量約在6500萬噸至7500萬噸之間，預(yù)計(jì)年產(chǎn)量150萬噸，平均日產(chǎn)3萬桶，有效開采期為60年。

　　中信資源一馬平川式的收購，要?dú)w功于中信資源副董事長壽鉉成。2005年9月，56歲的壽鉉成加盟中信資源，擔(dān)任公司副董事長，負(fù)責(zé)中信資源石油投資、投資組合規(guī)劃和發(fā)展。他的到來給中信帶來了開展石油業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。

　　中信資源除了在石油資源上的大手筆外，在澳大利亞，中信資源擁有全球規(guī)模最大和效率最高的電解鋁廠之一PAS股權(quán)的22.5%，即每年約7.8萬噸原生鋁塊份額產(chǎn)量。同時(shí)，中信資源還持有亞洲、歐洲和巴西煉鋼廠重要供應(yīng)商Macarthur煤礦公司20.39%的股權(quán)，并擁有CMJV合營項(xiàng)目7%的股權(quán)，后者主要包括Coppabella和Moorvale煤礦。此外，中信資源還間接持有新興鐵礦公司Aztec 5%的權(quán)益。在加蓬投資的錳礦項(xiàng)目已開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2009年投產(chǎn)。

　　中信集團(tuán)下面的另一資源巨艦是中信成立之初就成立的對(duì)外合資合作的“窗口型”公司中信泰富，這家中資背景的香港上市公司是中國最早在海外投資的企業(yè)之一，擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)。

　　從中信資源和中信泰富的業(yè)務(wù)范圍來看，都重點(diǎn)關(guān)注資源類項(xiàng)目，而中信泰富更關(guān)注中下游生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)。2009年榮智健和范鴻齡被迫離任，中信集團(tuán)對(duì)中信泰富的持股增加至57.56%。被母公司絕對(duì)控股的中信泰富將繼續(xù)整合中信系內(nèi)的礦業(yè)及鋼鐵業(yè)務(wù)，成為中信集團(tuán)內(nèi)以特鋼及礦業(yè)為主的上市旗艦。事實(shí)上，中信集團(tuán)早已在系統(tǒng)內(nèi)部進(jìn)行垂直整合，試圖打造一條縱向產(chǎn)業(yè)體系，并依此建立了基于產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢(shì)。

　　構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈

　　1993年開始涉足的特種鋼鐵業(yè)務(wù)逐漸成為中信泰富的新主業(yè)。隨著中國成為世界工廠，家電、汽車等行業(yè)對(duì)特種鋼的需求不斷增加。特種鋼冶煉的資金、技術(shù)門檻極高，行業(yè)增長空間及邊際利潤與普通鋼不可同日而語。中信泰富以慣用的大手筆并購，迅速掌控了數(shù)家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，樹立了行業(yè)龍頭地位。

　　2004年1月，中信泰富間接取得大冶特鋼9.4%的股權(quán)成為第二大股東。經(jīng)過一系列增資和重組，最終持有大冶特鋼58.13%的股份。2005年6月，石家莊鋼廠80%的股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌，中信泰富又以12.82億元得手。至此，中信泰富特鋼產(chǎn)業(yè)規(guī)模已位居全國第一。

　　2006年3月，中信泰富競得澳大利亞60億噸磁鐵礦開采權(quán)，保證了旗下特鋼企業(yè)長期、穩(wěn)定的原材料供應(yīng)。今后將為中國帶來每年2400萬噸的穩(wěn)定鐵礦石供應(yīng)。

　　2007年8月，中信泰富將其在西澳大利亞的全資磁鐵礦項(xiàng)目Sino-Iron 20%的股權(quán)售予中國冶金科工集團(tuán)，作價(jià)4.48億美元。此外，中信泰富還將按大致相同的條件，在另一鐵礦Balmoral收購事項(xiàng)完成后，將把Balmoral20%的股權(quán)也轉(zhuǎn)讓給中冶。

　　值得注意的是，中冶還是中信泰富該鐵礦項(xiàng)目的工程總承包商，負(fù)責(zé)采購開采設(shè)備、設(shè)計(jì)、施工、安裝破碎站、選礦廠、物料輸送系統(tǒng)、營地及其他配套基建設(shè)施。這是中國首次積極支持國企控股的香港上市公司“走出去”，也是這家“紫籌”(紅籌加藍(lán)籌)公司第一次帶著兄弟姊妹“走出去”。

　　中信泰富的Sino-Iron的磁鐵礦項(xiàng)目中，還活躍著中信集團(tuán)旗下的另一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)中信重工。中信重工將為Sino-Iron的磁鐵礦項(xiàng)目自主研發(fā)制造工程所需的6組12臺(tái)世界最大、最先進(jìn)的自磨機(jī)和球磨機(jī)。該項(xiàng)目完成后，將使我國大型磨機(jī)行業(yè)一步跨越全球礦業(yè)百年發(fā)展史，躍上世界磨機(jī)技術(shù)的發(fā)展巔峰。2009年7月，世界第一大鐵礦供應(yīng)商巴西淡水河谷30臺(tái)大型礦用球磨機(jī)的“重磅”訂單，再次花落中信重工。

　　“大而全”，曾經(jīng)被視為國企的劣勢(shì)，但中信重工將“大而全”變成了不可替代的優(yōu)勢(shì)，在大型鑄鍛件領(lǐng)域已經(jīng)擁有了自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)，打破了中國大型鑄鍛件的生產(chǎn)瓶頸。目前，中信重工一年可完成鑄鋼件12萬噸，鉚焊件12萬噸，鑄件能力和鉚焊件能力可以支撐30萬噸的機(jī)器產(chǎn)品產(chǎn)量，除了滿足自身產(chǎn)業(yè)的需求外還供給中國其他裝備制造企業(yè)。

　　中信重工還是國內(nèi)外少有的幾家能按照歐美標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)、制造水泥生產(chǎn)線和冶金裝備的企業(yè)之一。這種產(chǎn)業(yè)布局完全依據(jù)中信集團(tuán)在資源、能源、基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)展開，對(duì)中信集團(tuán)的工程總承包業(yè)務(wù)起到了強(qiáng)有力的支持作用，產(chǎn)業(yè)鏈整合的優(yōu)勢(shì)被發(fā)揮得淋漓盡致。

　　2006年4月，“中國中信—中國鐵建聯(lián)合體”取得了阿爾及利亞東西高速公路項(xiàng)目東、中、西三個(gè)標(biāo)段中的中、西兩個(gè)標(biāo)段的設(shè)計(jì)和建造總承包合同，合同總額高達(dá)62.5億美元。為了保障資源供給，中信具體規(guī)劃了在阿投資建設(shè)碎石廠、瀝青拌合站、混凝土攪拌站、鋼結(jié)構(gòu)加工廠、公路防護(hù)欄工廠、預(yù)制件廠、中心實(shí)驗(yàn)室。

　　中信將為此項(xiàng)目先行投資建設(shè)工程專用碼頭、年產(chǎn)120萬噸的水泥粉磨工廠、磚廠、沙石廠、實(shí)驗(yàn)中心等11個(gè)投資項(xiàng)目。這樣一個(gè)制造體系和生產(chǎn)制造能力，在全球范圍內(nèi)都是極為稀缺的資源，這使得中信集團(tuán)能夠掌控整個(gè)生產(chǎn)工期，在大型總承包市場(chǎng)競爭中處于明顯的優(yōu)勢(shì)地位。

　　中國財(cái)團(tuán)的未來之路

　　從2004年中國國際信托投資公司重組為中信集團(tuán)后，就確立了以金融為主業(yè)、涉及諸多領(lǐng)域的國有大型跨國集團(tuán)的目標(biāo)。在中信集團(tuán)中金融業(yè)務(wù)占到了47.93%(2008年)。中信集團(tuán)依靠強(qiáng)大的金融實(shí)力，積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，力圖打造中國的財(cái)團(tuán)。

　　金融力量雖然有利于較快整合產(chǎn)業(yè)鏈，但是基礎(chǔ)是不太穩(wěn)固的。例如，中信資源在哈薩克斯坦項(xiàng)目和月東油田項(xiàng)目上，與中石油遼河油田簽署了協(xié)議，讓后者提供技術(shù)支持；印尼項(xiàng)目中，公司只派遣了六個(gè)管理人員，與當(dāng)?shù)氐耐夥街懈邔右黄?，管理這個(gè)大約有幾百人的區(qū)塊。中信目前的技術(shù)實(shí)力和管理能力還不足以真正統(tǒng)合旗下眾多生產(chǎn)制造業(yè)企業(yè)。

　　無論是中信泰富的特鋼業(yè)務(wù)，還是中信重工本身，都是通過金融資本買來的，而不是中信集團(tuán)自己培養(yǎng)起來的。集團(tuán)旗下眾多公司也都是持股和控股整合在一起的，無論是企業(yè)文化和管理方式都千差萬別。

　　和其他走出國門的中國企業(yè)一樣，中信也交足了學(xué)費(fèi)。中信泰富的巨虧起源于它對(duì)澳大利亞鐵礦與日俱增的興趣。國際投行不僅能夠利用信息不對(duì)稱找到有利于自己穩(wěn)賺不賠的交易規(guī)則和方法，其背后能夠影響甚至左右市場(chǎng)走勢(shì)的力量更不是光有滿腔熱情的國內(nèi)企業(yè)能夠抗衡的。

　　比較之下，同樣由國家支持的日本財(cái)團(tuán)無論企業(yè)資源整合還是在海外投資中都比中國企業(yè)做得好，原因是日本在海外投資和產(chǎn)業(yè)培養(yǎng)上都有一支不可或缺的力量——綜合商社。綜合商社的業(yè)務(wù)主要是貿(mào)易和投資，兩者相輔相成，在金融、物流、調(diào)研咨詢、市場(chǎng)營銷等功能的支持下，通過遍布世界各個(gè)角落的網(wǎng)絡(luò)有條不紊地進(jìn)行。以三井物產(chǎn)為代表的綜合商社被稱做“產(chǎn)業(yè)組織者”。其本質(zhì)是商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的強(qiáng)大結(jié)合，在日本的資源能源保障和產(chǎn)業(yè)構(gòu)建中發(fā)揮著重要作用。

　　綜合商社特別強(qiáng)調(diào)對(duì)全球資源的控制力，并不斷推進(jìn)對(duì)物流領(lǐng)域的滲透。綜合商社在海外獲取資源，在整合產(chǎn)業(yè)鏈的過程中更多的資本投入放在對(duì)生產(chǎn)企業(yè)的上游原料物流和下游產(chǎn)品的銷售代理權(quán)中，日本大企業(yè)通過綜合商社(綜合商社對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)采用小額入股)“小資本+大物流”的方式被組織在一起。這種“只服務(wù)不控股”(控股主要由日本的生產(chǎn)型企業(yè)來做)的方式更易于形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，而且又把經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降到了最低。

　　相比之下，中信集團(tuán)更像美國企業(yè)通過金融手段控制海外資源和制造業(yè)企業(yè)，這種方式是不穩(wěn)定的，也不能很好地發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢(shì)。中信雖然也有國際貿(mào)易公司，但是還不具備綜合商社的產(chǎn)業(yè)組織能力，也沒有可能通過貿(mào)易帶動(dòng)投資，而是單純地做貿(mào)易。

　　綜合商社是圍繞著“全套完整產(chǎn)業(yè)鏈”而構(gòu)造的，它們的目的是使整個(gè)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)統(tǒng)一發(fā)展。中信集團(tuán)總部雖然可以控制各個(gè)子公司并通過派遣高管直接參與子公司的經(jīng)營，但產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)能力和產(chǎn)業(yè)培育能力還不足。集權(quán)與分權(quán)始終是集團(tuán)管控中最為突出的矛盾。

　　中國的金融政策并不允許銀行投資制造業(yè)企業(yè)，因此中信銀行及中信集團(tuán)的其他金融企業(yè)只能對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資支持及相關(guān)的服務(wù)支持，并不能更深入地進(jìn)入產(chǎn)業(yè)。中信重工等制造業(yè)企業(yè)雖然在各個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)擁有很強(qiáng)的實(shí)力，但是垂直整合模式才剛剛建立，核心競爭力還沒有形成。

　　已經(jīng)具備財(cái)團(tuán)雛形的中信集團(tuán)在海外資源爭奪，以及產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建的過程中，不妨參考日本綜合商社的經(jīng)驗(yàn)。中信集團(tuán)要成為產(chǎn)業(yè)組織者還要走很長的路。