基金公司獨(dú)董制度變法在即

　　目前我國(guó)基金公司獨(dú)董制度在相當(dāng)程度上無(wú)效，要真正使得獨(dú)董到位，應(yīng)該推行制度變法以加強(qiáng)獨(dú)董的職責(zé)，促進(jìn)他們順利履職

　　文/杜書(shū)明

　　基金公司管理的是投資者的資產(chǎn)，在制度上表現(xiàn)出一種典型的“委托－代理”關(guān)系。另一方面，基金公司管理的資產(chǎn)往往數(shù)十甚至上百倍于其注冊(cè)資本，投資者人數(shù)眾多，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)影響到金融市場(chǎng)和社會(huì)的穩(wěn)定。因此，為保護(hù)投資者的利益，防止可能的利益沖突和基金公司內(nèi)部人控制，不斷加強(qiáng)和完善基金治理結(jié)構(gòu)，就成為基金監(jiān)管中的重中之重。

　　獨(dú)董是完善基金治理的重要制度安排

　　目前我國(guó)形成了一套頗具中國(guó)特色的基金監(jiān)管模式，這就是以監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管為核心，以托管銀行和督察長(zhǎng)為支點(diǎn)的監(jiān)督模式。這一監(jiān)管模式在確?；饦I(yè)的規(guī)范運(yùn)作上曾起到了非常重要的作用。但隨著基金公司數(shù)量的增加，業(yè)務(wù)日益多元化，產(chǎn)品日趨復(fù)雜化，這一監(jiān)管模式所面臨的挑戰(zhàn)也越來(lái)越大。首先，以監(jiān)管部門(mén)為核心的監(jiān)管模式比較僵化，越來(lái)越不能適應(yīng)市場(chǎng)化的發(fā)展方向，而且監(jiān)管成本不斷上升。其次，托管銀行只愿意行使形式監(jiān)督，不愿意實(shí)施主動(dòng)監(jiān)督。第三，督察長(zhǎng)作為公司的內(nèi)部人員，充其量只能對(duì)公司的合規(guī)經(jīng)營(yíng)做出善意的提醒，很少會(huì)主動(dòng)挑戰(zhàn)公司的決策。

　　從基金業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)看，不斷擴(kuò)大獨(dú)董在董事會(huì)中的比例、強(qiáng)化獨(dú)董的責(zé)任，已成為完善基金治理結(jié)構(gòu)的必然之選。獨(dú)董在基金治理結(jié)構(gòu)中的作用主要表現(xiàn)在兩方面：一定程度上彌補(bǔ)內(nèi)部董事在知識(shí)、專業(yè)以及經(jīng)驗(yàn)、視野上的不足；對(duì)基金公司起到監(jiān)督的作用，防范利益沖突，更好地保護(hù)投資者的利益。過(guò)去美國(guó)基金公司董事會(huì)中獨(dú)董占比至少為40%，2001年擴(kuò)大到50%，在2003年基金業(yè)發(fā)生盤(pán)后交易和擇時(shí)交易丑聞后，美國(guó)證監(jiān)會(huì)于2004年提出了改善基金公司治理結(jié)構(gòu)的改革方案，并于2006年1月實(shí)施。新的法規(guī)規(guī)定：獨(dú)董的比例至少應(yīng)達(dá)到75%，而且董事會(huì)主席需由獨(dú)董擔(dān)任；獨(dú)董每季度至少單獨(dú)開(kāi)會(huì)一次，非獨(dú)董不得在場(chǎng)；獨(dú)董為行使職權(quán)，有權(quán)聘任雇員、專家或顧問(wèn)。

　　中國(guó)也引入了基金獨(dú)董制度。早在2001年，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于完善基金管理公司董事人選制度的通知》中就對(duì)基金公司建立獨(dú)董制度作了較為明確的規(guī)定：基金公司董事會(huì)中應(yīng)當(dāng)至少有3名以上的獨(dú)董；獨(dú)董的人數(shù)應(yīng)多于公司最大股東委派的董事人數(shù)，且占董事會(huì)的比例不得低于三分之一；董事會(huì)審議董事、高級(jí)管理人員的薪酬及其他形式的報(bào)酬，高級(jí)管理人員、督察員和基金經(jīng)理的任免，基金公司租用基金專用交易席位等事項(xiàng)，須經(jīng)三分之二以上獨(dú)董同意方可生效。

　　八大原因?qū)е陋?dú)董近似花瓶

　　幾年來(lái)，獨(dú)董制度的建立對(duì)完善我國(guó)基金公司的治理無(wú)疑起到了重要的作用，但是，從目前已暴露出來(lái)的基金公司高管犯罪、基金經(jīng)理“老鼠倉(cāng)”事件、以基金銷售量為驅(qū)動(dòng)的基金過(guò)度交易等問(wèn)題上，我們并沒(méi)有聽(tīng)到獨(dú)董應(yīng)有的聲音，也沒(méi)有看到哪位獨(dú)董為此擔(dān)責(zé)，這在一定程度上反映出基金公司獨(dú)董制度尚沒(méi)有完全擺脫形同虛設(shè)、花瓶的命運(yùn)。這主要源于以下幾方面的原因：

　　1.由于我國(guó)的基金是契約型基金，從法律上看，獨(dú)董是基金公司的獨(dú)董而非基金的獨(dú)董，這不能不說(shuō)是基金制度安排上的一個(gè)內(nèi)在缺陷。契約型基金的優(yōu)點(diǎn)是設(shè)立簡(jiǎn)單，但在治理結(jié)構(gòu)上卻缺乏像信托型基金中的基金信托人、公司型基金中的基金董事會(huì)那樣的投資者利益的代表。在基金公司董事會(huì)中引入獨(dú)董，仍不能從根本上改變契約型基金缺乏投資者利益代表的問(wèn)題；

　　2.獨(dú)董在提名與任用上與上市公司類似，絕大多數(shù)是由大股東主導(dǎo)，獨(dú)董的獨(dú)立性難以保證。更有甚者，在一些基金公司，獨(dú)董的任用成為大股東和管理層進(jìn)行利益交易的工具；

　　3.獨(dú)董中來(lái)自高校和社會(huì)名流的較多，這些獨(dú)董盡管具有高學(xué)歷和名人光環(huán)，卻不具有證券從業(yè)資格與經(jīng)歷，缺乏財(cái)務(wù)與法律方面的知識(shí)，從而不能很好地履行職責(zé)；

　　4.很多獨(dú)董兼職過(guò)多，難以有足夠的時(shí)間和精力履行職責(zé)。絕大多數(shù)獨(dú)董只是每年到公司開(kāi)開(kāi)例會(huì)，很少能夠有超過(guò)一周以上的時(shí)間呆在公司深入了解基金的運(yùn)作情況；

　　5.獨(dú)董在基金公司的職責(zé)不清，這一方面與基金公司不愿意獨(dú)董過(guò)多地干預(yù)公司事務(wù)有關(guān)，另一方面也與獨(dú)董主觀上不愿意承擔(dān)責(zé)任有關(guān)。在這種情況下，很多獨(dú)董實(shí)際上更愿意做一個(gè)只拿錢(qián)、不做事的“掛名”董事；

　　6.缺乏足夠的資源配置。獨(dú)董為履行職責(zé)，需要必要的財(cái)力，聘用專業(yè)人員提供支持，但實(shí)際上很少有基金公司提供這方面的預(yù)算；

　　7.對(duì)獨(dú)董履行職責(zé)缺乏必要的監(jiān)管、缺乏必要的問(wèn)責(zé)與懲罰機(jī)制。盡管監(jiān)管部門(mén)在有關(guān)文件中對(duì)獨(dú)董的職責(zé)進(jìn)行了規(guī)定，但缺乏對(duì)獨(dú)董履行職責(zé)情況的檢查和監(jiān)管措施；

　　8.對(duì)獨(dú)董在基金治理中的作用認(rèn)識(shí)不足，沒(méi)有賦予獨(dú)董更多的責(zé)任。目前我國(guó)在基金監(jiān)管上更多的是借助于監(jiān)管部門(mén)、托管銀行以及設(shè)置督察長(zhǎng)來(lái)加強(qiáng)對(duì)基金公司的監(jiān)督，獨(dú)董的監(jiān)督作用并不突出。

　　制度變法勢(shì)在必行

　　如何根據(jù)國(guó)情進(jìn)行獨(dú)董制度“變法”？借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為以下幾點(diǎn)切實(shí)可行：第一，可以考慮在基金層面上引入獨(dú)董制度，要求每個(gè)基金根據(jù)規(guī)模匹配至少3名獨(dú)董。為節(jié)約成本，可以允許每名獨(dú)董在3－5只基金中擔(dān)任獨(dú)董。第二，要求獨(dú)董必須具有證券、法律、會(huì)計(jì)等方面的從業(yè)經(jīng)歷，以保證獨(dú)董真正“懂事”。第三，要求獨(dú)董中至少有兩名專職董事，兼職董事每年必須在基金公司工作不少于30個(gè)工作日。第四，進(jìn)一步明確獨(dú)董的職責(zé)，如要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所必須由獨(dú)董委員會(huì)聘請(qǐng)、獨(dú)董必須發(fā)表半年和年度獨(dú)董工作報(bào)告等；同時(shí)建立獨(dú)董責(zé)任保險(xiǎn)制度，加大獨(dú)董的聲譽(yù)成本，使獨(dú)董能夠真正為投資者利益服務(wù)。第五，要為獨(dú)董配備履行職責(zé)必要的人力與財(cái)力，保證其作用的發(fā)揮。與此相關(guān)的，鑒于基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專業(yè)性及其對(duì)完善公司治理的作用越來(lái)越大，應(yīng)該鼓勵(lì)獨(dú)董們聘請(qǐng)基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介幫助開(kāi)展工作。第六，要從制度上保證獨(dú)董具有充分的知情權(quán)，如列席公司會(huì)議、要求相關(guān)部門(mén)報(bào)告工作等。

　　除了要?jiǎng)?chuàng)造條件，使獨(dú)董能夠更好地發(fā)揮作用之外，進(jìn)一步完善信息披露也有助于改善基金的治理。首先應(yīng)該適當(dāng)提高基金信息披露的頻率，比如增加基金月度投資報(bào)告的頻率。其次是增加基金公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告的披露。目前基金公司沒(méi)有對(duì)外披露其財(cái)務(wù)信息，這是一個(gè)很大的缺失。再次是增加事后信息的披露，可以要求基金像目前基金年度報(bào)告信息披露那樣，披露兩年或1年以前的季度持股明細(xì)情況。這種歷史信息的披露不會(huì)暴露基金目前的投資秘密，但“解密信息”對(duì)投資者分析基金的投資風(fēng)格、監(jiān)督基金的合規(guī)運(yùn)作有極大幫助。由于歷史信息的披露具有“秋后算賬”的色彩，將會(huì)對(duì)基金公司違規(guī)操作起到很強(qiáng)的震懾作用。最后是鼓勵(lì)自愿性信息披露，進(jìn)一步提高基金的透明度。在完善信息披露的過(guò)程中，獨(dú)董的監(jiān)督自然責(zé)無(wú)旁貸。

　　作者為中國(guó)人民銀行研究生部基金研究中心主任