創(chuàng)業(yè)板開閘立本土創(chuàng)投主導(dǎo)地位 競(jìng)爭(zhēng)加劇亟待行業(yè)升級(jí)

　　在創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司中，有23家企業(yè)曾獲得VC/PE投資，創(chuàng)業(yè)板帶來的財(cái)富效應(yīng)開始顯現(xiàn)。而在南京，一些頗具實(shí)力的創(chuàng)投公司已經(jīng)開始策馬揚(yáng)鞭，這其中，投資安科生物的江蘇高達(dá)創(chuàng)業(yè)投資有限公司頗為引人矚目。

　　創(chuàng)業(yè)板催生“創(chuàng)投熱”

　　28家首批創(chuàng)業(yè)板公司中，成立近15年的安科生物一度引發(fā)熱議，盡管早在2000年就已成為創(chuàng)業(yè)板熱門候選人，但時(shí)至今日，卻罕見PE等戰(zhàn)略投資者的身影，在安科生物上市前的股東名單中，唯一的法人股股東為江蘇高達(dá)創(chuàng)業(yè)投資公司，持股總數(shù)為243萬股，持股比例為3.86%。由于其特立獨(dú)行的作風(fēng)，安科生物也因此被稱作為“拒絕PE的創(chuàng)業(yè)公司”。

　　而在很多業(yè)內(nèi)人士看來，特立獨(dú)行的似乎并不僅是安科生物，其唯一的法人股股東——江蘇高達(dá)創(chuàng)業(yè)投資公司似乎同樣不為人所理解。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最早的10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，以戰(zhàn)略投資者或財(cái)務(wù)投資者身份進(jìn)入的機(jī)構(gòu)共有13家，其中境內(nèi)企業(yè)11家，境外企業(yè)2家。按首次對(duì)企業(yè)入資到今年9月，13家機(jī)構(gòu)投資者平均投資年限為15個(gè)月，最短的投資年限更是僅有3個(gè)月，與此形成鮮明對(duì)比的，則是高達(dá)創(chuàng)投對(duì)安科生物進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)33個(gè)月的投資，投資年限為首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之首。

　　采訪中，江蘇高達(dá)創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理卜煒表示，“對(duì)安科生物做出如此長(zhǎng)期的投資，是基于對(duì)該公司的充分估值，也是對(duì)該公司重組人干擾素和重組人生長(zhǎng)激素兩大主要業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景的看好。”

　　翻閱28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的招股書，有創(chuàng)投背景的達(dá)到23家，占比82%。有專家就指出，企業(yè)上市前向私募資本開放股權(quán)，既可以充實(shí)企業(yè)的資金，也可以為企業(yè)帶來人才、技術(shù)、市場(chǎng)、融資渠道等資源，還可以幫助企業(yè)提升管理、規(guī)范財(cái)務(wù)以及提高資本運(yùn)營(yíng)水平，而這些正是很多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)所缺乏的。

　　本土創(chuàng)投公司異軍突起

　　2005年以前，由于法律的限制，總體而言我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源還非常狹窄，具備國(guó)有性質(zhì)的創(chuàng)投公司一直牢牢占據(jù)著主導(dǎo)地位。

　　直到2005年11月15日，國(guó)家10部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行管理辦法》，通過設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機(jī)制，國(guó)家的扶持才開始提速。

　　“此后，隨著股權(quán)分置改革的實(shí)施，深圳中小板的擴(kuò)展，股票發(fā)行制度的完善以及創(chuàng)業(yè)板的開市，才真正為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展壯大提供了良好的法律制度和政策扶持環(huán)境。”卜煒告訴記者。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年底，活躍在中國(guó)大陸地區(qū)的中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共同管理基金規(guī)模236.69億美元，其中外資創(chuàng)投占總額的68.3%，本土創(chuàng)投28.1%，中外合資創(chuàng)投占3.6%。

　　而在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板第一波資本大戰(zhàn)中，本土創(chuàng)投已然力拔頭籌。在首批23家進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)投公司中，本土VC/PE達(dá)到18家，外資和中外合資VC/PE分別為3家和2家。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)退出渠道的完善帶來的積極效應(yīng)終于顯現(xiàn)。

　　值得一提的是，全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍日前在上海出席某論壇時(shí)還表示，2010年全國(guó)社保基金總量將達(dá)到1萬億元，其中1000億元將投向私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資。

　　為此，有業(yè)內(nèi)人士指出，“如果說中小板的推出，改變了中國(guó)創(chuàng)投由外資主導(dǎo)的現(xiàn)狀，為國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投企業(yè)提供了發(fā)展的空間；那么創(chuàng)業(yè)板的推出，則將真正確立國(guó)內(nèi)創(chuàng)投公司的主導(dǎo)地位。”

　　競(jìng)爭(zhēng)加劇亟待行業(yè)升級(jí)

　　在競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，創(chuàng)投業(yè)也將面臨淘汰升級(jí)。

　　卜煒回憶，自2000年10月開始，高達(dá)團(tuán)隊(duì)艱難起步，在其前股東江蘇省高科技產(chǎn)業(yè)投資公司的平臺(tái)上累計(jì)投資13個(gè)創(chuàng)投項(xiàng)目，其中7個(gè)項(xiàng)目企業(yè)分別在香港聯(lián)交所、上海證券所和深圳交易所掛牌上市，4個(gè)項(xiàng)目企業(yè)通過管理層收購(gòu)和被上市公司并購(gòu)等方式變現(xiàn)退出，資本增值近50倍。

　　“正是這7年的積累，為日后高達(dá)創(chuàng)投的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”

　　從2007年8月開始，高達(dá)創(chuàng)投又發(fā)起了募集了第二期的創(chuàng)業(yè)投資基金“高達(dá)2號(hào)”，基金規(guī)模2億元人民幣，該基金由天氏創(chuàng)投、高達(dá)金緣創(chuàng)投、高達(dá)瀛通創(chuàng)投、高達(dá)匯信創(chuàng)投和興科創(chuàng)投等13個(gè)子基金構(gòu)成，共同組成了高達(dá)資本集團(tuán)，迄今已投資7個(gè)創(chuàng)投項(xiàng)目，共投入資金1.96億元，占基金投資規(guī)模總額的98%。

　　這7個(gè)項(xiàng)目企業(yè)中，除了安科生物已成為中國(guó)創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)之外，另有1家企業(yè)進(jìn)入中國(guó)創(chuàng)業(yè)板首批受理名單，1家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板第二批受理名單，1家企業(yè)進(jìn)入中小板上市審核程序，另有2家企業(yè)有望在明年申報(bào)創(chuàng)業(yè)板第三批。

　　在經(jīng)歷了2007～2008年股市暴跌和2008～2009年的全球金融危機(jī)之后，至今“高達(dá)2號(hào)”浮動(dòng)增值超過100%，基金凈額超過4億元人民幣。

　　談及創(chuàng)投公司的未來發(fā)展，剛剛榮獲“首屆中國(guó)產(chǎn)學(xué)研合作促進(jìn)獎(jiǎng)”的卜煒頗有心得：“對(duì)于PE來說，通常有資本、項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)三個(gè)瓶頸，而三者的配置決定了PE的層次。”

　　卜煒表示，從高達(dá)創(chuàng)投十余年的發(fā)展歷程來看，首先要做到資本無制約，即真正保證管理的資本不受個(gè)人、機(jī)構(gòu)或政府的來源屬性制約、不受人民幣或外幣的幣種制約，不受契約或機(jī)構(gòu)型的管理模式制約、不受公司制或合伙制的組織形式制約；其次則是項(xiàng)目無局限，即投資項(xiàng)目來源不受推薦方性質(zhì)的局限，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不受地區(qū)、行業(yè)和規(guī)模局限、項(xiàng)目切入不受時(shí)間、金額和方式的局限，充分保證項(xiàng)目的數(shù)量和質(zhì)量；最后則是團(tuán)隊(duì)無疆界，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)的合作精神。

　　據(jù)了解，目前高達(dá)創(chuàng)投正擬募集設(shè)立第三期的創(chuàng)業(yè)投資基金“高達(dá)3號(hào)”，基金總規(guī)模5億人民幣。

　　南京本土創(chuàng)投正愈行愈遠(yuǎn)。