一個(gè)深圳創(chuàng)業(yè)者的海外上市辛酸路 流落巴黎兩年

　　中國創(chuàng)業(yè)板開啟，28家公司共成功融資155億元，這樣的好消息在身處巴黎的陳峰聽來卻是無盡的心酸。兩年前，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模太小國內(nèi)上市無門，陳峰在某中介機(jī)構(gòu)推薦下來到法國巴黎泛歐交易所三板市場掛牌，但卻未能成功融資。無奈之下陳峰選擇在巴黎暫時(shí)定居，一方面躲避上市前引進(jìn)的國內(nèi)個(gè)人投資者施加壓力，另一方面則干起了“承銷商”的工作，向巴黎的投資者“自賣自夸”，尋找融資機(jī)會(huì)。

　　一圓上市夢

　　陳峰出生于上世紀(jì)五十年代，早年在浙江老家靠小生意淘得第一桶金后便去加拿大闖蕩。90年代末，陳峰攜數(shù)項(xiàng)專利技術(shù)回到深圳，并注冊了一家環(huán)保設(shè)備公司，將辦公室和廠房都安在了南山區(qū)的一間大廈內(nèi)。到2007年，陳峰的公司已經(jīng)發(fā)展到融技術(shù)引進(jìn)、開發(fā)、生產(chǎn)與代理為一體的多元化公司；同時(shí)，產(chǎn)品市場規(guī)模不斷做大，在廣東、北京、江蘇、江西、湖南、山東、遼寧甚至新疆等多個(gè)省市都占有了一定的市場份額。

　　就在公司業(yè)務(wù)蒸蒸日上時(shí)，陳峰接到朋友王寬一個(gè)電話，正是這個(gè)電話改變了陳峰及其公司接下來的命運(yùn)。電話中，一番噓寒問暖過后，王寬便開始切入正題——推薦陳峰前去國外上市。在王寬的引薦下，陳峰認(rèn)識(shí)了某中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人尤女士。尤女士對陳峰系統(tǒng)地介紹了去法國巴黎泛歐交易所（當(dāng)時(shí)尚未被紐約交易所合并）上市的好處：上市門檻低——最低只要兩年經(jīng)營歷史；時(shí)間快——從準(zhǔn)備到掛牌4到6個(gè)月即完成；不用監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核——實(shí)施保薦人負(fù)責(zé)制。闖蕩加拿大多年的經(jīng)歷使陳峰思想較為開放，提到上市陳峰一點(diǎn)就通。事實(shí)上，陳峰也曾在早年將部分資產(chǎn)注入過美國OTCBB市場上的一個(gè)殼公司，但最后無疾而終。聽說公司可以直接上市，陳峰的血再次沸騰了。

　　引進(jìn)個(gè)人投資者

　　陳峰公司的上市進(jìn)程正式于2007年春天開始推進(jìn)。在此之前，陳峰曾為兩件事猶豫過。第一，原來尤女士并沒有直接取得泛歐交易所保薦人的資格，而是通過與巴黎一家保薦機(jī)構(gòu)合作的方式進(jìn)行。所有包括協(xié)助企業(yè)股權(quán)重組、進(jìn)行盡職調(diào)查、準(zhǔn)備招股書以及幫助請律師、會(huì)計(jì)甚至聯(lián)系公司制作路演片的境內(nèi)工作全由尤女士承擔(dān)，而法方只是提供保薦人資格和協(xié)助幫助聘請法方律師。但是，在見到法方機(jī)構(gòu)代表之后，陳峰的疑慮逐漸打消了。“能上市就行了，管它是誰保薦。”第二，尤女士向陳峰索要45萬歐元外加上市后16%股權(quán)的保薦費(fèi)，陳峰覺得太貴。于是，尤女士建議陳峰在上市前引進(jìn)一批投資者，按照6-8倍的市盈率轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給他們。就這樣，包括尤女士和王寬在內(nèi)的七位個(gè)人投資者與陳峰一起成為了上市公司的發(fā)起股東，七位投資者共計(jì)占有上市前39%的股份。

　　隨著對歐交所上市的進(jìn)一步了解，陳峰隱隱開始為另一件事?lián)摹Ｔ瓉?，歐交所分為主板、創(chuàng)業(yè)板和三板三個(gè)板塊，陳峰公司可以夠得上創(chuàng)業(yè)板和三板的業(yè)績門檻。但是創(chuàng)業(yè)板另需要不少于５個(gè)合格機(jī)構(gòu)投資者共認(rèn)購500萬歐元以上的上市條件，否則，陳峰只能上“先掛牌、再融資”的三板。陳峰將這一擔(dān)心告訴了尤女士，尤女士一邊告訴陳峰，其法方合作伙伴在歐洲與機(jī)構(gòu)投資者關(guān)系良好，可以幫助安排與私募一對一見面；另一方面卻在推卸責(zé)任，說保薦機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)將合適的公司推薦到交易所上市，至于投資者是不是買賬，則要看公司本身是不是有賣點(diǎn)。[page]

　　先掛牌 再融資

　　經(jīng)過一年的準(zhǔn)備，陳峰終于在2008年2月拿到了歐交所準(zhǔn)許其在當(dāng)年2月26日以后上市的批復(fù)函，發(fā)行價(jià)為8.33歐元，共發(fā)行48萬股。由于公司未能滿足上市前5個(gè)合格機(jī)構(gòu)共認(rèn)購500萬歐元的條件，陳峰的公司只能在三板掛牌。歐交所的三板市場乃尤女士法方合作伙伴一手創(chuàng)立，其雖受歐交所管理，但是相對獨(dú)立，后來也沒有隨主板和創(chuàng)業(yè)板一道被紐交所合并。2005年，歐交所三板市場的新上市公司中有77%是由尤女士法方合作伙伴保薦。由于上市幾乎沒有門檻，三板市場逐漸淪為垃圾股叢生之地，流動(dòng)性大為降低。

　　擺在陳峰面前的只有一條路，就是找到投資者籌到500萬歐元然后轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板。這時(shí)的陳峰，已經(jīng)不再相信尤女士及其法國伙伴，他在巴黎租了一間屋子住了下來，做起了自己公司的“承銷商”。

　　兩年間，陳峰見了無數(shù)的投資者，足跡遍布整個(gè)歐洲大陸，他甚至自稱憑其專業(yè)程度已經(jīng)可以進(jìn)投行了。已經(jīng)上市卻沒有交易，對于很多投資者來說已經(jīng)等同于該公司沒有投資價(jià)值，陳峰的工作難度可想而知。國內(nèi)，包括王寬在內(nèi)的個(gè)人投資者則驚呼上當(dāng)。他們一邊懷疑引進(jìn)投資者是陳峰鎖定自身利益的陰謀，一邊尋找下家接手手中陳峰公司的股票。在雙重壓力下，陳峰對自己發(fā)誓，不融到資，絕不回來。

　　好業(yè)績未提升股價(jià)

　　陳峰公司在歐交所三板市場掛牌至今，股價(jià)仍然停留在8歐元，目前只有零星成交。雖然主將缺席，陳峰的公司卻在波折中日益壯大，在陳峰于巴黎的遙控指揮下，公司2008年底收入已達(dá)人民幣2.6億元，凈利潤5368萬。但是，盡管巴黎彼時(shí)還在金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，在大片虧損的企業(yè)中，陳峰公司的盈利向好卻沒有對公司股價(jià)產(chǎn)生任何影響。在公司公布業(yè)績的3月25日前后，公司股價(jià)甚至滑到了7歐元以下。

　　就在中國創(chuàng)業(yè)板順利開啟的時(shí)候，陳峰告訴記者，經(jīng)過長期談判，他終于為公司引進(jìn)了7000萬歐元的投資，其中1000萬已經(jīng)到賬，他準(zhǔn)備馬上提交公司轉(zhuǎn)歐交所創(chuàng)業(yè)板的申請。“我的公司一點(diǎn)也不比國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司差，如果國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板早點(diǎn)開，我或許會(huì)在國內(nèi)上市，這樣我也不用流落巴黎兩年了。”陳峰說。（文中人物均為化名）