First Solar：一家薄膜電池創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制勝之道

　　新能源業(yè)從來不缺少奇跡和創(chuàng)造奇跡的人。當邁克·埃亨和自己的薄膜電池公司——美國First　Solar（下稱“第一太陽能”）在經(jīng)濟衰退時依然能被投資者視為心頭之愛、且享受全球太陽能企業(yè)中的最高估值時，又再次證明了這一點。

　　當然，走碲化鎘路線的這家薄膜電池廠也并非無懈可擊，而且電池廠是否經(jīng)得起檢驗還要等25年的時間才能知道。畢竟，第一太陽能從量產(chǎn)到現(xiàn)在不過剛滿4歲。

　　同行業(yè)估值最高公司

　　隱匿在美國亞利桑那鳳凰城里的這家企業(yè)有著黑黃紅條紋相間的廠房，與其他工廠沒啥兩樣。

　　本來它可以繼續(xù)低調，但今年9月拿下了中國內蒙古的一個2GW裝機規(guī)模的巨額訂單后，開始引起人們的關注。分期建設的2GW裝機相當于其2年的產(chǎn)能、占去年全球產(chǎn)能的三分之一。

　　1999年，邁克·埃亨所在的私募股權企業(yè)True　North　Partners相中這家企業(yè)，掏出了4000多萬美元讓其發(fā)展。但2000年，公司的經(jīng)營始終不見起色，律師出身的邁克·埃亨自己挑起了大梁，出任董事長兼CEO。

　　2002年時，德國光伏市場還未啟動，公司不僅無法量產(chǎn)，而且研發(fā)困難重重，埃亨費盡唇舌說服了約翰·沃爾頓（True　North　Partners的投資方，沃爾瑪集團董事長的兒子），再度拿到了雪中送炭的1億美元，這才讓企業(yè)緩上一口氣。

　　2005年，公司終于能產(chǎn)出25兆瓦的電池了，隨后企業(yè)步上了正軌。

　　這家公司有多好？從股價可以知道，其股價從最初的24美元/股，經(jīng)過金融危機后，現(xiàn)在在160美元上下波動，市值達120億美元，為太陽能企業(yè)中估值最高的公司，是同行的5到10倍。

　　獨特的經(jīng)營模式

　　2008年總收入達12億美元的第一太陽能在行業(yè)里可以站穩(wěn)腳跟，與其經(jīng)營模式、技術定位有關。

　　太陽能電池大致分為三種技術路線：硅基太陽能（單晶硅、多晶硅）、薄膜電池和新型太陽能電池技術。

　　碲化鎘（第一太陽能為代表）是薄膜技術的一種，另外兩類名為“非晶硅或微晶硅”薄膜、銅銦鎵硒-CIGS薄膜。

　　各種技術路線，決定了企業(yè)對生產(chǎn)設備的需求也不盡相同，但第一太陽能并沒有向第三方購買生產(chǎn)裝置，而是自己造設備。“設備商的毛利和凈利潤率都有30%、10%。薄膜電池廠如果自己制造設備，錢要節(jié)省一大半。”

　　東方證券研究員鄒慧說：“而且，電池廠商自己制設備的話，折舊率相比同行就較低。較低的折舊意味著其攤銷成本將很少，也有更多的流動資金。”

　　另外，自制設備的好處還在于能夠快速地將生產(chǎn)線復制到其他國家，以便爭分奪秒擴大產(chǎn)能。一般來說，電池廠等設備商發(fā)貨要用上8到12個月，是上馬一條生產(chǎn)線（3個月左右）的好幾倍。但第一太陽能是按照自己的規(guī)劃來制匹配的生產(chǎn)設備，這樣讓它可以快速達產(chǎn)，其生產(chǎn)地已遍及德國、馬來西亞等地，2009年預期產(chǎn)能將達1.1GW,為世界第一。

　　上游原料成本占比少，也是另一個競爭優(yōu)勢。

　　“碲化鎘”薄膜技術對硅物質的需求量極少，它才不管多晶硅價的漲跌，只要有足夠的碲化鎘就行，其成本大幅節(jié)省。2004年，該公司每瓦的電池成本近3美元，5年后價格降低到了一瓦0.87美元。

　　仍有多重瓶頸

　　當然，沒有什么企業(yè)是完美無缺的，第一太陽能也是如此。

　　它也知道，自身產(chǎn)品的轉換效率偏低。（一塊同樣大小的電池片，能有多少電能發(fā)出，就代表著它有多少“轉換效率”。）假設在同等的電池售價下，當然買家喜歡更高轉換效率的電池產(chǎn)品了。

　　好的多晶硅電池組件能達到18%的轉換效率，但2009年二季度時第一太陽能的產(chǎn)出品轉換率僅10.9%。

　　圈內人都知道，提高0.1%的轉換效率已是技術突破。第一太陽能用了6年時間，才將轉換效率提高了4個百分點。

　　第二個難題也是投資者所顧慮的——碲化鎘的毒性。這種技術在低光照或者高溫度下性能很高，但畢竟是劇毒產(chǎn)品。

　　“作為半導體材料，這種物質而被完好地包裹在兩片玻璃中，不會對環(huán)境造成污染。”第一太陽能在接受CBN記者采訪時答道。

　　不過，一位太陽能業(yè)內的資深人士劉先生告訴CBN,在美國當?shù)氐囊粋€使用碲化鎘電池的農(nóng)場曾遇到一場火災，該物質沒有完全溶解掉，還有殘留。不過，目前也沒有實例說明，其電池已對人類及環(huán)境造成了實質性的危害。但為了讓使用者放心，第一太陽能也啟動回收計劃，確保每塊電池有90%的再回收和利用。

　　需要承認的是，“有毒”也是它的另一種武器。想進入該產(chǎn)業(yè)的公司如果對產(chǎn)品性能無法把握（如封裝、回收都不到位），很難趕超第一太陽能。

　　這家太陽能電池公司現(xiàn)有的成功告訴我們，占產(chǎn)業(yè)20%份額的薄膜技術路線，未必就比大張旗鼓的多晶硅技術差到哪去，只要你有足夠的能力讓別人看到你的特點和成長性。