搶走高盛的風(fēng)頭

　　率先將中國(guó)養(yǎng)豬業(yè)兜售給華爾街，艾格菲通過(guò)養(yǎng)豬讓飼料業(yè)務(wù)重獲生機(jī)。

　　文｜CBN記者 王娜

　　實(shí)習(xí)記者 袁園

　　兩年之前，熊俊宏創(chuàng)立的艾格菲在行業(yè)內(nèi)也是一個(gè)不起眼的小公司。但這家公司卻成功在納斯達(dá)克上市，融資一億美金，于是它的發(fā)展路徑就一下子不一樣了。

　　艾格菲的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是生產(chǎn)豬飼料。這聽(tīng)起來(lái)不是那么招人喜歡，但如果你知道了全球每年生產(chǎn)的6億頭豬中，一半以上都是中國(guó)生產(chǎn)的，你就會(huì)和華爾街上的投資人一樣睜大眼睛—這是一個(gè)big business。

　　艾格菲在最合適的時(shí)候把這個(gè)概念講給了華爾街，后來(lái)業(yè)內(nèi)流傳的高盛養(yǎng)豬，還是在它上市之后的故事。

　　搶先一步不僅使這家此前默默無(wú)聞的小公司引起關(guān)注，更重要的是改變了艾格菲自己的命運(yùn)。

　　來(lái)自飼料工業(yè)協(xié)會(huì)信息中心的數(shù)據(jù)顯示，2008年，艾格菲所在的豬預(yù)混飼料行業(yè)總產(chǎn)量310萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.78%。而艾格菲兩年來(lái)預(yù)混料銷量一直保持著30%的增長(zhǎng)速度—這是行業(yè)增長(zhǎng)速度的近3倍。

　　2006年，艾格菲在豬用預(yù)混料行業(yè)排名僅是10名左右。在2007年通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入上游的養(yǎng)豬行業(yè)以后，艾格菲成功突破了自己的規(guī)模瓶頸，成為國(guó)內(nèi)最大的豬用預(yù)混料生產(chǎn)商之一。

　　艾格菲(NASDAQ:FEED)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2006年其預(yù)混料銷售額僅為859萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)118萬(wàn)美元，而2008年預(yù)混料的銷售額則增加到了5175萬(wàn)美元。據(jù)熊俊宏向《第一財(cái)經(jīng)周刊》提供的數(shù)據(jù)，除收購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)外，艾格菲預(yù)混料業(yè)務(wù)最近兩年的增長(zhǎng)速度保持在30%以上。艾格菲也成為了全球30只衡量農(nóng)業(yè)股的基準(zhǔn)股之一。

　　商業(yè)模式重構(gòu)

　　在進(jìn)入養(yǎng)豬業(yè)之前，艾格菲的主營(yíng)業(yè)務(wù)是預(yù)混料銷售，而且全部采用直銷模式，直接送貨到豬場(chǎng)。雖然這個(gè)行業(yè)的純利達(dá)10%以上，但預(yù)混料行業(yè)的增長(zhǎng)卻開(kāi)始放緩。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)信息中心的數(shù)據(jù)，2006年豬預(yù)混合飼料總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.9%，2007年同比增長(zhǎng)4.99%。

　　艾格菲自身也遇到了規(guī)模瓶頸。據(jù)熊俊宏介紹，艾格菲2007年之前都是以一個(gè)很常規(guī)的速度發(fā)展，與同業(yè)并無(wú)很大差異?！拔覀円恢痹趯で笸黄?，過(guò)去我們一直致力于營(yíng)銷和技術(shù)突破，但這仍然不夠。”

　　生豬的利潤(rùn)空間和對(duì)飼料銷售的帶動(dòng)，使艾格菲決定進(jìn)入上游養(yǎng)豬業(yè)。商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年下半年到2008年初豬肉價(jià)格一路上漲，最高點(diǎn)曾達(dá)到22.88元/公斤，漲幅同比超過(guò)40%。行情好時(shí)，每賣(mài)一頭豬可以賺兩三百元，這甚至引來(lái)了一些外行進(jìn)入養(yǎng)豬業(yè)，網(wǎng)易的丁磊和南京的多家地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商都乘機(jī)干起了這一行。

　　2007年底開(kāi)始，艾格菲通過(guò)上市融資一億多美元，在江西、上海、福建、廣西、海南等地投資種豬場(chǎng)和商品肉豬生產(chǎn)基地。目前已經(jīng)收購(gòu)了40多個(gè)萬(wàn)頭養(yǎng)豬場(chǎng)。根據(jù)艾格菲與被投資豬場(chǎng)的協(xié)議，被投資豬場(chǎng)一律要采用艾格菲的飼料，這40多個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)成為了艾格菲預(yù)混料的最大買(mǎi)家。據(jù)熊俊宏提供的數(shù)據(jù)，40多個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)消化了公司40%以上的飼料。

　　在艾格菲投資的養(yǎng)豬場(chǎng)中，有70%是之前的飼料客戶。艾格菲對(duì)它們的豬場(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況和人員構(gòu)成等都很熟悉?！半p方有過(guò)合作基礎(chǔ)，這使并購(gòu)難度小了很多。并購(gòu)能力也是國(guó)外投資者很看重的?！毙芸『暾f(shuō)。但要成為養(yǎng)豬業(yè)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者并不是件容易的事—國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)量60%都是散戶養(yǎng)殖。

　　通過(guò)投資養(yǎng)豬場(chǎng)，艾格菲銷售豬飼料的模式發(fā)生了根本的變化。豬飼料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，直銷的模式給公司帶來(lái)了較高的銷售成本，而商品豬相對(duì)飼料要好賣(mài)得多，這使得艾格菲在飼料銷售上的難度和成本大大降低。

　　這家公司通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入養(yǎng)豬業(yè)，賣(mài)的是豬，最終獲益的卻是原來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)—豬飼料。

　　“到中國(guó)來(lái)養(yǎng)豬吧。”

　　這是艾格菲2008年致股東信的標(biāo)題。實(shí)際上艾格菲能夠順利進(jìn)入上游的養(yǎng)豬業(yè)，資本市場(chǎng)是一個(gè)重要的推動(dòng)力。

　　作為一個(gè)中小型飼料公司，通過(guò)尋求大資金進(jìn)入上游產(chǎn)業(yè)并非易事。在遍地都是機(jī)會(huì)的中國(guó)市場(chǎng)，大資金通常喜歡的都是新希望這樣的數(shù)一數(shù)二的領(lǐng)頭公司。艾格菲的聰明之處就是把握住了一個(gè)很好的融資時(shí)機(jī)。

　　2007年8月28日，艾格菲借殼于美國(guó)一家礦業(yè)公司百世騰在納斯達(dá)克上市，更名為艾格菲。當(dāng)時(shí)正值國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格狂飆，而國(guó)外的投資還沒(méi)有大規(guī)模進(jìn)入國(guó)內(nèi)。直到2008年中，高盛等資本才開(kāi)始大規(guī)模投資國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)。

　　艾格菲就是在這樣的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，成功在納斯達(dá)克融資一億美元。艾格菲給股東的誘惑之一是“我們的生豬生產(chǎn)業(yè)務(wù)享有收入免稅的地位，并產(chǎn)生強(qiáng)大的現(xiàn)金流量：約占總流量的65%。通過(guò)生豬生產(chǎn)，我們從做批發(fā)的買(mǎi)家那里得到充足的預(yù)付款”。

　　上市之后艾格菲并非僅僅收購(gòu)養(yǎng)豬場(chǎng)，而是對(duì)原來(lái)飼料銷售模式進(jìn)行了較大的調(diào)整。改變了直銷的模式，在全國(guó)拓展飼料連鎖店。除了養(yǎng)豬場(chǎng)直接消化飼料之外，艾格菲上市之后的融資以及生豬業(yè)務(wù)良好的現(xiàn)金流，都給豬飼料業(yè)務(wù)帶來(lái)了更大的支撐。

　　2009年上半年，艾格菲增加了200家飼料零售網(wǎng)點(diǎn)，其連鎖店達(dá)到了900多家。

　　養(yǎng)豬的煩惱

　　但大規(guī)模的擴(kuò)張，給艾格菲帶來(lái)的不僅是成本的上升，還有管理的難度。

　　2009年上半年，艾格菲的成本達(dá)6093萬(wàn)，比2008年同期增長(zhǎng)了近一倍，其毛利率從2008年的30.28%下降到15.32%。上市后，艾格菲不僅增加了近千家飼料連鎖店，還快速成立了養(yǎng)豬事業(yè)部，在原來(lái)500多人的飼料團(tuán)隊(duì)外，又增加了一個(gè)1500多人的養(yǎng)豬團(tuán)隊(duì)，這些人中有1000人是飼養(yǎng)人員。

　　在熊俊宏看來(lái)，管理問(wèn)題是可以解決的，而農(nóng)牧業(yè)的疾病問(wèn)題，卻還找不到解決方法。

　　國(guó)外為了防止動(dòng)物疾病的傳染，選定一個(gè)豬場(chǎng)后，5公里之內(nèi)不會(huì)再有豬場(chǎng)。這在中國(guó)卻很難做到—中國(guó)的農(nóng)戶比較密集，這造成了疾病很難斷根。

　　另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自市場(chǎng)行情。今年豬肉價(jià)格的下跌，使生豬的平均出廠價(jià)格從年初的598.56元/50公斤，降到了5月份的484.82元/50公斤。因?yàn)椴簧婕敖K端豬肉的加工和生產(chǎn)，豬肉價(jià)格的起伏對(duì)艾格菲的影響很大。

　　這些問(wèn)題熊俊宏都需要向股東解釋和提供解決方案。