香港創(chuàng)業(yè)板 走還是留

　　內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板，在經(jīng)過“十年磨一劍”后終于開閘在即。然而10年來香港創(chuàng)業(yè)板卻從創(chuàng)辦初期的備受追捧，到如今變成了“一潭死水”。

　　本刊記者 樓方芳

　　“當(dāng)初我們的申報(bào)材料通過了香港方面的審核，并且接到可以在香港創(chuàng)業(yè)板上市的電話時(shí)，我們歡呼雀躍，都興奮得像個(gè)孩子?！币晃灰呀?jīng)離開了某電子上市公司的相關(guān)人員，依然清晰地記得當(dāng)初獲得在香港創(chuàng)業(yè)板上市資格那刻的情景。

　　10年前，香港創(chuàng)業(yè)板在備受矚目中誕生，可謂意氣風(fēng)發(fā)。那時(shí)中國(guó)內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板卻一直在希望與失落間反反復(fù)復(fù)。內(nèi)地眾多創(chuàng)新型的優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛搶灘有著國(guó)際金融中心之稱的香港，并在其創(chuàng)業(yè)板中尋得一番天地。

　　然而10年后，年輕的香港創(chuàng)業(yè)板，在經(jīng)歷了科網(wǎng)股泡沫后卻一蹶不振。從創(chuàng)辦初期的備受追捧，到如今猶如“一潭死水”。與此相對(duì)應(yīng)的是內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板，在經(jīng)過“十年磨一劍”后終于開閘在即，數(shù)以千計(jì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)蜂擁而至，熱火朝天地爭(zhēng)搶有限的上市席位。此番情景，正可謂“十年河?xùn)|十年河西”。

　　無奈的股價(jià)

　　據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月25日，上市公司數(shù)為175家，上市公司總市值為894.5億港幣，比去年同期下跌了15.69%；而去年7月，創(chuàng)業(yè)板總市值1061億港幣，比前年同期下跌了38.32%，公司市值逐年縮水，交投冷清。

　　不僅如此，香港創(chuàng)業(yè)板的新上市公司數(shù)量也持續(xù)減少，從2004年至今，香港每年的上市數(shù)量分別為21家、10家、6家、2家、1家和1家。在香港創(chuàng)業(yè)板最為輝煌的2000年和2001年，新上市公司分別達(dá)47家和57家，最近6年的新上市公司的總和還不及2000年和2001年的任何一年。

　　當(dāng)初抱著夢(mèng)想在香港創(chuàng)業(yè)板上市的諸多企業(yè)肯定沒有想到在若干年后卻是這番光景。

　　目前，在香港創(chuàng)業(yè)板上市的40家內(nèi)地企業(yè)，股價(jià)高于1港元的卻屈指可數(shù)：只有重慶的長(zhǎng)安民生物流、東江環(huán)保、中生北控生物科技、物美商業(yè)、研祥智能、三寶科技、海王英特龍、浙江世寶、濱海泰達(dá)物流、羅欣藥業(yè)、同仁堂科技、常茂生物化學(xué)工程12家。其余大部分股票縮水嚴(yán)重，浙江寧波的屹東電子(8249.HK)首發(fā)價(jià)為0.5港元，目前的價(jià)格為0.095港元；北大青鳥環(huán)宇(8095.HK)更是由11港元的首發(fā)價(jià)跌至0.355港元。

　　據(jù)北大青鳥環(huán)宇公司有關(guān)人士透露，他們當(dāng)初選擇香港創(chuàng)業(yè)板上市的原因之一，就是認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板能為不同行業(yè)及規(guī)模、且具有良好增長(zhǎng)潛力的公司提供融資機(jī)會(huì)。如今0.355港元的股價(jià)，每天幾百元的清淡交易額，不得不令其大失所望。

　　“本來想借香港市場(chǎng)的號(hào)召力募集資金，吸引更多國(guó)際公司的眼光，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍?，F(xiàn)在客戶一看我們的股價(jià)已經(jīng)所剩無幾，有時(shí)候一天都沒有成交量，大大降低了對(duì)我們公司的印象分，還不如不上市呢！”一在香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管頗感懊惱。

　　香港創(chuàng)業(yè)板大量的低價(jià)股，對(duì)投資者而言已經(jīng)失去了其現(xiàn)實(shí)投資價(jià)值。一些股價(jià)被低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也被投資者忽略，對(duì)公司而言也缺乏了基本的融資功能。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，香港創(chuàng)業(yè)板亟需解決市場(chǎng)認(rèn)同、流通性、成交量、市場(chǎng)規(guī)模等問題。

　　尷尬的窘境

　　為了解決上述問題，香港創(chuàng)業(yè)板在去年對(duì)規(guī)則進(jìn)行了第26次修改。去年7月1日，由香港聯(lián)交所上市主管簽字，《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》進(jìn)行了修訂：創(chuàng)業(yè)板上市公司轉(zhuǎn)往主板，不用先在創(chuàng)業(yè)板除牌，可直接“由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市”。轉(zhuǎn)板申請(qǐng)人的主板首次上市費(fèi)將減免50%，轉(zhuǎn)板時(shí)公司還可以公告取代以往的招股章程，并且不需要重新聘請(qǐng)保薦人或財(cái)務(wù)顧問。顯然，香港創(chuàng)業(yè)板希望能通過此次修改，簡(jiǎn)化、降低轉(zhuǎn)主板的門檻，來吸引更多優(yōu)質(zhì)的內(nèi)地企業(yè)以擺脫眼前的窘境。

　　然而，事與愿違。從去年7月至今，在新規(guī)出臺(tái)長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間里，香港創(chuàng)業(yè)板新上市的企業(yè)只有一家。相反，新規(guī)反而促使了一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速流失。

　　去年8月18日，美聯(lián)集團(tuán)旗下附屬公司——美聯(lián)工商鋪有限公司，成功由香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)往主板上市；8月29日，前年排在創(chuàng)業(yè)板總市值第四位的浪潮國(guó)際正式由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至主板上市。

　　隨后，捷豐家居、長(zhǎng)江生命科技、鳳凰衛(wèi)視、錦恒汽車安全、中軟國(guó)際等公司先后轉(zhuǎn)往香港聯(lián)交所主板上市。這些公司皆為香港創(chuàng)業(yè)板公司市值排名靠前的優(yōu)質(zhì)公司。

　　這些優(yōu)質(zhì)公司的流失，無疑讓香港創(chuàng)業(yè)板的處境越發(fā)尷尬。

　　痛苦的抉擇

　　“當(dāng)初選擇香港創(chuàng)業(yè)板是因?yàn)橄愀蹏?guó)際化的市場(chǎng)，與國(guó)際接軌，能吸引更多投資者的目光。而且其市場(chǎng)各法規(guī)比較規(guī)范，可以為企業(yè)的管理帶來新的突破。”浙江世寶總裁助理劉曉平坦言，“但是目前我們公司的股價(jià)被嚴(yán)重低估也是事實(shí)，而我們需要更多的融資資金投入新的科研項(xiàng)目?！?/p>

　　浙江世寶于2006年5月16日在香港創(chuàng)業(yè)板上市，首發(fā)價(jià)為1.50港元。而據(jù)世寶的年報(bào)顯示，自2006年至今，世寶毛利潤(rùn)每年以20%——30%的速度增長(zhǎng)，而反映在股價(jià)上卻是被嚴(yán)重低估——8月25日，浙江世寶的收盤價(jià)為1.09港元。

　　北京一家會(huì)計(jì)事務(wù)所的工作人員告訴《浙商》記者，在他所接觸的在香港創(chuàng)業(yè)板上市的一些中小企業(yè)，對(duì)于市場(chǎng)交投冷清、市盈率低(部分公司的市盈率為2—3倍)、股價(jià)偏離公司正常估值等問題不滿，使得這些企業(yè)難以透過資本市場(chǎng)再融資。在收益不敷成本的情形下，一些中小企業(yè)很無奈：轉(zhuǎn)香港主板，還沒有相應(yīng)的實(shí)力；選擇退市又不甘心，也怕影響公司的享譽(yù)度；如果維持現(xiàn)狀，那就只能慢慢煎熬。

　　一方面公司的研發(fā)、開拓市場(chǎng)等需要投入大量的資金；另一方面，作為主要融資手段的資本市場(chǎng)由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的低迷，股價(jià)被嚴(yán)重低估，募集到的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵不上公司所需要的發(fā)展資金。很多在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)“同病相憐”。

　　與一些中小企業(yè)痛苦選擇退市的想法不同的是，劉曉平向《浙商》記者表示，他們正在向轉(zhuǎn)香港主板的方向努力，目前也在向?qū)I(yè)人士打探轉(zhuǎn)板的相關(guān)事宜。劉曉平說，能在香港上市實(shí)屬不易，他們還是會(huì)珍惜這個(gè)來之不易的“殼”，并往好的方向發(fā)展。畢竟境外的資本市場(chǎng)比內(nèi)地早得多，內(nèi)地的資本市場(chǎng)遲早要與國(guó)際接軌，既然已經(jīng)跨出了那一步，還是會(huì)堅(jiān)持走下去。況且內(nèi)地的上市申請(qǐng)時(shí)間較長(zhǎng)，他們暫時(shí)不會(huì)考慮跳回內(nèi)地。

　　資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員陸成淵認(rèn)為，香港是自由港，是一個(gè)金融高度發(fā)達(dá)的城市，但其本身的技術(shù)力量非常薄弱，因?yàn)閹缀鯖]有什么制造業(yè)。所以第三產(chǎn)業(yè)這樣發(fā)達(dá)的城市怎么可能產(chǎn)生出在技術(shù)上有高度風(fēng)險(xiǎn)性、高度創(chuàng)新性的創(chuàng)業(yè)板？而由于香港創(chuàng)業(yè)板上高新技術(shù)公司太少，制造企業(yè)發(fā)展的不確定性以及投資者對(duì)制造業(yè)的不了解，導(dǎo)致這些企業(yè)不被認(rèn)可。所以大量的香港普通投資者把注意力放在了業(yè)績(jī)穩(wěn)定的藍(lán)籌股上，包括內(nèi)地的國(guó)企以及香港本地的和記黃埔、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、匯豐銀行等。所以，很多在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)得不到想要的效果，無非得到一個(gè)虛名。而今有消息說內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板即將在10月份入市，一些香港創(chuàng)業(yè)板上中小企業(yè)只要是符合內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板上市要求的，回歸也未嘗不可。