王冉：企業(yè)在今天的市場(chǎng)環(huán)境中還能融資嗎

　　挖貝網(wǎng)專欄作者：易凱資本CEO 王冉

　　這些天來(lái)，我經(jīng)常被問(wèn)同一個(gè)問(wèn)題：全球資本市場(chǎng)差到這種程度，我還能融資嗎？

　　對(duì)這個(gè)問(wèn)題，我通常給出的答案都是三個(gè)字： “看情況”。

　　這么說(shuō)乍一聽(tīng)有點(diǎn)屬于“沒(méi)話找話型”，甚至是“沒(méi)事找抽型”，但我有我的道理。企業(yè)家在這個(gè)資本市場(chǎng)的冬天里要不要去融資取暖，取決于好幾個(gè)因素：

　　首先，它取決于你認(rèn)為這個(gè)冬天會(huì)有多長(zhǎng)以及你現(xiàn)有的資金是否足夠維持你度過(guò)這么長(zhǎng)的一個(gè)冬天。如果你認(rèn)為冬天會(huì)持續(xù)一年而你只有維持半年的資金，你好象沒(méi)有太多的選擇。寒冬的時(shí)候買羽絨服可能不會(huì)打折，但總比在六個(gè)月后凍死在半路要好?，F(xiàn)在資本市場(chǎng)的確進(jìn)入嚴(yán)冬，但沒(méi)有人知道這個(gè)冬天會(huì)有多長(zhǎng)，也沒(méi)有人可以拍著胸脯說(shuō)明天一定不會(huì)比今天更冷。

　　其次，它取決于你所從事的業(yè)務(wù)的性質(zhì)。如果你做的事是“線性增長(zhǎng)”的事（譬如像開(kāi)餐館或商店），融不融資只意味著多開(kāi)幾家或者少開(kāi)幾家，那么也許可以等等再說(shuō)。但如果你做的事正好需要一筆錢才能把業(yè)務(wù)模式砸出來(lái)，要么是一百要么是零，那么你只能認(rèn)頭，趕緊把錢拿進(jìn)來(lái)繼續(xù)往前走。

　　第三，它取決于你有沒(méi)有通過(guò)并購(gòu)別人整合市場(chǎng)的規(guī)劃。在今天這個(gè)環(huán)境里賣股份的確不會(huì)賣出最貴的價(jià)格，但你融到錢后去買別人的股份也不用支付最貴的價(jià)格。如果你有整合市場(chǎng)的計(jì)劃，只要你融資時(shí)投資人給你的倍數(shù)比你收購(gòu)別人時(shí)需要付出的倍數(shù)要高或者基本相當(dāng)，那么融資就是值得的。

　　第四，它取決于你準(zhǔn)備出讓股份的比例。如果你原本打算出讓比較大的股份融一大筆錢，那么今天可能需要慎重一些；如果你原本只是想通過(guò)出讓少量股權(quán)來(lái)達(dá)到改善股東和結(jié)構(gòu)治理、引入外部資源、建立規(guī)范的財(cái)務(wù)體系、建立團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制等其它戰(zhàn)略目的，那么說(shuō)實(shí)在的賣貴一點(diǎn)還是便宜一點(diǎn)都無(wú)所謂，商業(yè)利益上的那點(diǎn)差別遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有盡早實(shí)現(xiàn)前面提到的那些戰(zhàn)略目標(biāo)重要。

　　在今天這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，投資人普遍有兩種心態(tài)：怕傻叉和揀便宜。因此，除非你讓他們看到必須出手的理由，他們一出門臉上就掛著“可有可無(wú)”的表情。

　　當(dāng) “可有可無(wú)”碰到 “必須要”，通常“可有可無(wú)”會(huì)贏。

　　因此，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，大致有三條路經(jīng)可以選擇：第一，如果是“必須要”，調(diào)整心態(tài)，認(rèn)頭，現(xiàn)在不是忽悠的時(shí)候；第二，通過(guò)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)商的調(diào)整把“必須要”變成“可有可無(wú)”，以“可有可無(wú)”對(duì)峙“可有可無(wú)”，等待冬去春來(lái)；第三，把“必須要”的規(guī)模降低，把一次融資拆成兩次，先做一小輪給自己穿上件衣服取取暖，然后從容等待市道轉(zhuǎn)暖再做一輪大的。

　　我還是那個(gè)觀點(diǎn)：VC和PE投資市場(chǎng)不會(huì)凍結(jié)，明年大家會(huì)一如既往地忙活著，但是交易的成功率會(huì)降低，創(chuàng)業(yè)者和投資人圍繞企業(yè)估值問(wèn)題的分歧會(huì)加大。

　　大到一個(gè)天上一個(gè)地下。