PE掘金四萬億投資受益行業(yè)

　　“前幾天去看我們曾投的一家鐵路相關(guān)設(shè)備公司，訂單已經(jīng)開始井噴，生產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求。”近日，中國風(fēng)險投資公司孫集平告訴本報記者。

　　根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會5月21日最新公布的數(shù)據(jù)，在中國4萬億元投資計劃中，15000億元用于鐵路、公路、機(jī)場、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　據(jù)了解，因?yàn)樯鲜鐾顿Y的效應(yīng)，一些基建相關(guān)的公司都有受益。

　　5月8日在香港證券交易所掛牌的中國忠旺（1333.hk）是其中的代表之一，因?yàn)楫a(chǎn)品主要供應(yīng)給中國南車與中國北車，受惠于政策刺激因素，其前景被投資機(jī)構(gòu)看好。

　　而于近日完成的另一筆相關(guān)交易，則是深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)公司（“深圳創(chuàng)新投”）、西安紅土創(chuàng)新投資公司（“紅土創(chuàng)投”）、上海大眾公用事業(yè)股份有限公司（“大眾公用”）三機(jī)構(gòu)共2.5億元入股西安中交通力科技集團(tuán)公司（“中交通力”）。

　　“一些大的高速公路等工程,都是大的央企在承建,像民營企業(yè)難有機(jī)會,但是在一些省內(nèi)的公路，包括城市與城鄉(xiāng)的公路則那些大企業(yè)不會去做，但許多民營企業(yè)又沒有足夠的資質(zhì)，中交通力是我們看過資質(zhì)最齊全、設(shè)計能力等最好的民營企業(yè)。”深創(chuàng)投西安負(fù)責(zé)人對本報表示。

　　像凱雷之類的眾多PE機(jī)構(gòu)也都在尋找四萬億投資影響下受益的企業(yè)，“不過，一般也是尋找能長期受益的企業(yè)，比如軟件類的等建設(shè)高峰期過了可以收服務(wù)費(fèi)、一些零件與易耗品會不斷地更新、一些設(shè)備將來會換代升級等。”孫集平表示。

　　四萬億投資下的“蛋”

　　2008年四季度，在宏觀經(jīng)濟(jì)變得不景氣時，一度私募股權(quán)也開始變得“冷靜”起來，投資交易鮮有所見，而眾多PE機(jī)構(gòu)也開始著重關(guān)注抗周期的消費(fèi)、醫(yī)療等行業(yè)，隨后中央政府為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，宣布一攬子四萬億的投資計劃。

　　當(dāng)這個領(lǐng)域變得明朗時，一些PE隨之開始尋找四萬億投資下的機(jī)會。

　　在四萬億投資中有近一半是鐵路投資，其中絕大部分投資于高速鐵路，即總長8900公里的23條客運(yùn)專線（包括城際鐵路）。

　　這些刺激計劃出來之后不久，一些跟基建投資相關(guān)的股票板塊開始變得異常活躍，單去年11月，太行水泥單月便漲幅達(dá)132%，冀東水泥漲幅達(dá)85%；隨后是基建板塊。

　　中國領(lǐng)先、世界第三位的鋁產(chǎn)品制造商中國忠旺集團(tuán)，自2004年開始，成為中國鐵道部指定的少數(shù)合資格供應(yīng)商之一，為其制造貨運(yùn)、客運(yùn)火車車廂所用鋁型材料。此外，在2009年初，中國忠旺已與中國南車股份有限公司、中國北車股份有限公司及中國主要城市軌道交通制造商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　在去年四萬億投資宣布前，中國忠旺已經(jīng)獲得美國泰山資本為首的兩家投資機(jī)構(gòu)2億美元的注資。[page]

　　泰山資本負(fù)責(zé)該次投資的馬小偉當(dāng)時接受本報記者采訪表示，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，但是忠旺集團(tuán)許多新型的鋁材產(chǎn)品是供應(yīng)給城市軌道交通如地鐵項(xiàng)目等，而中國的地鐵建設(shè)仍不發(fā)達(dá)，會是一個比較好的增長市場。

　　在泰山資本當(dāng)時的估計中，各個城市的地鐵建設(shè)會是建設(shè)的重點(diǎn)，而忠旺集團(tuán)的生產(chǎn)供應(yīng)有許多是與此相關(guān)，在當(dāng)時中國南車在香港與內(nèi)地發(fā)行股票，基于機(jī)構(gòu)對該類型企業(yè)未來前景看好，其二級市場走勢在股市下降趨勢中未受太多影響。

　　根據(jù)中金公司此前的2009年宏觀經(jīng)濟(jì)報告，相對于國際平均水平，目前中國基礎(chǔ)建設(shè)中仍有較大發(fā)展空間的為鐵路與城市地鐵建設(shè)。

　　中國忠旺此次在香港上市，募資所得凈額94.94億港元，成為今年以來全球最大金額的新股，超出美贊臣2月份在紐約發(fā)行新股所籌集的8.28億美元。

　　公司創(chuàng)始人劉忠田持有40億股，按近日收盤價約7港元左右的價格進(jìn)行計算，劉忠田身家暴漲至折合人民幣后逾230億元，超越2008年《福布斯》中國內(nèi)地富豪榜首富劉永行的204億元人民幣，并一舉成為中國新首富。

　　外界評論認(rèn)為，在目前IPO艱難的情況下，此次中國忠旺的逆市上市，是受惠于政府四萬億投資的幸運(yùn)兒。

　　PE們的機(jī)會在哪？

　　雖然有PE機(jī)構(gòu)對于本輪四萬億投資帶來的機(jī)會并不看好，“這只是短期投資，帶來的機(jī)會難以持續(xù)。”一家人民幣PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對本報表示。

　　但也有一些機(jī)構(gòu)對于鐵路、基建相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會非?？春谩?/p>

　　南海創(chuàng)投劉宇分析說，“在新建成這些客運(yùn)專線后，原來有一部分的客運(yùn)線將改成貨運(yùn)，而新的客運(yùn)專線將帶來許多新的機(jī)會，比如說跟旅客在旅行時可能的消費(fèi)相關(guān)的任何機(jī)會，比如電子火車票等等。”

　　“我們也在看這方面的項(xiàng)目，主要是一些跟新技術(shù)有關(guān)，會應(yīng)用到鐵路與公路相關(guān)的建設(shè)、服務(wù)方面的產(chǎn)品。”凱雷一位投資人對本報透露。

　　因?yàn)橹袊F路體制的原因，非國有資本進(jìn)入投資難度非常大，因此金融街PE研究院分析認(rèn)為，PE要直接進(jìn)入基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)并不容易，因此受益于基礎(chǔ)建設(shè)投資加大的相關(guān)行業(yè)將是PE重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)。

　　而近日深創(chuàng)投等三家機(jī)構(gòu)入股的中交通力，則是中國公路建設(shè)和服務(wù)行業(yè)的民營企業(yè)首次獲得私募投資。該公司的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)從公路勘察、設(shè)計、施工、養(yǎng)護(hù)、綠化、公路收費(fèi)、運(yùn)營、管理，包括公路的BT和BOT，公司被投資方認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈比較完整。

　　根據(jù)中國國際金融公司的資料，加上“十一五”規(guī)劃未完成的投資額，今明兩年公路上的投資額約為1.45萬億元。

　　深創(chuàng)投認(rèn)為這是在經(jīng)濟(jì)下行周期里對企業(yè)的一個有力支撐，不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為“這種政府的投資不具有持續(xù)性”。

　　正因?yàn)閾?dān)心不確定，投資方在投資簽署協(xié)議里即規(guī)定，2012年如果企業(yè)未能上市，則企業(yè)需在除去所支付紅利之外，以此次投資金額的1.27倍一次性回購。

　　而對于鐵路未來看好的劉宇則認(rèn)為，“這次投資以后產(chǎn)生的效應(yīng)，地鐵客運(yùn)專線對交通方式的改變，會對相關(guān)的服務(wù)模式進(jìn)行改變，這里面有大的機(jī)會。”

　　具體來說，他認(rèn)為因新增加的客運(yùn)專列而衍生的車載媒體與餐飲服務(wù)、電子火車票等相關(guān)都會有比較好的前景。

　　而一些零件生產(chǎn)商也直接受益于此。[page]

　　主要生產(chǎn)機(jī)車剎車片的北京福瑞斯科技一位負(fù)責(zé)人表示，“我們產(chǎn)品屬于消耗品，每隔一定時間就必須更換，因此這個市場會一直會有比較大的需求。”

　　據(jù)記者了解，該企業(yè)正在與一些機(jī)構(gòu)在進(jìn)行洽談融資入股事宜。

　　而這類產(chǎn)品，若一開始采購時用的是海外產(chǎn)品，則后續(xù)的維護(hù)與購買均需采用海外產(chǎn)品，而國內(nèi)像福瑞斯這樣的產(chǎn)品價格會比海外產(chǎn)品低許多，具有較為明顯的優(yōu)勢。

　　如中國風(fēng)險投資公司投的一家鐵路設(shè)備相關(guān)企業(yè)，過去兩年每年的成長均超過100%，今年初開始訂單更出現(xiàn)井噴。

　　因?yàn)閲彝顿Y受惠最主要的是國有企業(yè)，因此“我們只看有比較好的新技術(shù)的民營企業(yè)，在基建建設(shè)中比較先進(jìn)的技術(shù)生產(chǎn)出的設(shè)備肯定會大量被用到。”凱雷投資上述人士認(rèn)為。

　　不過，有一些宏觀分析師認(rèn)為四萬億的投資只能帶來短暫時期的刺激，而后續(xù)是否具有持續(xù)性則很難講。

　　“過度的經(jīng)濟(jì)刺激持久性往往比較差，會帶來更明顯的經(jīng)濟(jì)周期，與這些配套的行業(yè)在下一輪周期就會比較難。”劉宇認(rèn)為 。

　　事實(shí)上，有分析師的觀點(diǎn)便認(rèn)為，過度的經(jīng)濟(jì)刺激與貨幣供應(yīng)增速，可能會使經(jīng)濟(jì)走勢呈“W”形。

　　對于PE來講，后續(xù)的持續(xù)增長非常重要，因?yàn)檫@往往涉及到所投資的企業(yè)是否能被其它機(jī)構(gòu)收購或上市，一個難以有持續(xù)增長、盈利的企業(yè)，很難在資本市場上講出一個好的故事或者被給出一個好的價格，這樣便會影響PE機(jī)構(gòu)的退出與回報。

　　“對于未來是否會有持續(xù)的增長與收入，必須得具體看是基建相關(guān)的哪些行業(yè)，比如說有的設(shè)備一旦使用了，日后的更新、維護(hù)、升級都會由原來的公司來做，屬于軟件類的會需要維護(hù)、更新，這就需要先期的時候多占有市場份額，以便保證后續(xù)的收入。”孫集平分析。

　　根據(jù)金融街PE研究院的分析認(rèn)為，工程機(jī)械類企業(yè)也受惠于本次國家投資。在出臺的10項(xiàng)措施，其中有四項(xiàng)措施對工程機(jī)械行業(yè)有著正面影響，包括保障性安居工程，農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鐵路、公路和機(jī)場等重大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及地震災(zāi)區(qū)的災(zāi)后重建。雖然保障性住房的具體投資規(guī)模還沒有公布，但是金融街PE研究院認(rèn)為保障性住房的投資規(guī)模不會達(dá)到1萬億元的水平，即不足以彌補(bǔ)房地產(chǎn)行業(yè)整體的下滑空間。但是基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模投資，將有效的彌補(bǔ)房地產(chǎn)行業(yè)的下滑帶來的對工程機(jī)械行業(yè)的負(fù)面影響，保證工程機(jī)械行業(yè)整體的快速發(fā)展。

　　南海創(chuàng)投也認(rèn)為，對于國家投資刺激下的行業(yè)，需要注意研究相關(guān)政策與風(fēng)險，“畢竟有一些市場化的程度還不太高，對于市場規(guī)律的尊重程度如何，是需要注意的”，其一位人士這樣認(rèn)為。

　　“另一個需要注意的是,現(xiàn)在在這樣投資刺激下,可能有一些企業(yè)也迅速起來,但是從長遠(yuǎn)來看,具備一定技術(shù)含量的企業(yè)才具有持續(xù)增長前景。”孫集平最后表示。