全球客運(yùn)需求收縮 民航業(yè)盈利難超去年

　　在三季度接近尾聲之際，眾多行業(yè)分析師都對(duì)民航業(yè)全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持悲觀態(tài)度。中信建投分析師李磊指出，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致需求下降，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，下半年國(guó)內(nèi)航油價(jià)格上調(diào)以及人民幣升值幅度有限等多重負(fù)面因素的影響，民航業(yè)全年業(yè)績(jī)基本無(wú)望達(dá)到去年的水平，能夠?qū)崿F(xiàn)微利已屬不易。

　　主業(yè)大面積虧損

　　從中報(bào)來(lái)看，國(guó)航、南航、東航、上航的航空運(yùn)輸主業(yè)無(wú)一例外地出現(xiàn)虧損，僅憑匯兌損益和政府補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)盈利。

　　四家公司上半年實(shí)現(xiàn)匯兌收益66.89億元，同比增長(zhǎng)128.68%。而這四家公司上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為22.02億元，匯兌收益是凈利潤(rùn)的3倍。

　　國(guó)家發(fā)改委從6月20日起上調(diào)了國(guó)內(nèi)航空煤油的價(jià)格，意味著下半年航空公司將要承擔(dān)更高的航油成本，雖然燃油附加費(fèi)的上調(diào)可以覆蓋燃油漲價(jià)造成新增營(yíng)業(yè)成本的60%至70%，但下半年航空公司的主業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)疑將更加艱難。

　　中信建投分析師李磊告訴記者，隨著國(guó)際油價(jià)跌破100美元，國(guó)際油價(jià)的一輪中期上漲行情即將結(jié)束，國(guó)內(nèi)航油價(jià)格也基本見(jiàn)頂，因此目前對(duì)于油價(jià)其實(shí)不必過(guò)于擔(dān)心，真正需要擔(dān)心的是國(guó)內(nèi)對(duì)于航空運(yùn)輸?shù)男枨蟆?/p>

　　國(guó)航認(rèn)為其8月份的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩及國(guó)內(nèi)奧運(yùn)安保措施升級(jí)的影響，國(guó)航8月的客座率降至近年來(lái)的最低點(diǎn)?？瓦\(yùn)運(yùn)力投入比去年同期下降0.9%，旅客周轉(zhuǎn)量同比下降16.3%，其中，國(guó)際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比下降17.5%，國(guó)內(nèi)航線下降15%，港澳航線下降21.2%。8月平均客座率為71.1%，同比下降13個(gè)百分點(diǎn)。貨運(yùn)方面，貨運(yùn)運(yùn)力同比減少6.3%，貨郵周轉(zhuǎn)量下降7.2%，貨郵載運(yùn)率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到56.2%。

　　南航日前發(fā)布的8月份數(shù)據(jù)也顯示，客運(yùn)量同比下滑了15.5%，客座率下滑8.73個(gè)的百分點(diǎn)。

　　國(guó)金證券分析師曾旭表示，預(yù)計(jì)奧運(yùn)結(jié)束后，商務(wù)旅客有望從其他交通運(yùn)輸方式回流到民航，休閑游客也有望選擇出游；奧運(yùn)后簽證將逐漸放開(kāi)，國(guó)際航線的商務(wù)客將有所恢復(fù)，航空運(yùn)輸需求有望在奧運(yùn)后反彈。

　　航油價(jià)格內(nèi)外接軌

　　自6月20日起上調(diào)國(guó)內(nèi)航油出廠價(jià)1500元/噸和7月1日上調(diào)國(guó)內(nèi)航油綜合采購(gòu)成本720元/噸后，國(guó)內(nèi)航油價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。

　　從7月份起，國(guó)際市場(chǎng)航油價(jià)格開(kāi)始有所回落。據(jù)國(guó)航統(tǒng)計(jì)，8月份，公司國(guó)外航油采購(gòu)均價(jià)為人民幣8996元/噸，與國(guó)際油價(jià)接軌的五大機(jī)場(chǎng)出境航班采購(gòu)均價(jià)為9190元/噸，比去年同期分別上漲59.65%和56.79%。受?chē)?guó)際油價(jià)回落影響，增速均有所放緩。

　　國(guó)航8月份國(guó)內(nèi)航班航油采購(gòu)均價(jià)為8923元/噸，同比上升51.99%。國(guó)內(nèi)航油價(jià)格與國(guó)外基本接軌。綜合看來(lái)，8月份國(guó)航航油采購(gòu)總量達(dá)到24.3萬(wàn)噸，采購(gòu)均價(jià)為8941元/噸，同比上升53.98%。

　　中信建投分析師李磊表示，如果國(guó)際油價(jià)跌破90美元，并保持1個(gè)月以上，國(guó)內(nèi)才有望下調(diào)航油價(jià)格，那時(shí)才能形成對(duì)航空公司的真正利好。[page]

　　匯兌收益難把握

　　分析航空公司的中報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，匯兌收益是航空公司能夠在上半年實(shí)現(xiàn)盈利的真正原因。

　　上半年，人民幣大幅升值，升值幅度和去年全年基本相當(dāng)，因此給航空公司帶來(lái)了較大的收益。而進(jìn)入下半年，人民幣升值速度明顯放緩，7月份人民幣僅升值0.32%，8月1日－13日甚至出現(xiàn)人民幣連續(xù)貶值的10連陰。

　　專(zhuān)家分析，影響國(guó)內(nèi)GDP20%左右的出口受人民幣升值影響較大，因此管理層已有意放緩人民幣升值的速度，并將直接導(dǎo)致民航業(yè)匯兌損益和凈利潤(rùn)的減少。

　　如果剔除匯兌收益，上述4家航空公司上半年主業(yè)都是虧損的。而去年全年，上述四家公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)合計(jì)為58.84億元，其中國(guó)航的主業(yè)盈利。

　　中信建投分析師李磊表示，“年初對(duì)民航業(yè)還比較樂(lè)觀，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為全年人民幣會(huì)升值10%左右，能夠覆蓋航油價(jià)格上漲帶來(lái)的成本增加。但從目前看，10%的目標(biāo)難以達(dá)成，中金公司此前已將人民幣全年升值目標(biāo)調(diào)整為8%。考慮到上半年升值幅度已超過(guò)6%，接近7%，下半年人民幣升值幅度將非常有限。在匯兌收益的助推作用減弱的情況下，面臨下半年油價(jià)全面上調(diào)的困境，航空公司的全年業(yè)績(jī)恐難超過(guò)去年，能實(shí)現(xiàn)微利已屬不易。”

　　但受雷曼兄弟破產(chǎn)影響，國(guó)際市場(chǎng)美元再遭重挫，9月16日當(dāng)天，人民幣對(duì)美元大漲0.37%，為匯改以來(lái)第二大漲幅。在美元尚未企穩(wěn)的情況下，今年人民幣對(duì)美元的全年升值幅度尚難預(yù)料。