華爾街最后的投行：高盛和摩根士丹利

　　隨著雷曼兄弟被迫宣布破產(chǎn)保護，而貝爾斯登和美林相繼“入贅”大型商業(yè)銀行，曾經(jīng)風光無限的華爾街五大投行,目前僅剩高盛和摩根士丹利兩家互相安慰。

　　雖然周二這兩家公司都公布了盈利的第三季度業(yè)績，但市場對于投資銀行業(yè)經(jīng)營模式的疑問越來越顯得意味深遠。

　　根據(jù)這兩家公司的第三季度財報，高盛今年第三季度依舊盈利8億美元，但相比去年下降了70%，而摩根士丹利的盈利還在14.25億美元水平，較去年略低了3%。但在周一美國股市經(jīng)歷了自“9·11”以來最慘重的下跌后，華爾街人心惶惶。雖然這兩家公司都在周二公布了好于預(yù)期的業(yè)績報告，但股票價格依舊出現(xiàn)大跌，其中高盛股價下跌了7%，而摩根士丹利下跌了12%。

　　在眼睜睜看著另外兩家華爾街投行在同一天被這場百年不遇的次貸風暴刮倒后，投資人開始懷疑，是否這兩家僅存的大投行能依舊保持獨立。而也有分析人士認為，投資銀行、商業(yè)銀行和保險商都曾錯以為住房價格會保持堅挺，并據(jù)此作出投資。

　　而雷曼兄弟、美林和貝爾斯登這些投行不惜血本地大舉投資，令杠桿比例達到了驚人的水平，導致了今天破滅的結(jié)果。但如果市場繼續(xù)惡化，高盛和摩根士丹利的杠桿比例、剩余的地產(chǎn)和信貸敞口可能會危及他們的融資模式。據(jù)悉在上個季度，這兩家投行的杠桿比例分別為24倍和25倍，這一比例高于商業(yè)銀行，但低于雷曼兄弟今年早些時候32倍的最高值和貝爾斯登的33倍。

　　美國銀行首席執(zhí)行官肯尼思周一接受CNBC電視頻道采訪時曾預(yù)計，剩下的兩大投行目前的狀況堅持不了一兩年。

　　瑞士銀行(UBS)分析師紹爾表示，兩家公司可以考慮與提供投資服務(wù)的銀行合并，例如道富銀行或紐約銀行，以此降低自身風險。但紹爾補充說，較之美林和雷曼兄弟，高盛和摩根士丹利的問題資產(chǎn)少得多。而Ladenburg Thalmann分析師波弗在研究報告中寫到，兩家投行可能需要通過收購一家銀行或被銀行收購，以增加資金儲備。

　　但是否改變經(jīng)營模式有利于這兩家投行的未來發(fā)展，分析人員也持不同觀點。紐約大學金融學教授、高盛前合伙人史密斯則表示，將自己藏到安全的資產(chǎn)負債表里并不是個好辦法，因為這會壓制你的才能和業(yè)務(wù)優(yōu)勢。

　　對摩根士丹利或高盛而言，并入一家大型商業(yè)銀行可能會是條較安全的生存之道，但這也會降低公司的靈活性。

　　此外，投資銀行和商業(yè)銀行的組合并不是應(yīng)對目前金融服務(wù)業(yè)所有問題的最佳選擇。雖然美林很快就有美國銀行的巨額存款做依靠，但傳統(tǒng)的商業(yè)銀行仍然因為商業(yè)和消費者貸款違約及拖欠事件不斷上升而遭受沉重打擊，監(jiān)管部門也在向這些機構(gòu)施壓，要求他們籌資并削減貸款。

　　目前看來，高盛和摩根士丹利的杠桿比例和盈利潛力都有可能顯著下降，最終將取決于兩家公司的選擇和監(jiān)管部門的要求。兩家公司都是大型商品交易商，而如果他們決定與大型銀行合并，這一業(yè)務(wù)可能會遭受影響。

　　雖然最近有消息稱摩根士丹利正在權(quán)衡應(yīng)保持獨立還是與另一家銀行合并，但CNBC援引熟悉內(nèi)情匿名人士的話稱，截至周二晚間，該投行尚未進行任何并購談判。而摩根士丹利高層承認，如果公司股價繼續(xù)震蕩，可能迫使其改變方針而去選擇一家合并伙伴，或許會選擇一家資本充足的銀行。

　　高盛財務(wù)總監(jiān)Colm Kelleher也在周二表示，公司對其經(jīng)紀-交易員模式仍有信心，且稱沒有必要與一家擁有儲蓄業(yè)務(wù)的銀行合并，他說：“高盛無需購買一家商業(yè)銀行，沒有商業(yè)銀行我們也一直能夠很好地參與競爭。”

　　也許一直以來優(yōu)異的業(yè)績給了這兩家投行更多時間進行戰(zhàn)略調(diào)整的機會，而同樣精于運營投行業(yè)務(wù)的摩根士丹利的首席執(zhí)行官麥晉桁和高盛的首席執(zhí)行官布蘭克費恩對未來依舊表示樂觀。

　　麥晉桁在上周日一份給員工的備忘錄中寫道：“我們一定能夠挺過當前的困難時期。”他表示，雷曼兄弟非常不幸的遭遇不會給摩根士丹利的業(yè)績帶來實質(zhì)性影響。而布蘭克·費恩在高盛第三季度業(yè)績公布后也對投資人宣稱，雖然第三季度經(jīng)歷了交易下降和資產(chǎn)減值，但高盛的整體狀況依舊良好。