匯源中報(bào)揭秘爭(zhēng)上游

　　作為創(chuàng)業(yè)家的朱新禮注定要成為果汁業(yè)第一個(gè)吃螃蟹的人，而其代價(jià)也注定不菲。

　　9月3日，可口可樂(lè)宣布計(jì)劃以179.2億港元收購(gòu)匯源果汁全部已發(fā)行股本?？煽诳蓸?lè)提出的每股現(xiàn)金作價(jià)為12.2港元，較8月29日匯源停牌時(shí)收盤(pán)價(jià)4.14港元溢價(jià)1.95倍。

　　9月3日上午匯源果汁復(fù)牌，當(dāng)天股價(jià)報(bào)收10.94港元/股，大漲164%,成交24.8億港元名列港股成交榜首。同時(shí)引發(fā)果汁類上市公司股票價(jià)格不同程度的上漲。

　　而在此后一周時(shí)間里，有關(guān)外資壟斷威脅乃至經(jīng)濟(jì)民族主義的言論甚囂塵上，匯源果汁股價(jià)呈下跌趨勢(shì)，9月10日收盤(pán)時(shí)，匯源果汁報(bào)收9.75港元，與復(fù)牌時(shí)的高價(jià)相比下跌10.88%。

　　匯源確認(rèn)要回溯上游似乎是個(gè)不錯(cuò)的選擇，但是匯源最終會(huì)與可口可樂(lè)結(jié)緣嗎？

　　成本壓力劍指果源

    消息公布的第三天，匯源果汁董事長(zhǎng)朱新禮召開(kāi)媒體見(jiàn)面會(huì)，回應(yīng)輿論質(zhì)疑，然而這與9月9日出爐的2008年中報(bào)業(yè)績(jī)相比似乎稍顯無(wú)力。

　　匯源果汁出售是否與經(jīng)營(yíng)壓力有關(guān)？此前，朱新禮對(duì)此一直否認(rèn)。匯源果汁2007年報(bào)顯示，其銷售額增長(zhǎng)28.6%，達(dá)26.56億元，公司期內(nèi)凈利潤(rùn)大增188.9%至6.40億元。然而，9月9日匯源果汁發(fā)布的2008年上半年財(cái)報(bào)卻沒(méi)有繼續(xù)給予有力支撐。

　　今年上半年，匯源果汁實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.67億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.2%。然而，報(bào)告期內(nèi)匯源果汁銷售額為12.9億元，同比減少5.2%，毛利潤(rùn)從2007年同期的5億元下降至約3.91億元，降幅高達(dá)22.2%。對(duì)銷售額和毛利潤(rùn)雙雙下降，公司解釋為上半年的雪災(zāi)和地震對(duì)銷售構(gòu)成不利影響，加上2008年的農(nóng)歷新年較往年稍早，因此集團(tuán)將飲用百分百果汁和中濃度果蔬汁的銷售由新年假期承前至2007年第四季。

　　值得注意的是，今年上半年，匯源在國(guó)內(nèi)采購(gòu)的濃縮汁及果漿成本不斷增加，推動(dòng)了原材料成本增加，加上折舊增長(zhǎng)，集團(tuán)的銷售成本已經(jīng)從去年同期的8.6億元增加4.8%至9.02億元。

　　由此看來(lái)，坊間對(duì)農(nóng)產(chǎn)品原料價(jià)格上升對(duì)匯源果汁造成壓力的說(shuō)法并不為虛。而本報(bào)上周對(duì)其向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)展的推測(cè)也在9月6日的媒體見(jiàn)面會(huì)上得到驗(yàn)證，朱新禮明確表示，“經(jīng)營(yíng)果園和水果加工，這是我未來(lái)的夢(mèng)想”。

　　朱新禮強(qiáng)調(diào)，匯源集團(tuán)有很長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，可口可樂(lè)收購(gòu)的上市公司匯源果汁主要是做下游的果汁灌裝，而上游的果園、果樹(shù)、苗子、種子、水果加工等還有很大一塊空間，匯源集團(tuán)還有6000多名員工、近20個(gè)工廠，負(fù)責(zé)原料基地、濃縮汁、果漿等業(yè)務(wù)。[page]

　　布局上游早有謀略

    事實(shí)上，朱新禮對(duì)自己的“未來(lái)夢(mèng)想”早有謀劃。

　　“中國(guó)果汁行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)升級(jí)，競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)正由下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)向上游原料供應(yīng)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。對(duì)于源頭的控制能力，是企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中勝出的關(guān)鍵要素。”2007年8月接受《華夏時(shí)報(bào)》專訪之時(shí)，朱新禮就曾表示，早在8年前，匯源就制定了“縱貫?zāi)媳薄M跨東西”的果源戰(zhàn)略布局，“目的就是把全國(guó)各地大部分的優(yōu)質(zhì)水果基地的源頭，牢牢掌控在自己手中。擁有資源才有話語(yǔ)權(quán)”。

　　從2007年開(kāi)始，匯源集團(tuán)分別在湖南懷化、山西右玉、吉林舒蘭、安徽碭山、安徽桐城、山東樂(lè)陵、江西南豐、遼寧錦州等地簽約新建了多個(gè)大型水果基地項(xiàng)目。

　　相對(duì)于門檻低、競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈的行業(yè)下游來(lái)看，目前果汁上游市場(chǎng)還沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，潛力巨大。東方艾格飲料業(yè)分析師陳靜指出，由于水果種植存在投入大、周期長(zhǎng)、易受天災(zāi)影響等因素，進(jìn)入的難度很大，產(chǎn)業(yè)化的門檻很高，“但是一旦做起來(lái)，會(huì)相當(dāng)穩(wěn)固”。

　　而經(jīng)過(guò)跑馬圈地掌握了上游大量果園之后，水果加工也是極其重要的一環(huán)。公開(kāi)資料顯示，中國(guó)雖然是“世界第一果園”，但深加工比例很低，總體不到10%，而世界上發(fā)達(dá)國(guó)家水果加工率達(dá)到80%以上。

　　事實(shí)上，中國(guó)不少果汁飲料企業(yè)的原材料都是從國(guó)外甚至是跨國(guó)經(jīng)銷商手中購(gòu)買的。例如匯源、華邦等生產(chǎn)橙汁的原漿基本都從巴西、以色列進(jìn)口，統(tǒng)一、康師傅等廠商的原料大部分都依賴進(jìn)口。

　　對(duì)于橙汁的進(jìn)口問(wèn)題，樂(lè)天華邦（北京）飲料有限公司采購(gòu)部的潘先生表示，這涉及到水果品種問(wèn)題，國(guó)產(chǎn)橙酸度比較高，橙汁成分達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)。而且，我國(guó)果品生產(chǎn)的組織化程度低，仍然是以千家萬(wàn)戶分散的方式為主，由于沒(méi)有形成產(chǎn)業(yè)化，水果的質(zhì)量和數(shù)量都不具備大量農(nóng)業(yè)化生產(chǎn)的一致性。

　　而針對(duì)品種問(wèn)題，匯源集團(tuán)最近幾年分別在湖北宜昌、重慶萬(wàn)州等地種植了數(shù)萬(wàn)畝改良品種柑橘，進(jìn)行脫苦等技術(shù)改造試驗(yàn)。

　　陳靜指出，若國(guó)外橙汁市場(chǎng)發(fā)生重大波動(dòng)，國(guó)內(nèi)那些有自己原料基地的企業(yè)就會(huì)顯示出價(jià)格優(yōu)勢(shì)來(lái)。

　　未來(lái)國(guó)內(nèi)的果汁企業(yè)仰賴匯源集團(tuán)的原料供應(yīng)似乎好景在前。對(duì)此，朱新禮本人并不諱言，他對(duì)可口可樂(lè)收購(gòu)匯源的解釋之一便是趁機(jī)打入可口可樂(lè)全球的采購(gòu)系統(tǒng)。[page]

　　收購(gòu)若夭折是否雙輸

    由于涉及到《反壟斷法》的相關(guān)內(nèi)容，本次收購(gòu)還要等待商務(wù)部反壟斷局等相關(guān)政府部門的審批。在收購(gòu)消息公布短短一周時(shí)間內(nèi)，對(duì)政府是否放行以及理由已經(jīng)有了無(wú)數(shù)個(gè)解讀版本。

　　在9月6日的媒體見(jiàn)面會(huì)上，朱新禮稱不論審批是否通過(guò)，他都高興，“ 不批，我也感謝政府；批，我也樂(lè)享其成”。

　　9月11日，商務(wù)部發(fā)言人姚申洪表示：“關(guān)于可口可樂(lè)申請(qǐng)收購(gòu)匯源果汁一案，中國(guó)商務(wù)部將堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則依法行事——反對(duì)市場(chǎng)壟斷，但支持正常的市場(chǎng)行為。”

　　天相投顧施劍剛認(rèn)為，若收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)審批，對(duì)雙方都是一筆好買賣，產(chǎn)業(yè)方面可以形成協(xié)同效應(yīng)；如果不通過(guò)，對(duì)可口可樂(lè)在中國(guó)以后的并購(gòu)也是一個(gè)教訓(xùn)，而對(duì)匯源，由于近期媒體大面積關(guān)注，本身也是一種品牌宣傳。這樣看來(lái)，無(wú)論這次收購(gòu)計(jì)劃審批與否，匯源似乎都會(huì)是贏家。

　　然而營(yíng)銷專家李志起的觀點(diǎn)卻大相徑庭。他認(rèn)為，收購(gòu)計(jì)劃若夭折將會(huì)出現(xiàn)“雙輸”的局面——匯源受到了空前關(guān)注，不過(guò)多是網(wǎng)友反對(duì)，對(duì)業(yè)績(jī)質(zhì)疑等負(fù)面的評(píng)價(jià)，對(duì)朱新禮的譴責(zé)聲音也很多，匯源品牌的美譽(yù)度在一定程度上受損。所以，若收購(gòu)不成，匯源的品牌價(jià)值將會(huì)大打折扣，以后再找合作伙伴就沒(méi)那么容易了；對(duì)于可口可樂(lè)，這次收購(gòu)不成會(huì)使其戰(zhàn)略受挫，影響其在中國(guó)市場(chǎng)布局的提速。

　　在李志起看來(lái)，消費(fèi)品并購(gòu)沒(méi)有叫停的先例，而且，剛剛實(shí)行的《反壟斷法》細(xì)則等方面還不完備，這次收購(gòu)獲批的可能性極大。“如果收購(gòu)成功則實(shí)現(xiàn)雙贏，對(duì)于匯源是一個(gè)新的起點(diǎn)，而可口可樂(lè)則將成就中國(guó)飲料界的霸主地位。”