系統(tǒng)救市再出手 證監(jiān)會放緩IPO發(fā)行節(jié)奏

　　新股發(fā)行預(yù)期對市場“抽緊資金、沖擊二級市場”的負(fù)面影響正在越來越多地受到管理層的重視，控制發(fā)行節(jié)奏正在成為管理層“系統(tǒng)救市”的一個重要舉措。

　　8月9日，中國證監(jiān)會有關(guān)方面負(fù)責(zé)人表示，始于數(shù)月前的控制發(fā)行節(jié)奏已經(jīng)取得了一定效果，在未來看得見的時間范圍內(nèi)這一政策都將持續(xù)。

　　當(dāng)天，上證綜指直逼2100點關(guān)口，創(chuàng)下近兩年來新低，深成指也幾度失守7000點大關(guān)。截至收盤，滬指漲0.11%報收2145點，深指漲幅0.26%收于7022.18點。

　　審而不發(fā)

    “上發(fā)審會跟真正發(fā)行確實還有一段距離，二者不是一回事。”證監(jiān)會有關(guān)方面負(fù)責(zé)人9日對此澄清說，證監(jiān)會實施的控制發(fā)行節(jié)奏就是對上市的家數(shù)和頻率進(jìn)行適當(dāng)控制。

　　上述負(fù)責(zé)人說，發(fā)行也是一個很龐雜的體系，相互之間工作性質(zhì)上分類比較多，其中主要包括審核和發(fā)行兩個階段。作為證監(jiān)會一項日常監(jiān)管工作，發(fā)行審核要按照規(guī)定的程序和規(guī)范進(jìn)行。

　　“所謂程序要求，要經(jīng)過幾個階段，什么時候要完成初審，什么時候完成發(fā)審委的會議我們對每個企業(yè)具體的條件要進(jìn)行審核，最后由發(fā)審委來審核進(jìn)行核準(zhǔn)。這是證監(jiān)會的一項行政許可工作，是有要求的。”上述負(fù)責(zé)人說，完成審核后，什么時候到市場上發(fā)行，由證監(jiān)會進(jìn)行適當(dāng)控制，就在這個環(huán)節(jié)體現(xiàn)控制發(fā)行節(jié)奏。

　　“所謂程序要求，要經(jīng)過幾個階段，什么時候要完成初審，什么時候完成發(fā)審委的會議我們對每個企業(yè)具體的條件要進(jìn)行審核，最后由發(fā)審委來審核進(jìn)行核準(zhǔn)。這是證監(jiān)會的一項行政許可工作，是有要求的。”上述負(fù)責(zé)人說，完成審核后，什么時候到市場上發(fā)行，由證監(jiān)會進(jìn)行適當(dāng)控制，就在這個環(huán)節(jié)體現(xiàn)控制發(fā)行節(jié)奏。

　　本報記者按證監(jiān)會網(wǎng)站的公開信息統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，僅9月份，發(fā)審委共召開了5次發(fā)審會議，審核通過了9家公司的IPO或再融資申請，另外還有一家公司的可分離債。也就是說，證監(jiān)會對擬上市公司的IPO申請的受理并未因控制發(fā)行節(jié)奏而改變。

　　實際上，兩個月前證監(jiān)會已經(jīng)明確表示要平衡資金供求，控制新股發(fā)行節(jié)奏。

　　證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年共有73家企業(yè)進(jìn)行了IPO，其中前6個月發(fā)了59家，平均每個月發(fā)10家；7月份和8月份發(fā)了14家，平均每月7家?？梢钥闯觯C監(jiān)會正在按照“既定”原則在進(jìn)行調(diào)控。同時截至目前，已過會而未發(fā)行的公司有30多家。

　　當(dāng)然，擬上市企業(yè)的規(guī)模也是證監(jiān)會“控制”時考慮的因素，比如中國建設(shè)，就是為了緩沖對市場的沖擊而壓著未發(fā)。

　　“到目前為止我們?nèi)匀话凑者@樣一個原則在做，在看得見的時間內(nèi)不會改變，(恢復(fù)正常發(fā)行節(jié)奏)還沒有提到內(nèi)部會議上來。”上述負(fù)責(zé)人說。

　　一位資深市場人士說，股權(quán)分置改革時證監(jiān)會暫停新股發(fā)行來全心致志搞股改，現(xiàn)在則用控制發(fā)行節(jié)奏來全心致志解決新環(huán)境下產(chǎn)生的新問題，也算是一種與時俱進(jìn)。[page]

　　培育資本約束機(jī)制

    實際上，證監(jiān)會在發(fā)行監(jiān)管工作中，一直在強(qiáng)調(diào)培育資本約束機(jī)制。這被證監(jiān)會看作是深化市場機(jī)制作用的一個重要組成部分。

　　“證監(jiān)會發(fā)展資本市場的導(dǎo)向，就是要把市場機(jī)制的作用逐步發(fā)揮出來，所以培育資本約束機(jī)制是我們重要的一個工作，從這么多年的工作情況來看，資本約束機(jī)制，還需要進(jìn)一步的加強(qiáng)。”上述負(fù)責(zé)人說。

　　在他看來，資本約束機(jī)制就是通過市場的力量讓發(fā)行人和投資人兩個方面共同發(fā)揮作用。

　　從發(fā)行人來講，要根據(jù)市場情況，確定發(fā)行價格和發(fā)行時機(jī)。如果價格低估，就不會發(fā)行股票，轉(zhuǎn)而采取其他形式來融資。

　　實際上，這一點目前在再融資方面已經(jīng)有明顯地體現(xiàn)，隨著券商包銷狀況的增加，公開增發(fā)等行為基本絕跡。

　　從投資人角度來講，就是需要認(rèn)真地分析企業(yè)情況，不要輕易掏腰包?，F(xiàn)在新股定價基本原則是參照二級市場定價，在二級市場發(fā)生調(diào)整時，上市公司的新股定價也會降下來。

　　證監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年新股發(fā)行價格整體比去年下降12%左右，今年下半年比上半年進(jìn)一步下降，可以看出二級市場對其約束。

　　“這就是說認(rèn)購新股的成本降下來了，有利于動員更多的資金進(jìn)入二級市場，從某種意義來講是一個市場規(guī)律性的東西，對市場的健康發(fā)展有積極的意義。”上述負(fù)責(zé)人說。

　　他還對詢價制的一些看法給予了澄清，說詢價制不是行政定價，而是市場定價?，F(xiàn)在采用了國際上通行的所謂累計投標(biāo)的方法來確定價格，所以通過詢價制詢出來的價格，是有實際購買力的價格，是買方和賣方對股票買賣意愿的體現(xiàn)。

　　在他看來，詢價制為整個資本市場的發(fā)展質(zhì)量大大推進(jìn)了一步，使市場在更高的水平上往前發(fā)展。因為以前發(fā)股票屬于胡子、眉毛一把抓，不管什么類型的企業(yè)和行業(yè)，一律都是固定倍數(shù)市盈率，通過詢價制，推動深化了市場對不同行業(yè)和不同企業(yè)的細(xì)分，既保護(hù)了投資人利益，又保護(hù)了發(fā)行人的積極性。