洽購(gòu)德國(guó)第三大銀行 國(guó)開行勝算幾何？
2008-08-09 16:14:34 萬云
國(guó)家開發(fā)銀行（以下簡(jiǎn)稱國(guó)開行）有意競(jìng)購(gòu)德國(guó)第三大銀行——德雷斯登銀行（Dresdner Bank）的消息不脛而走。
與其他受次級(jí)債危機(jī)重創(chuàng)的金融機(jī)構(gòu)一樣，德雷斯登銀行面臨被出售的命運(yùn)，這對(duì)尋求商業(yè)化轉(zhuǎn)型以及海外擴(kuò)張的中資銀行來說，不啻為一次好機(jī)會(huì)。不過，國(guó)開行能否以“好價(jià)錢”成功收購(gòu)，仍勝負(fù)難料。
安聯(lián)的“包袱”
經(jīng)營(yíng)虧損、重組無望是促使德雷斯登銀行的東家——安聯(lián)集團(tuán)一直有意出售德雷斯登。而受次級(jí)債危機(jī)牽連，德雷斯登財(cái)務(wù)虧損嚴(yán)重，安聯(lián)更急于全球范圍內(nèi)尋找買家。
德雷斯頓銀行總部位于德國(guó)法蘭克福，資產(chǎn)規(guī)模5000億歐元，擁有超過1000家的分支機(jī)構(gòu)以及630萬的零售客戶，是德國(guó)第三大銀行。德雷斯登銀行于1997年在中國(guó)成立分行。德雷斯登銀行北京分行行長(zhǎng)羅伯特 (音)告訴記者，該行目前在中國(guó)的業(yè)務(wù)主要是涉及公司業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)。
根據(jù)安聯(lián)2008年2月的財(cái)報(bào)，德雷斯登銀行凈虧損約13億歐元，導(dǎo)致安聯(lián)相關(guān)次級(jí)債資產(chǎn)減記達(dá)25億歐元。
2001年，安聯(lián)集團(tuán)以235億歐元（約合366億美元）收購(gòu)德雷斯頓銀行，成為當(dāng)年歐洲最大金融并購(gòu)案。
但安聯(lián)集團(tuán)整合德雷斯登銀行并非一帆風(fēng)順，德雷斯登連續(xù)5年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)均差強(qiáng)人意，一直拖累了安聯(lián)主營(yíng)業(yè)務(wù)及其股價(jià)。
2006年經(jīng)過安聯(lián)5年的艱苦整合，德雷斯登銀行贏利曾經(jīng)達(dá)到14億歐元。但2007年次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)后，德雷斯登銀行證券投行業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不佳，去年凈收益大幅下滑53％，為4.1億歐元，銀行整體業(yè)績(jī)也受到影響，當(dāng)年，德雷斯登銀行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)銳減至7300萬歐元。
而到了2008年第一季度，德雷斯登銀行的經(jīng)營(yíng)收入與2007年同期相比降低了64.5%至7.19億歐元。
失去信心的安聯(lián)集團(tuán)于今年5月份公開表示有意出售該行整體或部分資產(chǎn)。安聯(lián)曾計(jì)劃將該行消費(fèi)金融與投資銀行部門分離，以期尋找更多買家，并表示有關(guān)出售該行的談判在持續(xù)進(jìn)行中。
“盡管我們已經(jīng)看到美國(guó)房產(chǎn)抵押價(jià)格有所松動(dòng)以及審慎回彈的證券市場(chǎng)，但暴風(fēng)雨何時(shí)能過去仍然難以預(yù)料。2008年將是具有挑戰(zhàn)性的一年，這種市場(chǎng)環(huán)境延續(xù)的越長(zhǎng)，我們的中期目標(biāo)就越難得以實(shí)現(xiàn)。”安聯(lián)集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官Perlet如此表態(tài)，顯示了安聯(lián)集團(tuán)對(duì)德雷斯登銀行業(yè)務(wù)、尤其是其中投資銀行業(yè)務(wù)的憂患。
國(guó)開行的“興趣”
盡管德雷斯登銀行證券投行業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，但這部分業(yè)務(wù)正是國(guó)開行所感興趣的。而由于巨額虧損下的低廉估價(jià)，國(guó)開行亦看重德雷斯登銀行的零售業(yè)務(wù)。
對(duì)于參與競(jìng)購(gòu)德雷斯登銀行一事，德雷斯登北京分行行長(zhǎng)羅伯特在采訪中對(duì)記者表示無可奉告。據(jù)外電消息，此前英國(guó)勞埃德銀行(Lloyds TSB)、德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank AG)以及西班牙國(guó)家銀行均被業(yè)內(nèi)視為潛在買家。而德國(guó)第二大銀行——德國(guó)商業(yè)銀行也對(duì)德雷斯登銀行“虎視眈眈”。
“收購(gòu)德雷斯登銀行，或者是大比例參股，表明國(guó)開行正在積極走商業(yè)化運(yùn)作之路，朝著投資銀行等專業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任吳慶表示。
事實(shí)上，國(guó)開行已經(jīng)開始在證券、信托、租賃等多領(lǐng)域展開業(yè)務(wù)，并進(jìn)入金融租賃領(lǐng)域、股權(quán)投資等領(lǐng)域。
按照國(guó)務(wù)院此前批復(fù)的國(guó)開行改革方案，國(guó)開行將在近期成立股份公司，公布董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)，但掛牌一事從市場(chǎng)最先的預(yù)期6月底到現(xiàn)在仍遲遲未果。對(duì)此，國(guó)開行對(duì)記者的回復(fù)是“尚未有時(shí)間表”。
而正在進(jìn)行商業(yè)化轉(zhuǎn)型的國(guó)開行，對(duì)海外深受次級(jí)債危機(jī)及金融動(dòng)蕩影響的國(guó)際銀行巨頭傾注了更多興趣。入股英國(guó)排名第三的巴克萊銀行便是一個(gè)例證。
2007年7月國(guó)開行斥資15億英鎊（每股7.2英鎊）收購(gòu)了英國(guó)排名第三的巴克萊銀行的3.1％股權(quán)，同時(shí)取得一個(gè)董事席位及未來3年內(nèi)增持到不超過10％的權(quán)利。但巴克萊隨后受次級(jí)債危機(jī)影響損失慘重，兩度接受主權(quán)基金注資。據(jù)今年5月份巴克萊發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)顯示，其資產(chǎn)減記10億英鎊（約合19億美元）。其時(shí)，巴克萊的股價(jià)已于國(guó)開行第一次入股時(shí)的7.2英鎊縮水一半。
目前，有關(guān)國(guó)開行是否已經(jīng)開始對(duì)德雷斯登銀行進(jìn)行盡職調(diào)查的消息仍未得到國(guó)開行新聞發(fā)言人的證實(shí)，對(duì)國(guó)開行是否要參與收購(gòu)德雷斯登銀行，國(guó)開行、安聯(lián)集團(tuán)均拒絕向市場(chǎng)透露任何并購(gòu)的相關(guān)事宜。
競(jìng)購(gòu)難度
“如果國(guó)開行能夠收購(gòu)德雷斯登，這又將是一次好機(jī)會(huì)。”某國(guó)有商業(yè)銀行投資銀行部人士對(duì)記者表示，“次級(jí)債危機(jī)之下，海外金融機(jī)構(gòu)是否呈現(xiàn)‘抄底’機(jī)會(huì)，這個(gè)業(yè)界很難有定論。從商業(yè)投資的方面考慮，即使國(guó)開行認(rèn)為現(xiàn)在是合適的‘抄底’時(shí)機(jī)也無可厚非，問題是對(duì)于正在改制的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，還應(yīng)該考慮自身體制的問題，比如是否能夠適應(yīng)自身發(fā)展戰(zhàn)略的要求，是否有能力對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行改造。”
“國(guó)開行是否能成功收購(gòu)，還有很多不確定性因素，一來是德國(guó)本土銀行機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的策略；二來是所在國(guó)法律法規(guī)條例。不過，因此前對(duì)巴克萊的收購(gòu)并不被看好，此舉是否能夠得到政府的批準(zhǔn)也是個(gè)問題。”吳慶分析道。
此外，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)曾表示，德國(guó)政府今年秋天將實(shí)施一項(xiàng)法律，限制外國(guó)投資，以保證國(guó)家安全免受威脅。而歐洲的一位分析師稱，若一家外國(guó)公司意欲收購(gòu)歐洲金融中心尤其是西歐國(guó)家的金融股權(quán)，將會(huì)受到強(qiáng)烈抵制，而最實(shí)際的手段就是高啟要約價(jià)格，提高收購(gòu)門檻。
“這是高層封鎖嚴(yán)密的事情。” 國(guó)開行一位人士表示，“對(duì)于正處于商業(yè)化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的國(guó)開行來說，有很多設(shè)想，但也有很多事情落實(shí)不了。”
與其他受次級(jí)債危機(jī)重創(chuàng)的金融機(jī)構(gòu)一樣，德雷斯登銀行面臨被出售的命運(yùn)，這對(duì)尋求商業(yè)化轉(zhuǎn)型以及海外擴(kuò)張的中資銀行來說，不啻為一次好機(jī)會(huì)。不過，國(guó)開行能否以“好價(jià)錢”成功收購(gòu)，仍勝負(fù)難料。
安聯(lián)的“包袱”
經(jīng)營(yíng)虧損、重組無望是促使德雷斯登銀行的東家——安聯(lián)集團(tuán)一直有意出售德雷斯登。而受次級(jí)債危機(jī)牽連，德雷斯登財(cái)務(wù)虧損嚴(yán)重，安聯(lián)更急于全球范圍內(nèi)尋找買家。
德雷斯頓銀行總部位于德國(guó)法蘭克福，資產(chǎn)規(guī)模5000億歐元，擁有超過1000家的分支機(jī)構(gòu)以及630萬的零售客戶，是德國(guó)第三大銀行。德雷斯登銀行于1997年在中國(guó)成立分行。德雷斯登銀行北京分行行長(zhǎng)羅伯特 (音)告訴記者，該行目前在中國(guó)的業(yè)務(wù)主要是涉及公司業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)。
根據(jù)安聯(lián)2008年2月的財(cái)報(bào)，德雷斯登銀行凈虧損約13億歐元，導(dǎo)致安聯(lián)相關(guān)次級(jí)債資產(chǎn)減記達(dá)25億歐元。
2001年，安聯(lián)集團(tuán)以235億歐元（約合366億美元）收購(gòu)德雷斯頓銀行，成為當(dāng)年歐洲最大金融并購(gòu)案。
但安聯(lián)集團(tuán)整合德雷斯登銀行并非一帆風(fēng)順，德雷斯登連續(xù)5年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)均差強(qiáng)人意，一直拖累了安聯(lián)主營(yíng)業(yè)務(wù)及其股價(jià)。
2006年經(jīng)過安聯(lián)5年的艱苦整合，德雷斯登銀行贏利曾經(jīng)達(dá)到14億歐元。但2007年次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)后，德雷斯登銀行證券投行業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不佳，去年凈收益大幅下滑53％，為4.1億歐元，銀行整體業(yè)績(jī)也受到影響，當(dāng)年，德雷斯登銀行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)銳減至7300萬歐元。
而到了2008年第一季度，德雷斯登銀行的經(jīng)營(yíng)收入與2007年同期相比降低了64.5%至7.19億歐元。
失去信心的安聯(lián)集團(tuán)于今年5月份公開表示有意出售該行整體或部分資產(chǎn)。安聯(lián)曾計(jì)劃將該行消費(fèi)金融與投資銀行部門分離，以期尋找更多買家，并表示有關(guān)出售該行的談判在持續(xù)進(jìn)行中。
“盡管我們已經(jīng)看到美國(guó)房產(chǎn)抵押價(jià)格有所松動(dòng)以及審慎回彈的證券市場(chǎng)，但暴風(fēng)雨何時(shí)能過去仍然難以預(yù)料。2008年將是具有挑戰(zhàn)性的一年，這種市場(chǎng)環(huán)境延續(xù)的越長(zhǎng)，我們的中期目標(biāo)就越難得以實(shí)現(xiàn)。”安聯(lián)集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官Perlet如此表態(tài)，顯示了安聯(lián)集團(tuán)對(duì)德雷斯登銀行業(yè)務(wù)、尤其是其中投資銀行業(yè)務(wù)的憂患。
國(guó)開行的“興趣”
盡管德雷斯登銀行證券投行業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，但這部分業(yè)務(wù)正是國(guó)開行所感興趣的。而由于巨額虧損下的低廉估價(jià)，國(guó)開行亦看重德雷斯登銀行的零售業(yè)務(wù)。
對(duì)于參與競(jìng)購(gòu)德雷斯登銀行一事，德雷斯登北京分行行長(zhǎng)羅伯特在采訪中對(duì)記者表示無可奉告。據(jù)外電消息，此前英國(guó)勞埃德銀行(Lloyds TSB)、德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank AG)以及西班牙國(guó)家銀行均被業(yè)內(nèi)視為潛在買家。而德國(guó)第二大銀行——德國(guó)商業(yè)銀行也對(duì)德雷斯登銀行“虎視眈眈”。
“收購(gòu)德雷斯登銀行，或者是大比例參股，表明國(guó)開行正在積極走商業(yè)化運(yùn)作之路，朝著投資銀行等專業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任吳慶表示。
事實(shí)上，國(guó)開行已經(jīng)開始在證券、信托、租賃等多領(lǐng)域展開業(yè)務(wù)，并進(jìn)入金融租賃領(lǐng)域、股權(quán)投資等領(lǐng)域。
按照國(guó)務(wù)院此前批復(fù)的國(guó)開行改革方案，國(guó)開行將在近期成立股份公司，公布董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)，但掛牌一事從市場(chǎng)最先的預(yù)期6月底到現(xiàn)在仍遲遲未果。對(duì)此，國(guó)開行對(duì)記者的回復(fù)是“尚未有時(shí)間表”。
而正在進(jìn)行商業(yè)化轉(zhuǎn)型的國(guó)開行，對(duì)海外深受次級(jí)債危機(jī)及金融動(dòng)蕩影響的國(guó)際銀行巨頭傾注了更多興趣。入股英國(guó)排名第三的巴克萊銀行便是一個(gè)例證。
2007年7月國(guó)開行斥資15億英鎊（每股7.2英鎊）收購(gòu)了英國(guó)排名第三的巴克萊銀行的3.1％股權(quán)，同時(shí)取得一個(gè)董事席位及未來3年內(nèi)增持到不超過10％的權(quán)利。但巴克萊隨后受次級(jí)債危機(jī)影響損失慘重，兩度接受主權(quán)基金注資。據(jù)今年5月份巴克萊發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)顯示，其資產(chǎn)減記10億英鎊（約合19億美元）。其時(shí)，巴克萊的股價(jià)已于國(guó)開行第一次入股時(shí)的7.2英鎊縮水一半。
目前，有關(guān)國(guó)開行是否已經(jīng)開始對(duì)德雷斯登銀行進(jìn)行盡職調(diào)查的消息仍未得到國(guó)開行新聞發(fā)言人的證實(shí)，對(duì)國(guó)開行是否要參與收購(gòu)德雷斯登銀行，國(guó)開行、安聯(lián)集團(tuán)均拒絕向市場(chǎng)透露任何并購(gòu)的相關(guān)事宜。
競(jìng)購(gòu)難度
“如果國(guó)開行能夠收購(gòu)德雷斯登，這又將是一次好機(jī)會(huì)。”某國(guó)有商業(yè)銀行投資銀行部人士對(duì)記者表示，“次級(jí)債危機(jī)之下，海外金融機(jī)構(gòu)是否呈現(xiàn)‘抄底’機(jī)會(huì)，這個(gè)業(yè)界很難有定論。從商業(yè)投資的方面考慮，即使國(guó)開行認(rèn)為現(xiàn)在是合適的‘抄底’時(shí)機(jī)也無可厚非，問題是對(duì)于正在改制的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，還應(yīng)該考慮自身體制的問題，比如是否能夠適應(yīng)自身發(fā)展戰(zhàn)略的要求，是否有能力對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行改造。”
“國(guó)開行是否能成功收購(gòu)，還有很多不確定性因素，一來是德國(guó)本土銀行機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的策略；二來是所在國(guó)法律法規(guī)條例。不過，因此前對(duì)巴克萊的收購(gòu)并不被看好，此舉是否能夠得到政府的批準(zhǔn)也是個(gè)問題。”吳慶分析道。
此外，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)曾表示，德國(guó)政府今年秋天將實(shí)施一項(xiàng)法律，限制外國(guó)投資，以保證國(guó)家安全免受威脅。而歐洲的一位分析師稱，若一家外國(guó)公司意欲收購(gòu)歐洲金融中心尤其是西歐國(guó)家的金融股權(quán)，將會(huì)受到強(qiáng)烈抵制，而最實(shí)際的手段就是高啟要約價(jià)格，提高收購(gòu)門檻。
“這是高層封鎖嚴(yán)密的事情。” 國(guó)開行一位人士表示，“對(duì)于正處于商業(yè)化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的國(guó)開行來說，有很多設(shè)想，但也有很多事情落實(shí)不了。”
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