啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理鄺子平：電子商務(wù)遠(yuǎn)未飽和

    鄺子平先生是啟明創(chuàng)投的創(chuàng)始人之一。他擁有20多年在IT 業(yè)的管理和投資經(jīng)驗(yàn)。在創(chuàng)辦啟明前，他曾是英特爾投資部的中國(guó)總監(jiān)。在其6年的任職期間，鄺子平總體負(fù)責(zé)英特爾所有在華投資。啟明總部設(shè)立在上海，致力成為一家領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，與美國(guó)的Ignition Partners一起，專注于中國(guó)的科技領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資。

    ChinaVentrue：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投最開(kāi)始籌集了2億美元，現(xiàn)在有沒(méi)有新籌基金的計(jì)劃？

    鄺子平：08年我們有籌集基金的計(jì)劃，規(guī)模比07年略大一些，但還是以做風(fēng)險(xiǎn)投資為基調(diào)的基金，不會(huì)大的像PE.行業(yè)也不會(huì)有太大改變。第二期基金仍以TMT、醫(yī)療衛(wèi)生和消費(fèi)類產(chǎn)品三個(gè)為主線。分布還是30-40％是TMT，30-40%是醫(yī)療衛(wèi)生，20％是消費(fèi)類。

    ChinaVentrue：?jiǎn)⒚鞯膱F(tuán)隊(duì)是什么樣子？

    鄺子平：團(tuán)隊(duì)有專門的同事會(huì)做某一行業(yè)，每個(gè)方面我們都有專門的人才，我們幾個(gè)合伙人會(huì)各方面都參與到。比如說(shuō)我們有合伙人、兩位投資經(jīng)理專門做醫(yī)療衛(wèi)生，作為這邊的主管我也會(huì)參與到這樣的項(xiàng)目去。

    ChinaVentrue：?jiǎn)⒚鞲鶬gnitionPartners的合作是基金方面的合作嗎？

    鄺子平：是的。我們的第一期基金的投資者60％是跟他們重合的，而且每一個(gè)項(xiàng)目我們都會(huì)邀請(qǐng)他們共同投資。

    風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)越來(lái)越國(guó)際化了。中國(guó)的VC希望有一個(gè)比較緊密的合作伙伴，美國(guó)VC也希望在中國(guó)有個(gè)合作伙伴。合作方式有三種：一種是美國(guó)VC用他們的品牌在中國(guó)本地找合作人；第二種是不用他們的品牌，作為L(zhǎng)P去扶持中國(guó)的一個(gè)VC；第三種就是互相之間沒(méi)有LP的關(guān)系，通過(guò)其他方面達(dá)到合作的關(guān)系。我們有2億美元資金，如果每個(gè)項(xiàng)目我們都邀請(qǐng)Ignition投資10％的份額，就相當(dāng)于IgnitionPartners有2000萬(wàn)美元由我們替他們?nèi)ス芾?，他們從中得到了中?guó)項(xiàng)目的利益，同時(shí)也給我們帶來(lái)了美國(guó)方面的信息。投資的企業(yè)需要國(guó)際性的幫助時(shí)，他們也非常努力的幫忙，比如美國(guó)那邊，包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療衛(wèi)生方面都比中國(guó)先進(jìn)一點(diǎn)，他們會(huì)拿到這方面的信息。

    ChinaVentrue：您之前在英特爾投資，現(xiàn)在會(huì)重點(diǎn)看TMT嗎？

    鄺子平：我TMT的時(shí)間會(huì)花的多一些，從分工上說(shuō)，甘建平看消費(fèi)的會(huì)多一些，Gray會(huì)看醫(yī)療的多一些。

    ChinaVentrue：?jiǎn)⒚鞯淖晕医榻B中提到打造10億美元企業(yè)，10億美元是處于什么考慮？

    鄺子平：?jiǎn)⒚魍顿Y的管理人員都在大的跨國(guó)企業(yè)呆的時(shí)間比較久。做一個(gè)企業(yè)從初創(chuàng)到幾千萬(wàn)美金的規(guī)模應(yīng)該還是初創(chuàng)期。做到1億美元左右在這個(gè)行業(yè)里面就算是已經(jīng)站穩(wěn)了，下面一個(gè)臺(tái)階，就不是站穩(wěn)的級(jí)別，就是一個(gè)國(guó)際的品牌了。希望啟明投資的企業(yè)有潛力能做到這樣的國(guó)際品牌，一個(gè)百年老店。

    ChinaVentrue：?jiǎn)⒚鞯耐顿Y策略有哪些？

    鄺子平：一個(gè)是從投資的領(lǐng)域來(lái)看，第二是階段來(lái)看，還有我們的投資組合。

    從領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，主要是前面提的TMT、醫(yī)療、消費(fèi)三大領(lǐng)域，對(duì)于大領(lǐng)域還會(huì)進(jìn)行細(xì)分一下。其實(shí)在過(guò)去的兩年里，我們每個(gè)季度都重新分析這個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域。目前來(lái)說(shuō)我們主要考慮醫(yī)療的兩個(gè)子行業(yè)，一個(gè)是設(shè)備，一個(gè)是服務(wù)。設(shè)備方面我們已經(jīng)投了兩個(gè)，AllTech和伽瑪星，這類會(huì)繼續(xù)做下去。在中國(guó)我們覺(jué)得醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)非常大，從直接從事醫(yī)療服務(wù)，到服務(wù)于醫(yī)療的附屬企業(yè)，從保險(xiǎn)到健康管理，都是蠻可為的。目前為止，暫時(shí)跳過(guò)的行業(yè)是制藥，這一塊我們還不是很敢進(jìn)，雖然在中國(guó)發(fā)展歷史比較長(zhǎng)了，企業(yè)也比較多，但藥品行業(yè)里的創(chuàng)新相對(duì)比較少，這也許在未來(lái)的一段時(shí)間里面會(huì)有改變。TMT行業(yè)里面，我們?cè)谶^(guò)去的時(shí)間里面看的是互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)我們投了一個(gè)網(wǎng)絡(luò)游戲，互聯(lián)網(wǎng)廣告商業(yè)模式的企業(yè)也很感興趣，像PPSTREAM，網(wǎng)上網(wǎng)下做婚介的世紀(jì)佳緣，還有電子商務(wù)類如九鉆。在硬件類暫時(shí)我們還沒(méi)有一個(gè)很清晰的行業(yè)或領(lǐng)域。在過(guò)去的10年8年里，眾多VC也做了很多努力，這一塊我們覺(jué)得不一定真正把它作為一個(gè)潮流。網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)建設(shè)方面我們也沒(méi)有展開(kāi)，包括3G等方面，當(dāng)然碰到好的我們會(huì)投，像藍(lán)訊等。在消費(fèi)、教育領(lǐng)域我們也很感興趣，巨人教育等，我們也在看兩三個(gè)個(gè)案，不久的將來(lái)我們可能也將宣布。

    從階段來(lái)講，我們對(duì)早期晚期不是很刻意，我們希望做的是盡可能做多A輪，可能比較早期的企業(yè)，像二度車就是投種子期。巨人教育已經(jīng)做了10多年了，但也是A輪，B、C我們會(huì)投的少一些，但如果這個(gè)企業(yè)我們特別喜歡，后勁很足，以前的VC沒(méi)有把利潤(rùn)都榨足，我們也愿意投進(jìn)去。所以偏重還是A輪。我們完成的案例里，有12、3個(gè)是A輪。目前我們還是選擇投入以后能跟下去。

    ChinaVentrue：您覺(jué)得這個(gè)電子商務(wù)市場(chǎng)是不是還沒(méi)有飽和？

    鄺子平：電子商務(wù)在中國(guó)肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有飽和，通過(guò)過(guò)去這么多年的培育，也有不少的前輩在栽培這個(gè)市場(chǎng)，我們覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)也在慢慢的成熟，對(duì)于這個(gè)行業(yè)未來(lái)幾年的發(fā)展我們是看好的，但是電子商務(wù)有時(shí)候也不一定所有的產(chǎn)品都能做，這一塊也是蠻考究的，九鉆就是一個(gè)例子，無(wú)論是團(tuán)隊(duì)還是行業(yè)屬性，我們覺(jué)得都很合適。

    ChinaVentrue：您覺(jué)得電子商務(wù)什么因素比較重要？

    鄺子平：目前來(lái)講，在中國(guó)還必須有一個(gè)線上線下的合理組成，執(zhí)行的團(tuán)隊(duì)非常重要。電子商務(wù)要考慮傳統(tǒng)的銷售，另一方面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)也要有了解。也需要對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈要很了解，電子商務(wù)其中的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是價(jià)格，對(duì)質(zhì)量要求也很高，運(yùn)輸?shù)某杀疽膊荒芎芨?，很多?xì)微的方面有很多巧妙。

    ChinaVentrue：消費(fèi)行業(yè)著重于看那些？

    鄺子平：消費(fèi)行業(yè)有品牌的，連鎖業(yè)的，看了挺長(zhǎng)一段時(shí)間，有幾個(gè)個(gè)案也比較接近，起碼到目前我們還沒(méi)有去做，這一塊我們將會(huì)繼續(xù)去接觸。早期的也會(huì)有選擇的看，例如最近我們投的一個(gè)做飲料的公司。中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)不斷的龐大，對(duì)消費(fèi)的需求也逐漸增加。我們更關(guān)注針對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的企業(yè)。

    ChinaVentrue：?jiǎn)⒚鳜F(xiàn)在對(duì)人民幣基金有什么想法？

    鄺子平：這是勢(shì)在必行的事情，所以我們也在緊鑼密鼓的進(jìn)行中。新的基金會(huì)有一塊是人民幣基金。第一次人民幣基金不會(huì)太大。估計(jì)在二期基金里面，很大一部分會(huì)以中外合資的方式投入。

    ChinaVentrue：會(huì)與國(guó)內(nèi)的LP進(jìn)行合作嗎？

    鄺子平：這個(gè)我們也在接觸和討論，肯定是會(huì)有人民幣的合作方，問(wèn)題是我們的基金大部分是來(lái)自海外，轉(zhuǎn)為人民幣。大部分還是中外合作的，估計(jì)在我們第一次做人民幣基金還是會(huì)以國(guó)外的基金做主，我們還是會(huì)達(dá)到人民幣出資方的要求。

    ChinaVentrue：您覺(jué)得目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)退出是否已經(jīng)成熟？創(chuàng)業(yè)板對(duì)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)儲(chǔ)備有什么影響？跟基金整體的回報(bào)預(yù)期有很沒(méi)有什么改變？

    鄺子平：國(guó)內(nèi)的環(huán)境正在日趨成熟，如果沒(méi)有任何法律上的障礙的話，自然最成熟仍然還是在海外退出。創(chuàng)業(yè)板總是一個(gè)新生事物，包括香港的創(chuàng)業(yè)板努力了這么多年也不是特別好，最好的還是納斯達(dá)克。成熟的環(huán)境不但是法律法規(guī)的問(wèn)題，還有上下游的問(wèn)題，還有承銷商，它是否硬要把一個(gè)不成熟的企業(yè)推出去上市。在美國(guó)市場(chǎng)，納斯達(dá)克可能不完全是法律規(guī)定的盈利或者不盈利。對(duì)于承銷商來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)企業(yè)一推出去就砸了，對(duì)承銷商有很多不利的因素。如果有失職就有更大的風(fēng)險(xiǎn)。所以這也不是通過(guò)簡(jiǎn)單的立法就能規(guī)定起來(lái)。目前在創(chuàng)業(yè)板這邊的規(guī)則方面也有公開(kāi)的討論。很重要的是需要有成熟的保薦人和機(jī)構(gòu)投資人的機(jī)制。新生事物都需要經(jīng)歷一段時(shí)間，如何通過(guò)政府的政策，良性地引導(dǎo)讓大家都來(lái)關(guān)注創(chuàng)業(yè)版。

    ChinaVentrue：會(huì)不會(huì)看教育行業(yè)偏早期的項(xiàng)目？

    鄺子平：教育行業(yè)不一定偏早期，教育行業(yè)過(guò)去這些年已經(jīng)有比較多的民營(yíng)企業(yè)耕耘了很多年了，風(fēng)險(xiǎn)投資資本的進(jìn)入也是比較新的，也是有不少成熟的企業(yè)剛剛出來(lái)做融資。我們對(duì)比較成熟的感興趣。

    ChinaVentrue：清潔能源以后會(huì)看嗎？

    鄺子平：我們也會(huì)看，在TMT創(chuàng)始行業(yè)我們經(jīng)驗(yàn)比較足的，我們會(huì)比較逐漸的對(duì)這個(gè)行業(yè)去認(rèn)識(shí)，在08年我們會(huì)有所作為，但不會(huì)有大的舉動(dòng)。