鵬華基金：真正轉(zhuǎn)機(jī)可能在下半年

    “震蕩筑底，等待轉(zhuǎn)機(jī)”，鵬華用這一主題概括了近期的投資策略。鵬華認(rèn)為，近期機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，有階段性反彈機(jī)會(huì)，但真正的轉(zhuǎn)機(jī)可能在下半年。

    鵬華表示，2008年一季度在多方面沖擊下，A股市場(chǎng)近乎單邊下跌，但估值水平已達(dá)歷史低位，給投資者提供了更好的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，而外部增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在積聚。短期內(nèi)，一季度數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)仍可能是正面的，而隨著5、6月份通脹數(shù)據(jù)和加息的明朗、外圍市場(chǎng)的影響，市場(chǎng)可能再次出現(xiàn)波動(dòng)。下半年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩、通脹壓力減小，政策略有放松，宏觀面才會(huì)真正對(duì)資本市場(chǎng)形成有強(qiáng)力支持。

    鵬華認(rèn)為，二季度近期機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，機(jī)會(huì)主要包括宏觀調(diào)控壓力可能降低、市場(chǎng)資金狀況略有好轉(zhuǎn)；風(fēng)險(xiǎn)將來(lái)自市場(chǎng)信心、盈利前景、資金供給、外圍市場(chǎng)和低估值水平。因此，鵬華認(rèn)為目前有階段性反彈機(jī)會(huì)，但真正的轉(zhuǎn)機(jī)可能在下半年。

    根據(jù)鵬華的分析，截至一季度末，滬深300成份股的平均動(dòng)態(tài)市盈率為20.8倍，相對(duì)于市場(chǎng)一致預(yù)期的28.4％的盈利增長(zhǎng)率，PEG低于一倍，市場(chǎng)估值水平位于歷史低位。但正在迅速降低的市場(chǎng)估值水平意味著我國(guó)資本市場(chǎng)可能正在與國(guó)際市場(chǎng)迅速接軌。目前香港國(guó)企指數(shù)與美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為14.7倍與14.4倍，藍(lán)籌股A、H股的溢價(jià)已經(jīng)接近。隨著藍(lán)籌股估值合理，PEG更低，投資價(jià)值將顯著提高。

    鵬華表示，下階段投資主題主要包括通脹、新能源、煤化工、節(jié)能減排、自主創(chuàng)新龍頭和奧運(yùn)等六個(gè)方面