中鐵建微改發(fā)行方案 本次IPO擬融資近50億美元

　　“在正式路演之前就有不少投資者聯(lián)系我們想要投資，這就是為何公司以及我們有信心按照步驟推進(jìn)上市進(jìn)程，雖然目前的市場(chǎng)并不是太好。”身在上海接近投行人士向本報(bào)記者表示。

    2月18日，路演正式開(kāi)始的第一天，中國(guó)鐵建就給自己送上了一份禮物以提升人氣——中標(biāo)利比亞沿海鐵路和南北鐵路項(xiàng)目，合同估算金額分別為22億和10億利比亞第納爾，約合26億美元。

　　同時(shí)，市場(chǎng)在傳出證監(jiān)會(huì)新批的2只基金的發(fā)行消息帶動(dòng)下，A股市場(chǎng)略微回暖，上證指數(shù)收于4568.15，漲幅1.58%。

　　“市場(chǎng)變化，使得最終版本的招股書與之前版本的出現(xiàn)了細(xì)微改變，H股原先設(shè)定最多不超過(guò)20.07億股的，現(xiàn)在變成了19.62億股。”一位知情人士稱。此次中鐵建首次公開(kāi)發(fā)行A股不超過(guò)28億股，占發(fā)行后總股本的25.93%。香港H股計(jì)劃發(fā)行17.06億股H股，連同行使超額配股權(quán)，最多發(fā)行約19.62億股H股。通過(guò)這次IPO，中鐵建大概融資近50億美元。

　　“從我們所了解的看，近期市場(chǎng)大的趨勢(shì)還是往下走，還在擠泡沫的階段。雖然今日有所回暖但是是否能守住還有待觀察，現(xiàn)在的大環(huán)境沒(méi)有中鐵當(dāng)時(shí)好，投資者給與中鐵建投資的市盈率有可能比中鐵低一些。”一位投資咨詢有限公司副總監(jiān)表示。

　　“定價(jià)肯定高于4.5元以上，因?yàn)槲覀兊墓杀拘。覀兊挠礁需F差不多，自然會(huì)定得比他們高一些。”上述接近投行人士說(shuō)道，“我們始終對(duì)上市很有信心，國(guó)內(nèi)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)確實(shí)需求放在哪里。據(jù)國(guó)家‘十一五’規(guī)劃，‘十一五’期間，鐵路基礎(chǔ)建設(shè)投資將達(dá)到1.25萬(wàn)億元，是‘十五’期間的4倍；到2010年，中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵路網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)運(yùn)總里程，將從2005年的7.5438萬(wàn)公里增加到9萬(wàn)公里以上，同比增長(zhǎng)約20%，期間新建鐵路線路1.7萬(wàn)公里，是‘十五’期間的2.3倍。并且這個(gè)行業(yè)里已經(jīng)上市的公司表現(xiàn)都不錯(cuò)。”

　　據(jù)中國(guó)鐵建的公布數(shù)據(jù)，2007年1-11月和2006年，中國(guó)鐵建的營(yíng)業(yè)收入分別為1513.71億元和1584.88億元;同期，中國(guó)鐵建的凈利潤(rùn)分別為28.48億元和14.98億元，公司2007年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到31億元。

　　與同行業(yè)里的中國(guó)中鐵類似，中國(guó)鐵建這回上市的報(bào)表也并不太“好看”國(guó)信證券基建行業(yè)分析師楊昕指出。截至2007年11月30日，中鐵建的所有者權(quán)益為493497.6萬(wàn)元，其中股本800000萬(wàn)元，資本公積-327.343.2萬(wàn)元，少數(shù)股東權(quán)益20840.8萬(wàn)元，每股凈資產(chǎn)0.62元。

　　對(duì)此，中國(guó)鐵建人士解釋每股凈資產(chǎn)低于1元及資本公積為負(fù)數(shù)的原因?yàn)?公司和下屬企業(yè)已經(jīng)入賬的資產(chǎn)評(píng)估增值部分356962.57萬(wàn)元沒(méi)有反映于合并財(cái)務(wù)報(bào)表中;合并財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)計(jì)100.242萬(wàn)元;收購(gòu)下屬企業(yè)職工股所支付的溢價(jià)沖減了合并財(cái)務(wù)報(bào)表的資本公積210432.1萬(wàn)元;其他調(diào)整12788.13萬(wàn)元。

　　“根據(jù)模型，我們給予30倍的市盈率，定價(jià)可能會(huì)比中鐵當(dāng)時(shí)的4.5元高一些，不過(guò)現(xiàn)在由于香港、內(nèi)地市場(chǎng)大環(huán)境并不好，所以定價(jià)最終多少也還有待商榷。”楊昕表示。

　　安信證券基建行業(yè)分析師石磊稱，定價(jià)可能會(huì)定在6塊錢以上，因?yàn)橹需F工當(dāng)初是200多億的股本，中鐵建是120億的股本，對(duì)應(yīng)2007年，攤薄之后6塊錢大概是以20多倍的市盈率計(jì)算得出的。“不過(guò)從基本面，比如毛利率、凈利率上看中鐵的盈利能力比中國(guó)鐵建高一些，中鐵自身有礦藏而中鐵建沒(méi)有，中鐵的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也比中鐵建大得多”。他補(bǔ)充說(shuō)。