07年美國醫(yī)藥行業(yè)融資 熱錢集中度進一步加大

　　2007年，頗受資本市場推崇的仍是生物制藥公司和特色制藥公司。

　　這一年，整個生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)成功地吸引了大量的新資本——全年融資額接近歷史最高點，尤其是前三季度，同比2001~2006年的任何一年都要高得多，但仍未打破2000年所創(chuàng)下的歷史記錄。

　　按照以往的慣例，每年第四季度應(yīng)該是生物技術(shù)企業(yè)融資最旺的季節(jié)，但去年第四季度的表現(xiàn)令人失望。其中原因包括：對經(jīng)濟不景氣的擔(dān)憂，以及行業(yè)領(lǐng)軍公司受挫。如行業(yè)龍頭基因泰克和安進熱門產(chǎn)品頗受質(zhì)疑，而Biogen Idec熱炒出售公司卻無人問津。往日明星似乎開始失去耀眼光彩，甚至還累及其他公司。

　　巧合的是，2007年融資總額與2006年幾乎相同：2007年為264.5億美元，2006年則為265.2億美元。

　　除了融資總額，這兩年資本市場上還呈現(xiàn)出以下幾個共同特點：

　　首先，這兩年資本市場的一個令人不安的發(fā)展趨勢是，市場募集的不少資金集中流向少數(shù)有實力的公司，而多數(shù)公司卻處于僧多粥少的融資困境，不得不為剩余的有限資金而拼搏。2006年，4家公司所募集的資金量占據(jù)整個行業(yè)融資量的32％；而在2007年，更是僅僅兩家公司就融到了整個行業(yè)融資量的19％。這種一邊倒的結(jié)果，讓其他公司的融資增添變數(shù)和難度。

　　其次，大部分IPO（首次公開募股）定價處在低端或低于招股定價要求范圍，再次顯示了投資者的謹慎態(tài)度，年輕公司上市仍然有很大風(fēng)險。

　　再次，私人持有的公司可多渠道籌集資金，例如以發(fā)放企業(yè)債券和反向兼并的方式募集資金，出售股權(quán)并非惟一的籌資道路。2006年，幾家規(guī)模較大的公司通過發(fā)放債券募集了巨額資金。

　　不過，根據(jù)2003~2005年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，生物技術(shù)行業(yè)每年大約需要投入170億~210億美元來維持正常運轉(zhuǎn)，并保持基本平衡。在扣除少數(shù)幾家主力公司募集到的大筆資金（即2006年的85億美元和2007年的51億美元），2006年和2007年分別還有180億美元和210億美元供其他企業(yè)分享，這些資金量正好符合每年募集170億~210億美元的正常運轉(zhuǎn)范圍。

　　另外，從以往的數(shù)據(jù)看，生物技術(shù)融資存在一定的周期性：每隔4~5個季度會出現(xiàn)一個小波峰，在這些小波動的基礎(chǔ)上，每循環(huán)12~13個季度左右就會出現(xiàn)一個更大的高峰。典型的融資高峰曾經(jīng)出現(xiàn)在1991年、1996年和2000年。而最近幾年，這些融資高峰全部消失了，取而代之的是一個穩(wěn)定的基準(zhǔn)融資水平，即年融資170億~210億美元，每年融資的推動力主要來自于少數(shù)精英公司的巨額融資量。