總量調(diào)控、行業(yè)供給側(cè)改革，帶你來看新三板游戲公司半年報

2018年，游戲行業(yè)陷入集體焦慮。

版號成為一道“緊箍咒”，騰訊、網(wǎng)易等游戲巨頭翹首以盼版號放開，中小游戲公司更是心力交瘁。行業(yè)內(nèi)人士坦言，“大廠還能熬一熬，小一點的公司真的難了。”

而就在昨天，游戲行業(yè)監(jiān)管再度升級。

教育部等八部門印發(fā)《綜合防控兒童青少年近視實施方案》的通知，國家新聞出版署將對游戲?qū)嵤┛偭空{(diào)控，控制新增網(wǎng)絡游戲上網(wǎng)運營數(shù)量，探索符合國情的適齡提示制度，采取措施限制未成年人使用時間。

這次對網(wǎng)絡游戲總量的調(diào)控，可以被認為是“游戲行業(yè)的供給側(cè)改革”。

受消息拖累，騰訊、網(wǎng)易等公司股價下跌，A股上的完美世界、三七互娛等游戲股也開始暴跌。

面對行業(yè)巨變中的“黑天鵝”，身居新三板的中小游戲廠商們，日子究竟過得如何？三胖哥今天帶您一起閱讀70家新三板游戲公司的中報。

一、總收入60億，三巨頭占半壁江山

截至8月30日，除金剛游戲等4家公司外，新三板游戲公司全部披露了2018年半年報。

總體來看，70家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入60.47億元，合計實現(xiàn)歸母凈利潤11.34億元，均略高于去年同期。

這個增速，如果和行業(yè)巨頭比又是什么水平？

拿騰訊為例，中報手游業(yè)務同比增長19%環(huán)比下降19%，端游業(yè)務同比下降5%及環(huán)比下降8%。

在行業(yè)格局方面，新三板上的“游戲三巨頭”仍然地位牢固：

智明星通，收入17.5億元（-16.8%），凈利4.07億元（+21.3%）；

英雄互娛，收入5.5億元（-4.22%），凈利2.34億元（-19.62%）；

心動網(wǎng)絡，收入6.98億元（+64.25%），凈利0.98億元（+26.31%）。

三巨頭，合計實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，占整個新三板游戲板塊總收入的半壁江山。

由此看出，心動網(wǎng)絡最為“心動”。公司在中報中提及，“營收增長主要是由于公司2018年上半年公司上線的多款新游戲帶來的收入增長，公司于2017年下半年度通過受讓股權(quán)的方式控股龍成網(wǎng)絡在境外游戲發(fā)行取得不錯的表現(xiàn)等方面原因。”

憑借上半年的優(yōu)異表現(xiàn)，心動網(wǎng)絡在收入上已經(jīng)超越了英雄互娛，坐上新三板游戲公司的第二位。

反觀英雄互娛，雖然上半年有《全民槍戰(zhàn)3》、《一起來熱舞》、《裝甲戰(zhàn)歌》等多款不同類型的精品手游上線，但卻出現(xiàn)了收入、利潤雙降的尷尬局面。而版號審批遭凍結(jié)恐怕也將使得公司下半年手游項目“青黃不接”。

今年以來，英雄互娛的股價已經(jīng)累計下跌了41%，市值蒸發(fā)52億元。

更加意外的是，英雄互娛在上半年竟然還遭到了自家員工持股平臺天津迪諾兄弟資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）的瘋狂減持。

再來看剛剛掛牌的智明星通，繼2017年營業(yè)收入下滑后，今年上半年再度遭遇營收下滑的窘境。不過，公司上半年凈利率從18.21%提高到了23.26%，這才勉強撐住了凈利潤的不下滑。

值得一提的是，智明星通上半年2.1億元的凈利潤，在整個11000多家新三板公司中，排名第五，仍然是新三板不折不扣的“頭部資產(chǎn)”。

二、二線廠商異軍突起

在三巨頭公司表現(xiàn)不一的情況下，也有不少二線游戲廠商在上半年異軍突起。其中的典型代表，便是騰訊投資的像素軟件(836333.OC)。

像素軟件半年報顯示：公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元，同比增長175.31%；歸母凈利潤為6442.15萬元，同比增長1685.22%；歸母扣非凈利潤6157.89萬元，同比增長3544.35%。

能在行業(yè)寒冬時取得如此逆勢增長的業(yè)績，歸功于以下三點：

1）《尋仙》上線運營且實現(xiàn)多次更新，端游手游均有突出表現(xiàn)；

2）報告期內(nèi)新增已授權(quán)發(fā)明專利12項，研發(fā)產(chǎn)品多品類化、多元化布局；

3）公司依托自有IP品牌優(yōu)勢，深耕IP游戲產(chǎn)品，使得運營的游戲產(chǎn)品擁有較大的粉絲基礎及較強的玩家黏性。

去年8月上線運營的《尋仙》，在上半年實現(xiàn)了海外運營，引起業(yè)績大幅增長?！秾は伞肥钟呜暙I了像素軟件上半年約78%的收入份額。端游同樣表現(xiàn)出色，端游開放預約十日后人數(shù)迅速突破30萬。

另外，像素軟件上半年毛利率66.52%，超過了60%的行業(yè)普遍水平。

能在上半年異軍突起，像素軟件也少不了對騰訊的依賴，后者持有公司14.68%的股權(quán)，為公司第三大股東。

另一家在上半年表現(xiàn)突出的游戲公司，是天戲互娛(836576.OC)。

公司上半年營業(yè)收入1.27億元，同比增長502.71%，實現(xiàn)歸母凈利潤2720.52萬元，同比增長668.48%。截至上半年末，公司總資產(chǎn)2.01億元，與上年相比增長1.04%，凈資產(chǎn)為1.21億元，與上年相比增長28.85%。

營業(yè)收入大幅增長，主要來源于上半年《三國志2017》移動端游戲運營流水收入的增加，以及公司自研產(chǎn)品《生死格斗5》正式上線運營。

天戲互娛自成立以來，始終堅持走精品IP的道路，端游時代先后運營包括《真.三國無雙OL》、《大航海時代OL》和《信長之野望OL》等精品IP游戲在內(nèi)的十余款精品游戲。通過多年的運營，一方面積累了豐富的本地化運營經(jīng)驗、多元化的行業(yè)媒體資源以及廣泛的產(chǎn)業(yè)資源。

天戲互娛曾在2016年5月完成一輪融資，募集資金3000萬元，估值4.5億元。

另外值得關注的半年報業(yè)績突出的游戲公司，還包括星際互娛(870094.OC)和游動網(wǎng)絡(870731.OC)等。

三、28家公司半年虧損

有人歡喜就有人愁，上半年，新三板28家游戲公司虧損，甚至還有兩家公司收入還未突破百萬（悅游網(wǎng)絡和天之游）。

在虧損公司中，還不乏一些以前的明星企業(yè)，比如曾經(jīng)志在IPO的童石網(wǎng)絡(833377.OC)。

童石網(wǎng)絡2017年營業(yè)收入1.3億元，凈利潤1417.29萬元，業(yè)績并不算差。去年6月還與英大證券簽署輔導協(xié)議，并向上海證監(jiān)局報送了上市輔導備案登記材料。

可轉(zhuǎn)過年來，公司的業(yè)績卻是“一瀉千里”。上半年，公司營業(yè)收入3958.1萬元，同比下滑36.57%，凈利直接由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額高達2336.47萬元。

利潤表端，嚴重拖累公司業(yè)績的，是資產(chǎn)減值損失。上半年，公司光壞賬計提就高達2862.64萬元，占到營業(yè)收入的72.32%。目前，公司應收賬款原值高達1.98億元，另一邊的預付款項也有3011.84萬元。

這邊收不回來客戶的錢，另一邊，又還有大預付款在外?？雌饋恚v訊這樣的大廠攫取游戲行業(yè)超額利潤的背后，也讓整個行業(yè)變得越來越苦逼。

正在IPO排隊的華清飛揚(834195.OC)同樣表現(xiàn)不佳。

公司今年3月底向證監(jiān)會提交了IPO申請，半年報表現(xiàn)并不算好。財報顯示，上半年華清飛揚營業(yè)收入1.73億，同比下降28.22%，凈利潤3230萬元，同比下降45.22%，扣非凈利潤3196萬元，同比下跌45.17%。

對于游戲公司來說，營收減少主要有兩方面原因，一是老游戲吸金能力下滑，二是新游戲表現(xiàn)不佳。華清飛揚老游戲《戰(zhàn)艦帝國》已經(jīng)到了產(chǎn)品生命周期下行區(qū)間，新款游戲產(chǎn)品因為行業(yè)政策變化導致新游戲的版號取得時間后延，收入驟降，也就在情理之中。

不過，三胖哥也注意到，游戲版號審批發(fā)行收緊，也讓華清飛揚營業(yè)成本、銷售費用、管理費用等均有所下降。

按照上半年的業(yè)績，“游戲企業(yè)過會難”的魔咒，恐怕也難被華清飛揚打破。

四、另辟市場，出海謀生

巨頭壟斷下競爭激烈，國內(nèi)游戲市場已漸成紅海市場。在這樣的“供給側(cè)改革”背景下，對國內(nèi)具備精品游戲出海能力的公司才是利好。

相關數(shù)據(jù)顯示，2017年，自主研發(fā)網(wǎng)絡游戲海外市場實際銷售收入穩(wěn)定增長，約為82.8億美元，同比增長14.5%。體量較小的新三板游戲公司與其激烈拼殺，不妨考慮出海謀生。檸檬微趣、像素軟件等公司就正在陸續(xù)落實公司國際化發(fā)展戰(zhàn)略，開拓海外市場。

表：70家新三板游戲公司中報情況