海航一代掌舵人離世，萬(wàn)億巨輪將駛向何方？

7月4日，海航集團(tuán)官微發(fā)布“訃告”，海航集團(tuán)有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)王健，在法國(guó)公務(wù)考察時(shí)意外跌落導(dǎo)致重傷，經(jīng)搶救無(wú)效，于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2018年7月3日不幸離世，享年57歲。

根據(jù)海航集團(tuán)英文官網(wǎng)發(fā)布的訃告，這起意外的事發(fā)地為法國(guó)普羅旺斯。目前，海航集團(tuán)官網(wǎng)已呈現(xiàn)為表示哀悼的黑白頁(yè)面。

作為一家萬(wàn)億級(jí)的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，海航集團(tuán)旗下?lián)碛泻铰?、物流、資本、科技四大業(yè)務(wù)板塊。僅在新三板上，海航系就擁有16家掛牌公司，16家公司在掛牌新三板以來(lái)融資金額就高達(dá)近150億元。如今，這位掌舵人離世，海航這艘巨輪將駛向何方？

王健與海航的25年

作為海航集團(tuán)的核心人物之一，王健與海航集團(tuán)董事局主席陳峰當(dāng)初共同創(chuàng)立海航，目前兩人各自持有海航14.98%的股份。據(jù)王健生前公開信表示，其本人在離職或離世時(shí)將向基金會(huì)捐贈(zèng)其所有股份。

海航集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布的信息顯示，王健曾擔(dān)任公司CEO與副董事長(zhǎng)，也是海航集團(tuán)（國(guó)際）有限公司董事局董事長(zhǎng)。王健在海航集團(tuán)25年的發(fā)展歷程中，起著主導(dǎo)作用。

王健1983年畢業(yè)于中國(guó)民航大學(xué)（原中國(guó)民航學(xué)院）經(jīng)營(yíng)管理專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)管理系航空經(jīng)營(yíng)管理專業(yè)學(xué)士學(xué)位；1995年獲得荷蘭馬斯特里赫特管理學(xué)院工商管理碩士學(xué)位；2003年被授予海航功臣勛章，并擔(dān)任中國(guó)民航大學(xué)、中國(guó)改革發(fā)展研究院客座教授。

據(jù)海航集團(tuán)稱，彼時(shí)王健已經(jīng)積累了經(jīng)濟(jì)管理、民航管理、國(guó)際談判、境外經(jīng)濟(jì)關(guān)系等多方面經(jīng)驗(yàn)。作為中國(guó)民航大學(xué)的客座教授，王健在這些重要領(lǐng)域發(fā)揮著領(lǐng)袖作用。

據(jù)悉，自2016年年底開始，海航集團(tuán)所有的具體事務(wù)已基本交由王健負(fù)責(zé)，其中便包括去年下半年海航的流動(dòng)性危機(jī)，甚至負(fù)面新聞都是由王健親自上陣協(xié)調(diào)。

王健上一次出現(xiàn)在公眾場(chǎng)合是在今年6月14日。當(dāng)時(shí)，海南省政協(xié)主席毛萬(wàn)春去海航集團(tuán)調(diào)研，與陳峰、王健及相關(guān)單位負(fù)責(zé)人進(jìn)行座談交流。毛萬(wàn)春勉勵(lì)海航集團(tuán)抓住發(fā)展機(jī)遇實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展，并多次強(qiáng)調(diào)說(shuō)海航的明天會(huì)更好。

在約半個(gè)月后，王健在法國(guó)普羅旺斯的阿維尼翁游覽時(shí)不幸摔下，當(dāng)場(chǎng)昏倒，隨即被送往醫(yī)院搶救。據(jù)財(cái)新報(bào)道，他最后一句話是對(duì)醫(yī)生說(shuō)的，“腳疼”。

隨著這位創(chuàng)始人的不幸離世，王健及其團(tuán)隊(duì)一手搭建起來(lái)的“海航帝國(guó)”受到了前所未有的關(guān)注。接下來(lái)，犀牛之星就來(lái)帶大家回顧這四年來(lái)，海航是如何一步一步在A股、新三板上建立它的“資本帝國(guó)”的，而在風(fēng)云突變的今天，這艘世紀(jì)巨輪又是如何減重求生的。

海航系與新三板

2014年7月21日，聯(lián)訊證券掛牌新三板申請(qǐng)獲股轉(zhuǎn)公司核準(zhǔn)，僅一周之后，7月29日，聯(lián)訊證券便拋出了總額10億元的定增方案，緊接著，12月24日，其再發(fā)布總額為30億元的定增方案，此后，該筆定增以成功融資27.91億收官。

掛牌半年時(shí)間便成功吸金近40億元，聯(lián)訊證券也揭開了海航系布局新三板的序幕。

巨額融資為聯(lián)訊證券的經(jīng)營(yíng)狀況帶來(lái)了極大改善，2015年年末，聯(lián)訊證券的凈資產(chǎn)，已經(jīng)達(dá)到49.82億元，比上一年增加了將近兩倍。整個(gè)2015年，聯(lián)訊證券營(yíng)業(yè)收入增加了近10億元，增幅為178%，凈利潤(rùn)更是由8100萬(wàn)增加到4.7億，增長(zhǎng)將近5倍。

除了聯(lián)訊，海航系其他公司的吸金能力，也是毋庸置疑。2015年7月，掛牌不足半年的海航冷鏈宣布，完成總額17億元的融資，而其2014年的凈資產(chǎn)僅為2455萬(wàn)元。

而當(dāng)年，11月3日和11月30日，海航系的另兩家新三板公司易建科技和新生飛翔也陸續(xù)公布了新一輪定增方案。

易建科技擬以19元/股的價(jià)格發(fā)行不超過1.58億股，募集資金不超過30億元，募集資金擬用于跨境電商平臺(tái)、支付平臺(tái)、“智慧+”旅游、“海航云+”數(shù)據(jù)中心、IT產(chǎn)業(yè)收購(gòu)5個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)，這5個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃總投資額高達(dá)80億元。

而新生飛翔則擬募資15億元用于投入商旅及機(jī)場(chǎng)傳媒等業(yè)務(wù)，該筆定增最終以8.77億元收官。

相對(duì)海航系其他掛牌公司，首航直升在融資方面顯得較為穩(wěn)健，2016年12月15日，掛牌一年半的首航直升宣布完成總額32億元的定增方案，該次募資金額相當(dāng)于公司2015年凈資產(chǎn)的近7倍。

公開資料顯示，在新三板2016年的融資總額排名的前5家企業(yè)中，海航系就獨(dú)占兩席，分別為首航直升和易建科技，分別排在第三和第四位。

據(jù)犀牛之星統(tǒng)計(jì)，截至目前，海航系在新三板的募資總額已經(jīng)將近150億元，要知道，新三板公司2017年全年募資總額也僅不到1500億。

海航系企業(yè)新三板融資情況一覽

觸手遍布A股、港股 資本運(yùn)作令人驚嘆

除了在新三板廣泛布局外，海航系這艘資本“航母”在A股、港股，甚至在海外市場(chǎng)，有著更加瘋狂的表現(xiàn)。海航集團(tuán)董事局主席陳峰更是坦言：“在中國(guó)沒人看得懂海航。”

如果說(shuō)2015年的A股市場(chǎng)是一出瘋狂的資本大片的話，那么陳鋒導(dǎo)演的海航系融資并購(gòu)，一定是這出大戲里最令人驚心動(dòng)魄的片段之一。

2015年4月14日，海南航空發(fā)布公告稱，擬以不低于3.64元/股的價(jià)格向包括海航航空集團(tuán)在內(nèi)的不超過10名特定對(duì)象發(fā)行不超過65.93億股股份，募集資金不超過240億元，用于引進(jìn)37架飛機(jī)項(xiàng)目、收購(gòu)天津航空股權(quán)等。

16日，海航投資也宣布向海航資本在內(nèi)的不超過10名特定對(duì)象發(fā)行不超過30.38億股股份，募集資金不超過120億元。募集資金將用于收購(gòu)華安保險(xiǎn) 19.64%股權(quán)、收購(gòu)新生醫(yī)療 100%股權(quán)、通過增資取得渤海信托 32.43%股權(quán)，并擬用32.43億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

同日，易食股份公告稱凱撒旅游擬借殼上市，公司擬以6.45元/股的價(jià)格向海航旅游、海航集團(tuán)在內(nèi)等9名機(jī)構(gòu)發(fā)行1.24億股股份配套融資近8億元。

20日，海航系的另一家A股公司渤海租賃也公布了股票發(fā)行方案，以12.23/股的價(jià)格非公開發(fā)行13.08億股，募集資金不超過160億元，用于開拓公司飛機(jī)租賃 業(yè)務(wù)、集裝箱租賃 業(yè)務(wù)、境內(nèi)融資租賃 業(yè)務(wù)、償還所欠GSCII債務(wù)及SeacoSRL債務(wù)。

連續(xù)定增兩個(gè)月后，海航系上市公司西安民生公告稱，擬作價(jià)268億元向海航商業(yè)等購(gòu)買供銷大集100%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金不超過132億元用于重組后公司主業(yè)的發(fā)展。

11月29日，海航基礎(chǔ)再借殼海島建設(shè)，海島建設(shè)擬作價(jià)260億元購(gòu)買海航基礎(chǔ)100%股權(quán)，同時(shí)擬募資160億元支付現(xiàn)金部分交易對(duì)價(jià)及用于標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的開發(fā)與建設(shè)。

在整個(gè)2015年，海航系A(chǔ)股公司募資總額就高達(dá)820億元，吸金能力令人瞠目結(jié)舌。

在港股方面，海航系也有8家港股上市公司，航基股份作為海航系最早在港交所上市的公司，前文提到的美蘭機(jī)場(chǎng)為其第一大股東，持有50.19%股份。

此外，海航系還陸續(xù)通過借殼方式運(yùn)作7家港股公司，運(yùn)作方式多為借殼—供股—成為大股東—拉高殼價(jià)值，繼而購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在此過程中，海航集團(tuán)往往會(huì)給予強(qiáng)大的資金支持。

目前，海航系購(gòu)買的港股殼公司資本運(yùn)作較為成形的有：航基股份、海航實(shí)業(yè)股份和香港國(guó)際建投。此外，從2016年下半年至今年年初，海航系還拿下了三和珠寶(00442.HK)、東北電氣 (00042.HK)、嘉耀控股 (01626.HK)、海航科技投資(02086.HK)、中國(guó)順客隆 （00974.HK）5個(gè)殼，目前對(duì)這5家殼公司尚未進(jìn)行大運(yùn)作。

在海外并購(gòu)上，海航系也步履匆忙，整個(gè)2016年，海航海外并購(gòu)斥資就高達(dá)百億美元，完成包括對(duì)希爾頓、英邁等國(guó)際知名企業(yè)的投資并購(gòu)，涉及航空、物流、酒店等行業(yè)。

風(fēng)云突變的2017年

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年至2017年4月，海航在全球的并購(gòu)金額超過400億美元，約合人民幣2600億元。然而，大規(guī)模杠桿收購(gòu)帶來(lái)的是債務(wù)水平不斷攀升。截至2017年11月，海航的短期和長(zhǎng)期債務(wù)已經(jīng)高達(dá)6375億元，同比增長(zhǎng)36%。在國(guó)家去杠桿大背景下，為了解決債務(wù)危機(jī)，海航不得不走上變賣資產(chǎn)的道路。

資料顯示，目前海航集團(tuán)參控的A股公司有10家，分別是海航基礎(chǔ)、供銷大集、海航投資、渤海金控、天海投資、海航創(chuàng)新、凱撒旅游、海航控股、海越股份、東北電氣。

據(jù)年報(bào)披露，2017年海航旗下10家A股公司營(yíng)收總和達(dá)到4698.49億元，凈利潤(rùn)總和為102.13億元，10家A股上市公司和14新三板公司（除去已摘牌的億美匯金、海航技術(shù)）總的營(yíng)收為4896.64億元，凈利潤(rùn)為110.47億元。A股公司加新三板公司的總資產(chǎn)達(dá)到8756.51億元，總負(fù)債為6416.27億元，總的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到73.27%。

2017年下半年，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層開始限制企業(yè)集團(tuán)大舉海外并購(gòu)，海航“買買買”的步伐明顯放緩，取而代之的是財(cái)務(wù)危機(jī)。為緩解財(cái)務(wù)壓力，海航不得不開始大規(guī)模拋售資產(chǎn)，由此前任性的“買買買”轉(zhuǎn)向“賣賣賣”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年下半年，海航每個(gè)月幾乎都有資產(chǎn)出售。去年8月，1.8億元出售海冷租賃75%股權(quán)，9月0.16億元出售萊織華印務(wù)10.27%股權(quán)，11月出售一卡通廣告100%股權(quán)和NH酒店集團(tuán)1.14%股份，交易價(jià)格分別為10億元、1.6億元。12月，將海洋花園95%的股權(quán)以2.3億元出售。上述交易合計(jì)為62.76億元。

進(jìn)入2018年，海航更是明顯加快了甩賣資產(chǎn)的步伐。今年2月，海航以130.17億元的價(jià)格，出售香港啟德兩宗地塊予恒基兆業(yè)地產(chǎn)；3月以51.88億元將啟德另一宗地塊售予會(huì)德豐，并將海南兩公司以19.33億元出售予融創(chuàng)；4月海航以57億元的價(jià)格，將海南大英山CBD項(xiàng)目賣給富力地產(chǎn)；5月又將上海前灘項(xiàng)目以29億元轉(zhuǎn)予福晟集團(tuán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述交易海航總計(jì)套現(xiàn)逾287億元。

海外方面，今年以來(lái)，海航則相繼出售了悉尼寫字樓、紐約曼哈頓第六大道寫字樓、明尼蘇達(dá)州辦公大樓、舊金山寫字樓，同時(shí)又減持德意志銀行、清空希爾頓股份等。2018年以來(lái)，海航已通過出售海外資產(chǎn)超過500億。

有接近海航集團(tuán)的知情人士表示，在王健的主持下，今年海航集團(tuán)還將有更大規(guī)模的資產(chǎn)處置計(jì)劃，預(yù)計(jì)全年資產(chǎn)處置金額在3000億元左右。

少了舵手的巨輪 能否繼續(xù)駛向星辰大海？

王健的不幸離世，對(duì)于目前正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期的海航集團(tuán)，或許將不僅僅是精神上的創(chuàng)傷，對(duì)于這艘巨輪而言，少了這位關(guān)鍵的掌舵人，也意味著在一定程度上將面臨失去方向的危險(xiǎn)。

雖然陳峰也曾多次帶領(lǐng)海航扛過危機(jī)，然而日益年老而又醉心佛學(xué)和老莊的陳峰，能否像面臨2003年非典、2008年次貸危機(jī)之時(shí)不斷化危為機(jī)，并通過資本運(yùn)作不斷發(fā)展強(qiáng)大？我們不得而知。

金融及產(chǎn)業(yè)格局仍在不斷演變，從復(fù)星系、萬(wàn)向系、杉杉系、寶能系等國(guó)內(nèi)各大資本系的發(fā)展壯大來(lái)看，都離不開天時(shí)、地利、人和。

每一輪資本系興替更迭背后，幾乎都伴隨著核心人物的璀璨登場(chǎng)與黯然落幕。茂業(yè)系依然在黃茂如的指揮下馳騁A股，而國(guó)美系卻早已因昔日首富黃光裕淪為階下囚而悄然失聲；杉杉系、復(fù)星系的鄭永剛、郭廣昌等實(shí)業(yè)大佬深諳金融的力量，在銀行、保險(xiǎn)、PE構(gòu)起了一幅金融版圖，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)融結(jié)合”。而曾經(jīng)長(zhǎng)袖善舞的中技系顏靜剛，以眼花繚亂的運(yùn)作手法一度控制了博元投資(退市)、ST成城、國(guó)恒鐵路(退市)等五家上市公司，最終卻一夜崩塌。

海航，這艘失去了掌舵人的萬(wàn)億級(jí)資本巨輪，能否繼續(xù)乘風(fēng)破浪駛向星辰大海？答案，是未知的。