被質疑財務舞弊，雛鷹農(nóng)牧卻還在買買買，這次瞄向新三板

一紙萬字長文，上市公司雛鷹農(nóng)牧(002477.SZ)被某扒糞自媒體強烈質疑涉嫌嚴重財務舞弊。

隨后，雛鷹農(nóng)牧再遭打擊?？毓晒蓶|、實際控制人侯建芳其一致行動人所持已質押的部分股票可能存在平倉風險，因而停牌。兩起風波持續(xù)發(fā)酵，恐不利上市公司股價穩(wěn)定，繼而加深大股東爆倉風險。

在這篇質疑財務造假的萬字長文中，雛鷹農(nóng)牧被冠以“倒騰股權”和“倒騰豬圈”的兩大絕活。

簡單來說，雛鷹農(nóng)牧通過股權投資的方式，將資金砸入相關公司，又通過其他關聯(lián)方（疑似）洗牌，在找到資深接盤俠接盤，最終資金流回上市公司。在一系列的股權倒賣過程中，雛鷹農(nóng)牧賬面上的投資收益一路高歌猛進，水漲船高，做大利潤。

如此高深的套路，嚇得三胖哥趕緊去看看這家上市公司的報表，果然有驚喜！2018年一季度末，可供出售金融資產(chǎn)21.36億元、長期股權投資18.14億元，加起來接近40億元！上市公司洋洋灑灑幾筆投資，幾乎秒殺所有新三板公司的市值??！

更意外的是，雛鷹農(nóng)牧2018年一季度凈利潤4.37億元，投資收益就高達5.27億元，果然是個“投資高手”。

自媒體的質疑，也引起了深交所的關注，一封《關注函》發(fā)出，雛鷹農(nóng)牧至今尚未回復。

不過，看起來，這位投資高手的購買欲一點也沒有因為被質疑而減退。就在停牌期間，公司再次拋出一份收購方案，準備一口氣再投資四家公司，其中兩家還是咱新三板的掛牌公司。

標的一：民正農(nóng)牧 832132.OC

雛鷹農(nóng)牧看上的第一家新三板公司，是創(chuàng)新層企業(yè)民正農(nóng)牧。

民正農(nóng)牧的主營業(yè)務為大白、長白、杜格克一元種豬以及二元種豬的繁育、飼養(yǎng)、銷售,仔豬和育肥豬的飼養(yǎng)和銷售，主要產(chǎn)品包括一元種豬、二元種豬、仔豬和育肥豬。

公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入1.06億元，同比下滑10.91%，歸母凈利潤2640.96萬元，同比下滑35.63%，基本每股收益0.32元。

民正農(nóng)牧目前處于做市轉讓狀態(tài)，擁有申萬宏源證券等6家做市商，市值4.53億元，由于公司業(yè)績下滑，股價自年初至今已累計下跌40.15%。

按照交易方案，雛鷹農(nóng)牧將以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，向河南農(nóng)開現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金（有限合伙）、中央企業(yè)貧困地區(qū)河南產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙），自然人張李帥和孫祥旗合計持有的民正農(nóng)牧54.27%股權。若收購順利完成，雛鷹農(nóng)牧將成為民正農(nóng)牧的第一大股東。

至于這次交易的估值，雛鷹農(nóng)牧尚未披露。

雛鷹農(nóng)牧自2015年3月18日掛牌新三板以來，已完成了四次融資，合計募集資金高達3億元，堪稱新三板“吸金大戶”，估值也是水漲船高。

公司最近的一次融資發(fā)生在去年8月，募集資金1.6億元，認購方包括中央企業(yè)貧困地區(qū)河南產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、河南農(nóng)開現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金（有限合伙）等重磅機構。投后估值約7.32億元。

只可惜，參與這次增發(fā)的投資者，目前已經(jīng)浮虧了近40%。

打開民正農(nóng)牧的財務報表，首先映入眼簾的便是1.98億元的固定資產(chǎn)和5855.90萬元的在建工程（二者合計約占公司總資產(chǎn)50%），以及2017年購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的2.04億元現(xiàn)金。

如此大額的固定資產(chǎn)和在建工程，基本上是民正農(nóng)牧在這兩年所改造和新建的保育場、育肥場等，也正是上文所述的“倒騰豬圈”。從這一點上來看，倒是和雛鷹農(nóng)牧不謀而合。

標的二：廣安生物 831503.OC

另一家被雛鷹農(nóng)牧看好的，也是一家做市企業(yè)，廣安生物，目前市值2.84億元。

廣安生物主要經(jīng)營飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，生豬養(yǎng)殖和銷售，以及生豬養(yǎng)殖有關的動物保健產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，畜產(chǎn)品銷售等業(yè)務。

2017年半年報營業(yè)收入34,360.92萬元，歸母凈利潤2771.88萬元。公司曾發(fā)布2017年業(yè)績快報，預計營業(yè)收入7.04億，同比下滑13.53%；歸母凈利潤4934.41萬，同比下降41.70%。

與收購民正農(nóng)牧不同的是，雛鷹農(nóng)牧對廣安生物只是參股，前者擬受讓河南農(nóng)投產(chǎn)業(yè)投資有限公司持有的廣安生物5.55%股權，約777萬股。

河南農(nóng)投，2013年10月成立，是河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司的全資子公司，是一家國有獨資農(nóng)業(yè)政策性投資機構。從公開資料來看，這個河南農(nóng)投不愧是一個大金主，對外投資企業(yè)多達40家。

但令人意外的是，我們在廣安生物最近一次披露的前十大股東中，并沒有看到河南農(nóng)投的名字。

不過，廣安生物上個月曾發(fā)布股票發(fā)行詢價結果，將以5元/股發(fā)行不超過4000萬股，募集資金不超過2億元，其中河南農(nóng)投擬投資1000萬股。難道雛鷹農(nóng)牧是要買這還沒認購到賬的股份？

廣安生物在新三板的麻煩事，看起來也并不比雛鷹農(nóng)牧少。

由于未能按時披露2017年年報以及2018年一季報，廣安生物剛剛被股轉公司自律監(jiān)管，而直到現(xiàn)在，我們也沒能看到它的年報。如果在下周五前仍然不能及時披露年報，廣安生物甚至可能將被強制摘牌，315名“小散”或許又將被埋。

不僅如此，廣安生物還在被做市商們拋棄，自去年底以來，招商、中信、東吳、天風、金元等多家做市商先后退出做市，公司股價也是一跌再跌。

除了兩家新三板公司，雛鷹農(nóng)牧本次準備打包收購的，還有另外三家公司：信陽萬富油脂有限責任公司、固始縣豫申糧油工貿(mào)有限公司、山信植物油有限公司，這些也都是河南農(nóng)投的持股標的。

另一個值得關注的細節(jié)是，在向雛鷹農(nóng)牧兜售大量資產(chǎn)后，河南農(nóng)投宣稱“有意通過二級市場增持、協(xié)議受讓公司控股股東、實際控制人所持股份等方式增持公司的股份，增持比例不超過10%。”

結束語

綜上來看，兩家新三板公司，和雛鷹農(nóng)牧同處生豬養(yǎng)殖行業(yè)，業(yè)績看上去也還湊合，但又都有不少“硬傷”，在自家內務尚未清理干凈之時，雛鷹農(nóng)牧的收購究竟是真的看好還是緩兵之計，我們也不得而知，而突然冒出來的“白衣騎士”（河南農(nóng)投），也頗有意思。

在這個生豬養(yǎng)殖業(yè)全面觸底的周期波谷，雛鷹農(nóng)牧迎來多事之秋，公司能否借助這次收購化解危機？兩家新三板公司又能否迎來上市公司的資金注入？具體的估值又會如何？三胖哥會和各位老板一起關注，期待雛鷹農(nóng)牧7月13日前披露的交易預案或報告書。