恒大淘寶資不抵債：5年虧掉38億 收入遭遇天花板

綠茵場上，恒大淘寶實現(xiàn)中超七連冠；包攬中超、超級杯兩項冠軍，創(chuàng)造中國足球全新紀錄。

經(jīng)營上， 5年累虧38億，持續(xù)虧損致使公司陷入資不抵債的境地。

   兩個帽子：虧損王、ST

與恒大淘寶在足球圈的名氣相比，公司的業(yè)績顯得不太好看。2017年公司營業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑。實現(xiàn)營業(yè)收入5.27億元，較上年同期減少5.9%；凈利潤虧損9.8億，較上年同期虧損增加1.7億。

恒大淘寶稱，2017年由于球員和教練工資薪酬增加，轉(zhuǎn)會費攤銷居高不下等原因，公司營業(yè)總成本達到17.7億元，較2016年增加2.16億元，導(dǎo)致公司仍處于虧損狀況。

恒大淘寶已經(jīng)持續(xù)虧損5年時間，虧損累計金額為38億：2013-2017年，公司分別虧損5.7億、4.8億、9.5億、8.1億、9.8億。

公司連續(xù)5年進入新三板虧損排行榜的前兩名，2013年、2014年、2017年成為新三板“虧損王”。

數(shù)據(jù)顯示，近5年來，恒大淘寶的現(xiàn)金流最好年份是2013年，為-3.8億，最糟糕的年份為2016年，為-6.5億。

持續(xù)虧損、現(xiàn)金流為負，2017年恒大淘寶陷入“資不抵債”的境地。截止2017年12月31日，恒大淘寶歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為-3.79億元。

恒大淘寶主辦券商國泰君安稱，根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》規(guī)定，由于“最近一個會計年底經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值”，恒大淘寶股票轉(zhuǎn)讓將被實行風(fēng)險警示。

恒大淘寶繼“新三板虧損王”的帽子后，將被帶上“ST”的帽子，更名為“ST恒寶”。

   收入已達天花板

連續(xù)5年凈利潤未能扭正，恒大淘寶也一直沒有突破6億的收入“天花板”。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，恒大淘寶近5年的營業(yè)收入始終在3-5億之間徘徊。2013年實現(xiàn)營業(yè)收入為4.1億元，2014年下滑到3.4億，2015年開始上漲到3.8億，2016年5.6億，到去年再次下調(diào)到5.2億。

從營收構(gòu)成來看，恒大淘寶自2015年掛牌新三板以來，門票收入的占比持續(xù)縮窄。公司曾經(jīng)的“基石”業(yè)務(wù)——門票收入優(yōu)勢不再。

掛牌首年，借著實現(xiàn)“中超五連冠”的東風(fēng)，公司門票收入2.1億元，占營收的比例為55%；2016年受到亞冠比賽失利影響，公司門票收入僅4700多萬，同比減少1.6億，占營收比例縮減至9%，2017年門票收入與2016年基本持平。

恒大淘寶稱，公司的業(yè)務(wù)主要建立在其龐大的球迷基礎(chǔ)和高端的品牌價值之上。公司球隊的比賽成績是公司業(yè)務(wù)的核心。如果賽季內(nèi)球隊成績產(chǎn)生波動或是關(guān)鍵比賽結(jié)果不佳，未能達到球迷的預(yù)期，則可能導(dǎo)致球隊門票收入下滑、周邊產(chǎn)品銷售減少以及球迷關(guān)注度下降，甚至降低對廣告贊助商的吸引力，最終對公司的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

   大股東“力挽狂瀾”

在新三板11000+家掛牌企業(yè)中，像恒大淘寶這樣的“富二代”并不多見。

靠著恒大、淘寶兩個首富爸爸，恒大淘寶在新三板自帶流量。截止2017年底，恒大地產(chǎn)累計持有恒大淘寶56.71%的股權(quán)，為公司控股股東；阿里巴巴持有公司37.81%的股權(quán)，位列公司第二大股東。

據(jù)媒體報道，相比恒大旗下的其他業(yè)務(wù)，恒大淘寶簡直就是許家印的“親兒子”。2016年恒大文化15億融資失敗，終止掛牌新三板；同時，恒大集團以27億的價格，出售了包括累計虧損40億的恒大冰泉在內(nèi)的糧油奶粉冰泉業(yè)務(wù)，唯獨留下了足球業(yè)務(wù)。

同時，在恒大淘寶門票收入陷入“低谷”之際，恒大地產(chǎn)更是扛起了公司收入的大旗。自2015年掛牌新三板以來，公司對恒大地產(chǎn)的銷售金額分別為7085萬元、2.68億、2.6億，占年度銷售金額比重為18.6%、47.9%、49.2%。

一方面是砍掉其他業(yè)務(wù)唯獨留下足球業(yè)務(wù)，另一方面親自給公司貢獻收入，恒大地產(chǎn)對恒大淘寶下了相當大的血本。

截止2017年年底，恒大淘寶貨幣資金僅剩6300多萬。恒大地產(chǎn)依然對公司未來發(fā)展充滿信心。控股股東恒大地產(chǎn)集團出具說明，將在必要時結(jié)合財務(wù)安排對公司繼續(xù)提供財務(wù)支持。

恒大淘寶能否在今年實現(xiàn)“降低虧損”的小目標，值得期待。