莆田系華韓整形1億元融資延期 快速擴(kuò)張之路能否延續(xù)？

回顧華韓整形發(fā)展路徑不難發(fā)現(xiàn)，做并購(gòu)是其迅速擴(kuò)大公司規(guī)模的“殺手锏”。

從2010年設(shè)立到2013年11月正式掛牌新三板，華韓整形先后進(jìn)行了5次資產(chǎn)重組，包括收購(gòu)南京友誼整形外科醫(yī)院有限責(zé)任公司（下稱：南京友誼醫(yī)院）85%股權(quán)、南京慧泉文化傳媒有限公司100%股權(quán)、青島華韓整形美容醫(yī)院有限公司90%股權(quán)、北京華韓醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司100%股權(quán)；南京友誼醫(yī)院收購(gòu)南京南醫(yī)大友誼醫(yī)院有限公司實(shí)物資產(chǎn)。

到2017年底，華韓整形已有南醫(yī)大友誼整形醫(yī)院、四川悅好美容醫(yī)院、北京華韓美容醫(yī)院、青島華韓整形醫(yī)院、長(zhǎng)沙華韓華美美容醫(yī)院和南京華韓奇致美容醫(yī)院6家下屬醫(yī)院。

4月16日華韓整形公告宣布，擬以1690.32萬元收購(gòu)南京華韓奇致美容醫(yī)院有限公司24%的股權(quán)，交易后對(duì)其持股占比達(dá)到95%，控股權(quán)進(jìn)一步增加。

隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)張，華韓整形業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升。

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，2011年，華韓整形營(yíng)收為1.34億元，凈利潤(rùn)451.68萬元；到2017年，其營(yíng)收增加至6.33億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)2901.52萬元。

作為民營(yíng)醫(yī)院，在口碑、市場(chǎng)份額方面相較于公立醫(yī)院，華韓整形顯然不占據(jù)優(yōu)勢(shì)，尤其是其主打的整形美容瞄準(zhǔn)中高端消費(fèi)群體，并不面向醫(yī)保用戶，更需要打廣告進(jìn)行市場(chǎng)推廣。

挖貝網(wǎng)查詢公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，華韓整形自2011年以來每年的銷售費(fèi)用即不低于3200萬元，均占其每年?duì)I收的26%以上。2016年、2017年華韓整形銷售費(fèi)用達(dá)到新高，分別為1.63億元、1.69億元。

華韓整形的銷售費(fèi)用中，廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)占主流，2011年-2017年，該項(xiàng)費(fèi)用分別為2500.09萬元、4284.63萬元、6334.18萬元、6658.03萬元、1.12億元、1.17億元。

從華韓整形2015-2017年業(yè)績(jī)?cè)鏊賮砜?，其依托做并?gòu)、打廣告以獲得業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的邏輯似乎正在失靈。

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，2015年華韓整形營(yíng)收同比增長(zhǎng)率為37.07%；2016年銷售費(fèi)用近乎翻倍增長(zhǎng)的情況下其營(yíng)收同比增長(zhǎng)率達(dá)到60.39%；但到2017年，在銷售費(fèi)用有所增長(zhǎng)的情況下其營(yíng)收同比增長(zhǎng)率降到了16.72%，創(chuàng)2013年以來最低記錄。同時(shí)，華韓整形凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也不樂觀，2015年其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為565.69%；2016年現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為-38.28%；2017年為46.09%，也低于2013、2014年增速。

此外，以2015-2017年數(shù)據(jù)來看，華韓整形廣告投入帶來的凈利潤(rùn)產(chǎn)出呈減少趨勢(shì)。2015年，廣告投入1.94元可帶來1元凈利潤(rùn)，2016年、2017年分別需要投入5.27元、3.78元才能帶來1元凈利潤(rùn)。

目前來看，廣告費(fèi)用仍然是華韓整形難以割舍的成本，在華韓整形目前仍未完成的1億元募資中，有3921.82萬元計(jì)劃用于下屬醫(yī)院品牌推廣投入。

在融資不暢的情況下，3月9日，華韓整形宣布子公司南京醫(yī)科大學(xué)友誼整形外科醫(yī)院有限責(zé)任公司向招商銀行南京分行申請(qǐng)不超過1億元的融資，公司實(shí)際控制人李昕隆為此提供擔(dān)保。華韓整形稱，自2017年下半年起公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，融資是支持企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的手段。

1億元融資補(bǔ)血計(jì)劃受挫，最終會(huì)否成功，是否會(huì)影響到華韓整形的快速擴(kuò)張之路，等待時(shí)間驗(yàn)證。