撤回IPO頻發(fā)背后 新三板公司新一輪被并購潮來臨

近日，上市“指導(dǎo)價”變成“三年合計凈利潤不低于1個億”的說法，在坊間流傳。其后新三板擬IPO公司頻頻撤材料，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

最新數(shù)據(jù)顯示，目前IPO排隊企業(yè)數(shù)量回落到400家以下，比今年年初少了100多家。

而論壇君調(diào)查發(fā)現(xiàn)，新三板公司撤回IPO事件頻發(fā)背后，是部分公司開始放棄獨立IPO的打算，謀求以被上市公司并購的方式，來登陸A股。

從堅持獨立IPO到想被并購

“年后我們新開了股東會，大股東決定不再堅持控股地位，可以接受被上市公司并購，之后繼續(xù)經(jīng)營公司的條件。”深圳某私募人士對論壇君表示。

該私募2016年投資入股了一家新三板機器人公司。其原本設(shè)想，這家機器人公司2018年的凈利潤要達到4000萬元左右，屆時公司將向證監(jiān)會報材料，準備IPO。

但連續(xù)三年合計凈利潤低于1億元，或者最后一年凈利潤不超過5000萬元，將被“勸退”或者面臨現(xiàn)場檢查的消息，讓券商和公司心里都有點忐忑。

如果真的按照窗口指導(dǎo)的凈利潤要求，這家公司真要IPO可能還要等兩三年以上。而前期定增進入的私募機構(gòu)，已經(jīng)入股近兩年時間，怕是等不及。

“這種情況下，公司面臨的選擇只有兩個，一個是轉(zhuǎn)到海外IPO，一個是被上市公司并購。”前述私募人士表示。

新三板公司轉(zhuǎn)道海外上市方面，已有先例。

3月23日，曾在新三板掛牌的考試培訓(xùn)企業(yè)華圖教育，向港交所提交了招股書。

2017年6月，華圖教育公告開始上市輔導(dǎo)。2018年2月，華圖教育正式從新三板摘牌。

還有嘉銀金科（832031），在拍拍貸、宜信等同行紛紛登陸美股之后，2018年3月7日公司公告，準備從新三板摘牌。

業(yè)內(nèi)傳言，嘉銀金科也是想赴港上市。

但是大多數(shù)公司，尤其是做實業(yè)的公司，大股東對赴海外上市心存疑慮，“企業(yè)不太懂怎么去海外上市，也不敢貿(mào)然選擇”，上述私募人士介紹，“很多企業(yè)也不屬于港交所目前力推的行業(yè)，因此不是很有意愿去香港上市。”

剩下的選項中只有一個相對比較靠譜的，那就是被上市公司并購。

“其實之前也有機會被并購，但是創(chuàng)始人兼大股東還是想獨立上市。”上述私募人士表示，現(xiàn)在形勢比人強，創(chuàng)始人也不再堅持獨立IPO。

新三板公司被并購浪潮將至？

新三板企業(yè)一直是A股公司并購的重點考慮對象。

東財Choice數(shù)據(jù)顯示，一年來，A股上市公司頻頻對新三板公司發(fā)起“并購攻勢”，并購標的涉及110多家新三板公司。

僅2018年，就已有28家新三板公司成為A股公司并購標的。

而且，被并購對象也不算太貴。

2018年2月26日，隆平高科（000998）公告，擬以13.9億元的價格，收購新三板公司聯(lián)創(chuàng)種業(yè)（430625）90%的股權(quán)。

以此計算，聯(lián)創(chuàng)種業(yè)整體估值約15億元。

2018年3月6日聯(lián)創(chuàng)種業(yè)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司2017年度凈利潤1億元-1.3億元之間。

所以此次收購市盈率約12倍，而隆平高科目前的市盈率57倍。

稍早被中環(huán)裝備（300140）收購的兆盛環(huán)保（836616），2017年預(yù)計凈利潤5800萬元，被收購的整體估值7.2億元，收購市盈率也在12倍左右，而中環(huán)裝備的市盈率為73倍。

“按照現(xiàn)在的情況，大部分行業(yè)的并購市盈率都在10倍左右，像機器人等高科技公司可以給到15倍。”先驅(qū)資本董事長彭和平對論壇君介紹。

先驅(qū)資本運作的某上市公司并購案中，上市公司一年凈利潤4000萬元左右，但是市值接近50億元。

“110多倍的市盈率，要維持下去，收購資產(chǎn)是最好的選擇之一。”彭和平表示，“加上現(xiàn)在新三板市場不管是一級還是二級，價格都不高，所以上市公司并購欲望非常強烈，買到就是賺到。”

因此彭和平預(yù)計，在獨角獸大熱，上市審核越發(fā)嚴格的情況下，A股公司并購新三板公司會有一波浪潮出現(xiàn)。

聲明：本文來自  新三板論壇  作者：閆坤