2億份股票期權(quán)！新三板現(xiàn)史上最“壕”股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

近日，創(chuàng)新層公司穎泰生物（833819）拋出一份股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案稱(chēng)，未來(lái)十年，擬授予419名董監(jiān)高及核心員工高達(dá)2億份股票期權(quán)。

這是新三板史上最“壕”的員工激勵(lì)計(jì)劃。

在此之前，新三板上股權(quán)激勵(lì)數(shù)量最多的方案，是去年10月份，百合網(wǎng)（834214）推出的，擬向員工授予1.1億份股票期權(quán)。

新三板史上最“壕”股權(quán)激勵(lì)

如果按穎泰生物現(xiàn)在的總股本11億股算，這2億份期權(quán)全部行權(quán)，占比將達(dá)到18%。

穎泰生物的計(jì)劃是，首期授予1.84億股，行權(quán)價(jià)是5.45元。其中，董事長(zhǎng)蔣康偉、總經(jīng)理王榕、董事于俊田分別獲配2000萬(wàn)份。

實(shí)際上，這個(gè)行權(quán)價(jià)，與穎泰生物現(xiàn)在的二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格相差不大。

3月19日，穎泰生物收于5.6元/股；2017年以來(lái)，其股票成交均價(jià)是5.78元/股。往前，2016年，穎泰生物的成交均價(jià)是5.42元/股，基本與本次激勵(lì)的行權(quán)價(jià)相同。

穎泰生物是上市公司華邦健康（002004）的控股子公司，此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源，是由華邦健康轉(zhuǎn)讓的。

也就是說(shuō)，如果這2億份股票期權(quán)全部行權(quán)，華邦健康將套現(xiàn)10.9億元，持有穎泰生物的股份比例下降至55.75%。

華邦健康愿以這個(gè)價(jià)格轉(zhuǎn)讓穎泰生物的股份，是有條件的。

草案給出了首次授予期權(quán)的行權(quán)條件：2018-2019年，穎泰生物凈利潤(rùn)合計(jì)不低于7.2億元；加上2020年，三年凈利潤(rùn)合計(jì)不低于12億元。

意味著，穎泰生物的董監(jiān)高們要想以5.45元的價(jià)格從華邦健康處受讓公司股票，前提是，接下來(lái)三年，公司年均凈利潤(rùn)不低于4億元。

不久前，穎泰生物給出了去年的業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)收61.78億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)是2.97億元，分別同比增長(zhǎng)35.55%、46.17%。

這是它史上最好的成績(jī)。2015年和2016年，穎泰生物的凈利潤(rùn)維持在1.9億元左右，增長(zhǎng)不明顯；2014年，它的業(yè)績(jī)甚至出現(xiàn)了下滑。

而要達(dá)到要求，主營(yíng)農(nóng)藥及中間體研產(chǎn)銷(xiāo)的穎泰生物，接下來(lái)三年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，需達(dá)16%以上。

新三板股權(quán)激勵(lì)實(shí)施率僅14%

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，是公司留住和激勵(lì)核心人才的常見(jiàn)手段之一，新三板公司也不例外。

據(jù)東財(cái)Choice統(tǒng)計(jì)，截至3月19日，新三板共發(fā)布過(guò)489份股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)標(biāo)的物中，除合全藥業(yè)是“股票增值權(quán)”外，其余約一半為股票，一半為期權(quán)。激勵(lì)方式大概有兩種：股東轉(zhuǎn)讓股票、定向發(fā)行股票。

但這些方案中，僅成功實(shí)施了68份，實(shí)施率僅為14%，遠(yuǎn)低于A股的80%。

或受近兩年新三板行情低迷的影響，成功實(shí)施激勵(lì)的公司，如果被激勵(lì)對(duì)象沒(méi)將股票轉(zhuǎn)讓出去，那么，會(huì)有不少處于賬面浮虧狀態(tài)。

去年1月份，凱立德（430618）向92名核心員工授予了1715萬(wàn)股股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格是5.5元。當(dāng)時(shí)，做市股凱立德的股價(jià)僅3元左右，如今更是低至1.2元附近。

還有，易銷(xiāo)科技（831114）也是做市股，其在2016年年初實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)中，規(guī)定定向發(fā)行股票的價(jià)格是6元，如今股價(jià)已不及3元。

另外，論壇君統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，掛牌公司未能成功實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，或公司實(shí)施了計(jì)劃，被激勵(lì)對(duì)象卻都沒(méi)有人愿意行權(quán)，大概有以下幾方面的原因：

1、激勵(lì)計(jì)劃不具有激勵(lì)性質(zhì)

天星資本早在2016年的研究報(bào)告中就指出，新三板部分公司的股權(quán)激勵(lì)方案，有些沒(méi)有規(guī)定鎖定期、等待期、限售期或行權(quán)條件，本質(zhì)上只是普通的定向增發(fā)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)痪邆浼?lì)效果。

后來(lái)，有掛牌公司相繼公告，驗(yàn)證了這個(gè)說(shuō)法。

3月6日，玖零股份（870101）終止了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，原因是，計(jì)劃草案發(fā)布后，公司與激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行了溝通討論，發(fā)現(xiàn)這份激勵(lì)計(jì)劃不具有激勵(lì)性質(zhì)。

玖零股份原先的計(jì)劃是，擬向8名董監(jiān)高及2名核心員工授予2095萬(wàn)股股票，這里面，包括了董事長(zhǎng)林姝宏、總經(jīng)理付開(kāi)虎。

當(dāng)時(shí)的激勵(lì)計(jì)劃還表示，募集到的資金將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金?，F(xiàn)在看來(lái)，這份草案，與其說(shuō)是一份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，還不如說(shuō)是一份定增融資方案。

終止股權(quán)激勵(lì)之后，該公司轉(zhuǎn)而發(fā)布股票定增方案，以定向增發(fā)的形式募集資金。

2、價(jià)格倒掛

新三板這近500份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，大多在2015年、2016年發(fā)布，當(dāng)時(shí)正是新三板“如日中天”的時(shí)候。隨著后來(lái)新三板市場(chǎng)的低迷，出現(xiàn)了行權(quán)價(jià)/股票轉(zhuǎn)讓價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格倒掛的現(xiàn)象。

這種情況下，盡管達(dá)到了行權(quán)條件，公司也決定實(shí)施計(jì)劃，但被激勵(lì)對(duì)象最終還是放棄了行權(quán)。

比如，今年前兩個(gè)月，是網(wǎng)闊信息（430479）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一期行權(quán)窗口期。原定27名被激勵(lì)對(duì)象，可在規(guī)定時(shí)間內(nèi)行權(quán)13.86萬(wàn)股，行權(quán)價(jià)是4元，但他們都放棄了行權(quán)。

網(wǎng)闊信息主營(yíng)業(yè)務(wù)是道路運(yùn)輸車(chē)輛衛(wèi)星定位系統(tǒng)、機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛員計(jì)時(shí)培訓(xùn)系統(tǒng)的研發(fā)和銷(xiāo)售，近兩年業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，從2014年時(shí)的近兩千萬(wàn)元凈利潤(rùn)，下滑至2016年，僅44萬(wàn)元。

伴隨而來(lái)的是，采取做市轉(zhuǎn)讓方式的網(wǎng)闊信息，股價(jià)一直未有起色。2月12日，是行權(quán)窗口期的最后一天，當(dāng)天其股價(jià)收于2.7元/股，低于行權(quán)價(jià)。

3、戰(zhàn)略調(diào)整

目前，新三板上已有70家公司，明確表示停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。其中就有部分公司，表示這是“戰(zhàn)略調(diào)整的需要”，公司擬摘牌或擬IPO。

去年12月中旬，創(chuàng)新層公司藍(lán)氧科技（834068）決定終止2016年公布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，原因是“公司戰(zhàn)略規(guī)劃以及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要”。

宏圖物流（831733）也因“為配合公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施”而停止實(shí)施。

智華信（831802）因擬摘牌，決定終止股權(quán)激勵(lì)。

恒緣新材（834572）則直接指出，由于絕緣材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不如預(yù)期，決定終止實(shí)施。

4、制度、政策原因

制度或政策的原因，也是新三板部分公司取消或停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的原因之一，其中就包括了去年發(fā)布的投資者適當(dāng)性管理辦法，以及擬IPO公司進(jìn)展緩慢的“三類(lèi)股東”問(wèn)題。

去年9月份，分豆教育（831850）股東大會(huì)宣布取消2015年發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，原因是，非上市公眾公司監(jiān)管問(wèn)答中規(guī)定，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的持股平臺(tái)，不能參與掛牌公司股份發(fā)行。

并且，當(dāng)時(shí)，分豆教育二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格，已經(jīng)低于股權(quán)激勵(lì)里規(guī)定的發(fā)行價(jià)，該公司表示，滿(mǎn)足條件的員工，可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司股票。

另外，由于新三板股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)制度缺失，也導(dǎo)致了部分公司在實(shí)施回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)時(shí)存在障礙。