分層大考在即：新三板企業(yè)如何脫穎而出 迎來(lái)新政后的第一個(gè)春天？

新三板即將迎來(lái)一年一度的創(chuàng)新層“選拔賽”。去年12月22日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司召開(kāi)新三板制度改革新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)布會(huì)主要針對(duì)新三板的分層制度、交易制度和信批制度進(jìn)行了調(diào)整和修改。

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)為，現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)下，標(biāo)準(zhǔn)一盈利要求高；標(biāo)準(zhǔn)二營(yíng)收規(guī)模低；標(biāo)準(zhǔn)三公司公眾化標(biāo)準(zhǔn)不足。在分層制度方面，調(diào)整凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)、營(yíng)收標(biāo)準(zhǔn)，共同準(zhǔn)入增加合格投資人人數(shù)不少于50人人數(shù)等，將維持標(biāo)準(zhǔn)改為合法合規(guī)為主。

創(chuàng)新層遇冷？是“寒冬”還是“倒春寒”

由于市場(chǎng)交易低迷，新三板摘牌趨勢(shì)漸現(xiàn)。截止至今，新三板摘牌企業(yè)數(shù)量已近千家。實(shí)際上，去年正式入圍的1393家創(chuàng)新層企業(yè)如今只剩下1317家，已有76家公司摘牌離場(chǎng)。

盡管新三板分層實(shí)施已將近兩年，但有關(guān)創(chuàng)新層的差異化制度紅利卻效果甚微，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新層的熱情正在消退。

東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春曾對(duì)媒體表示，創(chuàng)新層企業(yè)面臨較多的規(guī)范和成本，但是除了剛進(jìn)入創(chuàng)新層時(shí)的估值和企業(yè)形象有明顯提升以外，隨著制度紅利落后于預(yù)期，企業(yè)開(kāi)始猶豫是否繼續(xù)留在創(chuàng)新層。

一成企業(yè)卻占近半融資，創(chuàng)新層優(yōu)勢(shì)明顯

新三板的交易低迷一直為人所詬病，一方面是因?yàn)橥顿Y門檻較高，另一方面也是因?yàn)槊鎸?duì)海量的市場(chǎng)容量，投資者選擇困難。

針對(duì)不同層級(jí)的交易量，挖貝新三板研究院進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，自2017年5月1日至今，創(chuàng)新層有1182家企業(yè)有成交記錄，交易額達(dá)到717.82億元，占新三板總交易額的46%。反觀，基礎(chǔ)層有4654家企業(yè)有成交記錄，交易額為843.82億元，占新三板總交易額的54%。

從企業(yè)的定增募資方面來(lái)看，自2017年5月1日至今，創(chuàng)新層有406家企業(yè)完成了定增募資，共計(jì)融資454.94億元，占新三板總交易額的41%。反觀，基礎(chǔ)層有1466家企業(yè)完成定增募資，共計(jì)融資662.55億元，占新三板總交易額的59%。

新三板不同層級(jí)交易額、募資額分布（挖貝新三板研究院制圖）

數(shù)據(jù)區(qū)間：2017.5.1-2018.3.5

新三板創(chuàng)新層從2016年起開(kāi)始實(shí)施，是監(jiān)管者借鑒境外證券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)內(nèi)部擇優(yōu)施策的措施。創(chuàng)新層每年選拔一次，從盈利性、成長(zhǎng)性和流動(dòng)性三個(gè)方向從市場(chǎng)里甄選企業(yè)，去年有1393家企業(yè)入圍創(chuàng)新層。

股轉(zhuǎn)公司曾表示，掛牌公司分層是新三板市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求和必然結(jié)果，分層的主要目的是更好滿足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監(jiān)管資源，同時(shí)有效降低投資者的信息收集成本。

截至2018年3月5日，共計(jì)有684家創(chuàng)新層公司披露了業(yè)績(jī)快報(bào)，26家創(chuàng)新層企業(yè)已經(jīng)完成了2017年年報(bào)的披露工作。挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，九成創(chuàng)新層企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利，近八成企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)。

另外，也有新三板創(chuàng)新層企業(yè)管理者表示，對(duì)新三板的再分層、再精選表示期待。他認(rèn)為，創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)雖然使得企業(yè)付出更高的合規(guī)成本，但是客觀上降低了投資者搜尋信息的成本，降低了信息的不對(duì)稱和溝通成本。

那么，又到了一年一度的創(chuàng)新層選拔時(shí)間，在現(xiàn)有市場(chǎng)大容量背景下，企業(yè)該如何把握機(jī)會(huì)，脫穎而出？資方又該如何火眼金睛，合理布局？

2018年3月22日，挖貝新三板投資私董會(huì)創(chuàng)新層專場(chǎng)，挖貝網(wǎng)、太平洋證券邀您聊一聊在這個(gè)春天，創(chuàng)新層如何在新三板綻放。