135家新三板企業(yè)IPO排隊(duì) 四成公司關(guān)聯(lián)交易或成上市“地雷”

1月17日，可以說是“新三板IPO悲傷的一天”。當(dāng)天召開的第十七屆發(fā)審委2018年第16次、第17次會(huì)議上，天元集團(tuán)（836099）、龍利得（833229）、時(shí)代裝飾（832090）、明德生物（430591）4家出自新三板的企業(yè)首發(fā)失利，被媒體形容為“全軍覆沒”“一地雞毛”。

對(duì)于3家公司因何集體被否的具體原因不得而知。但挖貝網(wǎng)注意到，三家被否企業(yè)有一個(gè)共同特點(diǎn)，關(guān)聯(lián)交易被多次重點(diǎn)問詢。

IPO，目前是新三板少數(shù)有效的退出渠道，上述3家企業(yè)被否，在新三板投資投資圈還是引起不小的震動(dòng)。

更讓人擔(dān)憂的是，在135家IPO排隊(duì)的掛牌公司中，4成企業(yè)存在關(guān)聯(lián)交易。如果希望過會(huì)能順利一些，擬IPO企業(yè)關(guān)聯(lián)交易還是采取一些彌補(bǔ)措施。

根據(jù)挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，截止2018年1月11日，共有482家IPO排隊(duì)，新三板掛牌公司有135家，占比三成。其中，有超過50家企業(yè)存在關(guān)聯(lián)交易。目前看來，關(guān)聯(lián)交易或?yàn)槠淙蘸蟮纳蠒?huì)埋下“隱患”。

資本市場(chǎng)存在著各種各樣的關(guān)聯(lián)方關(guān)系，也經(jīng)常發(fā)生各種各樣的關(guān)聯(lián)方交易，主要涉及購(gòu)買或銷售商品、購(gòu)買其他資產(chǎn)、提供或接受勞務(wù)等多個(gè)方面。

choice數(shù)據(jù)顯示，僅統(tǒng)計(jì)向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)金額（下稱：“關(guān)聯(lián)銷售”）和向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)產(chǎn)品及接受勞務(wù)金額（下稱：“關(guān)聯(lián)采購(gòu)”）等兩項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易，135家新三板排隊(duì)IPO企業(yè)中，2015年-2016年合計(jì)51家掛牌公司存在關(guān)聯(lián)交易，占比37.7%，包含18家創(chuàng)新層企業(yè)，33家基礎(chǔ)層企業(yè)。

平均每3家排隊(duì)IPO的掛牌企業(yè)中，就有1家存在關(guān)聯(lián)交易。新三板關(guān)聯(lián)交易的比例還是偏高。

其中，2015年、2016年存在“關(guān)聯(lián)銷售”的企業(yè)分別有13家，23家；存在“關(guān)聯(lián)采購(gòu)”的企業(yè)分別有23家、22家。這兩年，分別有5家、6家掛牌公司同時(shí)存在上述兩種情形，且數(shù)額不小。

目前IPO上市申請(qǐng)已被證監(jiān)會(huì)受理的創(chuàng)新層企業(yè)金力永磁（835009）就是一家典型存在關(guān)聯(lián)交易的掛牌公司。

挖貝新三板研究院資料顯示，金力永磁是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術(shù)企業(yè)，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車等節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。在風(fēng)電領(lǐng)域的客戶主要是中國(guó)中車附屬企業(yè)和金風(fēng)科技。

資料顯示，金力永磁既向中國(guó)中車附屬企業(yè)銷售磁鋼，又向金風(fēng)科技銷售磁鋼，這些磁鋼都最終應(yīng)用于金風(fēng)科技的永磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電機(jī)。

換句話說，金力永磁通過兩個(gè)形式向金風(fēng)科技銷售：一是直接將磁鋼銷售給金風(fēng)科技，二是將磁鋼銷售給中國(guó)中車附屬企業(yè)，再由中國(guó)中車附屬企業(yè)將產(chǎn)品進(jìn)行加工，銷售給金風(fēng)科技。

2014 年、2015 年和 2016 年，金力永磁對(duì)金風(fēng)科技銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比重為 3.33%、0.65%和 3.99%，對(duì)中國(guó)中車附屬企業(yè)銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為 66.82%、62.63%和 52.79%，產(chǎn)品應(yīng)用于終端用戶金風(fēng)科技風(fēng)力發(fā)電機(jī)的銷售收入合計(jì)比重為70.15%、63.28%和 56.79%。

招股書顯示，金力永磁的第二大股東為金風(fēng)投資，持股比例約為16.14%，而金風(fēng)投資系金風(fēng)科技旗下的企業(yè)，金力永磁的副董事長(zhǎng)曹志剛同時(shí)在金風(fēng)科技擔(dān)任執(zhí)行副總裁兼董事。

據(jù)挖貝網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，上述51家存在關(guān)聯(lián)交易的IPO排隊(duì)企業(yè)中，類似于金力永磁此類的掛牌公司不止一家。

近兩年關(guān)聯(lián)銷售占同期營(yíng)業(yè)收入比重超過10%的企業(yè)分別為中信出版 （834291.）、金力永磁（835009）、新化股份（839128）3家公司；關(guān)聯(lián)采購(gòu)占營(yíng)業(yè)成本比重超過10%的企業(yè)分別為江蘇新能（833368    ）、安達(dá)科技（830809.）、美之高（834765）、亞世光電（832840）、新化股份（839128）5家公司。

天元集團(tuán)、龍利得、時(shí)代裝飾等三家公司集體被否，在IPO的掛牌企業(yè)應(yīng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易更加重視。否則，關(guān)聯(lián)交易有可能會(huì)成為公司上市路上的絆腳石。