高鳳勇：圖說私募股權(quán)、新三板、A股投資的差別

目前三板投資機(jī)構(gòu)中，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)是有原來A股的投資經(jīng)驗或者是原來私募股權(quán)投資的經(jīng)驗，很多甚至都是投資界的老手，但是不是原來的經(jīng)驗就可以簡單照搬呢？

我網(wǎng)絡(luò)中找了個圖片，大概能相對形象地看出幾種投資的差別，其實大家做好三板投資還是需要一些改造的。

1、先說私募股權(quán)投資（請看圖）：

私募股權(quán)投資面對的信息不對稱是嚴(yán)重的，企業(yè)沒有公開信息，甚至?xí)榱双@得融資還在經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)上做比較大的粉飾，所以，你拿到的資料只能看出個輪廓，是不是個美女，得尋找很多私密信息，稱稱體重、估測一下三圍，向左鄰右舍問問大概的脾氣秉性，問問老師同學(xué)過往的學(xué)習(xí)態(tài)度學(xué)習(xí)成績，去商店問問這個姑娘大概總買什么尺碼的衣服鞋子。

慢慢拼圖，這個過程是比較漫長的，也是辛苦而充滿風(fēng)險的。私募股權(quán)機(jī)構(gòu)比拼的是在全盲背景下的信息對稱程度，掌握信息越全面，勝出的概率越高。在這個過程中，對行業(yè)的了解深度顯然特別重要，就像偵探看到了鞋印大概就能推測身高體重一樣。

2、再看A股二級市場投資：

二級市場投資過程中，強(qiáng)制披露的信息最多，中介機(jī)構(gòu)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)也最嚴(yán)，所以其實是比較透明的，容顏線條一覽無余，帶來的問題是一般價格會比一級市場高。除去辨別真?zhèn)?，更大的風(fēng)險在于投資之后，美女是會持續(xù)越變越好看還是會瞬間老去，成為一個丑太婆；

同時二級市場投資還要經(jīng)常預(yù)測一下短期內(nèi)大家的審美觀會不會劇烈變化。這種預(yù)測的能力和難度顯然跟私募股權(quán)要辨析真?zhèn)蔚墓ぷ鞑町惥薮蟆?/p>

3、三板投資兼具了兩者的部分內(nèi)容，又有自己的特點，大概是這樣的：

你看，公司披露了很多信息，這個信息所有的機(jī)構(gòu)都知曉，大家要比拼兩方面的能力：

其一，要比拼揭示不透明部分的能力，預(yù)測是不是雙美腿、長腿，如果不小心，可能是粗腿、短腿甚至瘸腿；

其二，三板服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)掌握的尺度比較松，還要防備臉是不是手術(shù)過的，胸圍到底是肉還是別的材料撐起來的。

很多機(jī)構(gòu)在三板栽跟頭的原因是沒有意識到三板有自身的特點，簡單拿原來的經(jīng)驗應(yīng)付三板這個新市場。

4、最近一些感悟：

身邊有些朋友喜歡品茶，紅茶綠茶黑茶功夫茶，娓娓道來，茶位前一坐，從洗杯開始，就讓人覺得很高端；

還有些朋友喜歡品紅酒，老世界新世界紅葡萄白葡萄，倒在杯里晃啊晃，再用鼻子聞一聞，也很高端；

我說：“我有時候喝點茅臺”，大家一通鄙夷：“白酒都是一個味兒，有啥好喝的？”都是喝點東西，我咋就讓人覺得這么low？

朋友說我這些年主要投資港股美股，有賺有賠，總體成績還好。大家就都紛紛樹大拇哥說你太牛了；

還有朋友說我這些年還是研究A股，有賺有賠，總體成績還好。大家就都說你真不容易，有水平；

我說這兩年主要看看三板，大家再次翻翻白眼：“三板也叫市場？”

大咖登臺演講，說我主要尋找A股龍頭公司，大家紛紛說你看看人家，價值投資！

另一位大咖演講，說我主要尋找優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，希望把他打造成獨角獸，大家也紛紛慨嘆：看人家這情懷！

我說我最近還是做點Pre-IPO，大家再次鄙視：“你這叫投機(jī)，賺快錢”。同樣是在各自的層次結(jié)構(gòu)里尋找頭部企業(yè)，為啥我又讓人瞧不起了？

投資如此，人生亦如此，找好合適自己的層次結(jié)構(gòu)，安心地做好專業(yè)人士，總會有令人尊重的一天。

僅以此文獻(xiàn)給還在寒冬中堅守三板的朋友們。