私募新三板謝幕 沒(méi)有對(duì)錯(cuò)的成長(zhǎng)

編者按：2015年，新三板私募的黃金年代，大批私募機(jī)構(gòu)登陸新三板并很快完成巨額融資。

同樣是2015年，新三板私募機(jī)構(gòu)迎來(lái)嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代，黃金年代隨之走向終結(jié)。

2017年12月15日晚，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關(guān)于中科招商（832168）和達(dá)仁資管（831639）被強(qiáng)制摘牌刷爆新三板朋友圈，雖然之前已有3家私募機(jī)構(gòu)被強(qiáng)制摘牌，但這次引起的震撼更大，影響也更廣。即使整改符合要求，沒(méi)有被摘牌的私募機(jī)構(gòu)，因?yàn)槿谫Y功能被禁止，新三板對(duì)他們來(lái)說(shuō)可以說(shuō)價(jià)值何在呢？

私募機(jī)構(gòu)新三板正式謝幕，一場(chǎng)沒(méi)有對(duì)錯(cuò)的成長(zhǎng)。

私募機(jī)構(gòu)是這么“謝幕”的

中科招商、達(dá)仁資管等私募機(jī)構(gòu)被摘牌，其實(shí)早有伏筆。

2015年12月22日，市場(chǎng)傳言，私募機(jī)構(gòu)在新三板的掛牌和融資被全面暫停，掛牌流程中的暫停掛牌，已掛牌的暫停融資。3天后，在周五證監(jiān)會(huì)舉行的例行發(fā)布會(huì)上，對(duì)于媒體關(guān)于“監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否叫停私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)掛牌新三板”的提問(wèn)，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，今年以來(lái)，在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的私募基金管理機(jī)構(gòu)頻繁融資，融資金額和投向引起了社會(huì)廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。迫切需要加強(qiáng)對(duì)此類(lèi)私募基金管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，暫停私募基金管理機(jī)構(gòu)在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌和融資，并對(duì)前期融資的使用情況進(jìn)行調(diào)研。

可以說(shuō)，此刻是私募機(jī)構(gòu)在新三板命運(yùn)的拐點(diǎn)。接下來(lái)，私募機(jī)構(gòu)在新三板還能走多遠(yuǎn)，就不是公司本身能決定，一切只能等待新規(guī)的調(diào)研結(jié)果和新規(guī)的出臺(tái)。

一切如期而至。2016年5月27日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式發(fā)布《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新八條”），對(duì)申請(qǐng)新三板掛牌的PE和VC類(lèi)企業(yè)提出八項(xiàng)要求。對(duì)于中科招商、達(dá)仁資管等已經(jīng)取得掛牌函的私募機(jī)構(gòu)，根據(jù)“新八條”，也須重新審查，不符合條件的機(jī)構(gòu)如在一年時(shí)間內(nèi)整改仍不達(dá)標(biāo)，則將取消掛牌函。

一年之后的5月27日到2017年12月11日，九鼎集團(tuán)（430719）、浙商創(chuàng)投（834089）等16家掛牌企業(yè)相繼發(fā)布自查報(bào)告。

他們之中有幸運(yùn)的，也有不幸運(yùn)的。

12月12日晚，富海銀濤（834502）、擁灣資產(chǎn)（834606）、銀紀(jì)資產(chǎn)（834904）3家掛牌私募機(jī)構(gòu)成為首批不符合私募整改要求被強(qiáng)制摘牌的企業(yè)。

新三板洗牌自此拉開(kāi)序幕。3天后，中科招商、達(dá)仁資管成為第二批被強(qiáng)制摘牌的對(duì)象。

挖貝新三板研究院資料顯示，新三板共計(jì)有28家私募機(jī)構(gòu)，中科招商、達(dá)仁資管的退市應(yīng)該不是最后一批，之后應(yīng)該還會(huì)有一批陪跑者。

新三板私募現(xiàn)狀（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

2015，最好的年代

2014年4月29日，九鼎集團(tuán)掛牌新三板，成為新三板上第一個(gè)“吃螃蟹”的私募機(jī)構(gòu)。

九鼎掛牌也開(kāi)啟新三板私募機(jī)構(gòu)最好的年代。

在掛牌同一天，九鼎集團(tuán)以610元每股的價(jià)格向138名投資者發(fā)行 579.8 股股票，募資35.37億元；8月11日，九鼎集團(tuán)以3.92元每股的價(jià)格發(fā)行5.74億股，募資22.5億；2015年11月，九鼎集團(tuán)以20元每股的價(jià)格募資百億。

短短一年半時(shí)間，九鼎集團(tuán)成功完成3次融資，總募集金額超過(guò)157億元。

一枝獨(dú)秀不是春。

2015年，新三板寫(xiě)下濃墨重彩的一筆，也是私募在新三板的盛世年代。這一年，達(dá)仁資管、天信投資（831889）、硅谷天堂（833044）、中科招商等28家私募機(jī)構(gòu)先后登錄。

他們到來(lái)，新三板變得非常不一樣。當(dāng)中科招商在新三板成功融資108.8億，董事長(zhǎng)單祥雙意氣風(fēng)發(fā)的告訴大家，“我們本來(lái)想融資50億，結(jié)果市場(chǎng)超額認(rèn)購(gòu)，最后我們?nèi)诹?00多億。這是中科招商在2015年做的第一件事情，登陸新三板，引爆新三板，把新三板的定增市場(chǎng)引爆了。”

同年，天圖投資（833979）融資38.8億、硅谷天堂融資30.71億、聯(lián)創(chuàng)投資（833502）融資12.09億、達(dá)仁資管融資10.95億、浙商創(chuàng)投融資10.11億。

2015，新三板私募最好的年代。

3000名投資者

私募機(jī)構(gòu)的大手筆融資，得到了個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的追捧，包括王亞偉在內(nèi)的近3000名投資者參與其中。

據(jù)挖貝網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，被股轉(zhuǎn)強(qiáng)制摘牌的富海銀濤（834502）、擁灣資產(chǎn)（834606）、銀紀(jì)資產(chǎn)（834904）、中科招商（832168）、達(dá)仁資管（831639），截止2017年6月30日共有股東2978名。

其中，中科招商的股東最多，截止2017年9月30日，共有股東2713戶(hù)，較6月30日增加53戶(hù)。這之中最為知名的可能要數(shù)曾經(jīng)的“公募一哥”、現(xiàn)在的私募大佬王亞偉。

在這波私募機(jī)構(gòu)登錄新三板熱潮中，王亞偉也來(lái)湊熱鬧。

2015年5月14日，中科招商正式掛牌新三板兩個(gè)月后，就宣布其總額50.32億元的融資成功完成。中鐵寶盈寶鑫7號(hào)特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃（后持股主體為王亞偉管理中鐵寶盈資產(chǎn)-招商銀行-外貿(mào)信托-昀灃3號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃（下稱(chēng)：昀灃3號(hào)））以18元每股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)2777萬(wàn)股，投資約5億元，占中科招商股權(quán)的1.54%，位列第10大股東。

強(qiáng)制摘牌后，如何安置近3000名股東已成為中科招商、達(dá)仁資管等其他被強(qiáng)制摘牌的私募機(jī)構(gòu)最棘手的問(wèn)題。

股轉(zhuǎn)在下發(fā)強(qiáng)制摘牌公告中也要求，被終止掛牌公司應(yīng)積極應(yīng)對(duì)投資者訴求，主辦券商應(yīng)指定專(zhuān)門(mén)人員負(fù)責(zé)被終止掛牌公司相關(guān)事宜并披露聯(lián)系方式，協(xié)助做好被終止掛牌公司投資者的溝通工作，指導(dǎo)被終止掛牌公司妥善解決投資者訴求。

達(dá)仁、中科在新三板最后的陳述

“達(dá)則兼濟(jì)天下，仁者愛(ài)人。” 達(dá)仁投資集團(tuán)用這句話在其官網(wǎng)上宣誓自己的企業(yè)責(zé)任，也把這句話放在被宣布強(qiáng)制摘牌后的聲明中。

達(dá)仁資管如是說(shuō)：“我公司原掛牌新三板的所有流程及操作均經(jīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)可的會(huì)計(jì)、法律等中介機(jī)構(gòu)及證券公司推薦主辦，而掛牌的一切流程合理合法。”；“我們是企業(yè)，只能被動(dòng)接受，當(dāng)然我公司也可以繼續(xù)保持溝通匯報(bào)甚至申請(qǐng)復(fù)議等，因此，此次摘牌退市不是任何違法亂紀(jì)行為的處分。”；“我們達(dá)仁投資集團(tuán)（達(dá)則兼濟(jì)天下，仁者愛(ài)人，取自孟子語(yǔ)錄）和其大股東杰思漢能公司（以"杰出思想創(chuàng)造絕對(duì)價(jià)值，大漢民族有能力"為含義）是最早到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）開(kāi)創(chuàng)性探討溝通掛牌的類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，也是中國(guó)第一家掛牌的陽(yáng)光私募投資機(jī)構(gòu)，這些都是我們公司股東和管理人等一批敢于吃螃蟹的人闖出來(lái)的路子，我們?yōu)橹袊?guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展做出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。”；“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)宣布讓我們退市了，當(dāng)然，我們也可以借摘牌新三板的契機(jī)，更加發(fā)揮我們"杰出思想"的智慧優(yōu)勢(shì)，更加自由地探索其他途徑的資本市場(chǎng)運(yùn)作，如美國(guó)、香港和新加坡、韓國(guó)等的退出途徑和渠道，為廣大投資者和合作伙伴創(chuàng)造可能的更好機(jī)會(huì)。”；“我們?nèi)w達(dá)仁的同事們一定會(huì)視達(dá)仁集團(tuán)為我們的命運(yùn)共同體，為我們的祖國(guó)和人民，拼命工作，以正能量心態(tài)，去理解和配合行政管理部門(mén)的指令和規(guī)定，為所有我們愛(ài)的和愛(ài)我們的人們貢獻(xiàn)自己的智慧和力量！”

單祥雙如是說(shuō)：“今天，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)為我們整改不符合要求而出具了終止公司掛牌的公告。無(wú)論如何，我們一定會(huì)按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求，與主辦券商一起，通力合作，妥善處理好終止掛牌后的后續(xù)事宜，尤其是中小投資者的權(quán)益保護(hù)。”；“我深知對(duì)于中科招商這種走過(guò)17年坎坷路程的大型綜合性股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，要在短時(shí)間內(nèi)完成整改，所需承擔(dān)的工作量和所面臨的工作壓力都是巨大的，在這里，我要向過(guò)去一年來(lái)奮戰(zhàn)在整改一線的同事們道個(gè)謝。”“現(xiàn)在環(huán)境發(fā)生變化了，我們?cè)谛氯褰K止掛牌，這對(duì)中科招商來(lái)說(shuō)的確是一個(gè)不小的挫折，但我們已經(jīng)著手開(kāi)始登陸其他資本市場(chǎng)的相關(guān)工作。塞翁失馬，焉知非福？”

私募機(jī)構(gòu)在合規(guī)情境下掛牌、募資；投資者用錢(qián)支持了新三板的發(fā)展；監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了新三板更美好的未來(lái)。私募機(jī)構(gòu)新三板謝幕，一場(chǎng)為沒(méi)有對(duì)錯(cuò)的成長(zhǎng)，一切都是為了新三板。

告別，本來(lái)有一個(gè)隆重的儀式

得到的卻是一封分手的通知書(shū)

告別，本可留一份溫馨的記憶

甩出的是一份飽含深意的聲明

別了新三板?。?！

有句話說(shuō)的好：這個(gè)世界在變，唯一不變的是一直在變（all know that the only constant in the world are always changing）。

祝新三板變得越來(lái)越好。