國(guó)家發(fā)改委中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才:十九大后宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)前瞻

11月10日上午，在錢塘江北岸的杭州市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)（下沙科技城），由杭州市人民政府金融工作辦公室指導(dǎo)、杭州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)主辦、新三板智庫(kù)與久銀控股聯(lián)合承辦的“發(fā)展并購(gòu)重組、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)”第三屆中國(guó)新三板并購(gòu)高峰論壇正式拉開帷幕。國(guó)家發(fā)改委中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才蒞臨現(xiàn)場(chǎng)并發(fā)表了主題演講。

國(guó)家發(fā)改委中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才

以下為演講實(shí)錄：

非常高興，剛才隋總的演講讓我們看到了希望，他講了一句很關(guān)鍵的話是，新三板也正在走進(jìn)新時(shí)代。

最近兩天是好事連連。今天早上特朗普已經(jīng)離開中國(guó)到越南，習(xí)主席也過(guò)去了。前兩天中國(guó)很熱鬧，成為了全世界關(guān)注的焦點(diǎn)，我本人很高興，昨天在杭州做了第一場(chǎng)演講，今天是第二場(chǎng)演講，和大家一起分享一下十九大之后宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

對(duì)于未來(lái)形勢(shì)的前瞻離不開對(duì)當(dāng)下的分析，從當(dāng)前的情況看，大家看到，從外部的環(huán)境看已經(jīng)今非昔比。在一年多前，大家感覺“黑天鵝”滿天飛，現(xiàn)在的情況和以前大不一樣。

首先是美國(guó)的總統(tǒng)特朗普很靠譜，這次獲得了很大的訂單，我們首先讓他來(lái)故宮看看，把他震懾住了。實(shí)際上，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)政外交方面思路很清晰了，過(guò)去在競(jìng)選之前他要和中國(guó)開展貿(mào)易戰(zhàn)，現(xiàn)在已經(jīng)煙消云散了，你中有我，我中有你的未來(lái)分工體系越來(lái)越深入。

當(dāng)然還有一些挑戰(zhàn)，我覺得主要是美國(guó)的稅制改革，這件事情對(duì)未來(lái)的深遠(yuǎn)影響不能低估。過(guò)去9個(gè)月，特朗普對(duì)內(nèi)已經(jīng)砥礪前行搞定了，整個(gè)醫(yī)改推進(jìn)了，另外稅制改革很難，但是也已經(jīng)推進(jìn)了。而且可以看到內(nèi)閣成員中財(cái)政部部長(zhǎng)是以前高盛投資銀行金融運(yùn)作的高手，國(guó)務(wù)卿在以前也是企業(yè)家，剛剛提名的鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)的主席有深厚的華爾街的背景。未來(lái)會(huì)放松金融監(jiān)管，這次看到中美之間的合作在金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域我們擴(kuò)大了開放。未來(lái)的這種相互影響我們還要拭目以待。特別是美國(guó)要加息，全球資本的流動(dòng)，全球金融形勢(shì)的變化要拭目以待。但是總體而言，世界經(jīng)濟(jì)以美國(guó)為代表的實(shí)際上已經(jīng)走出了過(guò)去將近10年的金融危機(jī)的泥潭。

從2015年底，美聯(lián)儲(chǔ)去年加息兩次，今年上半年加息一次，今年年底可能也要加息一次，已經(jīng)意味著世界經(jīng)濟(jì)處于新一輪經(jīng)濟(jì)周期的起點(diǎn)上，所以未來(lái)是黃金十年，在外部環(huán)境來(lái)看值得期待。去年一年表現(xiàn)最為突出，國(guó)際石油、大宗商品價(jià)格發(fā)生了翻天覆地的變化。總體保持相對(duì)穩(wěn)定。

美國(guó)在推出量化寬松，歐洲也在醞釀退出量化寬松的政策。前不久英格蘭銀行已經(jīng)開始加息。

去年說(shuō)“黑天鵝”漫天飛，消極的聲音到現(xiàn)在已經(jīng)煙消云散，我們已經(jīng)面臨新一輪經(jīng)濟(jì)周期起點(diǎn)上，中國(guó)也開始了新時(shí)代的新的歷史政策。十九大的勝利召開，新時(shí)代的特色是讓中國(guó)強(qiáng)大起來(lái)，毛主席引領(lǐng)中國(guó)人民站起來(lái)，小平同志帶領(lǐng)中國(guó)富起來(lái)，習(xí)近平同志帶領(lǐng)我們富強(qiáng)起來(lái)。到本世紀(jì)中葉我們要建設(shè)一個(gè)富強(qiáng)、民主、文明、和諧的現(xiàn)代化社會(huì)主義強(qiáng)國(guó)。

所以未來(lái)的新時(shí)代值得在座的各位共同期待。

第一部分，有關(guān)世界經(jīng)濟(jì)部分跳過(guò)去了，內(nèi)容很多。我主要講講當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，過(guò)去的十個(gè)月大家已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)了預(yù)期。去年上半年的時(shí)候大家很擔(dān)心L型什么時(shí)候可以到底，拐點(diǎn)在哪里，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為可能要兩年時(shí)間，其實(shí)四季度的時(shí)候拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨，我預(yù)期四季度可能是6.7，全年平均6.8%，這和國(guó)際貨幣組織一致。因此我們可以有把握地說(shuō)，到2020年兩個(gè)翻一番的戰(zhàn)略目標(biāo)指日可待。

習(xí)主席說(shuō)現(xiàn)在我們進(jìn)入決勝全面建設(shè)小康的關(guān)鍵時(shí)期，其實(shí)我們很有信心。其實(shí)外部拉動(dòng)是主要的原因，前年外貿(mào)的拉動(dòng)是負(fù)增長(zhǎng)，今年是正增長(zhǎng)，總體來(lái)看內(nèi)需下降，投資消費(fèi)總體上是回落的，是下降的。

另外，微觀的指標(biāo)中，比如PMI中，制造業(yè)表現(xiàn)很好，規(guī)上企業(yè)效益增長(zhǎng)22%以上。克強(qiáng)指數(shù)在2015年底接近0增長(zhǎng)，鐵路貨物的運(yùn)輸量，長(zhǎng)期信貸資金的投放以及工業(yè)用電量的增長(zhǎng)合成克強(qiáng)指數(shù)，2015年是負(fù)的，現(xiàn)在已經(jīng)是13%到14%的水平。工業(yè)情況的表現(xiàn)非常亮眼。

第二，物價(jià)總體保持穩(wěn)定。昨天公布的CPI同比上升，主要是服務(wù)業(yè)成本的推動(dòng)，并非需求的拉動(dòng)。但是，目前的PPI仍然高位運(yùn)行，但是環(huán)比數(shù)據(jù)有點(diǎn)趨穩(wěn)，未來(lái)應(yīng)該是回落，首先是去年9月份是拐點(diǎn)，我們結(jié)束了54個(gè)月的通貨緊縮負(fù)增長(zhǎng)。到了今年1月份之后我們一路高歌猛進(jìn)，重要的原因是供給側(cè)改革產(chǎn)能方面改變了供求關(guān)系。這次特朗普來(lái)的時(shí)候在能源方面的合作簽署了巨額的訂單，在阿拉斯加石油開采方面，未來(lái)很大的需求。我們從中東運(yùn)輸過(guò)來(lái)的石油，一桶油不到10美元，如果從美國(guó)橫跨大平洋成本也很低。所以中國(guó)新能源未來(lái)的結(jié)構(gòu)在重塑。對(duì)中國(guó)一個(gè)生產(chǎn)和能源消費(fèi)大國(guó)來(lái)講是重大的利好消息。

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)方面，未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)大幅度上升，這也是一個(gè)逐步局部回落的趨勢(shì)。就業(yè)的情況總體上樂觀，在三年前達(dá)沃斯夏季論壇上克強(qiáng)總理講，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是關(guān)注克強(qiáng)指數(shù)，我已經(jīng)不關(guān)注這個(gè)了，我重點(diǎn)關(guān)注就業(yè)。第二是老百姓居民收入增加。第三是生態(tài)環(huán)保。如果這三個(gè)方面往好的方面發(fā)展的話不必在意個(gè)別的短期宏觀指標(biāo)。就業(yè)情況方面，今年增加1300萬(wàn)城鎮(zhèn)就業(yè)崗位問題不大，主要是對(duì)于服務(wù)業(yè)的發(fā)展，雙創(chuàng)活動(dòng)的推行，因此增加了新的就業(yè)崗位。

第四，國(guó)際收支平衡狀況這幾年明顯改善，特別是去年年底以來(lái)，資本大規(guī)模流出勢(shì)頭得到遏制，現(xiàn)在占GDP比重1.2%（一到三季度）。資本帳戶中，（PPT圖示）紅色的線是資本下面的線，到2015年底的時(shí)候，資本帳戶的利差占GDP比重曾經(jīng)高達(dá)負(fù)6%，而現(xiàn)在趨于0，總體收支平衡狀況改善。主要是貿(mào)易帳戶的順差明顯收窄。未來(lái)中美進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大經(jīng)濟(jì)合作，一方面低端制造業(yè)有轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，我們的順差會(huì)減少。另一方面服務(wù)業(yè)開放之后的逆差會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)相互抵消一部分。但是這兩年我們盯住一攬子匯率，去年對(duì)美元貶值7%，今年8月份以來(lái)升值6%?？傮w情況出現(xiàn)了相對(duì)穩(wěn)定的趨勢(shì)。

但是注意到，其實(shí)在2015年的時(shí)候，我們的外匯儲(chǔ)備一年時(shí)間下降了1萬(wàn)億美元，那種情況有點(diǎn)令人擔(dān)憂，但是現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)去了。2015年對(duì)金融系統(tǒng)來(lái)講是比較難熬的日子，股市的異常波動(dòng)我們也經(jīng)受了考驗(yàn)。當(dāng)年我們形成的外貿(mào)順差5000多億扔到里面，而且外匯儲(chǔ)備還下降了1萬(wàn)億美元，這種局面很危險(xiǎn)。居民總的儲(chǔ)蓄存款現(xiàn)在也就70萬(wàn)億。如果有1/3的人動(dòng)了念頭想把手中的人民幣換成美元的話是什么局面？所以我們要管理預(yù)期，要堅(jiān)定市場(chǎng)的信心，在這方面我們虛實(shí)結(jié)合。今年年初在匯率形成機(jī)制方面我們?cè)黾恿四嬷芷谡{(diào)控因子，給中央銀行提供了更大的主動(dòng)權(quán)。

當(dāng)然，今年7月份召開的全國(guó)金融工作會(huì)議看到，包括前兩天第一次召開的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的第一次會(huì)議。未來(lái)，我們要建立貨幣政策+宏觀審慎政策框架雙支柱的宏觀調(diào)控體系，這是在十九大報(bào)告中首次提出的。因此宏觀調(diào)控部門的逆周期調(diào)控對(duì)于未來(lái)防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于微觀主體的監(jiān)管重要性日益凸現(xiàn)出來(lái)。

總體來(lái)看外債風(fēng)險(xiǎn)可控，外貿(mào)超預(yù)期。

（PPT圖示）紅色、綠色的線，今年綠色的線很高，20%以上是進(jìn)口，今年進(jìn)口大幅度地增長(zhǎng)有特殊原因。第一個(gè)原因，今年1到8月份人民幣對(duì)美元大幅度升值，第二進(jìn)口需求的上升。第三，宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)溫和的反彈，短期內(nèi)需求上升，上半年主要是工商企業(yè)的庫(kù)存調(diào)控，因此拉動(dòng)了需求。但是，現(xiàn)在看來(lái)，我覺得未來(lái)我們的外貿(mào)進(jìn)出口回歸理性，和房地產(chǎn)的投資一樣，未來(lái)達(dá)到7%到8%的增長(zhǎng)是比較理性也是理想的狀態(tài)。最近幾個(gè)月，從5月份以來(lái)房地產(chǎn)投資已經(jīng)回落到“七上八下”了，當(dāng)然外貿(mào)曾經(jīng)是負(fù)增長(zhǎng)，大家憂心忡忡，但是現(xiàn)在圍繞“一帶一路”，圍繞新一輪經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)，中國(guó)外貿(mào)的情況現(xiàn)在也是很好。另外出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)是對(duì)外投資FDR這一塊，去年是44%增長(zhǎng)，今年是43%的下降。但是總體來(lái)看，規(guī)模巨大。

另外，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步地優(yōu)化，消費(fèi)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力在增加，結(jié)構(gòu)性改革穩(wěn)步推進(jìn)，財(cái)政金融平穩(wěn)運(yùn)行，特別值得一提的是，財(cái)政收入現(xiàn)在出現(xiàn)了9%以上的增長(zhǎng)，這種情況比較好。金融方面也保持相對(duì)穩(wěn)定，但是有一個(gè)比較突出的好消息是M1和M2的剪刀差明顯收窄，這幾個(gè)月M2增長(zhǎng)是9.2%左右。另外匯率保持相對(duì)穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸理性等等。包括四線城市的庫(kù)存的消化有卓有成效。

剛才講了，外部的形勢(shì)看好，過(guò)去應(yīng)對(duì)危機(jī)情緒和環(huán)境已經(jīng)一去不復(fù)返，其實(shí)從去年9月份在杭州成功召開了G20峰會(huì)為標(biāo)志，G20應(yīng)對(duì)金融危機(jī)短期的機(jī)制已經(jīng)轉(zhuǎn)變成為促進(jìn)世界可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。國(guó)內(nèi)的情況也非常好。

關(guān)于明年的情況，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.7%，投資目前有點(diǎn)乏力，民間投資有點(diǎn)回落，利用外資不給力，這方面需要加力，保證固定資產(chǎn)投資增速不低于8%，這是必要的。未來(lái)消費(fèi)低于10%，在9%到10%之間是正常現(xiàn)象。今年以來(lái)傳統(tǒng)的消費(fèi)住房汽車消費(fèi)回落，但是新型消費(fèi)上升很快。

這些政策不會(huì)改革，展望未來(lái)，我覺得這些挑戰(zhàn)不展開講了。我想講講進(jìn)入新時(shí)代未來(lái)幾年我們是好事連連，我們一起分享一下，今年我們成功地召開了黨的十九大，開辟了新的歷史時(shí)代，明年2018年是改革開放40周年，2019年我們建國(guó)79年，2020年是全面實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)的最后時(shí)刻。2021年是建黨一百周年的時(shí)刻，2023年人均收入達(dá)到1.2萬(wàn)美元成功突破中等收入陷阱。2027年十年之后我們的GDP規(guī)模首次超過(guò)美國(guó)，成為世界第一。到2030年我們農(nóng)村城鎮(zhèn)化達(dá)到70%的水平，徹底地解決基本完成農(nóng)村城鎮(zhèn)化的歷史任務(wù)，徹底解決城鄉(xiāng)二元風(fēng)格的中國(guó)的特殊的歷史問題。到2035年我們基本建成現(xiàn)代化的社會(huì)主義強(qiáng)國(guó)，2050年我們完全現(xiàn)“兩個(gè)百年”的奮斗目標(biāo)，建設(shè)成為富強(qiáng)、民主、文明、和諧和美麗的新中國(guó)。

所以，剛才隋總講到新三板也進(jìn)入新時(shí)代，因此未來(lái)的改革創(chuàng)新服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)大家繼續(xù)期待，祝在座的同行身體健康，祝新三板市場(chǎng)脫胎換骨，鳳凰涅槃，謝謝各位！