聯(lián)姻次新股 信友新材將從新三板功成身退

聯(lián)姻次新股上海天洋，信友新材即將從新三板退市。作為一家膠粘劑領(lǐng)域的掛牌企業(yè)，信友新材的產(chǎn)品體系和高盈利能力或許是上海天洋所看重的。但聯(lián)姻中仍有對(duì)賭因素，業(yè)績(jī)承諾能否實(shí)現(xiàn)，信友新材還需加倍努力。

2017年9月28日煙臺(tái)信友新材料股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：信友新材，證券代碼：835357.OC）披露了收購(gòu)報(bào)告書(shū)等相應(yīng)的收購(gòu)資料，資料稱(chēng)，公司被上海天洋熱熔粘接材料股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：上海天洋，證券代碼：603330.SH）以現(xiàn)金收購(gòu)的方式，以每股4.74元的價(jià)格收購(gòu)信友新材張利文等8個(gè)自然人股東合計(jì)持有的1197.90萬(wàn)元，支付現(xiàn)金總額5678.05萬(wàn)元。收購(gòu)?fù)瓿珊笊虾Ｌ煅蟪钟行庞研虏?6%的股份，成為第一大股東和實(shí)際控制人。

作為一家在新三板基礎(chǔ)層以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式存在的中小型掛牌企業(yè)，信友新材聯(lián)姻上海天洋這家2017年2月13日上交所上市的次新股，也算是成為人生大贏家了。9月28日這一天，信友新材同樣發(fā)布了另一則公告，稱(chēng)公司擬申請(qǐng)?jiān)谛氯逭?，要在新三板功成身退了?/p>

體量雖小，盈利能力強(qiáng)

信友新材是一家注冊(cè)地在山東煙臺(tái)的一家以工業(yè)和電子膠粘劑研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，2004年2月成立，2016年1月5日在新三板掛牌。

從公司近些年的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2014年至2016年公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1741.59萬(wàn)元、3448.13萬(wàn)元和2450.57萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)35.51%、97.99%和28.93%，營(yíng)收呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑的趨勢(shì)；相應(yīng)的扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)分別為118.09萬(wàn)元、186.54萬(wàn)元、542.23萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)315.66%、57.96%和190.68%。2017年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為1269.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.37%，扣非歸母凈利潤(rùn)為279.80萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.14%，營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)均保持較高水平增速。

信友新材2017年半年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因是上半年公司新增了包括部分名企在內(nèi)的70多個(gè)客戶(hù)，報(bào)告期內(nèi)通過(guò)了某知名汽車(chē)零部件企業(yè)的質(zhì)量體系審核，成功進(jìn)入其重要經(jīng)銷(xiāo)商體系。此外報(bào)告期內(nèi)公司在產(chǎn)品工藝改進(jìn)方面有很大提高，產(chǎn)品的升級(jí)換代是促使?fàn)I業(yè)收入增長(zhǎng)的重要因素。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，信友新材的主要產(chǎn)品有UV膠、環(huán)氧膠、厭氧膠和阻焊膠等，下游可用于汽車(chē)、電子、工程機(jī)械、電力和冶金等多領(lǐng)域。盈利能力來(lái)看，信友新材2014-2017年上半年的毛利率分別為46.51%、75.42%、57.08%和58.04%，銷(xiāo)售凈利率為6.80%、46.12%、28.67%和24.71%，相比優(yōu)邦科技（837513.OC）和吉谷膠業(yè)（839199.OC）、萬(wàn)力粘合（834763.OC）等同類(lèi)的以膠粘劑為主的掛牌企業(yè)，盈利能力均處于高位。

或許較強(qiáng)的盈利能力和較好的產(chǎn)品體系是上海天洋所看重的。

信友新材2014年以來(lái)毛利率變化

聯(lián)姻次新股，功成身退

并購(gòu)方上海天洋是一家以研究、生產(chǎn)包括PA、PES、膠粒、膠粉等熱熔粘接材料產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，公司2017年2月在上交所上市，屬于化工行業(yè)里的次新股。

半年報(bào)顯示，2017年上半年公司營(yíng)業(yè)收入2.00億元，同比增長(zhǎng)9.86%，扣非后歸屬母公司的凈利潤(rùn)為787.83萬(wàn)元，同比下降69.74%，利潤(rùn)腰斬。公司認(rèn)為，上半年業(yè)績(jī)下滑的主要原因是銷(xiāo)售收入增加導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本增加，同時(shí)膠粉膠粒類(lèi)原材料成本大幅上升導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本增加所致。

半年報(bào)顯示公司常用的原料己內(nèi)酰胺2017年1-6月份價(jià)格在8.54元/KG，價(jià)格上漲了52.65%，影響利潤(rùn)378.09萬(wàn)元，1,4-丁二醇價(jià)格上漲了47.42%，影響利潤(rùn)369.44萬(wàn)元。由于公司產(chǎn)品原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例在80%以上，原材料價(jià)格上漲帶來(lái)了公司整體成本的上漲，進(jìn)一步影響了公司的利潤(rùn)水平。

此次上海天洋收購(gòu)信友新材的主要目的是拓展公司產(chǎn)品市場(chǎng)，增強(qiáng)公司未來(lái)盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。上海天洋產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要包括汽車(chē)內(nèi)飾用膠、電子電器用膠等領(lǐng)域，而信友新材的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要在消費(fèi)電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，因此此次收購(gòu)可將上海天洋的業(yè)務(wù)觸及消費(fèi)電子用膠領(lǐng)域。

與其他并購(gòu)案類(lèi)似的是，此次上海天洋與信友新材同樣簽訂有業(yè)績(jī)對(duì)賭承諾。信友新材主要股東承諾公司2017年和2018年度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于700萬(wàn)元和840萬(wàn)元。如果信友新材兩年累計(jì)實(shí)際凈利潤(rùn)低于兩年承諾凈利潤(rùn)總和的90%，則信友新材要對(duì)上海天洋進(jìn)行股權(quán)或現(xiàn)金補(bǔ)償。

不管怎么說(shuō)，信友新材已經(jīng)與上海天洋聯(lián)姻，公司即將從新三板摘牌，未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)能否達(dá)到雙方所做的承諾，還未可知，但信友新材的發(fā)展步入了新的軌道。

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