中介大肆叫賣Pre-IPO老股 接盤俠腸子都悔青

前幾天，有一位郁悶的新三板投資者王先生跟解讀君傾訴了一個悲傷的故事。

原來王先生今年買了一只新三板股票L公司，當(dāng)初是以15元/股的成本價買入，但萬萬沒想到，這只有創(chuàng)新層+IPO概念雙重加持的優(yōu)質(zhì)股，近來跌個不停，幾個月時間，王先生的新三板賬戶出現(xiàn)逾60%的浮虧。

更令王先生感覺到掉入了一個天坑的是，盡管L公司正在籌備IPO事宜，但業(yè)績卻嚴(yán)重不靠譜，掛牌3年來業(yè)績連年下滑，2015年扣非凈利潤下降近三成，去年繼續(xù)下降超過40%到一千多萬，今年上半年又下降28%。

近些日子王先生邊盯盤邊心傷，自己對這次草率的投資后悔不已。確實(shí)，太草率了！

作為個人投資者，王先生投資新三板的時間不到一年，他向解讀君透露當(dāng)初之所以買進(jìn)這家新三板公司，竟然只是因?yàn)橐煌ü善蓖其N電話，對方用創(chuàng)新層+IPO的噱頭向他夸張敘述。

于是，王先生三兩下就被說服心動了，一下子投進(jìn)了數(shù)十萬元資金。

王先生不知道的是，因?yàn)檎煊腥私匈u，L公司其實(shí)是新三板老股轉(zhuǎn)讓中介運(yùn)作的一個“知名”項(xiàng)目了。中介用自己的資金，以4-5塊錢每股的價格從大股東手中批發(fā)L公司股票，再找一批人用對敲的方式制造出L公司股票30多塊錢每股的“市場價格”，然后以較“市場價格”打折將近一半的“優(yōu)惠價格”轉(zhuǎn)手出去。

通過這種方法，掛牌之后一年多內(nèi)幾乎零成交的L公司，今年股東人數(shù)只用半年時間便完成了從二十多人到355人的“飛躍”。最近L公司宣布開始IPO輔導(dǎo)，不少買了其股票的投資者來讓解讀君“分析分析”。

現(xiàn)在Pre-IPO無疑是新三板最熱門的投資方向，推介項(xiàng)目的時候如果不帶上“已經(jīng)IPO輔導(dǎo)”，或者“籌備ipo”等字眼，你都不好意思說自己是個合格的中介。

最近有一名老股轉(zhuǎn)讓中介誤以為解讀君是新三板個人投資者，堅(jiān)持不懈地向解讀君推銷“Pre-IPO項(xiàng)目”Z公司。這名中介最近甚至宣稱“根據(jù)股東券商最新可靠消息，Z公司下個月停牌加速審核過會，3個月后開上市股東大會發(fā)行新股上市。”

拋開這別扭的措辭不說，解讀君至今還真沒見過能夠3個月走完審核程序的IPO，即使享受綠色通道的項(xiàng)目現(xiàn)在最快也還要半年。更加離譜的是，Z公司2015年年底上市輔導(dǎo)至今毫無進(jìn)展，至今沒停牌沒正式申報IPO。

機(jī)構(gòu)投資者同樣踩雷

說完悲傷的故事，說點(diǎn)新三板的現(xiàn)實(shí)。

新三板是一個以機(jī)構(gòu)投資者為主的交易市場，這里有PE/VC、有基金、資管、信托等新三板投資產(chǎn)品、有各大券商自營的做市商，這些機(jī)構(gòu)投資者不僅具備體系化的投資策略，其背后也有一套完整的風(fēng)險控制體系。

然而，盡管跟個人投資者比起來，機(jī)構(gòu)投資者的裝備可以說夠齊全了，但他們在新三板一萬多個投資標(biāo)的面前，也不時會踩雷踏坑。

江蘇徐州一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴解讀君，他們只投資人工智能、黑科技、醫(yī)藥、養(yǎng)老四個行業(yè)中，凈利潤超過2500萬元的創(chuàng)新層公司。該負(fù)責(zé)人解釋稱，因?yàn)槟壳靶氯逋顺霰容^困難，公司只能高標(biāo)準(zhǔn)選擇標(biāo)的，寄希望通過IPO退出。

但饒是如此，這家投了9個新三板項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)還是被套住了。上述機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，公司囤了不少老股，但苦于企業(yè)業(yè)績平平，交易平淡，短期看不到套現(xiàn)的機(jī)會，無奈只能一直持有。

股轉(zhuǎn)陳永民：新三板投資需要長期資金

或許“到底怎樣投資新三板才安全”的答案，取決于你怎樣認(rèn)識新三板。

全國股轉(zhuǎn)公司副總陳永民表示，新三板是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場，新三板的發(fā)育需要長期資金，而不是以短期炒作的資金為主。

在他看來，新三板市場健康發(fā)展，需要投資人有長期投資的理念。投資人在投資新三板的時候，要更關(guān)注企業(yè)的基本面，著眼企業(yè)的成長，而不是著眼于市場流動性的溢價。

以上，與各位新三板投資者共勉。

最后，解讀君邀請到一位有多年投資新三板經(jīng)驗(yàn)的券商人士，他將通過職業(yè)生涯里的親歷和自身的專業(yè)投資素養(yǎng)，分享幾點(diǎn)投資新三板的見聞和感觸。

我的新三板投資感觸

都說現(xiàn)在新三板價值洼地，低門檻包容性很大。但在2014年到2016，那時還是新三板投資的一個高峰期，不管什么票，只要BP（商業(yè)計(jì)劃書）做的好，盈利還是虧損先放在一邊，機(jī)構(gòu)們都是先來上一打。

由于之前新三板產(chǎn)品設(shè)計(jì)大多是2+1，今年有許多新三板產(chǎn)品會陸續(xù)到期，根據(jù)公布信息的產(chǎn)品可知，今年至少有近200只新三板產(chǎn)品到期，這一大批產(chǎn)品如何退出也牽扯出投資新三板所面臨的的一些問題。

①新三板項(xiàng)目不乏魚龍混珠

投資新三板不像二級市場投資一樣，投資三板企業(yè)拿個3到5年都是合理的，所以說投資新三板投的是長期。

再看一下，做市的企業(yè)行情都不好，翻看大多的做市企業(yè)，幾乎做市的前幾天就是企業(yè)的最高價了，跌破凈資產(chǎn)成為常態(tài)，直接影響到企業(yè)的融資需求，所以說現(xiàn)在有不少企業(yè)都想著從做市轉(zhuǎn)協(xié)議，因?yàn)檫@更能體現(xiàn)出企業(yè)的估值。

2016年之前的掛牌企業(yè)，不能說大部分財務(wù)問題解釋不清，但是確實(shí)有不少。之前有家擬掛牌的企業(yè)A，財務(wù)數(shù)據(jù)感覺務(wù)數(shù)據(jù)近似完美，找不到一點(diǎn)問題：前段時間花錢新采購了一些大型設(shè)備，錢就沒了。

于是中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備去現(xiàn)場檢查，但去了也找不到線索，這時候有個人就向企業(yè)提出一個問題：這企業(yè)大門就這么點(diǎn)，近期也沒有裝修過，大型設(shè)備是怎么進(jìn)來的？

最后企業(yè)才承認(rèn)了根本就沒有買過設(shè)備。然而只要中介機(jī)構(gòu)被企業(yè)蒙混過關(guān)了，最后只會被害苦還要背鍋。

②投喜歡的行業(yè) 并足夠了解行業(yè)

投資新三板，我覺得這是最重要的是，喜歡投資什么行業(yè)，對行業(yè)了解有多深。因?yàn)槠髽I(yè)的表面現(xiàn)象不一定是真實(shí)的，特別是有1萬多家企業(yè)的新三板。

都說投資三板是需要價值投資，投資是需要大環(huán)境的，到底什么什么是價值投資，這個要結(jié)合企業(yè)及其團(tuán)隊(duì)、估值等各方面綜合判斷，然后最終決定以什么價格進(jìn)入。

價值投資不是投機(jī)，二級市場都不一定適合價值投資，更不要提新三板，這種思維是不適合投資新三板的。

就說A股新上市的企業(yè)，有多少第二年的業(yè)績猛然就下降。好的投資機(jī)構(gòu)需要有好的策略和風(fēng)控，例如某知名投資機(jī)構(gòu)，他們每個行業(yè)研究有配有一個團(tuán)隊(duì)，他們要求所投資的企業(yè)公開全部財務(wù)數(shù)據(jù)，企業(yè)的行業(yè)屬性，收入利潤，然后團(tuán)隊(duì)測算企業(yè)未來的盈利空間等等。