浮虧6成還引入了三類股東 員工持股或成IPO絆腳石

前陣子，不少上市公司老板喊破喉嚨，號(hào)召員工增持自家公司股票，但即便承諾兜底，響應(yīng)者也沒幾個(gè)。

現(xiàn)在問題來了：假如你所在的公司準(zhǔn)備實(shí)施員工持股計(jì)劃，從二級(jí)市場(chǎng)按市場(chǎng)價(jià)買入公司股票，你買還是不買？

成功實(shí)施的不多

員工持股計(jì)劃雖然和股權(quán)激勵(lì)一樣，都被看作是公司與員工進(jìn)行利益共享，但在新三板，大多數(shù)企業(yè)更熱衷股權(quán)激勵(lì)，實(shí)施員工持股計(jì)劃的并不多。

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，自2015年1月1日以來，共有177家新三板企業(yè)發(fā)布了員工持股計(jì)劃公告（含多次實(shí)施）；而同一時(shí)期公告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)則有480家（含多次實(shí)施）。

不過，實(shí)施員工持股計(jì)劃的企業(yè)正在逐年遞增，2015年、2016年，分別有17家、72家，而2017年以來就有89家企業(yè)發(fā)布了公告。

不過，員工持股計(jì)劃實(shí)施起來也不容易。據(jù)論壇君統(tǒng)計(jì)，177家企業(yè)中目前已經(jīng)實(shí)施完成的僅有24家；獲得股東大會(huì)通過的有85家，董事會(huì)通過的有47家，有18家取消了員工持股計(jì)劃，股東大會(huì)否決和暫停實(shí)施的分別有2家、1家。

員工持股計(jì)劃多數(shù)采用委托管理模式，在上述企業(yè)中，僅有32家采用自行管理模式；大多數(shù)員工持股計(jì)劃的資金來源于員工薪酬及自籌資金，通過二級(jí)市場(chǎng)及大宗交易購買股票；員工持股計(jì)劃的存續(xù)期一般為24-36個(gè)月。

從轉(zhuǎn)讓方式看，177家企業(yè)多采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，僅有33家采用做市轉(zhuǎn)讓；而在成功實(shí)施員工持股計(jì)劃的24家企業(yè)中，僅有9家為做市企業(yè)。

拿著自己的薪水去二級(jí)市場(chǎng)買公司股票，是需要信心的，各家企業(yè)的員工持股計(jì)劃取得的結(jié)果也明顯不一樣。

部分做市企業(yè)員工持股計(jì)劃實(shí)施情況

數(shù)據(jù)來源：Choice

中磁視訊：最高浮盈52%

2015年12月，中磁視訊（430609）公布了員工持股計(jì)劃草案，擬通過二級(jí)市場(chǎng)、大宗交易購買等方式買入中磁視訊股票，并聘請(qǐng)九泰基金作為該員工持股計(jì)劃的管理機(jī)構(gòu)。

此后，“九泰基金-中磁視訊1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”通過二級(jí)市場(chǎng)買入中磁視訊股票180萬股，購買均價(jià)為 14.735 元，耗資2652萬元。股票鎖定期為 2016 年 4月 13 日至 2017年 4月 12 日。

按照草案規(guī)則，鎖定期滿后，根據(jù)員工意愿和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況決定是否賣出股票。

今年4月12日，該計(jì)劃鎖定期已結(jié)束，4月13日，中磁視訊收于19元/股，目前最新股價(jià)則已漲至19.86元/股。也就是說，無論是鎖定期后立即賣出，還是持有至今，參與該持股計(jì)劃的員工都會(huì)有不少收益。

如果按照其股價(jià)高位6月13日的收盤價(jià)22.5元/股賣出，中磁視訊員工最多可獲得52.6%的收益（未扣除管理費(fèi)、托管費(fèi)等）。

資料顯示，中磁視訊員工總數(shù)為197人，而此次員工持股計(jì)劃從公司董監(jiān)高在內(nèi)的高層到業(yè)務(wù)骨干、普通員工均可參與。

春茂股份：浮虧60%

與中磁視訊相比，春茂股份（430463）的員工就悲劇了。

2016年3月，春茂股份公布第一期員工持股計(jì)劃草案。截止當(dāng)年11月21日，該員工持股計(jì)劃認(rèn)購的“過海卓越1016號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃”通過二級(jí)市場(chǎng)買入春茂股份股票463萬股，購買均價(jià)2.29元/股，購入金額為1060萬元，鎖定期為自購買之日起12個(gè)月。

目前該持股計(jì)劃的鎖定期還未結(jié)束，但春茂股份股價(jià)卻跌跌不休。9月13日收于0.91元，在不算管理費(fèi)和托管費(fèi)的情況下，參與持股計(jì)劃的員工浮虧已達(dá)60%。

實(shí)際上，春茂股份股價(jià)自2015年底就開始下滑，在認(rèn)購?fù)瓿汕暗?016年10月14日，股價(jià)還創(chuàng)出了1.74元的新低，而這一切都與其大幅滑坡的業(yè)績(jī)有關(guān)。

2015年春茂股份盈利6725萬元，2016年由于主要產(chǎn)品肉雞價(jià)格持續(xù)下跌，公司虧損1942萬元，今年上半年虧損擴(kuò)大至9195萬元。

面對(duì)已經(jīng)跌成仙股的股價(jià)，當(dāng)時(shí)拿著薪酬認(rèn)購的員工，想必內(nèi)心都受著煎熬吧。

仁會(huì)生物：前后兩次差別巨大

仁會(huì)生物先后實(shí)施了兩次員工持股計(jì)劃，而且出現(xiàn)了截然不同的結(jié)果。

第一次草案于2015年6月公布，截至當(dāng)年10月15日，“高達(dá)資產(chǎn)—仁會(huì)生物1號(hào)私募投資基金”通過二級(jí)市場(chǎng)買入公司股票135萬股，購買均價(jià)為41.53元，耗資5607萬元。

此后公司以每10股轉(zhuǎn)增5股，對(duì)應(yīng)的購買均價(jià)應(yīng)為27.7元左右。

該持股計(jì)劃鎖定期于2016年10月15日結(jié)束，此時(shí)仁會(huì)生物股價(jià)正處于歷史高位，按2016年10月17日的價(jià)格43.8元計(jì)算，該持股計(jì)劃浮盈近60%。

2016年9月，仁會(huì)生物又公布了第二次員工持股計(jì)劃草案，這次就沒有這么好運(yùn)了。

公告顯示，截至2016年12月30日，“高達(dá)資產(chǎn)—仁會(huì)生物2號(hào)私募投資基金”通過二級(jí)市場(chǎng)買入公司股票25萬股，購買均價(jià)為39.995元，鎖定期至2018年1月2日。

近期仁會(huì)生物仁會(huì)生物股價(jià)持續(xù)走低，9月13日收于24.3元，據(jù)此計(jì)算，本次員工持股計(jì)劃浮虧已近40%。

前后相差不到一年的兩次員工持股計(jì)劃，結(jié)果卻大相徑庭。仁會(huì)生物是一家創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，與君實(shí)生物業(yè)績(jī)類似，今年上半年，仁會(huì)生物的虧損額度就接近去年全年。

按照大多數(shù)員工持股計(jì)劃的規(guī)則，鎖定期結(jié)束后可以賣出股票，如果在清算時(shí)賣出，則在扣除相關(guān)成本和費(fèi)用后，按持有的總份額占持股計(jì)劃總份額的比例取得收益或承擔(dān)損失。

在扣除各項(xiàng)費(fèi)用后，員工拿到手的會(huì)更少；因此，參與了虧損的員工持股計(jì)劃，簡(jiǎn)直太心塞。

員工持股計(jì)劃還有“副作用”

除了盈虧狀況外，員工持股計(jì)劃還可能產(chǎn)生“副作用”——三類股東問題。

前文論壇君也提到，大多數(shù)員工持股計(jì)劃采用委托管理模式，設(shè)立資管計(jì)劃、信托計(jì)劃等認(rèn)購公司股份，而這就涉及到三類股東。對(duì)于擬IPO企業(yè)來說，需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

論壇君注意到，多家擬IPO公司在發(fā)布了員工持股計(jì)劃草案后，又取消了計(jì)劃。

如宏源藥業(yè)去年11月取消了員工持股計(jì)劃，公司原本擬委托長(zhǎng)江證券設(shè)立資管計(jì)劃認(rèn)購公司股份；而今年7月，宏源藥業(yè)撤回了IPO申請(qǐng)，相關(guān)信息顯示可能是為了清理三類股東。

公告過員工持股計(jì)劃的企業(yè)中，還有不少擬IPO 企業(yè)，如明源軟件、白兔湖、益盟股份等。由于三類股東問題至今無解，若實(shí)施員工持股計(jì)劃引入三類股東，導(dǎo)致IPO進(jìn)程受阻，企業(yè)可能會(huì)更慎重對(duì)待。