港交所創(chuàng)新板或倒逼制度優(yōu)化 業(yè)界呼吁新三板再分層

6月16日，港交所就創(chuàng)新板的設(shè)立展開咨詢征求公眾意見。創(chuàng)新板分為創(chuàng)新主板和創(chuàng)新初板，在公司掛牌門檻和投資者準(zhǔn)入上，創(chuàng)新初板和新三板非常相似。

從目前新三板的具體情況來看，港交所創(chuàng)新板的設(shè)立會(huì)否和新三板形成競爭關(guān)系，從而倒逼新三板進(jìn)行制度優(yōu)化，開啟破冰之旅呢？

7月28日，鳳博投資合伙人李媛媛在犀牛之星新三板投融資高峰論壇上表示，短期之內(nèi)創(chuàng)新板不會(huì)對(duì)新三板產(chǎn)生影響或者壓力。

目前，新三板掛牌公司數(shù)量已經(jīng)超過了1萬家。業(yè)界呼吁進(jìn)行新三板制度的再優(yōu)化，來促進(jìn)流動(dòng)性的破冰。

目前新三板交易冷清

港交所創(chuàng)新板分為創(chuàng)新主板和創(chuàng)新初板，后者對(duì)象主要是初創(chuàng)、未有盈利的新經(jīng)濟(jì)公司，企業(yè)上市門檻相對(duì)較低，并只對(duì)專業(yè)投資者開放。

低門檻的掛牌標(biāo)準(zhǔn)、高要求的投資者準(zhǔn)入，這和新三板非常相似。而目前新三板投資者情緒低迷、市場交易冷清的現(xiàn)狀，困擾著掛牌或擬掛牌的公司，也困擾著參與前期投資的機(jī)構(gòu)投資者。

“2015年非?；鸨臅r(shí)候新三板一天有幾十億成交額，當(dāng)時(shí)還沒有這么多的企業(yè)；現(xiàn)在達(dá)到一萬多家公司，日成交額僅有十億左右。”鳳博投資合伙人李媛媛指出。

就在內(nèi)地新三板流動(dòng)性降至“冰點(diǎn)”時(shí)，港交所推出了創(chuàng)新初板。香港資本市場已是非常成熟，其交易機(jī)制的成熟、制度上的創(chuàng)新可以幫助企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。創(chuàng)新板的推出，是否會(huì)和新三板形成競爭關(guān)系，從而對(duì)內(nèi)地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)形成分流呢？

李媛媛認(rèn)為，創(chuàng)新板并不會(huì)對(duì)新三板產(chǎn)生影響或者壓力，“創(chuàng)新板也有一些劣勢(shì)，第一，企業(yè)掛牌上市的時(shí)間、成本、費(fèi)用非常高，港交所對(duì)企業(yè)治理的要求也非常嚴(yán)格；第二，新三板和港股市場的投資人是不一樣的。港交所更多是服務(wù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)大體量的企業(yè)，他們?cè)诮邮苄陆?jīng)濟(jì)企業(yè)的過程中還需要時(shí)間去磨合，所以我認(rèn)為短期之內(nèi)香港的創(chuàng)新板對(duì)新三板并不會(huì)產(chǎn)生大的影響，我相信內(nèi)地公司一定會(huì)選擇適合自己的交易場所。”

業(yè)界呼吁制度創(chuàng)新

犀牛之星合伙人古志寬指出，港交所創(chuàng)新板可能在一到兩年內(nèi)落地。

短期來看，創(chuàng)新板的設(shè)立或許無法和新三板形成競爭關(guān)系，但一旦創(chuàng)新板實(shí)現(xiàn)落地、港交所推出同股不同權(quán)等系列制度創(chuàng)新，新三板的流動(dòng)性不足的缺點(diǎn)相比之下會(huì)更加放大。

業(yè)界也在不斷呼吁，希望新三板能夠進(jìn)行制度創(chuàng)新，來實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性不足的破冰。而新三板流動(dòng)性低迷的重要原因在于掛牌公司和投資者數(shù)量的倒置。

同創(chuàng)偉業(yè)合伙人張文軍指出，目前新三板掛牌公司數(shù)量超過了1.1萬家，但活躍投資者卻僅有5000位左右，平均每兩家公司才有一位投資者，這是流動(dòng)性低迷的關(guān)鍵。

此外，在掛牌公司質(zhì)量良莠不齊的情況下，投資者門檻短期內(nèi)不會(huì)降低。張文軍認(rèn)為，新三板目前分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層還不夠，還需要進(jìn)行再分層，“有條件的話應(yīng)該在創(chuàng)新層基礎(chǔ)上再設(shè)一個(gè)精選層，挑選入精選層的企業(yè)應(yīng)該要有更高的信披標(biāo)準(zhǔn)，在這些條件基礎(chǔ)上降低投資者門檻，讓承受能力相對(duì)低一點(diǎn)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人進(jìn)來，這樣才能讓新三板的交易活躍起來。”