依依股份IPO：資金流持續(xù)緊張 輔導(dǎo)前夕多方融資緩解壓力

中國網(wǎng)財經(jīng)7月29日訊(記者 張炳君) 日前，掛牌新三板近半年且沒有任何交易的依依股份發(fā)布公告，公司于2017年7月11日向天津證監(jiān)局報送了輔導(dǎo)備案登記材料擬申請IPO，也加入了擬IPO的隊伍中，公司正在接受華融證券的輔導(dǎo)。

資料顯示，依依股份主營業(yè)務(wù)為寵物護理墊，掛牌以來雖然沒有任何交易但業(yè)績表現(xiàn)可圈可點，2016年實現(xiàn)凈利潤4095.49萬元，同比增長一倍有余。按理說公司如此業(yè)績應(yīng)該并不差錢，但中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)依依股份掛牌以后可查的半年內(nèi)，卻經(jīng)常表現(xiàn)疑似出現(xiàn)資金緊張的情況。

資金疑似捉襟見肘 IPO輔導(dǎo)前夕多方融資緩解壓力

中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，依依股份于2017年7月21日發(fā)布公告稱，公司使用自有資金購買20萬元的理財產(chǎn)品。有錢理財是并差錢的表現(xiàn)，但跟很多新三板公司一樣，依依股份也是存在一邊理財、一邊募資的情況。這之前，公司已運用多種方式補充流動資金。

2017年6月21日，依依股份發(fā)布公告稱，公司分別與天津市津津藥業(yè)有限公司(以下簡“津津藥業(yè)”)、天津市德瑞斯商貿(mào)有限公司(以下簡稱“德瑞斯商貿(mào)”)簽訂借款協(xié)議，分別向津津藥業(yè)、德瑞斯商貿(mào)借款1300萬元、600萬元，借款期限均自2017年6月21日至2017年7月5日，為期。公告顯示，以上借款為無息借款，對于借款用途，公司更是直言不諱：用于補充公司經(jīng)營所需資金，緩解公司短期資金壓力。

15天的短期融資到期后公司資金壓力似乎并未得到解決，7月5日，依依股份再次發(fā)布公告稱，公司擬向天津農(nóng)商銀行西青中心支行申請9700萬元授信借款，期限為1年，借款用于補充公司營運資金。本次借款由公司名下位于天津市西青區(qū)兩處不動產(chǎn)提供質(zhì)押擔(dān)保，公司股東高福忠及其配偶、股東高健及其配偶、股東盧俊美承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保、子公司天津市高潔衛(wèi)生用品有限公司提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

另外，除了上述短期融資外，為了應(yīng)對即將到來的還款壓力，依依股份還發(fā)布了定增方案。2017年6月27日，公司稱擬以53.33元/股的價格，定向發(fā)行不超過168.75萬股，擬募集資金不超過9000萬元。其中2800萬計劃用于償還天津農(nóng)商銀行西青中心支行貸款，占比31.11%，該筆貸款將于2017年9月11日到期；另有3500萬元用于補充公司流動資金，占比38.89%；剩余的2700萬元才真正投入到生產(chǎn)中，擬用于增設(shè)新的生產(chǎn)設(shè)備、B廠區(qū)部分建設(shè)費用，占比30%。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，實際上依依股份資金緊張已成為其近年的常態(tài)，掛牌后如此，掛牌前也是如此：

掛牌前夕的2016年12月10日，依依股份分別與股東高福忠、盧俊美、高健、高斌、盧俊江、楊丙發(fā)、周麗娜、王俊英、張健、張國榮、畢士敬、許秀春12人簽署《借款協(xié)議》，借款金額分別為1028萬元、400萬元、200萬元、100萬元、60萬元、60萬元、40萬元、40萬元、24萬元、16萬元、16萬元、16萬元，借款金額合計2000萬元。借款期限為2016年12月10日至2017年12月9日。公司稱，本次借款利息為無息，款項用于補充公司流動資金、改善公司財務(wù)狀況。

更早之前2016年8月9日，依依股份關(guān)連方天津市萬潤特鋼構(gòu)有限公司(簡稱“萬潤特鋼構(gòu)”)向公司提供了短期無償借款95萬元，期限為一個月；9月13日該關(guān)聯(lián)方又提供了短期無償借款91.67萬元，期限仍為一個月；之后的一個月短期無償借款金額達到100萬元。依依股份坦誠，以上關(guān)聯(lián)借款是為了滿足公司資金周轉(zhuǎn)需要。

此外，為緩解資金壓力，依依股份還在天津農(nóng)商銀行西青中心支行貸款2800萬元，該貸款期限自2016年9月12日-2017年9月11日。即上述募資用途中需要償還的一筆貸款。

連番募資難補資金缺口 擴產(chǎn)項目仍“差錢”

從公開資料看，依依股份正處于快速擴張期，盡管2016年實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別是4095.49萬元，但公司在上述股票發(fā)行方案中稱，因公司2017年1-5月銷售收入較去年同期增長迅速，需進一步擴大公司產(chǎn)能，公司已經(jīng)有所準(zhǔn)備，不過資金缺口問題尚未解決。

廠房建設(shè)方面，2017年1月6日，依依股份通過競拍取得了天津市張家窩工業(yè)園22畝土地使用權(quán)，擬進行B廠區(qū)項目建設(shè)。公司稱，B廠區(qū)生產(chǎn)車間及附屬車間建設(shè)費用約6350萬元，建筑面積約4.86萬平方米。公司預(yù)計在2017年9月開始建設(shè)，計劃使用1300萬元用于支付新建生產(chǎn)車間的樁基工程及建筑工程費用，資金來源為上述未到賬的定增募集資金。而公司尚未披露剩余5000萬元左右的建設(shè)費用來源。

設(shè)備購置方面，依依股份擬增設(shè)全伺服寵物尿墊設(shè)備4臺，250萬元/臺(含輔助設(shè)備)，擬投資1000萬元；增設(shè)寵物尿墊設(shè)備1臺，設(shè)備金額400萬元/臺(含輔助設(shè)備)，擬投資400萬元。公司稱本次購買新設(shè)備資金來源仍寄希望于上述尚未完成的定增募資項目。

與對標(biāo)企業(yè)競爭趨向同質(zhì)化

(圖：依依股份與悠派科技財務(wù)狀況對比 來源：中國新三板APP整理)

除了擴產(chǎn)能存在資金缺口外，依依股份也面臨著競爭壓力。同為新三板掛牌公司悠派科技與依依股份業(yè)務(wù)存在很多重合，該公司主營一次性寵物尿墊、寵物紙尿褲、貓砂、成人紙尿褲等，客戶包括失禁人群及寵物飼養(yǎng)者。從掛牌時間而言，悠派科技于2015年10月26日掛牌新三板，早于2017年1月4日掛牌的依依股份。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，從資產(chǎn)負(fù)責(zé)率而言，2015年，依依股份、悠派科技資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別是71.88%、64.65%，2016年分別達到62.07%、54.42%；毛利率方面，2015年，依依股份、悠派科技毛利率分別是16.14%、21.37%，2016年分別是達到19.21%、22.62%。

銷售市場方面，從國內(nèi)市場銷售額占比方面，2014-2016年，悠派科技分別占比9.23%、6.18%、16.95%；而依依股份在2014年、2015年、2016年1-4月分別占比15.54%、14.72%、7.44%。從海外市場銷售額占比方面，2014-2016年，悠派科技分別占比90.77%、93.82%、84.05%；而依依股份在2014年、2015年、2016年1-4月分別占比84.46%、85.23%、92.56%。這兩家公司主要的海外市場均包括日本、美國。

從近年業(yè)績表現(xiàn)看，依依股份優(yōu)于悠派科技，處于快速發(fā)展期，凈利潤從2014年的100.54萬猛增至2016年的4095.49萬元，但由于快速擴張，公司一定時期內(nèi)將處于持續(xù)“差錢”狀態(tài)，對此，中國網(wǎng)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。