新三板創(chuàng)新層誘惑AB面 一銘軟件最后一刻棄選

業(yè)內(nèi)人士指出，“目前創(chuàng)新層制度不完善，使得創(chuàng)新層體現(xiàn)不出任何優(yōu)勢(shì)。雖然創(chuàng)新層個(gè)股被貼上了好公司標(biāo)簽，但監(jiān)管會(huì)更嚴(yán)，包括信息披露募集資金等。在嘗試一年后，一些企業(yè)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新層并非萬(wàn)能藥，甚至企業(yè)自身與創(chuàng)新層不匹配，因此放棄創(chuàng)新層也是情理之中的事情。”

5月30日晚間，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）發(fā)布了2017年創(chuàng)新層的正式名單。最終滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司共計(jì)1393家，這一數(shù)字相較初步篩選名單多了34家企業(yè)。

在公布初選名單到最終名單正式出爐的這10天時(shí)間里，仍有部分企業(yè)的命運(yùn)如過(guò)山車一般。

在這期間，有多達(dá)69家掛牌公司滿足《分層管理辦法》的規(guī)定，在最后時(shí)刻被調(diào)整進(jìn)入創(chuàng)新層。而另一方面第六元素（831190）、東海證券（832970）、國(guó)義招標(biāo)（831039）、大漢三通（430237）等幾家公司卻因掛牌公司或?qū)嶋H控制人被證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)出發(fā)被調(diào)整出了創(chuàng)新層。

但值得注意的是，在所有企業(yè)中有一家，且是唯一一家企業(yè)，即一銘軟件（831266）在滿足標(biāo)準(zhǔn)能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的情況下卻自愿放棄了這次機(jī)會(huì)。

有關(guān)一銘軟件的選擇在新三板市場(chǎng)中一石激起千層浪，引發(fā)了對(duì)創(chuàng)新層現(xiàn)狀的思考。

部分企業(yè)自愿放棄創(chuàng)新層

“對(duì)新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新層仍舊是一個(gè)想要爭(zhēng)取的目標(biāo)，但一銘軟件這次主動(dòng)放棄確實(shí)會(huì)受到市場(chǎng)的關(guān)注和猜測(cè)。”5月30日中信建投投行部的一位人士講道。

5月31日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者第一時(shí)間就公司自愿放棄創(chuàng)新層資格一事致電公司。一銘軟件證券辦一位人士告訴記者：“公司基于自己的發(fā)展規(guī)劃來(lái)的，上創(chuàng)新層對(duì)公司來(lái)說(shuō)并不都是有利的，它也有不足的一方面。創(chuàng)新層是好的，但是公司發(fā)展的步伐與規(guī)劃暫時(shí)不適合上創(chuàng)新層。上創(chuàng)新層對(duì)于我們來(lái)說(shuō)不是一個(gè)必須的選擇，上不上、什么時(shí)候上我們還需要再考慮。”

至于為何現(xiàn)階段不合適，該人士表示，不方便告知，還是取決于公司現(xiàn)階段的發(fā)展戰(zhàn)略。

而5月31日一位新三板資深投資者在對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析相關(guān)情況時(shí)認(rèn)為，一銘軟件應(yīng)該是為了未來(lái)IPO的計(jì)劃，暫時(shí)選擇放棄創(chuàng)新層的資格。事實(shí)上，一銘軟件今年以來(lái)的種種表現(xiàn)也似乎體現(xiàn)出了類似的意思。

根據(jù)公司在今年1月17日的公告顯示，一銘軟件的經(jīng)營(yíng)住所由“南寧市高新區(qū)科園東五路4號(hào)工業(yè)園3號(hào)標(biāo)準(zhǔn)廠房第三層304#場(chǎng)地”變更為“南寧市馬山縣蘇博工業(yè)園區(qū)內(nèi)”。

通過(guò)查詢，記者發(fā)現(xiàn)馬山縣正是廣西省的貧困縣之一，遷至貧困縣不難讓人做出公司希望利用貧困縣IPO綠色通道的判斷。

5月31日一位華南地區(qū)熟悉公司的新三板研究員則告訴記者：“公司剛遷址貧困縣，未來(lái)對(duì)IPO是有一些想法的。目前如果進(jìn)入創(chuàng)新層活躍交易的話會(huì)不利于IPO進(jìn)程，三板交易主要是機(jī)構(gòu)為主，三類股東問(wèn)題一直沒(méi)有解決，會(huì)延長(zhǎng)公司的轉(zhuǎn)板時(shí)間。”

事實(shí)上，一銘軟件的選擇不是孤例，盡管在最終名單里其是唯一一家放棄創(chuàng)新層的公司，但有部分企業(yè)是在維持創(chuàng)新層的時(shí)候便主動(dòng)放棄的。

根據(jù)安信證券對(duì)初步篩選名單的統(tǒng)計(jì)梳理，在被調(diào)出創(chuàng)新層的企業(yè)中有37家企業(yè)維持標(biāo)準(zhǔn)和共同標(biāo)準(zhǔn)都符合，另外有165家企業(yè)僅僅因?yàn)闆](méi)有符合共同標(biāo)準(zhǔn)而遭淘汰。安信證券認(rèn)為在這些企業(yè)當(dāng)中必然有主動(dòng)放棄創(chuàng)新層的情況。

創(chuàng)新層AB面探討

“有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場(chǎng)”這句詩(shī)詞用來(lái)形容此次創(chuàng)新層企業(yè)名單篩選再合適不過(guò)。相比一年之前企業(yè)擠破頭想進(jìn)入創(chuàng)新層，今年的企業(yè)可謂理智很多，主動(dòng)選擇放棄就是用腳投票的最直觀體現(xiàn)。

目前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)分層制度運(yùn)行即將滿一年，創(chuàng)新層是否也會(huì)出現(xiàn)像做市商制度那樣的水土不服也值得市場(chǎng)深思，也需要監(jiān)管層警惕。

“分層制度的本質(zhì)在于差異化的管理，即差異化的監(jiān)管以及差異化的制度，但目前來(lái)看全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)去年以來(lái)塑造的‘創(chuàng)新層’魅力正在逐漸消退，部分企業(yè)干脆將創(chuàng)新層視為再進(jìn)一步的障礙，目前這種局面同最開(kāi)始的初衷肯定存在偏差。”5月31日中信證券(16.440,0.00, 0.00%)區(qū)域投行的一位人士對(duì)記者表示。

事實(shí)上，從新三板分層開(kāi)始，創(chuàng)新層就被寄予了厚望。從進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)整體來(lái)看，其盈利規(guī)模和交易、融資功能相匹配，資金集中度較高。但時(shí)至今日，創(chuàng)新層的制度紅利遲遲未能釋放，作為新三板排頭兵的創(chuàng)新層掛牌企業(yè)屢屢有選擇IPO的案例，大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)面臨流失。

5月30日安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱也表示：“客觀地講，現(xiàn)階段創(chuàng)新層公司的權(quán)利和義務(wù)并沒(méi)有完全匹配。嚴(yán)格的監(jiān)管使得創(chuàng)新層公司面臨著高昂的成本，但是交易制度的不完善又使得留在創(chuàng)新層的公司享有的權(quán)利有限。申報(bào)輔導(dǎo)的400余家公司中創(chuàng)新層占到“半壁江山”、新創(chuàng)新層“大換血”、在嚴(yán)格的監(jiān)管背景之下仍有不少公司因違規(guī)被處罰。這些都值得我們反思，為此，我們認(rèn)為，現(xiàn)階段創(chuàng)新層的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)、交易制度急需改革，政策紅利亟待完善，只有真正做到權(quán)利義務(wù)對(duì)等，才能讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在創(chuàng)新層‘綻放’。”