新三板融資分化：逾180家公司終止定增

新三板定增市場早已出現(xiàn)兩極分化格局。真正奔赴IPO者，定增一票難求；既無資本運作又業(yè)績平平者，其定增依然無人問津?；蛟S與此相關(guān)，廢止定增方案的新三板公司數(shù)量在今年明顯增多。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，從2017年1月至5月10日，已經(jīng)有180多家新三板公司終止定增。縱觀這些企業(yè)基本面，多數(shù)是差強人意，加之三板市場持續(xù)低迷，導(dǎo)致其定增價格往往倒掛，此外還有一批公司因已決定終止掛牌離場，所以均取消定增。

終止定增數(shù)量倍增

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年前四個月新三板企業(yè)合計完成定增1043次，完成募資金額412.86億元，比去年同期1138次和494.47億元分別下滑8.35%和16.5%。

與定增市場總體趨冷相應(yīng)的是，掛牌公司頻頻終止股票發(fā)行方案。據(jù)上證報記者不完全統(tǒng)計，今年以來已有180家掛牌公司取消了定增方案，涉及募資金額近160億元。去年同期取消定增的不到90家，而今年4月份就有近60家終止定增。

有新三板資深投資人士向記者表示，在目前市場環(huán)境偏弱的情況下，對于IPO預(yù)期不明朗或者業(yè)績還未釋放的新三板企業(yè)，投資機構(gòu)與企業(yè)價格很難談攏，企業(yè)不想低價發(fā)，造成定增方案一再拖延，最終會造成定增“流產(chǎn)”。“其實目前很多機構(gòu)對新三板未必看好，也沒有能力篩選出有投資價值的掛牌公司，只不過IPO概念股讓投機者有了套利幻想，才敢下注押寶。”該資深人士如此表示。

“這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，主要是投資方式、投資期限、投資理念和投資能力方面不匹配的問題。這些基金主要按照A股的投資方式和理念來做的，所以很多基金存續(xù)期限都很短，很少有真正的放長線的價值投資。”東北證券(000686,股吧)研究中心總監(jiān)兼首席研究員付立春如此認為。

終止原因五花八門

記者查閱180家終止定增方案發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司披露終止原因都是一筆帶過，含糊其辭，最常見的說法是“出于公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的考慮對發(fā)行方案進行調(diào)整。”

比如，正星科技表示，根據(jù)公司最新的戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展，公司董事會認為目前股票發(fā)行方案不能有效滿足公司發(fā)展需求，擬對本次股票發(fā)行方案進行較大調(diào)整。恒信啟華則表示，由于公司戰(zhàn)略發(fā)生變化，本次股票發(fā)行目的和融資計劃亦發(fā)生重大變化，因此公司最后決定終止本次股票發(fā)行。

磊曜股份則坦陳，終止股票發(fā)行的主要是由募集資金與原計劃存在一定差距以及市場變化情況導(dǎo)致。

定增終止的背后更多是發(fā)行者與認購者價格談不攏，其最直觀的表象就是定增價格倒掛。磊曜股份、正赫新材、藍帽互動、雷石集團等掛牌公司的定增價格與市價相比，倒掛幅度分別為99.33%、99.80、87.50%、80.68%。

磊曜股份兩次融資均“流產(chǎn)”。公司曾于2016年1月29日嘗試實施首次股票定增預(yù)案，后又以募集資金與原計劃存在一定差距為由，于同年7月13日終止定增。兩個多月后公司重新啟動，但時至今年2月8日，公司以類似理由再次終止股票發(fā)行。

記者發(fā)現(xiàn)，上述終止定增的公司中，公司的業(yè)績基本面表現(xiàn)都差強人意。

磊曜股份由于無法按時披露2016年財報，處于暫停轉(zhuǎn)讓狀態(tài)。2016年半年報告，公司實現(xiàn)營收307.40萬元，同比下降18.32%；凈利潤為-54.74萬元，同比增長31%。

正赫新材也比較郁悶，公司耗時接近一年半仍未完成融資，其艱難背后不乏業(yè)績下滑因素作祟。該公司2015年財報顯示，公司實現(xiàn)營收和凈利潤分別為1323.63萬元、145.52萬元，分別同比下降28.50%、72.94%。今年4月25日，公司公告因資本市場監(jiān)管政策變化和自身發(fā)展規(guī)劃決定終止本次發(fā)行。

另外，硅海電子、雅藝科技、天麒面業(yè)、廣升信息、亞融科技、菲格瑞特等一眾掛牌公司由于申請終止掛牌，也終止了定增方案。