眾投邦眾籌項目巨虧幕后：6大謎題難解

近日，新三板擬掛牌公司眾投邦被爆現(xiàn)斷崖式巨虧，投資者要求融資方提前回購被拒，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

1、新聞調(diào)查：眾投邦“眾籌項目巨虧事件”始末

眾投邦網(wǎng)站現(xiàn)烏龍？佳邦項目上線時間以哪個為準

據(jù)《理財周刊》旗下理財之家報道，眾投邦平臺的“佳邦新材料”股權(quán)融資項目，于2015年2月上線，至當年7月成功募集2000萬元，其中領(lǐng)投人深圳前海華捷股權(quán)投資合伙企業(yè)(以下簡稱“前海華捷”，眾投邦第8大股東)投資400萬元。

該項目由眾籌投資者合伙設(shè)立的深圳市眾投二十三邦投資企業(yè)(有限合伙)、 深圳市眾投二十五邦投資企業(yè)(有限合伙)作為投資主體，以直接股權(quán)投資的形式投資株洲佳邦難熔金屬有限公司(以下簡稱“佳邦公司”)，分別取得該公司5%(共計10%)的股權(quán)。

易三板分析員在眾投邦平臺查詢后發(fā)現(xiàn)，這款命名為“佳邦新材料——蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商”的項目，預融資金額為2500萬元，意向投資達2580萬元，起投金額為30萬，領(lǐng)投為眾投邦第8大股東前海華捷，63人跟投，而眾投邦網(wǎng)站上顯示的上線時間卻為2016年02月16日，并非上述投資者提到的2015年，易三板分析員未在該平臺查詢到以“佳邦”為關(guān)鍵詞的其他項目。

眾投邦被指誤導投資者

據(jù)報道，負責項目盡調(diào)同時也是融資方股東之一的深圳市君盛投資管理有限公司在投資建議書中提到：“佳邦公司預計2015年營業(yè)收入19012萬元，凈利潤1778萬元；2016年營業(yè)收入40387萬元，凈利潤3776萬元。”而實際上，佳邦公司2015年全年僅實現(xiàn)營業(yè)收入1.03億元，凈利潤僅為人民幣734.34萬元。2016年更是下滑嚴重，2016年前9個月，佳邦凈利潤為-1047萬元。

同時，根據(jù)增資協(xié)議，自增資款到賬之日起36個月內(nèi)不能完成在新三板的掛牌，融資方應在前述事項發(fā)生30日內(nèi)按照按年化10%的利率回購眾籌成立的有限合伙企業(yè)股權(quán)。

而上述協(xié)議中，投資者并未與被投資企業(yè)實際控制人就公司業(yè)績等方面進行對賭約定。

上述報道稱，投資者恐項目新三板掛牌無望，退出無門?；诖耍顿Y者認為項目上線之時，平臺并未履行盡調(diào)職能，同時有夸大過往經(jīng)營業(yè)績和盈利預期誤導眾籌投資者之嫌。

株洲佳邦投資項目：募資2000萬，僅投300萬？

天眼查公開信息顯示，眾投二十三邦與二十五邦分別成立于2015年5月7日，注冊資本分別為1030萬元，合計為2060萬元，這一數(shù)字少于眾投邦平臺公示的“意向投資”2580萬元，又多于新聞報道中的2000萬元。

同年7月16日，眾投二十三邦與二十五邦開始向株洲佳邦出資，出資額度分別為78.986萬元。易三板分析員注意到，就在當月，株洲佳邦還以機械設(shè)備作為抵押，向農(nóng)業(yè)銀行株洲分行貸款350萬元。

同年9月23日，眾投二十三邦與眾投二十五邦分別將投資額追加到150萬元，各取得公司5%的股權(quán)。同日，株洲佳邦整體變更為股份有限公司，注冊資本由原來的1579.714 萬元變更為3000萬元。

易三板分析員注意到，眾投邦平臺為“佳邦新材料”項目眾籌的資金額大致為2000萬元左右，而2015年實際投入株洲佳邦的資金僅為300萬元，根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，截至目前，株洲佳邦的注冊資本未發(fā)生變化，剩余的眾籌資金投入的比例、去向目前不明。

2、眾投邦掛牌之路

反饋意見中斷1年多，此后便沒了下文

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審查公開信息顯示，眾投邦掛牌申請于2015年10月28日獲得股轉(zhuǎn)公司受理，2016年1月7日二次回復反饋意見，此后在1年多的時間里便沒有了下文。而同日獲得受理的廣東德晟保險經(jīng)紀股份有限公司截至目前已經(jīng)獲得了5次反饋，最近一次是在今年(2017年)的1月18日，處于等待回復階段。

眾投邦成立于2010年4月，2015年9月改制為股份公司，開展“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”服務業(yè)務，主要服務于擬掛牌新三板或已掛新三板的企業(yè)。

公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，2015年上半年、2014年、2013年眾投邦分別實現(xiàn)營收768.81萬元、128.11萬元、345.25萬元，實現(xiàn)凈利潤236.16萬元、-239.55萬元、-95.17萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-96.642萬元、-296.31萬元、-172.96萬元。

眾投邦稱，2013年度和2014年度公司處于市場培育期，實現(xiàn)收入較小，銷售回款較少，支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金額及往來款項較大，導致公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。2015年1-6月，公司業(yè)務規(guī)模擴張，營業(yè)收入大幅增加，但是公司在2015年6月30日尚存在部分應收賬款未及時收回，導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。

值得注意的是，公司2013年度、2014年度和2015年1-6月投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-35.76萬元、-47.64萬元、-2670.58萬元，其中 2013 年及 2014 年主要為購買固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金；2015年1-6月為公司使用閑置資金進行的投資尚未收回，導致投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。

平臺方親自披掛上陣參與投資？

根據(jù)眾投邦公開轉(zhuǎn)讓書中披露的業(yè)務流程，公司僅從事對融資方初步盡調(diào)、立項、確定領(lǐng)投方、認證跟投人等方面的服務，而在實際的業(yè)務經(jīng)營中，公司股東甚至公司本身其實已經(jīng)參與到股權(quán)投資當中，并存在為公司關(guān)聯(lián)方提供融資服務的情況。

易三板分析員注意到，反饋意見中顯示，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)了眾投邦存在股東持有通過公司平臺發(fā)起設(shè)立合伙企業(yè)份額的情況，要求解釋，并要求說明“是否存在以自有資金開展股權(quán)投資的業(yè)務”。

公司解釋稱，為提高通過公司平臺進行融資的效率，公司預先設(shè)立合伙企業(yè)空殼，不進行實際出資。因設(shè)立合伙企業(yè)需要2人以上，因此由公司控股股東國富金源作為GP，眾投邦作為LP來設(shè)立合伙企業(yè)，待確定投資人后將合伙企業(yè)份額轉(zhuǎn)出。

但是，公司也承認存在以自有資金進行股權(quán)投資的情況。

眾投邦稱，公司持有創(chuàng)東方長鼎5.7252%出資份額，主要是由于創(chuàng)東方長鼎是第一只通過公司平臺募資設(shè)立的領(lǐng)投基金，為提升投資者信心和參與度，公司應創(chuàng)東方公司邀請出資150萬元作為LP跟投。

近水樓臺先得月？為大股東提供融資通道

易三板分析員注意到，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在第二次反饋意見中，要求公司補充披露公司為關(guān)聯(lián)方融資在公司業(yè)務中的比重，并解答“公司平臺業(yè)務是否主要為關(guān)聯(lián)方開展投融資業(yè)務提供服務？”

對此，公司的解釋是，公司主要為中小企業(yè)提供股權(quán)投融資服務，公司雖存在為關(guān)聯(lián)方提供融資服務的情形，但主要面向的是非關(guān)聯(lián)企業(yè)。

主辦券商華融證券表示，公司存在為關(guān)聯(lián)方提供融資服務的情形，但關(guān)聯(lián)方融資服務項目均處于募集中，截止本意見回復之日共募集910萬元，因未完成整個項目募集工作，無法確定最終募集金額，無法準確計算為關(guān)聯(lián)方融資的占比。通過對公司高級管理人員進行訪談，公司雖存在為關(guān)聯(lián)方提供融資服務的情形，但占比較小。

易三板分析員注意到，眾投邦平臺為關(guān)聯(lián)公司服務的融資項目共2個，其中一家為廣東文投國富股權(quán)投資基金管理有限公司，為控股股東國富金源與廣東文化產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司共同設(shè)立的企業(yè)；另一家為杭州清科成長投資管理有限公司，為公司第5大股東、董事倪正東控制的企業(yè)。同時，兩家關(guān)聯(lián)公司融資金額及進度皆未披露。

公開發(fā)行疑問引發(fā)股轉(zhuǎn)兩度關(guān)注

值得注意的，在2次反饋意見中，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)均對“公司在開展業(yè)務中是否存在公開發(fā)行股份或其他產(chǎn)品、為其他企業(yè)提供公開募集資金服務的情形”進行特別關(guān)注。

根據(jù)《中華人民共和國證券法》第十條的規(guī)定，公開發(fā)行為：(一)向不特定對象發(fā)行證券的；(二)向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的；(三)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

眾投邦解釋稱，公司一方面采用嚴格手段對特定實名認證投資者進行認證，另一方面利用相關(guān)技術(shù)手段，嚴格將同一時間訪問人數(shù)限制在 200 以內(nèi)。

而通過線上項目推介的形式獲取的實名認證投資者，是屬于特定對象，還是公眾對象，這在業(yè)界一直飽受爭議，也或許成為了監(jiān)管層采取慎重態(tài)度的因素之一。

隊友埋雷？主辦券商訪談證監(jiān)會相關(guān)人員內(nèi)容矛盾重重

另外，主辦券商華融證券在第二次回復中特別引用的對證監(jiān)會相關(guān)部門業(yè)務人員的訪談內(nèi)容，引起了易三板分析員的注意。

華融證券稱，主辦券商走訪了中國證監(jiān)會創(chuàng)新業(yè)務監(jiān)管部，并對相關(guān)業(yè)務人員進行了訪談，相關(guān)人員在聽取公司業(yè)務介紹后表示，眾投邦其實僅僅是一個信息發(fā)布平臺，不參與任何投資活動，賬上也不過任何資金。

而上文我們提到，眾投邦平臺不僅出現(xiàn)了股東參與股權(quán)融資的情形，其自身甚至也參與其中，并且還出現(xiàn)了為關(guān)聯(lián)公司提供融資服務情況，“不參與任何投資活動”說法顯然與實際回復情況不符。

易三板注意到，眾投邦此后再也沒有收到股轉(zhuǎn)的反饋信息，掛牌之路會否就此擱淺？易三板將為您持續(xù)關(guān)注。