三類股東慘了！上交所IPO參考答案其實是個大利空

那些正排隊轉板的新三板擬IPO企業(yè)幾家歡樂幾家愁。

3月16日，上海證券交易所旗下的“上交所企業(yè)上市”公眾號發(fā)布《企業(yè)改制上市30問之二十三：新三板掛牌企業(yè)IPO需要注意什么問題？》一文，對國有持股、三類股東、股東人數超過200人三大焦點問題作出了解釋。

富姐認為，按照審核權限可能下放的趨勢，上交所直接把三只“IPO攔路虎”拽到眾人面前大概率能代表審核實務中的口徑。

三類股東：大部分可能都不行

直至今日，三類股東的“面紗”終于被掀開了。

“對于信托計劃、契約型基金和資產管理計劃等持股平臺為擬上市公司股東的，在IPO審核過程中，可能會因存續(xù)期到期而造成股權變動，影響股權穩(wěn)定性。因此擬上市公司引入該類平臺股東時應在考慮股權清晰和穩(wěn)定性的基礎上審慎決策。”上交所在文中對三類股東問題如是解釋。

換句話說，股權清晰、穩(wěn)定對于轉板企業(yè)來說至關重要，三類股東極有可能影響股權穩(wěn)定性，所以擬IPO的掛牌企業(yè)需要注意了。

三類股東雖然不是新三板企業(yè)IPO過程中的實質性障礙，沒有一刀切，但實務當中，有些三類產品的門檻較低，涉及的人數非常多，很難滿足股權清晰、穩(wěn)定的基本要求。

自從三類股東可以正常報IPO材料后，擬IPO企業(yè)對三類股東問題一直想博一把。畢竟對大部分新三板企業(yè)來說，要清理三類股東不是短時間內能解決的問題。

實施上，在不久前申請首發(fā)上市的兩家新三板掛牌企業(yè)，在反饋意見中均有提及三類股東問題。

2月20日，證監(jiān)會反饋意見中要求光莆電子和凱倫建材對委托持股、信托持股、私募投資基金、其他利益關系或一致行動關系等情形進行核查反饋。

最后光莆電子成功過會，凱倫建材卻得到暫緩表決四個大字。

在近期申請首發(fā)上市的掛牌企業(yè)的股權結構表中，不乏見到三類股東的身影。

東財choice顯示，截止2017年3月20日，申請首發(fā)上市的掛牌企業(yè)共有87家，其中有5家企業(yè)前十大股東存在三類股東問題，分別是英派瑞、海納生物、海容冷鏈、森達電氣、文燦股份。

海納生物、海容冷鏈、文燦股份這3家企業(yè)已獲證監(jiān)會反饋，其余兩家均處于受理狀態(tài)。

截止目前，新三板掛牌企業(yè)數量共計10910家，其中有273家企業(yè)前十大股東中存在三類股東，占比2.5%。

股東戶數超200戶：不違法規(guī)定還是可以的

無論是融資還是轉板，股東人數超兩百人一直是個敏感話題。

對于擬IPO企業(yè)來說，股東人數超200按照原有的法律法規(guī)是個硬傷。一些新三板企業(yè)萌生IPO之意后，出于控制股東人數、穩(wěn)定股價、方便IPO或被并購等原因，紛紛將轉讓方式從做市變更為協(xié)議，并在近期引起了一波小高潮。

富姐不完全統(tǒng)計，2016年以來，已經有超過160家掛牌公司主動變更為協(xié)議轉讓方式，2017年以來更是有超過70家。

股東人數超200戶是否會對擬IPO企業(yè)產生影響，上交所原話是這么說的：

1.股東人數超過200人的新三板公司在掛牌后，如通過公開轉讓導致股東人數超過200人的，并不違反相關禁止性規(guī)定，可以直接申請IPO；

2.如通過非公開發(fā)行導致股東人數超過200人，根據《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，在進行非公開發(fā)行時應先獲得證監(jiān)會核準，其合規(guī)性已在非公開發(fā)行時經過審核，可以直接申請IPO。

也就是說，在公開轉讓的情況下且不違反相關禁止性規(guī)定，股東人數超兩百是不成問題的。非公開發(fā)行所導致股東人數超過200的，只要通過了審核，也是可以直接IPO的。

在頂層設計推動新三板向創(chuàng)業(yè)板和多層次資本市場的大趨勢下，監(jiān)管部門取消新三板轉板的股東人數上限其實也是大勢所趨。

東財choice顯示，截止2017年3月20日，申請首發(fā)上市的掛牌企業(yè)數量達87家，其中股東股東戶數大于200戶的企業(yè)共有21家，占比24%。凌志軟件、麟龍股份、彩訊科技、華燦電訊這四家掛牌企業(yè)的股東戶數更是超過了500戶。

其中，華燦電訊、指南針、有友食品等8家掛牌企業(yè)處于已反饋狀態(tài)，占比38%。

另外，目前進行上市輔導的掛牌企業(yè)共有295家，其中股東戶數超過200戶的企業(yè)有70家占比24%。