141家新三板企業(yè)解約“不靠譜”主辦券商

“掛牌之前你是爹，掛牌之后他是爺，主辦券商不負(fù)責(zé)。”一家深圳新三板企業(yè)董事長(zhǎng)說(shuō)。主辦券商由于服務(wù)不到位、專(zhuān)業(yè)能力不足、服務(wù)人員流動(dòng)性大、承諾的事情沒(méi)做到等原因，被新三板企業(yè)更換的現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)。正所謂“一個(gè)巴掌拍不響”，深層次的原因在于企業(yè)挑券商毛病的同時(shí)，券商也感到憤憤不平。

掛牌公司嫌主辦券商服務(wù)不到位

3月8日，新三板掛牌公司喜鋪婚禮(839617.OC)、意迪爾(834959.OC)、建云科技(833915.OC)分別披露了與各自主辦券商解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的公告。

截止至3月8日，今年以來(lái)有多達(dá)141家新三板企業(yè)更換了主辦券商。

幾乎所有公告都顯示，主辦券商在督導(dǎo)期間勤勉盡責(zé)，掛牌公司也認(rèn)真履行義務(wù)。然而，由于戰(zhàn)略發(fā)展的需要，掛牌公司與主辦券商“經(jīng)充分溝通與友好協(xié)商，同意解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，并就終止協(xié)議相關(guān)事宜達(dá)成一致意見(jiàn)。”

這當(dāng)然是門(mén)面話(huà)了，其實(shí)掛牌公司跟券商分手是由于彼此貌合神離，“積怨已深”。

掛牌公司責(zé)怪主辦券商督導(dǎo)期間的服務(wù)不到位。

一方面是主辦券商專(zhuān)業(yè)能力不足，人手不夠，經(jīng)常派一些“菜鳥(niǎo)”督導(dǎo)專(zhuān)員敷衍了事，而且?guī)缀趺看呜?fù)責(zé)的人都不一樣。

另一方面是企業(yè)定增融資、做市、并購(gòu)及信息披露需求得不到滿(mǎn)足，券商在承攬業(yè)務(wù)時(shí)作出承諾卻無(wú)法履行，只怪自己當(dāng)初太盲目被“忽悠”了。

主辦券商承銷(xiāo)和分銷(xiāo)發(fā)行股票的能力非常重要，而小券商消化定增的能力不足；為了提高流動(dòng)性企業(yè)會(huì)選擇做市，而小券商做不了市。出于“戰(zhàn)略發(fā)展的需要”，于是企業(yè)選擇與別的服務(wù)好的券商合作。

主辦券商嫌錢(qián)少事多，費(fèi)力不討好

主辦券商則埋怨持續(xù)督導(dǎo)錢(qián)少事多，的的確確是個(gè)費(fèi)力不討好的苦差事。

第一是終身持續(xù)督導(dǎo)。

新三板實(shí)行主辦券商制度，主辦券商應(yīng)當(dāng)對(duì)所推薦的掛牌公司履行持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)，即由主辦券商對(duì)所推薦掛牌公司進(jìn)行在板期間的持續(xù)督導(dǎo)，以幫助掛牌公司進(jìn)行誠(chéng)實(shí)守信經(jīng)營(yíng)、規(guī)范履行信息披露義務(wù)等。

協(xié)議存續(xù)期間，主辦券商要對(duì)掛牌公司終身負(fù)責(zé)，并且解除督導(dǎo)協(xié)議需要雙方一致同意。推薦掛牌僅僅是開(kāi)始，企業(yè)掛牌之后的融資、并購(gòu)等一系列操作才真正考驗(yàn)主辦券商的服務(wù)能力。

第二是督導(dǎo)收費(fèi)太低。

新三板推薦掛牌費(fèi)用為100萬(wàn)元左右，之后的持續(xù)督導(dǎo)年費(fèi)只有大約10萬(wàn)元。

一旦督導(dǎo)不力還要承擔(dān)連帶責(zé)任，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?yàn)橹冻龅某杀?。因此，券商在挑選推薦項(xiàng)目的時(shí)候，會(huì)考慮有沒(méi)有后續(xù)的業(yè)務(wù)，例如融資、并購(gòu)、IPO等。

第三是人員配置問(wèn)題。

根據(jù)三板虎統(tǒng)計(jì)，目前新三板掛牌公司數(shù)量共計(jì)10837家，主辦券商共計(jì)92家，平均每家主辦券商要為118家掛牌公司服務(wù)。目前，督導(dǎo)企業(yè)數(shù)量最多的是申萬(wàn)宏源證券，達(dá)到650家，安信證券以577家、中泰證券以464家緊隨其后。

除了定期的年報(bào)和中報(bào)外，還有股票發(fā)行方案、股東大會(huì)會(huì)議等需要主辦券商審核，很多機(jī)構(gòu)一個(gè)持續(xù)督導(dǎo)專(zhuān)員要同時(shí)負(fù)責(zé)十幾家企業(yè)。

考慮到持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)收費(fèi)不高，券商基本上都是從原來(lái)的推薦掛牌項(xiàng)目中抽出資歷最淺的人負(fù)責(zé)持續(xù)督導(dǎo)，加上個(gè)別企業(yè)方人員素質(zhì)不高，不配合督導(dǎo)，督導(dǎo)專(zhuān)員經(jīng)常忙得焦頭爛額。

分手的雙方，企業(yè)很無(wú)辜，券商也很無(wú)奈。市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，企業(yè)會(huì)選擇更靠譜的主辦券商，誰(shuí)服務(wù)好就選誰(shuí)。步入2017年，新三板市場(chǎng)即將從量變到質(zhì)變，以券商為代表的中介機(jī)構(gòu)面臨著考驗(yàn)。