新三板旅游板塊風(fēng)光迥異

2017/03/11 14:03      喬翔,孫放 楊鳳

目前新三板已有30家景區(qū)類(lèi)掛牌公司,且數(shù)量還在增加,但卻“風(fēng)光迥異”,業(yè)績(jī)分化明顯、資質(zhì)參差不齊。細(xì)分來(lái)看,休閑景區(qū)類(lèi)公司的整體盈利情況呈現(xiàn)出穩(wěn)定向上的趨勢(shì),而自然景區(qū)類(lèi)公司受季節(jié)、環(huán)境、政策等因素的影響,盈利情況處于不穩(wěn)定狀態(tài)、波動(dòng)較大。

上周,我國(guó)現(xiàn)存占地最廣的古代帝王宮苑避暑山莊,正式在新三板“亮相”,雖然此番掛牌主體只是避暑山莊景區(qū)的環(huán)山游業(yè)務(wù),但也足以引起市場(chǎng)關(guān)注。而就在上個(gè)月,作為廣州市地標(biāo),昵稱(chēng)“小蠻腰”的廣州塔也選擇在新三板掛牌;其后,還有來(lái)自四川北川的九皇山“跟進(jìn)”掛牌。

據(jù)統(tǒng)計(jì),目前新三板已有30家景區(qū)類(lèi)掛牌公司,且數(shù)量還在增加,但卻“風(fēng)光迥異”,業(yè)績(jī)分化明顯、資質(zhì)參差不齊。整體來(lái)看,越來(lái)越多的景區(qū)類(lèi)公司登陸新三板,也從側(cè)面反映出其運(yùn)營(yíng)漸入“瓶頸期”,為改變門(mén)票收入占比過(guò)高的單一盈利模式,相當(dāng)一部分公司正處于亟需資金進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。

“風(fēng)景”各不相同 業(yè)績(jī)差異較大

據(jù)記者統(tǒng)計(jì),目前新三板已有30家景區(qū)類(lèi)公司,其中自然景區(qū)18家,休閑景區(qū)12家。通過(guò)縱向?qū)Ρ龋@些公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化明顯。

在有可比數(shù)據(jù)的27家公司中,觀察其2016年半年報(bào),有10家出現(xiàn)虧損。這10家公司中,有些尚在盈虧邊緣,如遂昌旅游、和韻文化、那然生命等;而喀納斯、西域旅游、香堤灣等公司虧損金額相對(duì)較大。

另一方面,在實(shí)現(xiàn)盈利的公司中,華強(qiáng)方特以2016年上半年盈利逾2.8億元占據(jù)榜首。然而,排在“第二檔”的廣州塔和清園股份,其業(yè)績(jī)水平便降至5000萬(wàn)元左右,斷層明顯。而在剩下的十多家盈利公司中,除成都文旅、陜西旅游剛跨入4000萬(wàn)元門(mén)檻外,其余公司的凈利潤(rùn)大部分集中在100萬(wàn)至800萬(wàn)元的區(qū)間。

再追溯至2015年年報(bào),營(yíng)收方面,上述公司中有11家超過(guò)1億元,其中華強(qiáng)方特超過(guò)28億元,廣州塔、恐龍園、陜西旅游營(yíng)收超過(guò)4億元,其余公司則多集中在1000萬(wàn)至4000萬(wàn)元之間;凈利潤(rùn)方面,2015年度有三家公司出現(xiàn)虧損,其中九皇山虧損額相對(duì)較大,超過(guò)2500萬(wàn)元。盈利公司中,有6家的凈利潤(rùn)超過(guò)5000萬(wàn)元,其中華強(qiáng)方特、陜西旅游、清園股份凈利潤(rùn)超過(guò)1億元,華強(qiáng)方特以6.5億元排在首位。

再看A股上市的景區(qū)類(lèi)公司,其分化現(xiàn)象則沒(méi)有那么明顯。統(tǒng)計(jì)顯示,15家A股景區(qū)類(lèi)上市公司中,2015年度均未出現(xiàn)虧損情況,并且有近半數(shù)盈利超過(guò)1億元,其余公司業(yè)績(jī)也幾乎都在4500萬(wàn)元以上。

鎖定主題文化 休閑景區(qū)優(yōu)勢(shì)漸顯

對(duì)于新三板的旅游板塊,安信證券在其研報(bào)中曾指出:“近年來(lái),主題樂(lè)園景區(qū)復(fù)制性強(qiáng),在下游需求刺激下,(業(yè)務(wù))上升速度較快。”

細(xì)分來(lái)看,自然景區(qū)類(lèi)公司相對(duì)休閑景區(qū)類(lèi)公司,其盈利確實(shí)呈現(xiàn)較大波動(dòng)。如上文所提到的2016年上半年出現(xiàn)虧損的10家公司中,有7家是自然景區(qū)類(lèi)公司,且虧損額相對(duì)較大的喀納斯、西域旅游等均屬于該領(lǐng)域。相反,休閑景區(qū)類(lèi)公司的整體盈利情況呈現(xiàn)出穩(wěn)定向上的趨勢(shì)。

再看2015年業(yè)績(jī),全年凈利潤(rùn)超過(guò)1億元的華強(qiáng)方特、清源股份(34.880, 2.87, 8.97%)、陜西旅游中,前兩家均屬于休閑景區(qū)。而在“第二梯隊(duì)”中,業(yè)績(jī)最好的恐龍園(凈利潤(rùn)約6400萬(wàn)元)同樣屬休閑景區(qū)。

個(gè)案方面,以清園股份為例,公司主要業(yè)務(wù)為宋代文化實(shí)景主題公園的經(jīng)營(yíng)。運(yùn)營(yíng)模式是以名畫(huà)《清明上河圖》為藍(lán)本,遵照宋朝市井文化、民俗風(fēng)情、皇家園林和古代娛樂(lè)為題材,1:1構(gòu)建以游客參與體驗(yàn)為特點(diǎn)的宋文化主題公園。清園股份的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓書(shū)顯示,園內(nèi)主要設(shè)有三大游覽景區(qū),分別承攬迎賓表演、民俗風(fēng)情體驗(yàn)、宮廷娛樂(lè)等項(xiàng)目。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看,在獨(dú)特區(qū)位及文化IP等因素的共同作用下,公司2014年、2015年及2016年上半年的業(yè)績(jī)均較為可觀,且仍具上升潛力。

華強(qiáng)方特則更是深諳主題文化之道。資料顯示,公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為文化內(nèi)容產(chǎn)品及服務(wù)、文化科技主題公園。通過(guò)實(shí)施文化與科技融合的戰(zhàn)略,公司形成了以創(chuàng)意設(shè)計(jì)為龍頭,以特種電影、動(dòng)漫產(chǎn)品、文化衍生品、文化科技主題公園為主要內(nèi)容的互為上下游、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的全產(chǎn)業(yè)鏈。

一個(gè)細(xì)節(jié)是,在華強(qiáng)方特的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中,其創(chuàng)意設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)和主題公園運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的收入占比差距正在逐年縮小。數(shù)據(jù)顯示,公司創(chuàng)意設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)在2014年度的收入占比為29.04%,到2016年上半年升至47.65%,占比首次超過(guò)主題公園運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)(44.79%)。這或許也體現(xiàn)出,公司正依托其主題文化公園項(xiàng)目向著全產(chǎn)業(yè)鏈成功轉(zhuǎn)型。

依托文化科技主題公園的延伸運(yùn)營(yíng),華強(qiáng)方特的業(yè)績(jī)水平可謂是新三板同類(lèi)公司、甚至是整個(gè)新三板中的佼佼者。其2015年凈利潤(rùn)超過(guò)6.5億元,甚至超過(guò)了A股景區(qū)類(lèi)公司宋城演藝(21.100, -0.05, -0.24%)當(dāng)年的業(yè)績(jī)(6.3億元)。

另一方面,相較大部分休閑景區(qū)公司,自然景區(qū)公司確實(shí)存在季節(jié)、環(huán)境、政策等因素的影響。如白鹿溫泉去年12月公告,公司在2016年7月受強(qiáng)降水影響,紅崖谷景區(qū)的部分基礎(chǔ)設(shè)施被暴雨沖毀造成損失約7700萬(wàn)元,占公司總資產(chǎn)的9.79%,占公司凈資產(chǎn)的34.89%。公司對(duì)此表示,旗下白鹿溫泉景區(qū)仍處于正常營(yíng)業(yè)狀態(tài),不影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,但紅崖谷景區(qū)受災(zāi)嚴(yán)重,公司業(yè)績(jī)將不能達(dá)到預(yù)期。

盈利模式單一 “門(mén)票經(jīng)濟(jì)”仍占主導(dǎo)

查閱景區(qū)類(lèi)公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成,門(mén)票收入占全年?duì)I收比重動(dòng)輒超過(guò)80%。事實(shí)上,由于“靠山吃山,靠水吃水”的先導(dǎo)理念,以及缺乏衍生業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā),景區(qū)類(lèi)公司,特別是自然景區(qū)公司普遍存在亟需轉(zhuǎn)型的問(wèn)題。

以剛掛牌的避暑山莊為例,據(jù)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓書(shū)顯示,公司2014年、2015年及2016年上半年的營(yíng)收分別為3010.11萬(wàn)元、3446.74萬(wàn)元和296.48萬(wàn)元。其中,作為主營(yíng)業(yè)務(wù),門(mén)票收入的占比分別為98.87%、98.66%和92.94%。

公司對(duì)此表示,這是業(yè)務(wù)明確、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的表現(xiàn)。然而,這一優(yōu)勢(shì)也逐漸向劣勢(shì)轉(zhuǎn)變:公司2016年上半年收入大幅下滑至296.48萬(wàn)元,凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)虧損(-165.59萬(wàn)元)就是該問(wèn)題的直觀體現(xiàn)。

顯然,公司也意識(shí)到過(guò)度依賴(lài)門(mén)票收入的不利影響。根據(jù)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓書(shū),在業(yè)務(wù)方面,公司計(jì)劃通過(guò)三到五年的努力,深度挖掘承德市豐富的生態(tài)、文化、歷史資源,力爭(zhēng)用五年時(shí)間把公司打造成盈利能力強(qiáng)的區(qū)域性大型綜合旅游服務(wù)企業(yè);而面對(duì)旅游業(yè)季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn),公司稱(chēng),將努力拓寬經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)種類(lèi)及現(xiàn)有旅游資源的開(kāi)發(fā)力度,針對(duì)旅游淡季開(kāi)發(fā)資源脫離型產(chǎn)品(如冬季旅游項(xiàng)目),降低公司盈利的季節(jié)性差異。

而類(lèi)似避暑山莊,高度依賴(lài)門(mén)票收入的公司并非少數(shù)。有業(yè)內(nèi)人士表示,目前,多數(shù)景區(qū)公司還處于觀光游模式,重復(fù)游覽率不高,如果衍生業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)力度不夠,那么該類(lèi)景區(qū)的盈利情況會(huì)一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)。

不過(guò),同樣于近期掛牌的廣州塔在盈利渠道方面似乎正“撥云見(jiàn)日”,公司自2015年以來(lái)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈也是證明。資料顯示,廣州塔的門(mén)票收入占比正逐年降低,從2014年的48.18%降至目前的41.24%。與之對(duì)比,餐飲及其他項(xiàng)目的收入占比逐年增高,其中,“其他類(lèi)業(yè)務(wù)”的收入占比目前已接近20%。轉(zhuǎn)讓書(shū)顯示,“其他類(lèi)業(yè)務(wù)”主要包括廣州塔的商鋪?zhàn)赓U、各類(lèi)婚慶會(huì)展業(yè)務(wù)、廣告位出租以及紀(jì)念品銷(xiāo)售等。

而結(jié)合景區(qū)特性,探索建立多種經(jīng)營(yíng)模式正是此類(lèi)公司相繼奔赴新三板的深意所在。從融資角度看,目前約30家景區(qū)類(lèi)公司中順利實(shí)施融資的仍不多。不過(guò),從融資目的來(lái)看,除降低公司資產(chǎn)負(fù)債率,另一類(lèi)主要融資方向即是開(kāi)拓新型業(yè)務(wù),旨在降低經(jīng)營(yíng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),提高經(jīng)營(yíng)效益。

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