東北證券付立春：首發(fā)新三板精選TOP評(píng)級(jí)

2017/03/08 10:53 付立春等王艷妮

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新三板首次出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中。第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)第五次會(huì)議3月5日在人民大會(huì)堂舉行。李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中指出，2017年要深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。此前，據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，監(jiān)管層目前正在以再分層為抓手，加大新三板制度供給改革研究，未來有望在創(chuàng)新層上推出“精選層”，并在此基礎(chǔ)上引入競(jìng)價(jià)交易等制度。對(duì)此，我們認(rèn)為新三板在多層次資本市場(chǎng)體系內(nèi)的定位和內(nèi)涵已經(jīng)得到了積極認(rèn)可。此外，“積極發(fā)展新三板”說明了新三板二次創(chuàng)業(yè)的方向，不是以監(jiān)管規(guī)范為主，而是改革建設(shè)為主，這為新三板未來發(fā)展定下了良好的基調(diào)。

新三板將通過未來的進(jìn)一步分層，在支持雙創(chuàng)企業(yè)和中小微企業(yè)方面發(fā)揮更大的作用。在新三板的改革創(chuàng)新中，將以分層為主線，推動(dòng)其他方面的改革。在發(fā)行、交易和監(jiān)管等方面都會(huì)進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。特別是對(duì)于精選層，監(jiān)管層會(huì)重點(diǎn)扶持。

根據(jù)“創(chuàng)新能力強(qiáng)、前景廣闊、誠(chéng)實(shí)守信、規(guī)范運(yùn)營(yíng)”的要求，我們精選了一些關(guān)鍵指標(biāo)，篩選出200家最優(yōu)秀的企業(yè)，構(gòu)成我們的“TOP組合”。

TOP200的企業(yè)進(jìn)入未來精選層的概率更大，不確定性主要在共同標(biāo)準(zhǔn)上。

對(duì)于誠(chéng)實(shí)守信和部分規(guī)范運(yùn)營(yíng)方面，未來可以嘗試用大數(shù)據(jù)全方位輔助測(cè)評(píng)。這部分對(duì)應(yīng)更高的“共同標(biāo)準(zhǔn)”，建議采用券商保薦制達(dá)成。

這些篩選指標(biāo)主要涵蓋了企業(yè)的創(chuàng)新性、交易性、成長(zhǎng)性、盈利性和流動(dòng)性。

TOP200企業(yè)無論從盈利能力還是成長(zhǎng)性方面均遠(yuǎn)超三板其他企業(yè)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)我們發(fā)現(xiàn)，TOP200企業(yè)近兩年平均營(yíng)業(yè)收入超過2.67億，復(fù)合增長(zhǎng)率超過83%；歸屬母公司凈利潤(rùn)方面，近兩年平均接近3000萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率超過259%。在市值方面，TOP200企業(yè)過去一年的平均市值超過9.9億元。

作為對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)近兩年的平均營(yíng)收超過8.8億元，復(fù)合增長(zhǎng)率超過25%；歸屬母公司凈利潤(rùn)約1億元，復(fù)合增長(zhǎng)率超過26%；市值則接近90億元。TOP200企業(yè)從營(yíng)收和凈利潤(rùn)角度分析，均在創(chuàng)業(yè)板平均水平的30%左右，業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板，而市值僅為創(chuàng)業(yè)板的九分之一，估值水平相對(duì)創(chuàng)業(yè)板存在較大提升空間。

注：附錄中公司依據(jù)股票代碼順序進(jìn)行排列。

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