新三板量?jī)r(jià)齊升六連陽：政策脈沖持續(xù)性成謎

“政策市”再臨新三板

3月1日，成交價(jià)格相對(duì)公允的新三板做市指數(shù)連續(xù)第六天收陽，報(bào)1137.33點(diǎn)，漲幅0.29%。當(dāng)日新三板總成交額達(dá)12.71億元，其中做市轉(zhuǎn)讓8.39億元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓4.32億元。

在過去的六個(gè)交易日內(nèi)，新三板做市轉(zhuǎn)讓總成交額從2月22日3.81億元升至2月27日最高點(diǎn)9.32億元，成交額有明顯增加。

繼炒作做市概念股、創(chuàng)新層概念股、“IPO概念股”、“扶貧”概念股之后，“精選層”概念股呈橫空出世之狀。政策信號(hào)驅(qū)動(dòng)的行情在新三板近三年中屢見不鮮，持續(xù)性究竟如何？

源起“精選層”

2月21日，由于某證券類媒體對(duì)于“精選層”、“競(jìng)價(jià)交易”的報(bào)道引起市場(chǎng)關(guān)注。

結(jié)合證監(jiān)會(huì)2016年12月出臺(tái)的對(duì)于“專業(yè)投資者”的新標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)各方普遍預(yù)測(cè)：新三板將進(jìn)一步“優(yōu)中選優(yōu)”，以“精選層”和配套的差異化制度為成長(zhǎng)性、行業(yè)空間、內(nèi)部治理、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等各方面均處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供融資和流動(dòng)性的切實(shí)便利，從而實(shí)現(xiàn)新三板對(duì)于中小微企業(yè)發(fā)展的扶持，使其成為真正的“苗圃”和“土壤”。

值得注意的是，何為“精選層”，以及“精選層”何時(shí)推出，目前卻在官方正式文件中尚無表述。近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)則是在“精選層”預(yù)期的基礎(chǔ)上，對(duì)監(jiān)管層最新表態(tài)的意會(huì)。

“我們改革的重點(diǎn)就是完善市場(chǎng)分層，通過分層管理，把發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入和監(jiān)管，把多方面的改革串起來，為眾多的掛牌企業(yè)提供差異化的制度供給，把市場(chǎng)的積極效用進(jìn)一步釋放出來。重點(diǎn)去支持那些創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠(chéng)實(shí)守信、運(yùn)作規(guī)范、前景廣闊的中小微企業(yè)加快發(fā)展。”分管非公部和新三板的證監(jiān)會(huì)副主席趙爭(zhēng)平日前公開表態(tài)。

“對(duì)于‘完善市場(chǎng)分層’一詞如何理解，成為目前焦點(diǎn)。市場(chǎng)聲音較大的是認(rèn)為所謂‘完善’市場(chǎng)分層，就是直接在目前10000家企業(yè)中，根據(jù)某種標(biāo)準(zhǔn)推出一個(gè)‘精選層’；另有聲音認(rèn)為，‘完善’市場(chǎng)分層，是將去年未能實(shí)施的創(chuàng)新層差異化制度供給落實(shí)，‘精選層’若想落地仍要在創(chuàng)新層差異化制度運(yùn)行一段時(shí)間的基礎(chǔ)上，在創(chuàng)新層內(nèi)部局部實(shí)施。”北京新三板投資者王亦飛表示。

雖然市場(chǎng)仍對(duì)“精選層”的真實(shí)性莫衷一是，但行情已經(jīng)先人一步。

“目前市場(chǎng)最顯著的特征是此前一些原本沒有IPO預(yù)期的藍(lán)籌大票開始放量上漲。比如圣泉集團(tuán)和成大生物，就是這類企業(yè)的典型。如果新三板市場(chǎng)本身交易制度等改革措施短時(shí)間內(nèi)無法落地，這些股票是被之前專注投資‘IPO概念股’的投資者所無視的。這說明雖然新三板二級(jí)市場(chǎng)成交額極其有限，但也存在風(fēng)格切換。”王亦飛表示。

數(shù)據(jù)顯示，2月22日以來區(qū)間成交額排名前20的做市股票中，最新報(bào)告期股東人數(shù)超過200人的企業(yè)多達(dá)15家，顯示市場(chǎng)風(fēng)起之時(shí)，股東人數(shù)較多的企業(yè)更容易形成預(yù)期差并造成交易。

行情持續(xù)性待解

“新三板市場(chǎng)需要進(jìn)一步系統(tǒng)性的制度設(shè)計(jì)，在2017年可以預(yù)期，但是不同的政策力度和時(shí)間場(chǎng)景下，投資策略的重心會(huì)有顯著不同。目前監(jiān)管層的態(tài)度明顯向再分層方向傾斜，我們認(rèn)為監(jiān)管層以分層為今年改革重點(diǎn)的決心觸及了市場(chǎng)對(duì)于整體的投資策略框架難以把握的痛點(diǎn)，有助于投資者理順整個(gè)新三板的市場(chǎng)定位。”中泰證券新三板首席分析師張帆認(rèn)為。

從做市指數(shù)歷史交易數(shù)據(jù)來看，新三板二級(jí)市場(chǎng)在短短三年的時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷過多次行情，但大多“短命”。

2015年1月至4月的“做市概念股”行情共持續(xù)48個(gè)交易日；2015年10月底至11月底的“創(chuàng)新層概念股”行情共持續(xù)23個(gè)交易日；2016年5月底的創(chuàng)新層股票名單首次公布后，行情共持續(xù)3個(gè)交易日。

值得注意的是，除二級(jí)市場(chǎng)的熱潮初起，新三板發(fā)行融資市場(chǎng)也迎來標(biāo)志性事件。

在歷時(shí)4個(gè)月，經(jīng)過3次認(rèn)購(gòu)延期后，新三板掛牌企業(yè)神州優(yōu)車于2月28日晚宣布，公司掛牌后的首次股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)結(jié)果出爐。神州優(yōu)車最終以每股16.8元的價(jià)格發(fā)行約2.74億股，向4家機(jī)構(gòu)合計(jì)募資46億元。

“作為新三板市場(chǎng)目前最具代表性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其融資情況一直被視為懸念和風(fēng)向標(biāo)，也許可以給市場(chǎng)一些方向性的指引。”王亦飛指出。