轉板綠色通道前提是兩市場估值與制度的接軌

原標題：轉板綠色通道前提是兩市場估值、制度的接軌

證監(jiān)會主席劉士余在近期講話中再提新三板，“能夠轉板的就轉板，不愿意轉板的就在新三板里面綻放”，這是未來中國資本市場又一道風景線。對此，安信證券研究中心新三板研究負責人諸海濱在接受廣東廣播電視臺財經(jīng)節(jié)目中心專訪時表示，新三板的定位不在局限于融資，對部分具備轉板條件但不愿意上市的掛牌企業(yè)來說，均需要制定交易制度、投資者準入門檻等配套機制。另外，真正意義上的轉板是打通新三板與A股市場上各板塊的綠色通道，這種通道是直接申報IPO，理論上來說是不應該具備特別大優(yōu)勢。

不愿轉板的“繼續(xù)在新三板綻放” 配套機制或需提升

此前，2月10日，證監(jiān)會主席劉士余在監(jiān)管工作會議上談及多層次資本市場建設時指出，對于新三板掛牌企業(yè)還需優(yōu)化分層的制度和辦法，新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能。讓一批創(chuàng)新能力強、誠實守信、市場前景好的企業(yè)，“能夠轉板的就轉板，不愿意轉板的就在新三板里面綻放”，這是未來中國資本市場又一道風景線。

諸海濱認為，在發(fā)展多層次資本市場的背景下，目前新三板僅有基礎層和創(chuàng)新層兩種架構是不足夠的，“這說明新三板的定位不在局限于融資，對部分具備轉板條件但不愿意上市的掛牌企業(yè)來說，均需要制定交易制度、投資者準入門檻等配套機制。”

實際上，新三板掛牌企業(yè)的會計準則已經(jīng)比照上市公司。2016年12月，據(jù)財政部印發(fā)《中國注冊會計師審計準則第1504號——在審計報告中溝通關鍵審計事項》等12項準則的通知要求，對于新三板中掛牌的創(chuàng)新層掛牌、面向公眾投資者公開發(fā)行債券的公司，應視同上市公司，其財務報表審計業(yè)務，應于2018年1月1日起執(zhí)行該批準則。

從這幾方面來推測，新三板將在分層的基礎上繼續(xù)推出優(yōu)化的機制，包括交易機制、流動性引入，以及掛牌企業(yè)治理等方面均得以提升，從而進一步放開投資者準入門檻，使更多普通投資人進場。

開辟轉板試點綠色通道？ 兩市場估值、制度的接軌是前提

根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息，截至2017年2月9日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)718家，其中，已過會54家，未過會664家。

新三板企業(yè)如果想IPO，必須跟現(xiàn)在排隊的幾百家企業(yè)一同排隊候審。一旦新三板轉板試點工作拉開帷幕，相比現(xiàn)在排隊的企業(yè)，新三板有沒可能設立“綠色”通道來更高效地實現(xiàn)主板的轉板？

諸海濱認為，擬IPO的掛牌企業(yè)相對排隊候審的企業(yè)來說，不僅沒有優(yōu)勢，相反還存在一定劣勢，“現(xiàn)在的轉板也是需要重新審核通過后，才能登陸A股。而相對沒有經(jīng)歷新三板規(guī)范化監(jiān)管的企業(yè)來說，掛牌企業(yè)信息披露較多，另外在新三板市場進行交易的掛牌企業(yè)，在股東人數(shù)治理、要求上也會存在一定問題。”諸海濱表示，這是目前新三板企業(yè)轉板IPO時候遇到的問題。

2月23日，證監(jiān)會消息，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委定于2017年2月27日召開2017年第14次、第15次發(fā)審工作會議，新三板公司光莆電子（430568）和凱倫建材（831517）均在上會之列。據(jù)了解，兩家公司2月20日同時獲證監(jiān)會官網(wǎng)披露反饋意見，反饋與上會之間只隔7天時間。2016年以來新三板公司掀起轉板熱潮，目前已有江蘇中旗、拓斯達（300607）、三星新材（603578）3家公司成功上市，另外還有85家處于排隊期，286家處于輔導期。

諸海濱表示，真正意義上的轉板是打通新三板與A股市場上各板塊的綠色通道，這種通道是直接申報IPO，理論上來說是不應該具備特別大優(yōu)勢。參照海外市場的經(jīng)驗，如果兩個市場存在估值差，綠色通道的開通反而會演變出更嚴重的問題。

從交易制度來看，新三板目前實行的已經(jīng)是準注冊制，而A股依然是審核制，雖然審批速度在加快。新三板轉板試點的開展，實際上是兩種制度的接軌。而目前，除了對部分貧困縣上市推行政策傾斜，監(jiān)管層沒有對直接IPO企業(yè)開通綠色通道。

據(jù)悉，證監(jiān)會2016年9月出臺“扶貧”政策，宣布將為貧困地區(qū)企業(yè)IPO提供“綠色通道”的紅利之下，近期已有瞄準“上市”的新三板掛牌公司宣布計劃或者已經(jīng)完成遷址注冊地到貧困縣。

當年11月 17日，新三板公司中云創(chuàng)（831776.OC）公告稱，臨時股東大會已審議通過將注冊地址從河南省泌陽縣遷到河南省南召縣的議案；兩地同在河南南部，相隔不過幾十公里，不過后者屬于貧困縣。

除此以外，近期還有包括長江醫(yī)藥（838412.OC）、德泓國際（838290.OC）、鑫聯(lián)環(huán)保（836336.OC）等新三板公司也公告稱變更注冊地至貧困縣。

　IPO炒作鏈條浮現(xiàn)

在市場各方紛紛加大擬IPO相關動作時，一條IPO炒作的鏈條也浮現(xiàn)出來。深圳一家新三板第三方服務機構負責人告訴中國證券報記者，最近不少新三板的公司客戶在對外路演時，都會有意無意地向投資者透露有意IPO轉板，其中一些公司的經(jīng)營業(yè)績確實符合IPO條件，但也有一些公司非常勉強。

“最近新三板IPO概念十分火爆，不少公司想借機炒作一把，紛紛進行IPO上市輔導。”華南某中小型券商新三板業(yè)務負責人表示，發(fā)布擬IPO的消息后往往會刺激公司股價大漲，從而帶來成交額的大幅增長以及融資方便度的提升，對公司的短期發(fā)展具有十分明顯的推動作用，“在當前新三板流動性不佳的情況下，部分公司很難抵擋誘惑。”

統(tǒng)計顯示，截至2月13日，新三板共有321家公司宣布進行上市輔導，其中有43家是在進入2017年后開始，占比高達13.4%。另根據(jù)中信新三板的研究數(shù)據(jù)，申請上市輔導的掛牌公司成交占比從2016年初的10%上升到當前的20%。中泰證券統(tǒng)計2016年10月份以后公告輔導企業(yè)的市場表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，110支股票中55支有交易的股票平均漲幅高達27.79%。