環(huán)境寬松致定價(jià)不確定性 掛牌企業(yè)低價(jià)定增或影響IPO

挖貝網(wǎng)訊 2月28日消息，近日，證監(jiān)會(huì)在對(duì)凱倫建材（831517.OC）IPO的最新反饋意見(jiàn)中特別要求，凱倫建材需補(bǔ)充說(shuō)明其定增價(jià)格較最近轉(zhuǎn)讓日收盤(pán)價(jià)低的原因及合理性。

資料顯示，凱倫建材掛牌新三板后僅有一次定增。2015年4月16日，凱倫建材以4元/股價(jià)格定增400萬(wàn)股。而距離此次定增最近一個(gè)交易日為2015年1月29日，當(dāng)天以5元/股成交9萬(wàn)股。

掛牌期間定增價(jià)格不合理或影響IPO

事實(shí)上，新三板公司在掛牌期間定增價(jià)格較定增前股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格低的情況不在少數(shù)。據(jù)挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年1月1日至今日（2月27日），新三板共有2860家公司已成功進(jìn)行定增。其中，314家公司定增價(jià)低于上次交易價(jià)；其余1713家企業(yè)自掛牌以來(lái)沒(méi)有交易，730家定增價(jià)高于上次交易價(jià)。

按照A股上市公司的融資標(biāo)準(zhǔn)，定增發(fā)行價(jià)格不得低于發(fā)行期首日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。而在新三板定增價(jià)格的規(guī)定上并沒(méi)有嚴(yán)格限制，定增價(jià)格只需要與投資者溝通后即可決定。

此外，截止2月27日，55家完成過(guò)定增并且正在首發(fā)申報(bào)IPO的新三板掛牌企業(yè)中，有26家存在定增價(jià)低于上次交易價(jià)的情況。

但據(jù)挖貝網(wǎng)了解，凱倫建材是IPO申報(bào)中首家被要求提交補(bǔ)充說(shuō)明定增價(jià)格合理性的掛牌公司。而近來(lái)證監(jiān)會(huì)不斷對(duì)A股市場(chǎng)收緊再融資，是否意味擬IPO的新三板公司如在掛牌期間定增價(jià)格存在不合理將影響其IPO。

新三板部分IPO首發(fā)申報(bào)企業(yè)定增價(jià)及最新收盤(pán)價(jià)對(duì)比（挖貝新三板研究院配圖）

低價(jià)定增IPO可獲數(shù)倍溢價(jià)

挖貝網(wǎng)查閱發(fā)現(xiàn)，參與低價(jià)定增認(rèn)購(gòu)的大部分為新三板公司的大股東及關(guān)聯(lián)方。在上述已經(jīng)成功實(shí)施定增的2860家新三板公司中，以每股1至2元完成定增的公司有422家，占比14.76%。在這些案例中，由大股東及關(guān)聯(lián)方現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的有307家，占了總數(shù)的72.75%。

寬松的定增環(huán)境造成了增發(fā)定價(jià)的不確定性，也產(chǎn)生了大量定增溢價(jià)套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

2017年1月5日，寶優(yōu)際（833952.OC）的股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)顯示，公司以1.20元/股價(jià)格定增1000萬(wàn)股，共募資1200萬(wàn)元。本次定向增發(fā)的對(duì)象中，大股東及實(shí)際控制人王勤認(rèn)購(gòu)400萬(wàn)股；而最近交易日收盤(pán)價(jià)13元/股，這意味著，寶優(yōu)際新增股份一上市便可獲得數(shù)倍溢價(jià)。

針對(duì)這種情況，新三板資深人士告訴挖貝網(wǎng)，“在A股市場(chǎng)，低價(jià)定增、高價(jià)套現(xiàn)，會(huì)對(duì)中小股東造成絕對(duì)傷害，所以監(jiān)管有嚴(yán)格規(guī)定。”他補(bǔ)充表示，“當(dāng)前新三板采取低價(jià)定增的主要是家族型企業(yè)，另一方面，新三板交易制度確實(shí)尚待改革。”