IPO概念股競猜 新三板一致性預期再臨

未來的新三板會市場會怎么樣，從2017年的走勢或許可以看見端倪，而最新的一年，無論監(jiān)管，還是市場，均開始釋放有效信號。

21世紀經(jīng)濟報道通過對話業(yè)內(nèi)人士，將這些趨勢逐步還原，也許，這個涵蓋國內(nèi)企業(yè)數(shù)量最多的資本平臺，正在迸發(fā)出預期外的機遇。

2月10日，中國證監(jiān)會下發(fā)今年第四批12家企業(yè)的IPO批文，由此，今年以來，已有46家企業(yè)拿到了IPO批文。IPO的快節(jié)奏與常態(tài)化發(fā)行，預示著金融服務實體經(jīng)濟預期日趨明確。

持續(xù)時間超過8個月的IPO套利潮流，正在加速形成市場一致性。

此外，IPO提速預期刺激了“集郵”策略的進一步流行，但信息不對稱之下，IPO概念股的真假虛實本身值得商榷。

“現(xiàn)在凈利潤在2000萬以上的新三板企業(yè)被機構(gòu)追捧，越來越有‘皇帝女兒不愁嫁’的趨勢，考慮到新三板公司信息的公開可得性，更是讓全國各路投資機構(gòu)有的放矢。”北京某券商負責新三板企業(yè)融資人士張?zhí)m表示，“但問題的另一面是，僅根據(jù)人人可得的公開信息，往往意味著失去投資機會或估值虛高。一致性預期往往導致盈利空間的迅速消失。”

IPO概念股競猜

2016年6月分層后的政策紅利遲遲未能落地，導致市場迅速轉(zhuǎn)向IPO套利邏輯，并持續(xù)強化至今。

由此而來的便是根據(jù)2015年年報和2016年半年報公開財務數(shù)據(jù)的標的篩選，眾多第三方服務機構(gòu)都推出了自己的“IPO概念股”名單。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，目前新三板公司IPO首發(fā)申報企業(yè)共86家，接受上市輔導新三板公司共267家。而根據(jù)2015年年報，擁有2000萬以上扣非凈利潤的新三板公司則高達1337家。除此之外，根據(jù)2016年半年報、接受IPO輔導等內(nèi)容，概念股名單迭出，并成為眾多機構(gòu)按圖索驥的工具。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年全年僅兩家新三板企業(yè)成功過會。其中，江蘇中旗從掛牌新三板到成功IPO上市，歷時784天，較過往成功“轉(zhuǎn)板”的企業(yè)用時縮短近半。同年12月23日過會的拓斯達，在今年2月9日上市，從掛牌到上市更是歷時778天，被業(yè)內(nèi)人士看做新三板企業(yè)“轉(zhuǎn)板”提速的信號。

“現(xiàn)在企業(yè)、投資機構(gòu)、中介機構(gòu)都在密切觀察新三板企業(yè)申報IPO的動態(tài)，細心記錄其中‘IPO提速’的蛛絲馬跡。與2014年和2015年的‘做市概念股’、‘分層概念股’情況類似，僅僅通過公開資料尋找擬IPO概念股是沒有技術(shù)含量的，接下來市場真正的超額收益只能出現(xiàn)在那些通過公開資料無法找到的‘IPO概念股’，這在新三板市場是非常常見的現(xiàn)象，比如我現(xiàn)在手頭的一家企業(yè)，根據(jù)訂單量推算凈利潤較去年有50%的增長，企業(yè)正在推動上市工作，這些都是存在著明顯的信息不對稱。”張?zhí)m指出。

考驗投資能力

事實上，早在2016年年底，已經(jīng)有投資機構(gòu)表示將在新三板IPO概念股上大舉投入。

中科招商此前公告，擬入伙“投資于新三板創(chuàng)新層和擬IPO企業(yè)的有限合伙企業(yè)”，該合伙企業(yè)注冊資本6.01億元，其中，中科招商出資2億元。中科招商表示，本次對外投資是支持新三板和擬IPO優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展、發(fā)揮專業(yè)團隊投資優(yōu)勢的重要舉措，可充分調(diào)動公司的資源優(yōu)勢并發(fā)揮控股企業(yè)間的協(xié)同效應。

“與PE投資擬上市公司相比，投資新三板IPO輔導備案企業(yè)有四個優(yōu)勢：一是可能沒有更長的鎖定期。二是有退路，萬一標的公司IPO被否，還能通過新三板市場轉(zhuǎn)讓退出。三是掛牌企業(yè)的公司治理和信息披露相對規(guī)范。四是這些企業(yè)在新三板融到了足夠的資金，能承受IPO排隊期間的資金壓力，沒有太多的資金風險。” 中科招商集團常務副總裁、中科沃土基金董事長朱為繹認為。

“優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股份必然是被惜售的，從二級市場獲取大量籌碼的可能性不大，對擬IPO企業(yè)的投資往往要直接與企業(yè)商談定增入股，而做市商、保薦機構(gòu)也會知悉一些獲取籌碼的機會。”北京新三板投資者亦飛表示。

然而較為遺憾的是，新三板市場企業(yè)普遍為規(guī)模較小、處于快速發(fā)展期的中小企業(yè)，盡管其中已經(jīng)包含不少滿足申報IPO條件的標的，但業(yè)績變化、公司治理結(jié)構(gòu)以及對政策的理解和把握不同，因此存在著一定風險。

亦飛指出，“由此衍生的問題便是為投資者和企業(yè)之間關(guān)于‘真假IPO’的博弈，是對投資者的考驗，據(jù)我所知目前很多新三板公司都在將釋放IPO預期作為‘市值管理’的常規(guī)動作。”

“一邊是新股發(fā)行速度與數(shù)量都明確加速，一邊是新三板擬IPO企業(yè)批量申報材料，滬深A股市場與新三板市場水位逐漸拉平的進程會越來越快，假如中間再有1-2年的過渡期，最終年化收益是否像市場目前認為的一樣‘暴利’，仍需觀察。”張?zhí)m表示。